【大势研判】

弱势震荡延续盘中特征：
周三两市弱势震荡，各指数全线受挫。最终，上证指数收于2976.69点，下跌31.05点，跌幅1.03%，成交2345.63亿元；深成指收盘10366.85点，下跌134.94点，跌幅1.28%，成交3614.63亿元。两市交易量维持在约6000亿的水平。28个申万一级行业指数中仅交通运输板块收涨0.15%，而钢铁、食品饮料和非银金融板块领跌，跌幅分别为2.08%、1.99%和1.79%。个股方面，两市终盘有809支上涨，309支平盘，1800支下跌，其中博瑞传播、中国国航和神农基因等46家个股涨停，青岛双星、四川金顶和山水文化等13家跌停。
后市研判：  
周三两市震荡调整，热点持续活跃性较差，而成交量能也显示调整格局下投资者的风险偏好难以大幅提升，短期料弱势震荡为主。
上周盘面中我们已经看到了一些做多情绪的苗头，上周周中部分中小创品种存在上攻动作，尤其周四不少游资在跌停板上的扫货显示市场风险偏好存在死灰复燃的迹象，究其原因还在于市场近期的下跌过于凌厉，又到了可以买的下手的区间，尤其创业板指走势更强一些。短期市场有望延续2900-3000点一带拉锯的格局，央行对境外人民币开征存款准备金等手段作用下，汇率短暂维稳，但对于春节流动性的安排也使得短期积极的货币政策暂无望，而新规下的IPO重启也犹如一把双刃剑。
市场重新回归拉锯格局，上方的压力还是来自于套牢盘的抛压，但做多的力量也在持续的积累，对于一些散户缴枪投降而机构抢筹扫货的品种也显示出了一定的上行能量。不过熊市的格局并未扭转，尤其我们看到市场还是缺乏持续性的热点作为操作的抓手，一带一路、国企改革等政策信息利好的板块虽然想要有所表现，但市场仍是缺乏人气，故交易能力较强的投资者如果想适当参与弱势震荡中的行情，也应关注相对安全的板块，包括业绩预告高增长的品种和具有一定支撑的超跌主题概念。
操作策略：
控制仓位，快进快出。

（主持人：严晓鸥 A0230513050003）

【重点推荐报告】
完美环球（002624）完美世界资产注入，“影游巨无霸”强势来袭

l 两次重大资产重组完成“影游巨无霸”上市。1）完美环球通过两次重大资产重组实现影视内容和游戏两块业务的上市，其中影视内容2016年业绩对赌为净利润不低于3.00亿元，游戏业务2016年业绩对赌为净利润不低于7.55亿元；2）完美影视100%股权作价27.26亿元借壳金磊股份实现上市，实际控制人变更为池宇峰，持股25.06%；3）完美世界资产注入，作价120亿，增发完成后股本变更为13.14亿，池宇峰最终持股57%，完美环球实现“影游合一”。

l 立足精品电影电视剧，加码经纪综艺外延拓展。1）对于影视内容板块，公司主要从事高端电视剧的制作和发行，并且将业务延伸至电影和综艺栏目；2）电视剧《北京青年》、《咱们结婚吧》、《倾世皇妃》，电影《失恋33天》、《等风来》，综艺栏目《极限挑战》均为公司的经典之作；3）公司通过导演编剧持股平台卡位赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇等优秀导演编剧资源，同时利用在电视剧领域的优势积极拓展电影和综艺栏目板块并培养艺人经纪实现平台内多环节互动，成功跻身一线内容制作商。

l 比肩网易游戏，完美世界强势回归。1）公司从端游起家，在端游领域为玩家奉献了诸多经典之作，如《完美世界》、《诛仙》、《笑傲江湖OL》、《武林外传》等，2013年开始布局手游业务，《神雕侠侣》、《魔力宝贝》等手游作品贡献高流水，目前手游占比约30%；2）公司形成了端游+页游+手游+主机游戏+电竞全产业链精品化布局，其中，端游依然是公司收入主要来源，手游和电视游戏是未来增长所在；3）引擎+服务器+创意全方位构筑行业护城河，有望复制网易如《大话西游》等端游IP向手游转型产生的流水奇迹，成为公司未来利润爆发式增长的新亮点。

