【大势研判】
弱势探底盘中特征：
周二两市延续调整，量能萎缩。上证指数收于3005.17点，下跌109.63点，跌幅3.52%，成交2439亿元；深成指收盘9290.81点，下跌487.43点，跌幅4.98%，成交2337亿元。28个申万一级行业指数全部下跌；国防军工、钢铁和计算机跌幅居前；非ST类股票涨停家数16家左右，超过300个股票跌停。
后市研判：
短期进入筑底阶段，2850-3250区间震荡，但个股分化严重。经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。近期金融股的企稳说明左侧价值型投资者开始出手。但是，深圳市场目前总体更弱，特别是估值仍然较高的板块和行业有继续创新低的趋势。我们维持短期正在筑底阶段的判断，波动区间在2850-3250。本周面临美联储议息，市场各方都在密切关注这个决定。
中期关注投资时钟转向复苏的可能。从央行最近的双降举动来看，似乎已经开始抛弃猪价和房价的因素，更多的照顾到了工业的通缩和资产价格的剧烈波动。如果该动向得到确认，不排除后期无风险利率有进一步回落的趋势，这将提升股票市场估值。另外，近期房产政策有所松动，基建投资再次启动。从等等迹象看，货币和财政政策进入了双松阶段，市场预期有望从衰退转向复苏。同时经济企稳也有利于稳住人民币汇率的预期。近期市场早周期行业以及低估值行业有所企稳反弹说明资产配置已经开始朝着投资时钟方向轮动了。
操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。
需要关注的事件：1）人民币汇率波动；2）美联储议息；3）央企和地方国资改革进程；4）创业板龙头品种的动向。
操作策略：
短期抓超跌反弹，中期配置价值低估品种。

【重点推荐报告】
广日股份（600894）深度报告——智能制造打开增长空间,国企改革值得期待n  广日股份发展稳健。广日股份是国家建设部八家电梯定点生产厂唯一幸存的一家，是国内电梯制造历史最悠久的企业之一。公司90%以上的收入与电梯相关，整机以“广日牌”销售，目前已跻身民族品牌前十；零部件、物流、包装主要客户是日立电梯，为国内最大的电梯生产和服务商之一。
n  电梯行业未来3-5年仍有增长。一方面电梯消费普通住宅占比60%，基建相关占比40%；另一方面电梯具有消费升级属性，配置密度的提高、城镇化和老龄化的推动、更新换代的需求以及出口都有助于电梯行业消费维持正增长。
n  公司智能制造初显成效。广日股份自08年开始进行工厂内部自动化、信息化改造，整机制造毛利率从12年的19.97%提升到14年的24.46%。
n  资本运作构建智能制造产业化平台。 收购的松兴电气深耕焊接市场18年，其机器人解决方案已形成了完善的项目管理体系，与广日股份合作十多年，双方合并进展顺利。 以松兴为切入点，探索智能制造解决方案产业化市场化方式，未来不排除进一步收购，以打造公司智能制造整体解决方案提供商。
n  国企改革助公司跨越式发展。广东省国企改革步伐领先全国，广日股份是广东省国资委旗下机械装备制造行业唯一上市公司平台。 广日股份混改已经开展，未来不排除进一步进行员工持股，股权激励等措施。
n  盈利预测及估值。预计公司2015/2016年EPS分别为0.93/1.07元，PE为14.5/12.5倍。

