【大势研判】
失守2850盘中特征：
周二,市场再次大跌，击穿2850点。上证指数收于2749.79,下跌188.73点，跌幅6.42%，成交2126亿元；深成指收盘9483.55点，下跌708.98点，跌幅6.96%，成交3105亿元。28个申万一级行业指数全部下跌；其中：机械、电气设备和国防军工涨幅居前。非ST类股票涨停家数9家左右，千股跌停。
后市研判：
2850失守,向下寻找支撑。2850点附近多空双方经过近一周的激烈争夺之后，空方轻松拿下，直接破位下行。从市场目前氛围来看，投资者信心严重不足，市场毫无做多人气。技术上看，下一个支撑位大约在2680点附近，这是1849-5178的0.382的技术支撑位。同时这也是12月高点3684下跌28%的位置，考虑到之前两拨快跌的幅度分别是35%和29%，在2680点左右可能会有些技术性反弹的机会。当然能否止跌还需要看基本面的配合。从目前情况看，全球金融形势较为复杂，不确定性较高，股票市场已经大幅走在基本面之前了，当然这也反映出投资者目前的预期不是很好。比较令人担心的是，这种不好的预期本身也会给经济形势到来不良影响，从而形成所谓了反身性。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。最后，2016年开启的供给侧改革将会所产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。
需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）注册制推出的预期。3）美联储再次加息的预期；4）供给侧改革的进程；
操作策略：
持币观望，灵活应对。
（主持人：姚立琦A0230511040028）
【重点推荐报告】
柳州医药（603368）调研报告：供应链延伸合作医疗机构增长迅速，将推动市场份额快速提升n 广西省医药分销龙头，南宁基地建设和定增项目推进强化竞争优势。公司是广西地区最大的医药分销商，2015年保持稳健增长，收入增长15%，归母净利润增长22%。公司2015年基本实现了全产品覆盖，柳州整体份额达提高到60%，未来仍有10-15%的提升空间。公司具备完善的仓储物流系统，下属七个子公司统一由物流子公司执行。业务以纯销业务为核心（80%收入来自纯销业务），在资金利用和风险管控完善，2016年重点开发南宁市场（南宁医药分销整体市场规模占广西的30%）。公司发展战略稳健，资金利用效率较高，投资5亿建设柳州和南宁基地，强化核心市场覆盖能力。供应链系统物流延伸网络通过自身团队运营，有望快速贡献业绩。
n 定增项目顺利推进，供应链延伸服务将带来显著的份额增长机会。公司2015年4月启动定增项目，募投项目包括医院供应链延伸服务项目和器械耗材分销平台，12月获得证监会核准通过，有望在春节前完成增发。公司已经公告超过10家三甲医院战略合作，未来合作模式向玉树地区拓展，公司在合作医院具备平台优势，有优先配送权，医院份额占比提升显著，预计随着2016年上半年广西启动新一轮招标，公司有望取代更多的中小配送商获得更高市场份额。公司与南方医科大学药厂合作建设新厂，药厂建设完成后由公司进行统筹管理并提供资金和销售渠道，预计2017上半年完成。在广西药品零差率推行的背景下，院内制剂具备较大的增长潜力，公司以委托加工的形式给医院加工院内制剂产品，分享药品溢价收益，整体收益率可观。
n 中药饮片、器械分销平台、零售药店业务具备增长潜力。中药饮片即将核发生产许可证，是业务发展重点。公司加快饮片业务和人才的整合，未来随着医院对公司中药房饮片品质的认可，公司可以实现直接煎药送到患者的手中的智慧药房模式；强化器械销售平台建设，通过合作模式快速发展，公司希望在合作的医院先做器械流通平台，逐步打通器械分销产业链，与现有的器械分销企业全面合作，待逐步规模化以后再进行外延发展；桂中大药房零售药店业务具备区域优势（桂中大药房是广西最大的连锁药店，区域规模高于老百姓和一心堂）。桂中拥有药房170家左右，2014年收入增长28%，毛利率约30%，未来通过自建和收购等多种形式实现快速发展。
n 增量业务依次布局，业绩增长持续性强。公司经过多年分销网络布局和零售药店建设，在广西地区具备较强的区域竞争优势，随着供应链延伸服务项目的推进，公司在合作医院的业务占比有望大幅提升，中药饮片、器械分销平台、零售药店业务均具备较大的增长潜力，我们预计2015-2017年每股收益1.84元、2.48元、3.22元，同比增长22%、35%、30%，对应预测市盈率分别为39倍、29倍、22倍，考虑到公司器械分销平台、零售药店业务长期具备收购潜力，首次给予增持评级。