l 泛内容生态正式落地，影游联动可期。1）从电视剧到电影、综艺栏目、艺人经纪，通过积极布局打开电视剧业务天花板，带来盈利和估值水平的双重提升；2）通过重组，公司将形成电视剧、电影、综艺栏目、游戏的泛内容生态，另外，作为产业大佬池宇峰同时涉足动漫资产投资，未来有希望借助上市公司的平台盘活，与公司已有业务形成协同，围绕优质IP，打造影视娱乐，游戏，动漫等为一体多元互联的综合性娱乐平台。3）公司通过导演编剧持股平台、高管持股平台以及员工股权激励等一揽子方案锁定核心团队，理顺利益关系，保证公司后续的可持续发展。

l 首次覆盖给予“买入”评级。我们保守预计2015-2017年归属于母公司的净利润分别为2.56、3.03和3.66亿元，对应EPS分别为0.52、0.62和0.75元/股，对应PE分别为45、37和31倍，远低于目前影视行业平均PE水平。结合完美世界资产注入对赌利润完美世界2016-2018年分别不低于7.55、9.88和11.98亿元，2016-2017年备考净利润为10.58、13.54亿元。我们看好公司泛内容生态布局以及基于IP一体多元互联的综合性娱乐平台，首次覆盖给予“买入”评级。

(联系人：施妍/顾晟)

【今日推荐报告】
地产行业—— 投资增速新低，期待实质去库存措施

n  本周二（1月19日），中国国家统计局发布了2015年全年的中国经济数据，如下为具体的关键数据以及我们的解读。

n 1）2015年全年新建住宅销售面积同比增长6.9%至11.24亿平方米。在2014年下行周期中同比下跌9.1%之后，2015年全年的新建住宅销售面积较此前2013年创下的11.57亿平方米高位仍低3%。值得强调的是，2015年销售的复苏在城市间表现出明显的分化。其中，根据我们定义的一线、二线和三四线城市在2015年销售同比分别增长约20%，13%和6%，在整体销量中的占比则分别为约5%，23%和72%。

n 2）全国范围内住宅销售的平均价格同比上涨9%至6,472元/平方米，根据全年新建住宅销售总额（同比增长16.6%至7.3万亿元）除以相应销售面积总量计算得出。同样地，按照城市类别划分的数据显示，一线、二线和三四线城市2015年住宅销售均价分别达21,484元/平方米，8,059元/平方米和5,014元/平方米，同比增速分别为24%，6%和4%。此外，新房房价指数可以更为精确地衡量房价的变动情况，该指数12月份最新数据显示在一线城市大幅上涨约21%，二线城市仅上涨约2%，而三四线城市则下跌达1.8%。

n 3）房地产投资增速延续下滑趋势，2015年全年累计仅增长1%，而在2010-2014年间则分别达33%，28%，16%，20%和11%。2015年全年房地产开发投资总额达9.6万亿元，约占GDP的14%，其中对住宅、办公楼和商业营业用房的投资分别达6.46万亿元（同比增长0.4%）、6,210亿元（同比增长10%）和1.46万亿元（同比增长1.8%）。新开工和土地购置并未跟随销售的复苏而有明显起色，两者2015年全年累计同比跌幅反而从2014年的11%和14%分别扩大至14%和32%。因此，房地产投资增速自14年初开始减速以来延续下行态势，随后自2015年8月开始转负并延续跌势至今，并在2015年首次出现全年新开工面积（10.67亿平方米）略低于销售面积（11.24亿平方米）。

n 过去20年间，全国范围内的新建住宅建筑面积共计约140亿平方米，同期销售面积总量约110亿平方米，因此，截至2015年末，一手房市场上未售的新房住宅面积累计可达30亿平方米，包括从往年带入的存货约20亿平方米，以及在2016年新推出的货源约10亿平方米，其中位于三四线城市的库存面积约占总量的82%。如果按照2015年的销量水平，整个中国大概需要1.8年消化存货，而若考虑16年的新增货源，则需要2.7年时间。分城市来看，一二线城市仅需0.9年消化存货或者1.7年消化包括今年新增的货源；而三四线城市则分别需要2.2年和3.1年。

n 供应过剩被普遍认为是导致房地产投资增速持续疲弱的主要原因，房地产去库存也因此成为2016年中国供应端改革的一项重要内容。2015年底召开的中央经济工作会议将城市农民工拟定为未来三四线城市购房主力，同时，推动棚户区改造货币化、逐步发展住房租赁市场也被视作可以帮助去库存的途径之一。我们期待更多激励农村人口在城市购房的措施在未来陆续出台，例如放松户籍管制、给予财政补贴等。同时，我们预计中国将会发展形成更多的城市集群，其中欠发达的中西部地区可能受益最多。

