【大势研判】
继续下探、寻求支撑盘中特征：
周四,市场继续调整，成交萎缩。上证指数收于2655.66,下跌79.9点，跌幅2.92%，成交1674亿元；深成指收盘9082.59点，下跌339.84点，跌幅3.61%，成交2320亿元。28个申万一级行业指数全部下跌；其中：有色金属、钢铁和国防军工跌幅居前。非ST类股票涨停家数10家，另有超过200只个股跌停。

后市研判：
调整趋势，向下寻找支撑。2850点附近多空双方经过近一周的激烈争夺之后，空方轻松拿下，直接破位下行，预计仍将逐步寻底。从目前情况看，全球金融形势较为复杂，不确定性较高，股票市场已经大幅走在基本面之前了，当然这也反映出投资者目前的预期不是很好。比较令人担心的是，这种不好的预期本身也会给经济形势到来不良影响，从而形成所谓了反身性。技术上看，2680点失守之后，下方可能会去考验2500整数关。其实，目前下方已经没有均线支撑，投资者更多的是在考虑个股的安全边际，正所谓涨时重势，跌时重质。市场逐步回归基本面之后，去故事，看业绩将成为主流投资理念。当然从目前市场上的整体水平看，估值仍不具备很大吸引力，因此，未来一段时间仍是去泡沫，回归基本面的漫长旅程。

中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。最后，2016年开启的供给侧改革将会所产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。
需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）注册制推出的预期。3）美联储再次加息的预期；4）供给侧改革的进程；

操作策略：
持币观望，灵活应对。

【重点推荐报告】
曙光股份: 亿能业绩超预期，定增进展顺利n  事件：曙光股份根据中国证监会对其非公开发行股票申请文件的反馈意见进行充分调查的回复，并对包括非定向发行对象等的声明承诺、董事会监事会议案等多个文件进行公告。
n  证实亿能的业绩超预期。2015年度亿能电子营业收入6.41亿元，同比增长5.4倍，净利润6,316万，同比增长10倍。超市场预期的净利润1500万元。我们认为超预期的原因主要：一是乘行业之风。二是亿能在上下游地位稳固，积累了大量经验数据及客户资源。2015年主要客户包括重庆长安整车车企及部分诸如国轩高科等电池车企。三是亿能电子订单充足一直处于供不应求状态。除BMS业务外，通过与三星等优秀电芯供应商合作，顺利开展pack业务。
n  我们认为曙光非公开定向增发进展顺利，也将为亿能电子的资金短板做好补充。我们认为曙光股份公司管理层一直积极协调过会事宜，就目前进度已超过我们预期。公告已详细披露定增方的声明与承诺及亿能的商业模式和订单结构。我们认为此次定增进展顺利，不仅将为曙光带来业绩增厚，同时曙光为亿能增资1亿将会显著提升公司产能情况。
n  未来亿能将在行业御风+市场认可+订单充足+规模效应的情况下继续超预期。到2020年，行业年化60%的增长，将继续为关键零部件厂商带来飞速发展。同时，我们预计亿能凭借其与整车厂、电池厂的多年稳固合作经验，在保稳老客户的基础上将继续开拓诸如广汽等的大客户，使得规模效应更加突显，毛利率将有更高提升空间。总之，我们预计2016年公司25亿营业收入大概率实现，随之带来2.5亿净利润，为曙光贡献2亿净利润。
n  2015年度本部业绩反转的逻辑已被验证。预计2015年全年实现归母净利润1.14亿元，其中Q4经营净利预计为1.28亿，加上4500万非经损益，扣除已售卖常州黄海的年亏损约4000万，基本实现扭亏为盈。我们预计2016年度本部大概率实现7000台新能源车的销售，加上曙光车桥每年为公司贡献约7000万元的净利，减去可能存在的传统车型4000万的亏损，加上在大概率在2016年确认的一次性税后非经损益1.5亿元。总之，曙光本部2016年预计将达3.3亿净利润。
n  推荐买入。我们预计2015-2017年营收分别为54.04、83.97、108.64亿元，对应净利润分别为1.14、5.30、5.94亿元，考虑增发后，对应EPS分别为0.22元、0.75元及0.85元，对应PE分别为49倍、14倍、12.5倍。按照分部估值法，参考可比公司估值，给予曙光本部20倍、亿能电子40倍估值，目标市值为150亿，对应目标价21.4元。