(联系人：罗佳荣/孙辰阳)
【今日推荐报告】
资金面趋紧，中短期工具补充流动性——国内流动性周度观察(1.18-1.24)n 资金面趋紧，中短期工具补充流动性。在公开市场上，央行于上周二和周四分别进行了800和1100亿元的7天逆回购操作，还在上周二和周四分别进行了750亿元和2900亿元的28天逆回购，在周二进行了800亿元的国库现金定存，而前一周逆回购投放为2400亿元，中标利率维持在2.25%；上周逆回购到期量2400亿元，整体来看公开市场净投放量为3950亿元。目前的资金缺口包括外汇占款减少、一月份例行的缴税和春节曲线需求。上周央行加大了资金投放力度，采取28天逆回购、MLF、SLO、SLF等多种中短期化操作投放流动性，而避免使用降准等具有明显信号作用的政策。一季度宏观调控以维稳为主，央行以稳定汇率为当前主要任务，以中短期化操作补充资金缺口进而推迟降准；7天逆回购利率保持2.25%，利率走廊调控方面选择稳住下限，逐渐下调上限，缩小利率波动区间。
n 短期资金价格明显上升。上周银行间7天、14天、21天和1个月回购利率分别上升19.8、99.4、36.7和73.2个基点，至2.62%、3.66%、3.17%和3.61%。R007五日均值上升19.0个基点至2.60%，十日均值上升7.2个基点至2.51%。
n 受资金面压力影响，利率债收益率曲线均小幅上移；受农行票据事件影响，上周票据收益率均止跌回升。1年期和10年期国债收益率分别上升2.8和2.7个基点至2.31%和2.77%；1年期国开债收益率上升10.6个基点至2.48%，10年期上升1.3个基点至3.04%。上周10年期与1年期金融债利差下降9.3个基点至56.1个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别上升6.5和5.6个基点至3.03%和3.26%。5年期AA+票据信用利差下降4.2个基点至1.04%。上周珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率及票据转贴利率均上升10.5个基点，分别至3.60‰、3.55‰和3.50‰。新发行产品、证券投资信托、贷款类信托、组合投资信托和其他类投资信托收益率分别上升21.2、83.3、90.0、65.0和35.0个基点，分别至7.99%、7.5%、8.18%、7.75%和8.10%。
n 上周股票市场继续调整，两融余额持续下降。截至1月22日，上周沪深两市融资融券余额为9812.74亿元，周环比下降3.5%，跌幅缩小6.0百分点，连续4周下降。其中，两融余额占A股流通市值为2.88%，较前一周下降0.09个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.39%，较前一周上升0.68个百分点。
n 央行在外汇市场持续维稳，在岸和离岸美兑人民币汇率持续走强。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.5794，较前周升值0.12%；美元兑人民币中间价收于6.5572，较前周升值0.10%；离岸美元兑人民币收于6.6122，小幅升值0.04%。离岸与在岸价差至328个基点，较前一周价差增加55个基点。CNY即期成交量小幅下降至正常水平，上周日均成交量为162.11亿美元，较前一周下降43.8亿美元。美元指数总体呈现上涨趋势，周五日收于99.5279，较前一周小幅上升0.62%。
(联系人：李慧勇/李一民)
中国飞机租赁集团(1848: HK) — 向前飞跃n 最近我们召集中国飞机租赁集团（CALC）及相关投资者，举行了一次电话会议。公司于2006年创立，现主要控股股东中国光大控股和富泰资产管理分别持有35%和30%的股份。目前公司的总资产达到了25.9亿美元，并于2014年7月在H股市场成功上市，成为唯一在亚洲上市的飞机租赁公司。中国飞机租赁在巩固飞机租赁作为核心业务的同时，也将触角延伸到了飞机的全产业链，包括公司刚刚引入的飞机拆解项目和机队扩充计划。在实施全球化战略的过程中，公司丰富了融资渠道，着重控制汇率及利率风险和负债比率。目前公司的高ROE和快速增长的收入使得公司具备了投资价值。