n 香港上市的中资房地产开发商2015年位于净资产折价20%至55%的区间内运行，全年平均估值为折价41%，而2014年全年平均估值则是48%折价。而在2015年跑赢恒生国企指数之后，在2016年初受人民币急速下跌的影响跟随大盘下挫接近两成。目前板块估值超过50%折价，5.5倍16年PE，0.6倍16年PB，相当于5年历史均值下方1个标准差。总体而言，鉴于中国仍有严格的资本流动管制，我们认为以内需为主的房地产市场仍将更多受到流动性充裕的激励而维持温和释放，而行业政策维持暖意也将带来支撑并有助于三四线城市企稳。我们期待房地产板块在市场企稳后成为引领反弹的品种之一，我们依据四条主线选择标的：1）持续推荐蓝筹股中海外和华润置地；2）外债风险敞口最小的开发商万达和万科；3）可能受益于去库存刺激政策的保利置业；4）以及布局在中西部地区的开发商龙湖地产

(联系人：李虹)

圣农发展（002299）：抚州地区鲜美味门店调研报告

n 投资建议：圣农发展作为国内最大的白羽肉鸡全产业链（孵化、养殖、屠宰、加工），在肉鸡产业持续大幅去产能推动行业景气度翻转的背景下，享有价格、规模（屠宰产能提升）和商业模式升级三个层面的业绩弹性。公司“鲜美味”冰鲜鸡项目帮助公司单羽利润提高4元。我们预计2015-2017年，预计公司实现净利润-3.40/12.2/16.8亿元；考虑增发摊薄情况下，预计EPS为-0.31/1.09/1.51元，16年市盈率18X。维持买入评级。

n 布局冰鲜鸡项目，商业模式转型升级。公司与福建省南平市政府联合实施“大武夷-大圣农”项目（目前该项目已纳入南平市十三五规划），计划在未来5年内，以公司生产基地为中心，采用特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400-2800家“圣农鲜美味”标准店、2万个小网点，并依托互联网、电商等新模式打通渠道最后一公里。

n 项目模式简单，投入低，回报高，推动盈利能力稳定上升。考虑冰鲜鸡冷链运输半径问题，公司以光泽县总部为圆心，从周边做起，已辐射到浙江、江西、福建等省份。优先在人口相对集中的三线城市及县级市布局，选址一般在人流密集的农贸市场周边。终端门店采取特许加盟的轻资产模式，店租、装修、设备、人工、水电等成本全部由加盟商承担，圣农则聚焦于产品和品牌，对加盟商的店面设计、设备采购和产品陈列进行指导，实现对产品质量和售价的管控；在不增加财务负担的情况下实现门店的快速扩张。预计整个项目总投入5-8亿元，其中公司仅需要为冷链物流投入1-2亿元，且可以用加盟商交的保证金来进行投入。公司冰鲜鸡成本与冻肉基本一致，平均外销价格高35-40%（部分产品可能更高），额外付出的只有冷链物流费用（每吨500多元/百公里）。当冻鸡肉提价，冰鲜鸡肉也将择机跟随提价，每只鸡增加的净利润稳定在4元左右。此外，未来在门店里不仅卖圣农的产品，还销售公司所在地南平市（闽北）名特优农产品，如山茶油、蜂蜜、木耳、竹笋等，政府对这些企业提供政策上的支持，公司则赚取经销差价。

n 冰鲜鸡市场需求庞大，适应消费升级趋势。圣农鲜美味门店主打冰鲜肉（冰鲜肉保质期5-7天，冷藏温度0-4度），而非冷冻肉（冷冻肉保质期12-18个月）或冷冻缓化肉。目前，国内鸡肉消费主要分为：活鸡、冰鲜鸡和冻鸡三种。从欧美发达国家经验看，冰鲜鸡有望成为主流。冻鸡由于储存时间长，在口味上不如冰鲜鸡和活鸡，而活鸡宰杀一方面难以被80、90后在意识形态上接受，同时近年来持续偶发的人感染高致病性禽流感事件导致政府对活禽交易管控增加，部分地区政府也参与到冰鲜鸡产品认知和推广的过程中，推动消费转移、升级。截止2015年12月，冰鲜鸡业务收入占公司总收入规模已达到1%！

