【大势研判】
交易重心上移，但过程仍有反复盘中特征：
周二两市低开震荡，量能有所萎缩。上证指数收于3293.10点，上涨5.44点，涨幅0.17%，成交2822亿元；深成指收盘11057.77点，上涨96.41点，涨幅0.88%，成交3705亿元。28个申万一级行业指数除银行、非银金融和采掘外全部上涨；电气设备、计算机和交通运输涨幅居前；非ST类股票涨停家数100家左右，15个股票跌停。
后市研判：
短期，交易区间有望上移，但不具备趋势性上涨基础。沪指在3000-3250区间震荡多时后，昨日选择向上突破，今日回抽确认后，维持强势。美元加息预期淡化，海外市场回稳以及国内定向宽松政策，提供市场持续反弹动能。但是，从行情性质上看，这不是中级反弹的基本面特征，更多是超跌反弹性质。因为，美元加息仍是大概率事件，另外国内货币政策仍未到真正量化宽松阶段。技术上看，箱体突破后，交易重心有望上移到3250-3500点，其中3500是60天线和年线年线交汇点，也是8/24日市场在人民币汇改之后产生的第二个缺口。我们预计该点位有较强的技术压力。3400点是4006下跌至2850的半分位，同样具有压力。创业板方面正在攻击60天均线，上方是一个盘整的箱体，有较大套牢压力。
中期关注投资时钟转向复苏的可能。从央行最近的双降举动来看，似乎已经开始抛弃猪价和房价的因素，更多的照顾到了工业的通缩和资产价格的剧烈波动。如果该动向得到确认，不排除后期无风险利率有进一步回落的趋势，这将提升股票市场估值。另外，近期房产政策有所松动，基建投资再次启动。从总总迹象看，货币和财政政策进入了双松阶段，市场预期有望从衰退转向复苏。同时经济企稳也有利于稳住人民币汇率的预期。
操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。
需要关注的事件：1）人民币汇率波动；2）美联储加息预期；3）央企和地方国资改革进程；4）创业板龙头品种的动向。
操作策略：
短期抓超跌反弹，中期配置价值低估品种。

【重点推荐报告】
新大陆（000997）深度报告：“一主两翼”的互联网转型-三维研究体系之五暨金融信息化深度研究之十三公司深度
n  “一主两翼”的公司战略。部分投资者认为新大陆的业务战略不明确。公司战略实质为“一主两翼”。“一主”为信息识别、信息传输与信息处理，“两翼”是行业应用与商业模式优化。“两翼”中的行业应用包括智能溯源、移动通信信息化和高速公路信息化等，为”一主“的产品形式变现。“两翼”中的商业模式创新包括YPOS、二维码营销、金融服务等，为”一主“的互联网形式变现。
n  互联网化的主要拼图已经完成，被投资者低估。我们推测认为四事件是完成“一主两翼“互联网化布局的主要拼图：识别与支付子公司提供机具；亚大通信提供地推和运营，为商户服务；智联天地辅助支持商户的物流和资金流；持股的翼码完善商户媒体流；参股银银平台完善运维和衍生业务。
n  行业应用打基础。公司也不断致力于条码识别技术创新和产品研发，稳固核心竞争力。伴随行业拓展，预计二维码还将逐步扩展到食品安全、彩票、税务、零售、旅游等领域，部分行业的市场空间会呈现几何式的增长。
n  聚焦互联网转型。公司以物联网为核心的发展战略日渐清晰，随着自动识别、电子支付等技术与产品的发展与推广，公司做为物联网龙头企业的形象得到社会广泛认可。年初至今公司通过两次增资完进一步强化了识别业务布局。
n  谨慎的暂维持盈利预测。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元，每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。在参股兴业数金完成前，保守的维持盈利预测。
n  互联网布局和执行被低估，由“增持”上调评级至“买入”。经历2015年上半年互联网金融热议和监管预期风云后，投资者在寻找互联网金融真正有执行力或流量的标的并中长期持有。完成“一体两翼“互联网布局、参股兴业数金的新大陆属于该范畴。预期后续的执行都是股价催化剂。综合考虑DCF、互联网化布局拼图清楚并将持续执行，上调至“买入”评级。