n 飞机的全产业链。2014年12月，公司开始在哈尔滨建立占地为300000平方米的飞机拆解基地，主要目的是从市场上收购旧的、退役的飞机，把高价值的部分拆解下来，通过回收用作储备库。这样一种退旧换新的一揽子交易模式，将会增加公司的收入来源，并将飞机的残值最大化，短期目标是到2018年建立20架飞机的年拆解能力。同时，公司有着一份清晰的机队扩充计划去参与海外的市场，2015年年底将达到63架，2016年计划交付12架，2017年20架，主要是由空客的生产能力决定。目前机队的构成以空客A320为主，该系列从运营、驾驶、产值管理等角度都有很大价值，其5小时左右的可航行距离能覆盖大中华、亚洲、美洲、欧洲范围，由于供需的不平衡，市场价值也很高。
n 多样化的融资手段。除了将银行贷款作为主要的融资来源，公司创新地采用了变现融资租赁应收款项的方式（租赁证券化），把应收账款直接卖断给银行、保险等对美元产品有高需求的金融机构，提前拿到现金去偿还银行贷款，至14年底已成功完成5单交易。公司也在积极建立中国航空环球基金（CAG），以增加收入来源，减轻融资压力。值得一提的是，公司于2015年8 月成功获得了欧洲出口信贷融资担保（ECA），使公司在海外的融资成本下降，提升了海外债券的信用评级。通过一系列手段，公司的负债比率有所下降，从2012年的0.88降低至2015年的0.87，目标定于2015年底降为0.85。
n 潜在风险的控制。为了避免潜在的风险，公司倾向于选择通过了信用分析、最好是具有政府支持的航空公司。面对金融市场的利率风险，公司将每架飞机独立融资，截至2015年6月底的50架中，有35架飞机（70%）已经利用利率掉期交易做了对冲安排，其余的15架飞机（30%）没有做对冲，它们的固定租金和浮动利率的设置，是为了未来证券化的灵活安排。针对汇率风险，公司安排45架飞机的租金与贷款的币种相匹配，其中的41架以美元计价，通过租赁证券化将5架飞机变现，使得人民币贬值对公司的影响有限。
n 估值机会。公司通过租赁证券化把利润提前变现，加上公司中资客户的高信用使得融资成本的降低，公司的ROE连续3年都维持在20%以上，其中14年达到22.4%，位居行业第一，超过了同类平均的9.34%。对比国外同行业企业平均1.0倍的市净率和11.19倍的市盈率，公司当前的市净率和市盈率分别是2.46倍和14.02倍，低于历史平均的3.40倍和17.84倍。
(联系人：张怡)
亿纬锂能（300014）调研报告：高性能锂电池项目正式投产，军工市场需求开始放量，维持“买入”评级n 高性能锂电池项目开始投产，下游订单饱满。
公司募投0.7GWh三元电池项目实际产能预计为1GWh，目前首条生产线已经开始试生产，产能为0.3GWh，预计从3月份开始对外供货。第二条和第三条生产线将陆续在4月份和6月份投产。公司在原材料、设备、工艺、生产管理各个环节严格把关，产品品质定位国内一流水平，下游订单十分饱满，我们认为公司动力电池发展有望复制锂原电池成长为全球第二的成功经验，成长为国内一流的动力电池供应商。
n 锂原电池不断突破，军工市场构成最大看点。公司锂原电池依然保持全球领先地位，原有的智能表器、安防、智能交通等市场继续平稳增长，医用、军工等领域开始放量。尤其是军工市场，公司是锂亚电池国家军用标准的主导起草单位，也是军用无人机的锂原电池独家供应商，2015年公司在军工市场已经产生数千万元的销售额，考虑到军队对无人机和水下武器等需求持续增加，公司此块业务也存在广阔的发展空间！
n 电子烟定位海外市场，新品持续放量。电子烟子公司麦克韦尔主要定位美国市场，原有客户以NJOY、LOGIC等电子烟品牌为主，15年顺利切入到美国主流大型烟草公司供应链中。此外，公司新开发的陶瓷雾化器自15年12月以来每月出货量达到400万美金，超出公司预期。目前麦克韦尔已经在新三板挂牌，我们认为麦克韦尔借助资本市场力量有望顺利扩大海外市场份额，加速自身成长。
n 维持盈利预测和“买入”评级。我们维持此前盈利预测，预计公司15-17年净利润分别为1.60/2.60/4.20亿元， EPS分别为0.37/0.61/0.98元，目前股价对应的动态市盈率分别为54X/33X/21X。公司股价受系统性风险影响大幅回调，目前股价相比员工持股均价已下跌32%，安全边际较高。考虑到公司后期业绩高成长，且存在强烈的外延并购预期，我们维持对公司的“买入”评级。
(联系人：徐若旭/刘平)