n 门店开张势如破竹，坐等盈利兑现。公司与县（市）政府签约后再寻找加盟伙伴。2015年底已签约85县（市），在约60个县（市）开设了130多家门店，大部分集中在赣西、闽北、浙南（最远在泉州）。预计2016年，累计签约300个县（市），新增2个省会城市开设门店；2018年签约800个县（市），新增4个省会城市。根据我们在抚州调研情况，开业4个月的门店平均日销售收入在3200多元，门店净利润在400多元/日。

n 后期需要关注的因素：1）圣农主要产品为鸡肉，偏下游开进消费端，需观察消费恢复程度对鸡肉价格的影响；2）冰鲜鸡门店拓展和经营情况。

(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)

宜华木业（600978）复牌点评：收购国际软体家具巨头华达利，宜华“Y+生态圈”涵盖渠道品类服务，泛家居平台日臻完善公司公告

n  收购国际软体家具巨头华达利，增强国际影响力，泛家居生态系统全面升级。公司公告拟以399,783,218新元（约合人民币18.30亿元）的价格收购华达利100%股权。华达利原控制人BEM承诺从2016年7月1日起连续3个财务年度净利润分别为2500万美元、2750万美元和3025万美元，收购对应最近财务年度（16年7月到17年6月）的PE为11倍。华达利主要从事沙发与皮革相关家具的研发与制造，旗下拥有“DOMICIL”、“CORIIUM ITALIA”、“MUSE”、“RELAX STUDIO”等多个世界知名皮革软体家具品牌，2013、2014营业收入分别为5.34亿、5.01亿美元，净利润分别为75.8和530.6万美元。华达利在全球软体沙发的制造销售处于领先地位，专注深耕软体家具行业近40年，在新加坡、日本、韩国、中国台湾、澳大利亚、意大利、德国、法国、英国和美国等国家和地区拥有多个子公司。此次收购后，宜华木业在原有强项的实木家具之外，进一步丰富了软体家居产品。渠道方面也将产生协同：借助华达利在国际市场的渠道优势，直接提升宜华木业的国际影响力，同时利用宜华木业在国内的渠道布局，发挥“1+1>2”效应，形成共赢。

n  借助资本纽带，打造“Y+生态圈”，泛家居平台日臻完善。近两年公司借助资本纽带，搭建起日趋完善的泛家居平台，包括此前已经公告持有的爱福窝25%股权，海尔家居15.84%股权、美乐乐18.21%股权、多维尚书51%股权、沃棣家居25%股权、有住信息8%股权、投融有道（金融一号店）25%股权等。通过多渠道导流、多产品线覆盖、由制造向家居服务配套以及配合产业孵化基金多方位整合，全力打造宜华木业“Y+生态圈”。1）多渠道导流，完善O2O布局:公司通过投资美乐乐、爱福窝、有住网、金融一号店等互联网平台占据家装消费流量入口，通过大数据、云计算等技术精确定位目标消费者，线下渠道除宜华原有线下门店体系，又进一步丰富了美乐乐线下渠道，实现家居O2O导流模式，提升销售转化率。2）多产品线覆盖，迈向大家居平台:公司除增强自身实木家具设计、制造能力之外，前期通过增资沃棣家居、多维尚书，完善多功能、定制家具布局，此次再次收购华达利，将公司产品品类延伸至软体家具（沙发、皮质家具等），建立完善的泛家居生产体系，丰富产品线，有效提升公司客单价水平，向大家居发展方向迈进。3）制造向服务转型，提供产业链多种家居服务配套：非公开募资打造泛家居供应链智能服务平台，提供家装设计、物流售后、供应链金融等服务。公司此次公告拟非公开募集资金搭建泛家居供应链智能服务平台，整合前期增资的爱福窝3D在线家装设计平台、与日日顺合作的配送、安装、售后服务一体化物流平台以及此次增资的金融一号店提供的上下游及消费者金融服务平台，并通过大数据、云计算等技术提升供应链效率。4）酝酿设立产业孵化基金：积极与国内科研机构和高校合作，推进新技术研发，孵化培育有潜力的创新商业模式。目前公司正在筹划一项与多个科研机构合作的产业孵化基金（预计投资额一亿元），将对创新项目的开发与商业应用进行研究，提升公司的行业竞争力和未来发展的持久动力。通过公司的全方位布局，目前已经形成由多渠道导流、多产品线覆盖、多种家居服务配套以及配合产业孵化基金相融合的大家居生态圈。