【今日推荐报告】
龙源电力（916: HK）— 新增风电装置及融资成本降低利好盈利预期n  弃风降低利用率。龙源电力全年发电35.7TWh(+7% YoY)，其中风力发电25.7TWh(+11% YoY)，煤炭发电9.5TWh( -1.97% YoY)，其他新能源发电572GWh (-13% YoY)。2015年新装2.2GW风电装置，风电装机总量达到15.7GW(+16% YoY)。我们测算全年利用小时数降至1850小时左右，主要由于甘肃(-24% YoY)，新疆(-18% YoY)，宁夏(-15% YoY)，黑龙江(-13% YoY)，江苏(-15% YoY)，贵州(-15% YoY)等地的弃风现象。因此，我们下调龙源电力2015年盈利预期从Rmb38亿至Rmb29亿(+13%YoY)。
n  新增2.2GW风电装置及融资成本降低利好16年盈利预期。2015年新增2.2GW风电装置超出管理层预期的2.0GW，主要源于风电上网电价下调引起的抢装。按保守1.5GW的16E新增装机增量和1900小时，16E盈利可上浮28% YoY，增长主要来日2.2GW的全年营运和2015年5次降息加上2016年市场预期的2次降息带来的融资成本显著下降。2015年下半年弃风现象突出，政府已出台多个指引要求促进新能源发电优先上网。由于风电相对光伏发电的经济性，我们预计风电行业将首先受益于新能源行业形势的好转。然而，整个新能源行业仍在等待有效政策的出台落实。另外，龙源2015年有2.6GW的新核准风电项目，足以支撑起16E的新增装机量，仍享受此次调价前的上网电价。
n  维持买入评级。我们下调2015/16/17年EPS预测，分别从RMB0.48至RMB0.36(+13%YoY)，RMB0.52至RMB0.46(+28% YoY)，RMB0.56至RMB0.49(+7% YoY)。市场悲观的环境下，我们基于2016年12倍PE下调目标价格从HK$10.6至HK$6.49，相当于2015年15.3倍PE，2016年0.96倍PB，和2015年1.04倍PE。我们认为市场价格已经包含了弃风及油价下跌的负面影响。作为中国风力发电龙头，龙源电力股价正处于历史地位，预期市盈率和市净率回到三年多前的历史低位。由于油价及股票自身下跌空间有限（现阶段市场预测油价底部在US$25/桶左右），我们维持买入评级，预期未来1年内有44%的上升空间。

俄能源部长称沙特提议产油国减产，若协议达成将利好油价n  据路透社消息，1月28日俄罗斯能源部长Novak称沙特已提议全体产油国最多减产5%，以支撑疲软的油价（1月27日Brent收盘价33.8美元/桶，1月20日一度跌至27.1美元/桶，创下近12年以来最低记录）。同时Novak称俄罗斯已经准备好参加OPEC与非OPEC国家的石油部长级会议，就减产的监管问题展开讨论。我们对此事件点评如下：
n  截至15年底，世界石油（含原油、NGL、凝析液等）供给增速明显放缓，但受制于需求端疲软，供过于求的状况并未得到缓解。根据IEA统计，15Q4世界石油供给9688万桶/日（同比+148万桶/日，环比-9万桶/日），世界石油需求9505万桶/日（同比+103万桶/日，环比-34万桶/日）。15Q4世界石油供给过剩183万桶/日（同比+45万桶/日，环比+25万桶/日），相当于同期世界供给量的1.9%。
n  15年世界石油供给的增量主要来自OPEC国家中的沙特、伊拉克和非OPEC国家中的美国。截至15Q3，OPEC国家石油供给达3828万桶/日，较14年增加163万桶/日，增长主要来自沙特（+74万桶/日）和伊拉克（+91万桶/日）；非OPEC国家石油供给达5862万桶/日，较14年增加162万桶/日，增长主要来自美国（+97万桶/日）、巴西（+21万桶/日）、俄罗斯（+13万桶/日）和中国（+12万桶/日）。
n  OPEC与俄罗斯如能达成减产5%的协议，目前世界原油供过于求的状况将得到彻底解决。考虑到美国石油行业完全市场化，政府很难干预企业的生产行为，本次减产协议如果能够达成，我们认为减产将主要来自OPEC和俄罗斯。15Q4 OPEC和俄罗斯石油产量合计约5007万桶/日，减产5%将减少石油供给250万桶/日，即使伊朗解除制裁后原油产量增加50万桶/日，OPEC与俄罗斯合计将减产200万桶/日，足以解决目前世界石油供过于求的状况（15Q4过剩183万桶/日）。
n  如果减产协议达成，将代表OPEC政策的巨大转向。考虑到14年OPEC决定不减产以来，至15Q4其市场份额仅由14年的39%提升到15Q4的40%，本次沙特提议减产预示着迫于低油价导致的财政压力，OPEC国家的着眼点开始从争夺市场份额转向维持原油价格。
n  考虑到减产协议能否达成尚存在不确定性，目前受季节性原因及全球经济增速放缓影响、石油需求增速有所放缓，美国致密油产量下降并不显著，我们对16年油价持谨慎乐观态度。
n  假设油价反弹5美元/桶，中石油、中石化、上石化的EPS弹性分别为0.14、0.13和0.04元/股，相对15年EPS增厚70%、55%和12%。考虑到油价从30美元/桶继续大幅下探的可能性很小，综合考虑市值，推荐受益于低油价、对油价反弹业绩弹性大的上海石化、中国石化，以及受益于油气改革预期升温的大庆华科和石油济柴。