大亚科技（000910）2015年业绩快报点评：非经常性损益带动15年超预期，期待高管层利益一致后主营释放拐点n 公司公布2015年业绩预告。2015年归属上市公司股东的净利润同比增长80%-110%，对应归母净利润区间在2.9亿元到3.4亿元之间，超越市场之前的预期（60%-90%之间）。
n 15年业绩大幅增长，主要系资产处置置换带来的直接非经常性损益，和间接的财务费用节省。包括：1）公司转让非主营资产增加利润4649万元（丹阳印务、丹阳铝业、丹阳新型包装材料、丹阳滤嘴材料、上海印务、常德芙蓉大亚化纤45%股权、大亚信息产业49%股权、大亚车轮制造51%股权）。2）大亚信息产业的长期投资减值为0,2014年确认投资收益-4975万元，15年为0。3）因资产处置借款减少，人民币贬值带来的财务费用减少约5000万元。
n 圣象15年处于内部调整期，期待未来内外机制理顺后带来盈利拐点。15年公司处于内部梳理调整期，主营圣象地板经营情况不尽如人意。随着公司系列人事变革推进，以及后续预期的利益机制理顺，我们预计未来圣象地板的主营拐点将可以期待，市值有望匹配圣象品牌价值。
n 机制理顺，聚焦主业，大家居后续发力可期。15年经历资产的重新梳理，资产结构显著优化，公司开始聚焦大家居主营。随着公司后续上下一心，公司大家居业务发展前景依然可观。随着消费者对家居产品品质，安全性和品牌的重视度提升，龙头企业市场份额有望持续提升。此外圣象有望借助自己的强势品牌影响力，继续向大家居其他领域渗透（木门、衣柜等）。少壮派入主后，除了继承家族使命扎实主业外，更乐于倾听资本市场声音，重视市值，系列人事变革推进，公司业绩存在巨大向上弹性。因15年非经常性损益贡献业绩超预期，我们上调公司15年业绩至0.60元（原为0.48元），维持16年业绩为0.61元，目前股价（11.41元）对应15-16年PE分别为19倍和19倍，看好公司后续主营改善发力空间，维持买入。
(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)
双箭股份(002381)——全资控股和济颐养院，养老业务有望持续推进n 持有桐乡和济颐养院有限公司的股权比例由77.5%提升至100%，聘任张梁铨先生为董秘和副总经理。根据隔夜公告，公司与公司控股子公司桐乡和济颐养院有限公司及其自然人股东冯建召、陈哲明、蒋林娜、赵平、徐建刚、钟荣虎、何威、施漪、张静签署了《股权转让协议》，我们认为，公司此次以2070万元的价格收购其合计持有和济公司22.5%的股权，将便利于公司对和济颐养这个全资养老平台的管理，未来养老服务业务推进有望大幅提速。
n 从隔夜公告的和济颐养院2015审计报告来看，2015年和济公司收入规模为134.7万元（2015年5月底开业），由于营业成本及管理费用较高，现仍处于亏损，净利润为-856.7万元。我们认为，和济颐养院由于开业仅半年时间老人入住率较低，根据我们测算，当入住率高于60%、护工比低于0.6时，和济颐养院将实现盈利。中长期来看，基于民营养老市场的高成长性，和济颐养有望成为公司新的利润增长点。另外，我们强调，张梁铨先生自2015年3月至今为桐乡和济颐养院有限公司总经理，最新公告由其担任副总经理及董秘，更彰显了公司将养老服务作为未来利润支柱的决心。
n 出资3000万元设立全资子公司北京双箭实业有限公司，逐步打造国内顶尖的物料输送系统整体解决方案供应商。在物料输送领域，公司已形成橡胶原材料、传送带、输送机械、垂直循环立体停车库等多点横纵布局，我们预计未来三年的年均符合增速在18%左右。我们认为，公司本次新设北京全资子公司有利于尽快发挥双箭和约基的协同效应，公司主业市场空间将快速由百亿级的输送带市场进入千亿级的输送系统工程市场。
n 维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.38/1.62/1.74亿元，对应摊薄后EPS分别为0.32/0.38/0.41元。我们认为，公司主业完成整合后，其养老业务的加速推进值得期待。维持“增持”评级，随着后续养老业务的持续推进，有望进一步上调盈利预测与评级。
(联系人：王俊杰/何婧雯)