n  投资评级与估值：宜华“Y+生态系统”框架初具雏形，泛家居生态圈构建值得期待！公司近年来逐步完善线上线下立体营销网络的搭建，多渠道齐发力挖掘国内市场潜力，收获颇丰；同时稳步推进上下游产业整合，精心打造宜华“Y+生态系统”，顺应新消费趋势，整合家居产业链各环节的优质合作伙伴，未来将进一步发挥协同效应。未来随着泛家居生态圈影响力逐步扩大，将有更多优质企业加盟，形成正向循环，进一步强化竞争优势。考虑此次收购增厚，我们上调公司16-17年盈利预测至0.54元和0.68元（原为0.53元和0.66元），目前股价（22.33元）对应16-17年PE分别为41倍和33倍，公司在15年6月中旬市场高点停牌，面临补跌压力；前期员工持股价成本为16.71元，对应16年PE为30倍，提供一定支撑。我们长期看好公司泛家居生态圈前瞻布局，维持增持。

(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)

东港股份（002117）点评报告：电子档案存储首单落地，三大逻辑持续兑现，优质成长可期！n  事件：东港嘉华获北京国税局约3000万元电子档案存储订单。公司控股子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司中标“北京市国家税务局集中管理全市国税系统存量税务档案项目”，金额2998万元，服务期限为2016年至2018年12月31日，服务内容包括纸质税收征管档案的整理、数字化至上架的全部工作。
n  拓展600亿元电子档案管理行业首单落地，盈利能力强，快速拓展可期，增值服务空间大。1）公司提供三大服务。公司电子档案管理业务主要提供档案信息系统开发、档案的数字化加工、存量档案的专业化存储服务。收费模式包含物理存储费用及电子化服务费，以及后续调用档案服务费。2）行业空间大，盈利水平高。据测算，电子档案存储全国市场规模约600亿元，扣除人工及场地等成本，毛利率为30%-40%，净利率为20%以上，其中物理存储平均每箱年费在40元左右，增值服务另外收费。3）公司具有优质客户储备，持续拓展能力强。公司传统票据业务积累优质客户资源和安全资质背书，目前电子档案存储已在全国约10个区域开展试点，预计后续在北京、上海、郑州、山东等地持续布局，持续在税务、银行、保险等领域开发客户，我们测算16年有望贡献超千万利润，通过1-2年布局有望成为全国最大的电子档案管理公司。对标美国铁山公司（14年利润3.26亿美元，市值50亿美元）。
n  电子发票区域拓展显著加速，应用领域和数量快速增长，对接支付宝平台提供更大空间，行业龙头地位显著。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件：13年6月与京东商城开出国内首张电子发票；14年6月，人保财险与瑞宏网正式对接，成功接收国内第一张以电子化入账的电子发票；15年7月中国人保财险与瑞宏网对接成为国内唯一同时具备开具和接收电子发票的企业，电子发票全生命周期管理完整实现，平安财险与瑞宏网对接开具北京地区财产险、车险首张电子发票；基于增值税发票升级版瑞宏网和京东开出国内第一张升级版电子发票。15年截止11月瑞宏网开票数已破亿份，目前服务区域已涵盖北京、上海、青岛、福建、天津，区域拓展有望持续加速，应用领域拓展至电子商务、金融保险和电信领域，同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。15年12月瑞宏网与支付宝签约电子发票“城市服务”，在支付宝钱包客户端为用户提供电子发票的查询、业务预约等业务，通过为支付宝提供接口，触角伸及3亿多支付宝实名客户及众多中小电商，目前腾讯亦尝试和电子发票对接，与互联网巨头客户合作提供2B及2C服务提供更大空间。