【今日推荐报告】
出口好于预期，持续性有待观察——2015年9月进出口数据分析n  出口增速降幅收窄，海外圣诞订单或是主因。我国对主要发达地区的出口在9月份均出现明显好转，对美国和欧盟的出口增速上升幅度超过7个点，对美国出口同比回到正增长。而前期亮眼的对东盟的出口本月也出现大幅好转重回正增长，同比大增6%。值得注意的是，从主要出口地区的制造业PMI来看，除了香港出现触底反弹以外，美国、欧洲和日本均出现明显下滑，显示出外部环境并没有显著改善，成熟经济体的复苏基础并不牢固。此外，从微观数据看，包括人民币贬值在内的前期各项支持政策的效果仍不是很明显。因此，在去年的高基数下本月出口仍然能够跌幅收窄，可能是圣诞节等海外重要节日订单起到了一定拉动作用。
n  进口增速大跌，内需进一步恶化，商品价格维持低迷。国内需求疲软的背景下，近期大宗商品价格的下跌进一步拖累了进口金额。从累计数据看，今年前9个月我国原油、粮食、成品油、初形塑料等大宗商品进口量同比正增长，而进口价格均出现不同程度下跌，造成进口金额萎缩。大宗商品价格下滑持续拖累进口数据，工业通缩态势仍然较为严峻。
n  9月官方PMI新出口订单环比出现回升，而出口先导指数持平于8月，前期人民币贬值和各项支持出口的政策效力逐渐显现。但是这并不意味着四季度出口压力一定缓解，需要注意的是，在当前外部形势还不明朗的情况下，外需并没有明显的改善，成熟市场是否会出现持续恶化需要密切关注，而在当前人民币汇率基本稳定的情况下，政策效力能否持续提振出口也有待进一步观察。
n  9月份出口小幅企稳而进口持续下滑，衰退性贸易顺差进一步扩大。从出口先导指标和海外各主要经济体的PMI来看，外部需求总体仍在低位徘徊，短期难以出现明显改善。尽管新出口订单与出口短期出现回暖迹象，但是长期来看，外部需求持续疲软，第四季度出口压力仍在。预计后期货币政策继续宽松，降准降息会继续。财政政策仍将持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资。政策性银行也将继续发挥“第二财政”作用，利用特殊的体制优势为重大投资项目实施出力。我们在《为什么保增长还要靠投资？》强调了投资对于稳增长的重要性，预计地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源（充电桩、能源互联网）、京津冀、东北、新疆和西藏等有望成为保增长的重要领域。
(分析师：李慧勇/李一民 A0230511040009/A0230515080002 联系电话：13501817452/18516212929)