农发种业（600313）：关注资源整合及后续一站式服务推广进展超预期可能n 公司日前与北京博奥晶典生物技术有限公司在北京签署了《战略合作协议书》。协议约定，双方将设立联合研发项目，共同申请承担重大科研项目，共同策划并实施产品商业转化，定期进行信息交流，农发种业优先选择博奥晶典相关实验平台、设备、服务等，同时，博奥晶典将积极协助农发种业就种业开展相关研究工作，并进一步就专项合作进行友好沟通，具体项目签订专项合作协议。双方的合作领域包括，合作分阶段分步骤建设经济型和实用型相结合的“农发种业分子育种实验室”；以“分子育种实验室”为平台，双方共同开展农作物种质资源的普查、搜集、评价、保存和种质资源库的建设工作等。本次战略合作协议的签署，有助于进一步提升农发种业在育种方面的技术力量，通过建设示范推广经济型和实用型相结合的“分子育种实验室”模型，提高公司在种业板块的综合竞争力。
n 分子育种+法国技术+绿色通道，公司2年后有望上市突破性极早熟玉米品种。分子育种是指，利用先进的分子生物学技术，科学家们可以再不改变作物基因的前提下，改变其性状，或者仅仅是通过分子标记的方法筛选优良品种，同时筛查功能基因的效率大幅提升，从而能够更快选育种优秀品质。博奥晶典以清华大学为平台，汇集多位海外背景的育种学家，已经在玉米分子育种领域有突破性研究，公司与其合作相信3个月内就会有成果诞生。此外，农发种业此前与拥有20年生物育种经验的法国大型农业及食品集团优利斯合作，引入技术开发极早熟玉米品种，目前已在东北等多地进行产品选育。加上公司新品走绿色通道，预计2年后有望推出具有突破性的极早熟玉米品种。
n 传统领域同样新品辈出：公司总部大力加强玉米种子研发力度，根据品种审定制度的重大变化，公司已经按照农业部要求建立了绿色通道，目前，绿色通道中的玉米品种涵盖7个组别，超过10个具有区域代表性的新品种，预计新产品经过两年时间于17年开始逐步上市。重点针对东北、华北区域，推出适合合机械化、早熟的品种。同时，小麦板块二级子公司金土地、地神也在积极推进扬麦22、泛麦803等小麦新品种审定，这两家企业均为区域龙头企业，具有极强的自主研发能力，除了不断巩固在小麦种子领域的优势之外，金土地还将通过扬杆805进军水稻种子市场，地神将通过泛玉298等系列产品进军玉米种子市场。两家公司将把产品嫁接到自身原有的成熟区域销售渠道中，实现进一步扩张，预计新产品在16年就能面世。老产品方面：湖北种子公司的常规稻（直播稻）品种黄华占在长江流域推广效果极好，抗性强、综合性状好、产量高，能够替代杂交水稻，2015年实现销售超过多1800万斤，较2014年增长超过100%，预计16年仍将持续放量。
n 转型农业产业链综合管理服务：河南项目初见成效，东北将成战略重点。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告，与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司，紧密围绕二级企业（地神种业）的业务拓展，围绕产业链的资源进行整合，把资源夯实，在项目的推广长更有操作性。从模式上，公司及二级企业（地神种业）在产前具有优势，做种药肥一体化的产品服务；同时，利用黄泛区农场的资源，主要做产中服务，包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外，枣花面业具有产后的优势：西华县最大的面粉加工厂，当地最贴近的需求拉动，解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。在河南建立示范点之后，公司计划通过整合牡丹江、山丹军马场，在东北地区大规模实施田间综合管理服务项目，为周边农户提供产前、产中、产后到收储提供整套服务，预计亩均利润超过100元。
n 投资建议：维持增持评级！公司正在快速践行农业田间综合服务商战略，整合内外部资源，利用过去两年收购的二级子公司的区域布局，在市场中寻找最优质的合作伙伴。未来东北地区战略的逐步落地，将有利于公司成为集农资、农机、农业技术
服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想进一步推进。同时，公司将不断推出有区域代表性、市场竞争力的新品种。暂不考虑公司后续并购事项，我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.1/1.7/2.3亿元，考虑增发摊薄后的EPS分别为0.20/0.39/0.53元，16年PE 28X，维持增持评级！
n 催化剂：收购牡丹江军、山丹军马场，两个业绩各自约为3000-4000千万元，国有划拨地，正在做土地报备，报备完成之后经过资产评估即能注入上市公司。
(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)