七喜控股（002027）：分众传媒业绩超预期，围绕楼宇人群的O2O金融业务取得进展n  七喜控股（分众传媒借壳）公告2015年归母净利润业绩预计为33亿-34亿，模拟可以增长37%-41%，略超预期。归属于上市公司股东的净利润为33亿-34亿，同比增长37%-41%（模拟可比数据，分众传媒2014年归母净利润为24亿）。预计分众传媒业绩增长主要来源于影院广告高增长，以及版位数、刊例价和刊挂率的挖潜提高。
n  收购上海数禾“拿铁财经APP”，把楼宇线下人群拉到线上手机屏，发力人与金融O2O业务。公司全资子公司“上海求众”拟对上海数禾科技进行总额1亿元的股权投资，其中以1000万元收购数禾科技现股东王健瑾所持40%的股权，以9000万元对数禾科技进行增资。交易完成后，上海求众将持有数禾科技70%的股权。数禾科技致力于借助移动互联及大数据技术，为白领阶层提供智能、高效、差异化的财富管理服务，其主要产品“拿铁财经APP”的目标客户群体与公司现有渠道覆盖人群高度匹配，可以填补公司手机APP的产品空白，将既有广告客户的服务渠道延伸到移动端；有助于公司获得更丰富精准的C端用户行为数据，为提升精准营销提供支持。“拿铁财经APP”是公司布局人与金融的组成部份，将致力给白领打造一站式理财资讯，有助于公司把目标高收入人群覆盖从线下拉到线上、从而加长在公司屏幕群里的停留时间、丰富公司的广告资源给广告客户带来更精准效果。此次交易也将为公司构造金融分销渠道打下基础。
n  投资5000万设立优幕广告有限公司，旨在提高电影院广告震撼效果，提高广告议价能力。优幕广告有限公司（暂定名）旨在为消费者带来更优视野、更优互动以及更优创意，使广告内容展现更具场景感、故事性和互动性，以全景展现、情景联动等形式，有效提升电影院线广告整体效果。优幕广告有限公司（暂定名）的成立，将以领先的技术力量带领公司电影院线广告媒体进入崭新的发展空间和阶段。
n  公司传统广告业务“三维发展”模式盈利稳定中高速增长，为220个城市2亿楼宇消费人群提供020金融服务的探索取得进展。维持公司16-17年EPS预测为0.90/1.11元，维持买入评级！