造纸行业前瞻 — 股价三大驱动因素中两大因素开始转好，维持超配n  股价三大驱动因素中两大因素开始转好 行业基本面，汇率和市场资金流向是造纸行业股价的三大驱动因素。自国庆假期以来，美元对离岸人民币以及兑人民币中间价持续下跌,减缓了投资者对人民币贬值的疑虑。同时，对美联储加息预期暂缓改善了投资者对新兴市场的风险偏好。三大驱动要素中，有两大要素出现改善。
n  环保政策越来越从严
每日经济新闻（nbd.com）最近报道了山鹰纸业（600567.SH）子公司吉安集团在浙江海盐的造纸厂产生的有害气体导致附近中学受到严重的污染。当地环境部门立即介入并关停其一台大型造纸机（0.65百万吨，约占其涂布白面牛卡纸产能的10%），同时立案调查。上市公司的大型产能因为环保因素被迫停产并不多见，这显示了中国环保政策执行力度在持续加强，印证了中国箱板纸市场的准入标准在不断地提高。
n  基本面结构性改善的大趋势没有改变 我们此前对箱板纸行业供求关系边际改善的观点得到了玖龙纸业(2689HK)和理文造纸（2314HK）业绩上的验证。在2015的1月-6月,两家公司除了吨毛利环比大幅度改善外，自由现金流和资产负债表的质量也在大幅提升。由于中国更加严控的环境政策，我们预计3百万吨的小产能将会在15年被淘汰，2.8百万吨的小产能在16年被淘汰（对比2013年的1.5百万吨和2014年的1.1百万吨）因此，我们预计产能增速分别为15年的和16年为负的0.9%。同时我们预计箱版纸和瓦楞纸的需求增长为15年的1.5%和16年的2%。因此，我们估计产能利用率会从13年的75%和14年的74%上升至15年的76%和16年的78%，行业供求关系结构性好转的大趋势前景依然明朗
n  维持超配，推荐玖龙纸业和理文造纸
由于行业供求关系边际上产生结构性改善，我们对箱板纸和瓦楞纸的纸价长期看好。我们对玖龙的目标价为港币6.6元，对应1倍前瞻市净率；我们给予理文的目标价为港币6.1元，对应1.4倍前瞻市净率。由于行业基本面改善的前景明朗和人民币大幅度贬值担忧的减缓，我们认为造纸公司在这轮市场反弹中是高质量的Beta。我们对两家公司维持买入评级。
(分析师：叶戎 A0230512110001AYZ033 联系电话：021-23297418)

道氏技术（300409）：行业低迷导致Q3业绩下滑，调整盈利预测       Q3业绩下滑，低于预期。公司公告，预计2015年前三季度实现净利润4900-5100万，同比下滑14.66%-18%，Q3单季度盈利1100-1300万元，同比下滑44.16%-52.75%。利润下滑的直接原因是公司对佛山市豪帮陶瓷有限公司进行单项计提坏账准备和存货跌价准备，公司资产减值损失增加及利润总额减少1148万元。此次业绩低于预期，我们认为除了由于资产减值准备的原因外，更反映了行业受宏观经济影响正处于低迷的现状。

陶瓷墨水已成为公司重要收入和利润贡献来源，销售策略以抢占市占率为先。由于下游需求增速低于行业产能释放增速，价格有所下滑，公司采取市场份额优先策略，适度下调价格。整体上销量增长但毛利率较去年同期有所下滑，但市场份额依旧保持领先。

传统釉料业务受全国房地产低迷影响增长有限，同时为了防止再次出现坏账风险，对销售进行了严格管控，并适当降价以加快现金流转。

未来不乏看点。此前公司收购了江西宏瑞新材料有限公司，主要生产陶瓷高档熔块、陶瓷纳米颜料等，一方面可以为现有客户群体提供更丰富的产品，另一方面江西宏瑞在客户群体方面也可以与公司实现一定协同。此外，通过收购加强原材料的获取能力，预计陶瓷墨水的成本仍有一定压缩空间。更重要的是，公司在行业低迷时期凭借自身成本优势、规模优势、优质客户资源优势努力加强自身的市场份额，为长远立于不败之地打下重要基础。

下调盈利预测，维持投资评级。我们对陶瓷墨水、釉料的价格和毛利率进行了下调，预计公司2015-2017年营业收入分别为5.31、6.04、6.53亿元（调整前为6.64、10.89、15.34亿），yoy18.9%、13.7%%、8.2%，归属母公司的净利润分别达到0.80、0.92、1.00亿（调整前为1.11、2.02、2.81亿），yoy 11%、15%、9%，全面摊薄EPS分别为0.82元、0.94元和1.03元，但从中长期角度依然看好具有竞争优势的公司的发展，维持“买入”评级。