n  电子发票行业：15年是政策催化年，16年电子发票行业进入爆发元年！1）国税增值税发票系统升级版与电子发票试点对接。自8月1日起在北京、上海、浙江、深圳四地开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作，不改变现有电子发票服务平台和纳税人（主要是电商企业）端ERP系统的格局和使用，电子发票生成仍由第三方电子发票服务平台完成。东港股份开出首张升级版电子发票。2）国务院政策允许电子发票作为报销凭证。9月颁发的《国务院关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》表示，加快推广使用电子发票，支持四众平台企业和采用众包模式的中小微企业及个体经营者按规定开具电子发票，并允许将电子发票作为报销凭证。3）国税总局《“互联网+税务”行动计划》全方位指导电子发票方向。10月国税总局“互联网+税务”行动计划从明确“互联网+税务”计划时间表；传统纸质发票互联网+自助申领；推进发票无纸化，完善电子发票开具、查验和开奖功能；涉税数据开放与共享首次得到肯定；国家标准和会计制度规范将得到完善等方面明确税收现代化和电子发票发展方向。4）增值税电子发票系统12月1日起全国推广，电子发票可打印报销。根据《国家税务总局关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》，增值税电子发票系统将于12月1日起在全国范围推行，16年1月1日起全部使用增值税电子发票系统开具，其他开具电子发票的系统同时停止使用。5）新《会计档案管理办法》16年1月1日起施行，电子发票无纸化报销落地。新《管理办法》肯定了电子会计档案的法律效力，电子会计凭证的获取、报销、入账、归档、保管等均可以实现电子化管理。
n  公司整体战略：上下利益高度一致，积极转型互联网信息技术整体服务商。1）核心管理层和员工持股计划高度绑定全体利益。北京中嘉华（核心管理层持股，包含电子发票负责人）质押股权并通过二级市场增持1808.39万股，耗资4.82亿元，平均26.66元/股；员工持股计划拟向470名员工（包括9名董事及高管）定增1128.58万股，价格24.81元/股，募资2.8亿元补充流动资金，锁定期三年。公司上下利益高度一致，彰显长期发展信心。2）积极转型互联网信息服务商。积极探索信息服务产业的新领域，由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业，拓展电子发票和彩票业务，储备新一代数据应用产品和服务，研发电子档案存储系统。
n  强烈推荐三大逻辑：电子发票区域拓展和衍生运用+彩票立体化销售+电子档案存储均存在预期差，启动新一轮上涨逻辑，维持目标价69元，维持增持！主要基于三方面逻辑：1、电子发票：区域和领域拓展显著提速，借力政策东风电子发票有望爆发式增长，后续有望在更多省份推广电子发票，与除支付宝外更多重要客户合作，利用电子发票探索数据征信等商业模式更加清晰。行业整体空间巨大，龙头企业有望占更大市场份额。2、彩票立体化销售：公司作为山东彩票研究院副院长级发起单位，和山东省福彩中心、全国最领先的高校研究机构合作，在政策研究、彩票游戏开发、售彩新渠道研发等方面均占得先机，奠定行业领先地位。线下售彩15年持续投入自助售彩研发，目前在山东、太原等地布局200多台自助售彩机，16年有望加快布局；线上售彩16年奥运会、欧洲杯等体育大赛将召开，行业有望受益，公司占据稀缺资源。3、转型互联网信息服务商：公司研发电子档案存储系统等新一代数据应用产品和服务，打造数据服务类平台型企业。暂维持公司16-17年EPS分别为0.86元和1.11元（目前主要来自票据等传统业务），目前股价（34.88元）对于16-17年PE分别是40.6倍和31.4倍。基于电子发票区域/客户拓展和衍生运用将加速推进，彩票立体化销售行业领先，电子档案存储积极布局，建议增持，维持目标价69元，对应250亿市值！

(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)