圣农发展（002299）：病树前头万木春，业绩估值双提升n 公司业绩下修预告：公司发布公告，将2015年业绩从-3.19亿元~-3.49亿元下修至3.95亿元~4.15亿元，其中四季度单季亏损4596~6596万元，与去年四季度同比减亏8.59%~增亏31.19%。公司2015年全年出栏肉鸡约3.6亿只，根据我们对于肉鸡产品价格的持续跟踪测算，2015年公司全年鸡肉产品均价约为9700-9900元/吨，与公司生产成本基本持平。亏损主要源于公司三费支出，其中扩产引起的大额财务费用就有近3亿元，由于公司基建项目基本完成，16年开始财务费用有望大幅缩减近1亿元。

n  鸡价持续低迷导致的存货跌价准备是业绩下修主因。公司下修业绩的主要原因有两个：1）原预计在2015年内收到政府补贴1900万元未按时到账，导致计入2016年营业外收入；2）肉鸡产品价格持续低迷，导致公司计提存货跌价准备，根据此次业绩下修幅度能够倒推得出，公司四季度计提存货跌价准备约5000万元。公司根据2015年肉鸡行业现实情况及时计提资产减值损失，有利于2016年更好地享受鸡价企稳回升带来的业绩弹性。

n 肉鸡产品价格上涨趋势确立，公司享受量价双重弹性。15-16年祖代种鸡引种量因美、法禽流感累计降幅达到70%，创历史之最。供给自上往下收紧推动父母代种鸡、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格反转。预计价格高度超过以往周期。根据申万农业肉鸡产业量化模型测算，预计16年2月在产祖代种鸡存栏降幅扩大至35-40%以上，16年5月在产父母代种鸡存栏量将同比下降24%；商品代鸡苗产量持续下降，预计16年全年可供销售量38-40亿只，较15年下降10-15%。商品代鸡苗价格一季度末受父母代存栏加速下降，会启动一波很像样的行情。受益于前期扩产项目，公司16年预计出栏肉鸡4.2亿只，较15年增长20%，在肉鸡行业景气度不断向上的2016年，公司将享受量价的双重业绩弹性。

n 布局冰鲜鸡项目，周期股向成长股的迁移。公司与福建省南平市政府联合实施“大武夷-大圣农”项目，计划在未来5年内，采用特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400-2800家“圣农鲜美味”标准店、2万个小网点。圣农鲜美味门店主打冰鲜肉，而冰鲜鸡市场需求庞大，适应消费升级趋势。此前，习近平对食品安全问题作出了重要指示，强调落实最严格的全程监管制度，严把从农田到餐桌的每一道防线。圣农作为全产业链的肉鸡养殖公司，能提供全程可追溯，随着消费升级以及对食品安全问题关注度的不断提高，圣农冰鲜鸡将有较大的发展空间。同时，冰鲜鸡能为公司带来更稳定的利润，当冻鸡肉提价，冰鲜鸡肉也将择机跟随提价，每只鸡增加的净利润稳定在4元左右。截止2015年12月，冰鲜鸡业务收入占公司总收入规模已达到1%。截止2015年底已签约85县（市），公司在约60个县（市）开设了130多家门店。预计2016年，累计签约300个县（市），新增2个省会城市开设门店；2018年签约800个县（市），新增4个省会城市。

n  投资建议：圣农发展作为国内最大的白羽肉鸡全产业链（孵化、养殖、屠宰、加工），在肉鸡产业持续大幅去产能推动行业景气度翻转的背景下，享有价格、规模（屠宰产能提升）和商业模式升级三个层面的业绩弹性。公司“鲜美味”冰鲜鸡项目帮助公司单羽利润提高4元。我们预计2015-2017年，预计公司实现净利润-4.08/10.0/16.8亿元（由于上文所述，15年盈利预测由原来的-3.4亿元下修至-4.08亿元）；考虑增发摊薄情况下，预计EPS为-0.37/0.90/1.51元，16年市盈率20X。维持买入评级。