先河环保(300137)点评：行业首例VOC第三方治理大单，业绩高增长确定性大幅提升n  公司签署河北雄县包装印刷VOCs治理及资源化利用框架协议，项目投入约18亿元：项目将以PPP模式开展。控股子公司先河正源将为雄县提供：1.政策咨询及技术支持；2、VOCs 资源化利用基地建设；3、包装印刷行业VOCs第三方治理；4、VOCs在线监控平台建设。
n  行业首单VOCs框架性协议签署，标志着VOCs治理千亿市场进入爆发期。 VOCs监测市场保守估计达400~600亿元。VOCs治理有望撬动近700亿市场。预计：1.考核指标有望增加，设备投资市场有望进一步扩容；2.VOCs排放标准有望提高、治理投资有望进一步增加；3.试点行业也将进一步扩大。
n  包装印刷VOCs排放量大，雄县为中国北方最大的塑料包装印刷基地。公司通过第三方治理+资源化+在线监控平台模式，拟将雄县打造成VOCs类首个标杆项目进行推广，项目可复制性强，发展前景好。
n  公司首创VOCs治理+资源化第三方治理盈利模式，盈利能力强具备可复制性。公司以第三方身份，利用收集，精馏提纯，返销的模式，为VOCs治理开创了一套闭环体系。据测算，VOCs污染物回收价5-6百元，提纯后市场价格6~8千元/吨，每吨净利润可达3、4千元。
n  预计该项目将为公司16年带来0.7亿元净利润相当于14年公司全年利润，且作为项目标杆推广将为公司带来更多优质项目。据估算，18个亿的投入，以17年完成一半计，每年可为贡献营收4-5亿元，净利润根据购买设备主体不同存在差异，17年净利润贡献约1亿元。该项目作为VOCs行业首个第三方治理模式的标杆项目，受到环保部各级领导重视，有望为公司带来更多大型订单。
n  投资评级与估值：我们上调公司15~17年EPS分别为0.37、0.70、1.03元/股，16年估值仅20倍。未来公司将加快进入VOCs治理、第三方监测、微型化设备等高端领域，公司业绩进入新一轮爆发成长性优异，重申“买入”评级。
【今日推荐报告】
稳增长新起点，财政支出持续发力——2015年8月份财政收支数据点评n  8月份公共财政收入增速持续下滑，公共财政有所增强，财政收入呈增幅持续偏低的态势。8月财政收入同比增长6.2%，增速比7月下降6.3个百分点。财政支出同比增长25.9%，增速比7月上升1.8个百分点。月度财政支出额/收入额比上升到1.33，比上一月增长0.44，由低位水平有所上升，累计的支出额/收入额比例与上月比有所上升。
n  中央财政和地方财政收支增速双双持续放缓。8月中央一般公共预算收入增长5%，增幅比7月份下降6.4个百分点，增幅偏低主要国内增值税下降和进口环节税收持续下降等因素影响；地方财政收入增速7.3%，增速比7月份下降7.3个百分点，地方财政支出同比增长25%，略高于7月份，增加原因主要是加快重点预算执行进度。
n  税收收入增速处在低位，非税收入保持较快增长。8月份增值税同比下降4.7%，比7月大大减少；消费税和个人所得税都保持两位数增长，消费税主要受到成品油消费税提高以及卷烟消费税增收效应的影响；值得注意的是，房地产营业税增长28.1%，改变下降态势，增幅比前几个月大大回升，主要受商品房销售回暖的影响。8月份非税收入增速17%，比7月份下降11.3个百分点，中央非税收入增长49.4%，主要是有关机构集中上缴收入增加所引致；地方非税收入下降16.3%，与7月份相比出现逆转，地方非税收入下降0.3%,同口径下降16.3%,主要是今年新纳入一般预算的11项基金和地方行政事业性收费等下降。
n  主要支出项目普遍增速有所提高,基建新兴行业助力投资拉动经济。在财政收入增长放缓的情况下,各级财政部门采取了一系列更加积极的政策措施,大力推进财政资金统筹使用,强化预算执行管理,民生等重点支出得到较好保障。从细分行业累计值来看，教育增长15.8%;文化体化增长8.3%;医疗卫生与计划生育支出增长19.5%;社会保障和就业支出增长21.7%;节能环保支出增长22.7%;交通运输支出增长21.8%。G20财长以及央行行长会议上，楼部长表示全年投入10%的中央政府支出，中央财政态度更显积极，预测接下来几个月的财政支出额度会继续保持，稳经济政策亟需财政持续发力。同时随着制造业等行业下行趋势严重，依靠投资保增长的意识进一步增强。基建发力，消费稳定，预计投入的重点将会集中在地下管廊，水利环保，铁路轨交，旧城改造等基建及七大新兴行业。
n  今年以来央行与财政部相继出台了许多政策，对于财政产生了很多的影响，特别是财政支出方面，持续助力解决地方债务问题，财政部于8月27日公布第三轮债务置换，总金额达1.2万亿，这是今年第三轮的债务置换，总规模已达3.2万亿。庞大的流动性助力解决债务违约同时，也同样会对市场产生连锁反应。与解决债务违约同步并行，去杠杆的过程也在不断继续，央行于8月26日进一步“双降”，货币环境宽松，利于经济发展。不仅如此，外汇储备也同样实现连续4个月的下降，人民币贬值在路上。为了托住经济和对冲资本外流，双降或再度来袭。财政支出下一步将会有一定程度的宽松化，以维持并保证流动性可以起到支持实体经济的作用。不仅如此，万亿级专项金融债特别是PPP不断发行，也是缓解地方债务，并起到解决地方项目缺乏资金投入的重要解决方式，特别对于基建投资的拉动作用极其巨大，稳增长的意图明显。