华英农业（002321）：扩大产能，增加副产品收入，维持买入评级！n 公司公布一系列投资公告：1）拟以自有资金收购顺昌农业发展有限公司51%的股权（含富利富肉鸭专业合作社）。转让价格以评估价格为基础，原则上不高于评估价格；2）拟投资设立控股子公司河南华英食品生物科技股份有限公司，公司出资505万元占股50.5%；3）拟增资参股公司河南华姿雪羽绒制品有限公司，增资扩股后公司以货币出资2400万元、占股48%是第一大股东。
n 鸭价上涨背景下，收购顺昌农业以加快规模扩张。草根调研数据显示，在法国禽流感事件爆发前，肉鸭产业去产能幅度大于肉鸡。14年祖代种鸭引种量（更新量）较13年下降25%，15年引种量继续下降5-10%。目前上游去供给已经传导致下游商品代毛鸭存栏量同比降幅在15-20%左右，推动产品价格持续上涨。鸭苗、毛鸭、鸭肉价格均在15年四季度初已越过盈亏平衡点，预计16年产品价格将趋势性走高。顺昌公司已现建成年产2万吨的肉鸭加工生产线一条及配套的冷库一幢，截止2015年，共宰杀商品鸭1124万只，实现销售收入2.6亿元，净利润145万元。加上顺昌，公司实际控制的屠宰产能达到近20万吨，但产能利率用不足55%，一旦价格持续好转，公司产能利用率提升的弹性较大。
n 加强副产品加工能力，培育盈利增长点。我们此前报告中曾指出，全鸭利用对公司盈利提升有较大空间。1）公司成立华英食品生物科技，主要是希望做大原有鸭血制品业务板块。生物科技公司股本结构中，现有血制品生产销售管理团队和华英樱桃谷食品公司部门中层以上管理团队占股29%，有较强的激励性。鸭血菜品在河南、江苏一代是重要的火锅、粉丝汤配菜，市场潜力巨大。公司产品经过2年拓展在河南已有较高知名度，在产能进一步扩增的预期下，预计16-18 年销售额分别为8500/13000/22000万元，利润分别为600/650/1210万元；2）公司增资参股公司河南华姿雪羽绒制品有限公司。羽绒价格见底回升，从前期低谷8000元/吨上涨至24000元/吨的盈亏平衡线以上，随着战略发展需要，华英农业现年产白鸭毛5000吨左右已不能满足生产需要，因此必须扩大羽毛加工产能。公司引入的新合资方许水均系浙江新塘羽绒有限公司第一大股东，新塘羽绒位居中国羽毛行业前列；合资方张勇在四川广汉、广西贵港均有羽毛加工厂，上述两地系中国羽毛产区及集散地。三方合资后，合资方将收缩其在四川、 广西深加工量，并加大原毛初加工量，将原料绒集中调往潢川深加工以满足合资企业生产需要，同时合资企业设立后将在山东、河南台前设立战略合作基地，以完成计划外采量。预计羽绒业务将成为公司未来业绩增长的重要亮点！
n 盈利预测：考虑价格以及开工率提升的弹性因素，我们预计15-17年净利润分别为0.38/3.0/3.8亿元（盈利预测不变），摊薄后的EPS分别为0.07/0.56/0.71元，16年估值17.1倍。维持买入评级！
n 催化剂：MBO、在产业链上下游进一步整合资源等。
n 风险提示：公司开工率提升幅度不及预期。
(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)
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【申万300公司动态】
n 全球航空盈利增速预计放缓
n 宁波港拟收购舟港股份85%股权
n 珍品网登陆新三板
n 联建光电加强精准营销业务
n 德尔未来发力锂电业务
n 航天通信拟合建通信技术研究院
n 北巴传媒置出明晖天海30%股权
n 股价跌破增发底价 国投电力拟终止90亿元定增
n 光线传媒投资3000万美元瞄准90后影视群体
n 西藏旅游突击扭亏 举牌方称“对大家都好”
n 中广核四大上市平台打造“4+X”业务板块
n *ST新都年报预喜有望免于退市
n 买高不买低大自然上演新三板式另类举牌
n 健盛集团O2O开拓内销三年计划开店500家
n 30亿购进舟港股份85%股权 宁波港整合舟山港揭晓
n 定增拿下龙集控股权 南京港拓展集装箱业务
n 增持星湖科技2.8%股权 汇理资产晋身第一大股东
n 九龙山更名议案等获通过 公司未来着眼转型升级
n 对外并购“暗藏”关联关系 京天利领受证监会罚单
n 怡球资源重组方案多处遗漏 监管层问责中介机构
n 全志科技定增11.6亿拓展VR领域
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