风险提示：1）产品价格大幅波动；2）宏观经济增长大幅低于预期；3）应收账款无法及时收回。

永清环保(300187）点评报告：土壤修复业务发力 三季度业绩超预期n  三季度业绩预告高增长，土壤修复成为重要的业绩贡献板块。公司预告前三季度归母净利润约7298.16~8239.86万元，同比增长55%~75%。其中三季度单季归母净利润4535.27~4859.22万元，同比增长180%~200%。预告称，公司主营业务大气治理板块持续稳健，而土壤修复、环境修复药剂业务取得了新进展，带动公司3季度扣非净利润实现接近翻倍的同比增长。此外，公司转让永清环能60%股权给永清集团实现非经常性损益1866.7万元。
n  土壤修复万亿市场启动，公司培育新利润增长点。近年来，公司重大开拓重金属污染治理及土壤修复业务。公司开创“岳塘模式”创新业务模式，加强研发和收购美国IST公司打造技术优势，并在立足湖南市场的基础上加快在长三角等市场成熟地区的布局。“土十条”目前正在制定中，即将启动万亿土壤修复市场。公司提前在技术、模式、区位等多层面布局，将土壤修复培育为新的利润增长点。
n  垃圾焚烧发电项目进展有序，启动垃圾综合处理一条龙服务。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电投建项目进展有序，其中新余项目预计今年四季度投运。此外，公司在新余和郴州安仁落地垃圾清运项目，全面启动垃圾综合处理一条龙服务。公司规划在未来将控制的垃圾发电厂日处理能力将达到10000吨以上，垃圾处理处置将成为公司稳定收益的另一重要增长点。
n  盈利预测。我们上调公司2015年净利润为109百万元（原先为94百万），2016-2017年净利润分别为153、193百万元，EPS分别为0.51、0.72、0.91元/股。我们认为公司背靠集团优势，具备创新模式、修复技术、区位优势等核心竞争力的环保平台型公司，未来大气治理业务稳步发展，土壤修复业务进入订单爆发期，垃圾焚烧业务进入业绩释放期，且具备持续外延扩张动力，土壤修复作为十三五重要方向，公司估值业绩有望随订单释放不断提升，维持“买入”评级。

【重大财经新闻】
n  A股连涨重燃两融热情（中证报）
n  习近平主持召开中央深改小组第十七次会议强调 推动改革落地生根 允许地方差别化探索（上证报）
n  四季度出口增速有望回升（中证报）
n  国家统计局：预计“十二五”期间经济年均增长近8%（中证报、上证报）
n  央行昨日逆回购400亿元 四季度仍大概率会降息降准（上证报）
n  上周沪深两市新增投资者10.36万（中证报）
n  全国股转系统公司挂牌审查效率提升（中证报）
n  国家标准委批准发布35项国家标准（中证报）
n  紧盯经济转型 基金密集调研“中小创”（中证报）
n  公私募加仓空间大 操作逐步转入进攻（上证报）
n  前９个月我国吸收外资增长９％（证券时报）

【行业要闻】
n  发改委批复六条铁路项目 总投资逾2700亿元（中证报）
n  油价暴跌运费升 中国择机大布局（中证报）
n  9月多家房企销售报喜 回暖态势有望延续（中证报）
n  险企举牌A股连刷“存在感” 风险敞口急剧放大（中证报）
n  九月银行理财产品发行量收益率双双缩水（中证报）
n  工信部力推光伏企业兼并重组（中证报）
n  9月新能源汽车产销再创新高（中证报）
n  OECD成员国8月失业率维持6.8％（中证报）
n  英国通胀率再现负增长（中证报）
n  IEA报告称原油供过于求明年仍将持续（中证报）
n  获机构看好 香港博彩股普涨（中证报）
n  网贷之家：９月众筹投资人数创历史新高（证券时报）

【申万300公司动态】
n  大唐发电称河北火电资产注入延期
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申万的推测不是特别准啊，看来研究所的水平不行啊，大盘应该近期盘整了