中滔环保（1363 HK） —— 槰张项目点评n  省外扩张取得进展，中标广西BOO项目。该项目为广西玉林工业园区日处理5万吨工业污水处理，5万吨工业供水以及200吨工业污泥和110吨/小时的蒸汽提供项目。该项目为公司13年上市以来第一个省外扩张新项目，显示公司省外扩张战略开始进行。根据公司阐述，该地区多为中小型印染厂，政府鼓励企业进入新工业园区统一化管理。
n  该项目预计2017年带来2.5%的利润提升。公司预计该项目2015年年末开始建设，16年三季度开始运营。工业污水处理费预计为2.3元/吨，供水费为1.3元/吨，污泥处置费为350元/吨。供热费为180/吨。我们预计2017年该项目可以达到60%的产能利用率，提高2017年预计盈利2.5%。
n  拟推股权激励计划，近期股价回调大股东出手增持。公司目前正在规划员工股权激励计划，预计将于不久后推出。近期市场疲弱，8月以来三股东GIC以及大股东徐总分别于公开市场增持50万以及100万股。
n  广州绿由收购完成，定增给于绿由前老板古总。广州绿由的项目8月已经收购完成。今日中滔定向增发2亿股给于古总，价格为2.575港币。本次增发完成后，古总占中滔股份为6.76%，为第二大股东。
n  维持买入评级。我们更新公司盈利预测 15/16/17年净利润HK$6.86亿/9.23亿/10.91亿。公司股价目前交易在20.7x 15年PE。考虑到稀释，我们调整公司2015/16/17 EPS至0.108/0.146/0.172港币。我们调整公司目标价至HK$3.20, 反映30x15年PE。公司股价目前反应20.7x 15PE。我们认为公司三项主营业务，工业污水，污泥，危废所在行业都处于蓝海爆发阶段，公司有望持续获得估值溢价。维持买入评级。