中信银行601998：继农行之后曝票据案件,票据市场待加强监管但总体风控可控n  事件1：中信1月28日晚发布公告称，中信兰州分行发生票据业务风险事件，涉及风险金额为9.69亿元。
n  事件2：农行1月21日晚发布公告称，农行北京分行发生票据买入返售业务重大风险事件，涉及风险金额39.15亿元。目前，两事件公安均已立案侦查。
n  票据贴现资金有部分违规投向资本市场，在市场大幅波动下无法回流造成案件曝露，预计对上市银行影响有限。我国票据业务以银行承兑汇票为主，票据作为支付工具在发展过程中，其融资属性越来越强。根据央行统计，2015年底我国票据融资规模4.57万亿元，占各项贷款总额的4.9%。对银行而言，票据业务主要受益点在于可带来保证金存款和创造中间业务收入。但银行对于票据贴现后的资金流向的控制较弱。去年股市上行期间，预计有部分资金违规流入股市，若股市大幅波动导致资金链断裂无法偿还票据金额，就将导致案件爆发。考虑到银承汇票最长期限不超过6个月，结合去年下半年至今的股市波动时间，近期的风险案件爆发较符合时间逻辑。票据市场资金违规进入资本市场的比例预计较低，大额案件属于偶发性质，银行风险整体较为可控。
n  票据业务风险有待进一步监管，对流动性的影响可被央行有效对冲。1）票据市场的风险预计主要有三类：空壳公司开票套取银行资金；一票多卖套取银行资金；回购业务中错配利息后无法支付回购利息。这三类风险涉及的资金规模可能较为庞大，但如果资金链未出问题在到期前顺利兑付则不会爆发。近期出现的风险案件预计主要是前两类，由于套取的资金有部分进入股市，因股票下跌等导致无法偿还本金而爆发。2）预计监管层将进一步加强监管。据悉各家银行也基本都开展了自查，票据业务的真实贸易背景受到更加严格的审核。日前，银监会再度下发了《关于票据业务风险提示的通知》，后续或将有新的实质性监管措施出台。3）票据业务的收紧将对流动性产生一定影响，但央行可通过公开市场操作等注入流动性来有效对冲，市场流动性整体受影响预计不大。但票据贴现资金违规入市的体量难以估量、市场对该部分资金加速出清的担忧恐将在短期进一步放大资本市场的负面情绪。
n  近期票据业务事件曝露和风险的关注对于银行基本面经营影响不大，主要是短期内的业务排查和审慎开展影响和中长期风控措施的加强建设。目前中信在案件中预计损失金额尚难以评估，假设涉及风险金额9.69亿元全部损失，占其2015年净利润比例预计在2.35%左右。维持”增持”，维持公司15/16年净利润增速1.1%/-3.1%，对应PE为6.5X/6.7X，PB0.9X/0.7X。

【重大财经新闻】
n  李克强：人民币不存在持续贬值基础，无意通过货币贬值推动出口（上证报、中证报）
n  人民币持续企稳，市场摸索汇率新“锚”（上证报）
n  公开市场临时增加操作场次，央行再稳春节流动性预期（上证报）
n  获配比例超预期，资金转投网下打新（上证报）
n  不得超过当年置换债券的30% 地方债置换设“季度发行上限”（上证报）
n  商务部：加强与二十国集团贸易投资领域合作（中证报）
n  美联储“手下留情”未加息，下次决策在三月，但短期再加息恐力不从心（上证报、中证报）
n  1075家上市公司年报业绩预喜（中证报）
n  外汇局未对外企在华利润汇回设限（中证报）
n  中国成为国际货币基金组织第三大股东（中证报）

【行业要闻】
n  全国成品油价格指数走势平稳（上证报）
n  欧佩克露减产意愿 俄罗斯积极响应（中证报）
n  郑商所将开展甲醇期货保税交割业务（上证报）
n  机构密集调研布局，智能汽车或成“新风口”（上证报）
n  国家能源局：推进煤矿企业兼并重组（中证报）
n  部分主流险企：近期观望为主，不跟风减仓（上证报）
n  电商4.0驰援农业供给侧改革，险企试水黑龙江农产品交易（中证报）
n  全球智能手机去年发货量创新高（中证报）
n  欧洲银行业市值半年跌掉两个希腊GDP（证券时报）
n  分级基金再现下折潮 9只分级B触发下折（证券时报）

【申万300公司动态】
n  拉响*ST警报仍有看点，中发科技获紫光集团举牌
n  美克家居拟4亿元回购股份，回购比例最高可至5.16%
n  15亿收购新能源资产，博威合金双主业驱动
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n  英飞拓向上修正业绩预告去年净利润有望翻番

海外并购能带来预期效果吗？东方资产将启动上市引进百亿资本

大家可以继续等待，等社会上有人跳楼，2、3元股票遍地都是时购进，等三年后抛出，稳赚！