天壕环境（300332）点评报告：拟收购区域燃气运营商 扩容油气业务规模n  事件；公司公告与河北正茂签署《股权收购框架协议》，拟以现金2.04亿元收购河北正茂下属的霸州市正茂燃气有限公司51%股权。
n  拟收购区域燃气特许经营商，油气业务布局持续产业链下游延伸。霸州正茂在河北省廊坊市霸州津港工业园区范围内的管道燃气特许经营权，特许经营期30年。该工业园区位于京、津、保三角中心，逐步确立以电子信息、机械制造、生物制药等产业为主的发展格局。协议中，河北正茂提供16~18年归母净利润不低于4、5、和6千万元的业绩承诺。
n  完善油气全产业链，进一步实现上下游业务协同。公司在15年收购北京华盛正式进入天然气供应及支干线管输业务后，确定了北京华盛特许经营权区域内的煤层气气源优势，利用现有外输通道，公司向山西工业企业、园区客户开展煤层气外输、销售。15年9月，公司与CPPE签订战略合作协议，开发合作油气长输管线节能减排、资源化利用技术和项目以及.勘察设计业务项目。如本次收购顺利实施，公司将取得河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权，公司业务规模及核心竞争力均得到显著增强。
n  维持余热发电合同能源管理领域业务，稳固行业龙头地位。2015年7月，公司签订协议收购宁投公司67.26%的股权，宁投公司主营节能诊断及余热发电项目，为公司进入宁夏铁合金余热发电领域创造了良好机遇，将对公司业绩产生积极影响；9月26日以3.8亿元收购北京力拓，拓展余热发电EMC业务，后者已签署了17座西气东输管道压气站余热利用项目及5座压气站余热利用排他意向性协议。预计达产后年均息税前利润将在16、17年达1860万和5760万元，所有项目将投入9亿元，达产后年营收将超3亿，年净利润将超1.5亿。
n  打造金融+项目大平台，成就清洁能源综合服务运营商。公司于15年5月设立合资公司天壕普惠网络科技公司，并于12月正式上线运营。公司提供打造绿色互联网金融平台，一方面提供收取服务费获取收益，一方面有利于把握PPP项目资源和P2P平台资金来源，对接项目和资金。9月，公司又分别与瓜州市人民政府、玉门市人民政府签订300MW光热项目战略合作协议，布局发展前景广阔的光热发电行业，抢占光热发电市场，有助于公司拓展可再生能源开发领域的业务。
n  投资评级与估值：考虑公司外延带来的营收及财务费用增加，我们调整公司2015-2017 年净利润至1.6、3.45和5亿元（调整前分别为1.81、3.39和5.45亿元），EPS分别为0.41、0.89和1.29，应PE 为44、20、14倍。我们认为公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台，燃气业务及节能环保业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，P2P 模式提升环境平台价值，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐)

【重大财经新闻】
n  再投1500亿短期流动性 央行节前频发“红包”(上证报)
n  三只新股直接定价发行沿用原有定价模式成主流(上证报)
n  央行就金融精准扶贫密集出台举措(上证报)
n  新三板市场融资出现五方面积极变化（中证报）
n  新三板七成融资流向生产经营实体(上证报)
n  亚太地区去年跨境并购额创新高（中证报）
n  央行：争取早日推出数字货币（中证报）
n  商务部：今年外贸会有好的发展 2015年吸收外资规模创新高（中证报）
n  潘功胜：稳妥推进“两权”抵押贷款试点（中证报）
n  邵宁：结构调整有两个具体目标 处置产业结构中不合理部分 培育高端的制造业和服务业（中证报）
n  陈家强：香港有能力应付资金进出（中证报）
【行业要闻】
n  去年资管业务总规模增长86.34%（中证报）
n  IEA：原油供过于状况或加剧（中证报）
n  电厂污染第三方治理模式获政策支持（中证报）
n  信息安全关键领域国产替代提速（中证报）
n  财政部召集煤企谋“去产能”(上证报)
n  储能有望纳入国家级规划(上证报)
【申万300公司动态】
n  华龙证券挂牌新三板
n  亚星化学将继续推进重组事项
n  东港股份档案管理业务获政府订单
n  广田股份进军智能装潢
n  平安银行去年净利预增5%至15%
n  金宇车城拟拓展汽车后市场
n  奥飞动漫推进“IP+智能”战略
n  润和软件发力金融信息化业务
n  苏宁与中兴全面战略合作 涉及智能手机等领域
n  阿里云“创客+”将落地优客工场
n  永大集团与新华康战略合作
n  运盛医疗拟投资互联网健康平台
n  锦富新材募资加码液晶显示业务
n  分拆162亿资产借壳万里股份 搜房控股“回A”盛宴李彦宏入席
n  顾国平补仓2000万元 慧球科技被上交所问询
n  运盛医疗定增建互联网医疗系统
n  确认五名投资人诉讼请求 中银绒业披露“盛大私有化抢食案”进展
n  比亚迪拿下太原出租车更新市场
n  百年人寿违规举牌胜利精密
n  券商借道上市路径或“藏雷”上交所四问宝硕股份
n  发力创新研发 京新药业定增受追捧
n  彭小峰携SPI绿能宝登陆纳斯达克
n  金晶科技遭监管关注
n  双良节能涉足燃煤电厂除尘环保

  

大盘的点位应该能到2500点，还有就是成交量一定要低于4000亿，才会到平衡点