医药行业 —— 临床数据核查再升级n  临床数据自查暴露问题。7月22日，国家食品药品监督管理总局（CFDA）发布《药物临床试验数据自查核查品种清单》，要求清单中涉及的1622项药品申请的相关申请人开展临床试验数据自查工作，确保临床试验数据真实、可靠，相关证据保存完整。截至8月25日，仅有1094个申请提交了自查资料，占比仅为67%；317个品种主动撤回了药物申请，占比达到20%；193个品种因减免临床试验等原因申请豁免临床自查，占比12%。此外，另有10项申请既未提交自查资料也未主动撤回，视为临床试验真实性存疑，CFDA对其注册申请不予批准；8项申请存在多个申请人共同申报但撤回意见不一致，CFDA要求申请人在限期内提交说明，否则将按照撤回处理。这18项申请共涉及3家上市公司，包括华兰生物（002007:CH）、中国高科（600730:CH）、中国医疗集团（8225:HK）。
n  新一轮核查即将启动。9月9日，CFDA宣布对完成自查资料填报的1094项药品注册申请的相关临床试验机构及合同研究组织（CRO）进行逐一核查，而此前CFDA的计划是仅进行抽查，即飞检。我们认为，彻底的核查力度体现了CFDA对于此次核查的严肃态度。此次核查将涉及465家临床试验机构（主要是医院）和126家CRO。涉及此次核查的上市公司包括博济医药（300404:CH，70项试验待核查）、泰格医药（300347:CH、28项试验待核查）、石药集团（1093:HK，7项试验待核查)）、复星医药（2196:HK，7项试验待核查）、药明康德（WX:US，1项试验待核查）。CFDA仍然鼓励临床试验机构或CRO机构主动开展自查，发现数据存在不真实问题的，主动退回申请，CFDA将不追究责任。
n  港股上市公司相对安全。本次药物临床试验数据自查共涉及16家香港上市公司的142项申请。根据我们的了解，大多数上市公司对于临床数据的真实性具备信心，仅有少数企业申请被主动撤回。其中，中国生物制药（1177:HK）、石药集团（1093:HK）、复星医药（2196:HK）、绿叶制药（2186:HK）以及联邦制药（3933:HK）没有撤回任何申请；而东瑞制药（2348:HK）约有5项申请撤回、四环医药（460:HK）撤回了约2项申请、丽珠医药（1513：HK）撤回了一项申请（吸附乙型脑炎灭活疫苗）。我们相信，大型药企对药物临床试验和CRO转包的控制一贯较为严格，因而在本次药物临床试验数据核查中所面临的风险也较小。
n  临床数据核查或许不会影响品种获批速度。我们发现，自查清单中涉及的1622项申请当中，已经有至少2项申请于近期获得了CFDA的上市批准，包括哈尔滨瀚邦医疗科技有限公司的猪源纤维蛋白粘合剂（受理号：CXSS1200011、8月5日获批）、上海新兴医药股份有限公司的人凝血因子Ⅷ（受理号：CXSS1100022、8月5日获批）。此外，据我们了解，新药审批的现场检查工作也在正常进行。
n  临床规范的企业将长期受益。此次临床数据核查将迫使临床不合格的品种退出申请，从而减轻CFDA的审评工作负担。更为重要的是，严格的药品质量监管将导致质量不合格的小企业退出市场，从而提升药品制造行业的进入门槛，提升行业集中度。我们建议投资者精选低风险个股，首推石药集团（1093:HK）和联邦制药（3933:HK）。

金禾实业（002597）公司点评：1亿元溢价回购，与九鼎投资合作启航外延之路n  公司拟出资1亿元回购股票。公司发布公告，为维护股价，保证投资者利益，拟以自有资金总额不超过1亿元，在公司股票价格不超过13元/股的条件下回购公司股份，预计此次回购至少回购769万股。目前公司股价6.99元/股，拟回购价格上限较现价溢价超过80%，此次回购再次彰显公司大股东长期看好公司前景。

n 10亿产业并购基金启航公司大规模外延之路。公司发布公告，为了更好地利用资本市场，在更大的范围内寻求投资和并购标的，加快外延式发展的步伐，公司与九州证券共同发起设立10亿产业并购基金，作为公司产业并购整合应用于食品、医药、农业、环保行业的生物技术、有机化学及其他新材料技术项目的平台，推动公司产业链整合和产业扩张。公司拟投资5亿元，占股50%。其中九鼎投资是九州证券控股股东，九鼎投资是国内专业的私募股权投资管理机构，具有丰富的股权投资、并购整合、基金管理方面经验，将会为公司的并购提供优良的标的。10亿产业并购基金启航公司大规模外延之路。

n  全球甜味剂及食品添加剂细分领域龙头，将受益需求爆发及行业整合。受益人口老龄化、糖尿病以及消费升级，安赛蜜和三氯蔗糖正取代甜味剂阿斯巴甜与糖精，随着消费结构改变，未来国内市场需求将呈现爆发式增长。同时安赛蜜行业经过近三年竞争整合后，价格企稳反弹，公司全球产能第一，将受益行业反转。此外，公司积极布局新产品：三氯蔗糖中试顺利，积极开拓吡啶盐酸盐及甲基环戊烯醇酮，涉足医药中间体及新一代香料，有望15年加速放量，夯实公司食品添加剂龙头地位。此外公司7月份公告，鼓励高管增持公司股票。目前大股东已增持约200万股，未来不排除持续增持的可能。
n  盈利预测及投资评级：全球甜味剂及食品添加剂细分龙头，业绩增长稳定，成立10亿产业并购基金启航公司并购之路，1亿元股票回购彰显大股东对公司未来信心，维持盈利预测及评级。预计2015-17年EPS为0.38元，0.49元，0.53元，当前股价对应15-17年PE为18X、14X和13X。
n  风险提示：国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。

中储股份（600787）点评——收购HB集团，打造全牌照期货交割仓运营商

n 事件/新闻：公司15日公告，拟与全球能源和大宗商品实货贸易集团摩科瑞能源集团合作，拟以6000万美元（暂估）收购Henry Bath & Son Limited公司51%股权。

n 收购标的为国际大宗仓储商。本次收购标的HB集团成立于1794年，拥有200年金融仓库管理经验，是伦敦金交所LME的创始成员之一；公司业务主要由分布于荷兰、美国及新加坡的分公司进行经营，并于2015年在上海成立分公司开展中国大陆业务。HB集团最大的优势，在于拥有全球主要大宗交易所，即伦敦金交所、洲际交易所美国期货分所以及芝加哥商品交易所的牌照。截止2015年3月，HB集团租用的仓库总量达到53个，总面积达到60万平米。

n 打造全牌照期货仓库运营商。从公司现有仓储经营情况来看，期货交割仓的经营业绩是所有仓库中最好的，一方面因为期货交割仓整体占用率较高，另一方面也是因为期货仓的交割多为纯仓单交易，并不涉及货物转移，进一步提升仓库使用效率。倘若本次收购顺利完成，公司将成为国内唯一一家同时拥有国内外期货交割仓业务的仓储运营商；叠加上海打造国际金融中心契机，未来在上海地区或将有实现国内外期货联动，会有更多的机会接触国际期货业务，国内外全牌照将会对公司未来业务扩展具有较为积极的作用。

n 普洛斯入股已获批，未来土地开发将实现巨量价值。8月底公司定增方案得到发改委批复，普洛斯成为战投基本已成定局，普洛斯拥有成熟的土地开发体系，预计未来将借助中储的拿地能力与中储开展多方面的土地开发合作，加速土地变现。公司旗下仓储物流地产丰富，是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部，拥有土地约727万平米，其中权益土地约450万平米，近年来公司改变发展思路，主动寻求土地资产变现，分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售。由于公司多数土地已逐步从市郊变为商业/居民区，未来仍将有一批土地面临出售变现，将为公司持续带来非经常性收益。

n 维持盈利预测，维持增持。近期国家下发国企改革总体规划，中储母公司诚通集团为国资委直接管理企业，有望受益本轮国企改革。我们维持前期的盈利预测，预测得公司15-17年归母净利润分别7.04亿、7.38亿、7.55亿，对应EPS分别为0.38元、0.40元、0.41元，现有股价分别对应PE为25倍、24倍、23倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，我们给予公司"增持"评级。

【重大财经新闻】
n 中央深改小组第十六次会议强调坚定不移提高开放型经济水平（上证报）
n  李超履任证监会副主席 庄心一到龄退休（上证报）
n  8月用电量环比转正与经济结构优化趋同（上证报）
n  央行昨500亿元逆回购 货币政策宽松预期不变（上证报）
n  期指交易极度低迷 行业生存面临挑战（上证报）
n  三板指数样本股大换血（上证报）
n  华侨板首批218家企业挂牌（证券时报）
n  中概股回归热情不减 平价置入也愿意（证券时报）
n  大股东增持明显 港股底部获支撑（中证报）
n  国家战略市场规律双轮驱动 央企并购重组方兴未艾（证券时报）
n  8月财政收支缺口达3173亿元（证券时报）
【行业要闻】
n  需求旺季不旺 多家钢企下调10月价格（上证报）
n  电动汽车蓄电池回收新政将出台（上证报）
n  清华系构建新能源产业平台（上证报）
n  做大做强P2P从完善信披开始（证券时报）
n  投行唱空油价 商品“长冬”恐至（中证报）
n  建材行业加速筑底（中证报）
【申万300公司动态】
n  总经理接受调查 中信证券涉案人员“升级”
n  海联讯案：大股东主动赔偿 责任主体应有担当
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很久没有回来了，现在的股市不好玩啊