【大势研判】
多方反攻3000点盘中特征：
周二,市场单边上扬，成交有所放大。上证指数收于2992.64,上涨54.32点，涨幅1.85%，成交1958亿元；深成指收盘10441.92点，上涨300.38，涨幅2.96%，成交3417亿元。28个申万一级行业指数全部上涨；其中：食品饮料、计算机和农业涨幅居前。非ST类股票涨停家数56家左右，无股票跌停。
后市研判：
60天线获得支撑，展开反弹。市场在2905的反复获得支撑后，终于展开反弹。目前市场上下各有一个缺口，处于来回拉锯过程，上方的缺口产生于4/18日的向下低开。向上的缺口是3/14日的跳高开盘。从基本面上看，目前也是多空平衡，一方面经济回升，企业利润回升；另一方面是债券违约，利率上涨；综合来看，基本是好坏参半，多空平衡。市场围绕业绩增长，行业景气展开结构性行情，一些一季报高增长的品种陆续创出新高，也增加了市场的赚钱效应。总体上，市场保持箱体运动，适合高抛低吸，关注增长超预期的子行业和个股机会。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。最后，2016年开启的供给侧改革将会所产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。
需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）经济反弹的预期。3）美联储再次加息的预期；4）供给侧改革的进程；
操作策略：
观望。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

【重点推荐报告】
下一个可能接棒白酒的景气改善板块是谁？——2016年一季报&2015年年报分析系列之二

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震荡格局下，有安全垫的景气向上细分行业配置价值提升。申万策略在近期的多篇报告中反复强调，短期上证综指在2800-3200 之间震荡概率大，托底力量来自非市场力量和相对温暖的增长和通胀组合；抑制上涨因素来自大小非减持和经济增长数据对市场刺激作用边际效应递减等。震荡市中投资者风险偏好普遍不高，有业绩安全垫的景气改善行业有望成为资金追逐的热点。昨天的市场表现就和业绩吻合度很高，涨幅居前的白酒、计算机、家电、传媒和畜禽产业都是近期景气改善幅度居前的行业。当市场的焦点聚集到业绩后，景气改善细分板块之间的行业轮动便是大概率事件。本篇报告中，我们主要从三个维度梳理了近期景气明显改善的行业，同时并结合前期股价表现，为投资者筛选了一些后期股价有望接棒白酒的高景气板块。

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景气改善筛选维度一：从A股1季报实际结果来看：（1）2016Q1累计收入利润同比增速均超过30%，且单季环比增速大增的行业是：橡胶、畜禽养殖、景点、医疗服务和营销传播。（2）2016收入利润环比增速有缩窄趋势且现金流改善明显的行业是：房地产、钢铁、建材、化工、饮料制造等。

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景气改善筛选维度二：从申万宏源分析师的业绩前瞻来看：（1）行业利润增速连续3-4个季度持续改善的行业是：食品饮料、轻工制造、电气设备；（2）刚刚出现业绩拐点的是：采掘、建材和建筑装饰；（3）而利润连续3-4个季度下滑的行业是：银行和传媒；（4）从细分主题来看，发现涨价品、燃气、新能源产业链、厨电和小家电行业盈利超预期的公司多，板块整体景气度高。

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景气改善筛选维度三：从工业企业利润增速角度来看，燃气生产与供应业、塑胶与塑料制品业、汽车制造业、造纸、黑色金属与有色金属矿采业这6个细分子行业景气度改善明显。（1）燃气生产和供应业：1-3利润大幅增长21.2%，超预期。自去年11月份气价下调7毛钱后，行业需求增速回升趋势较为确定，1-2月天然气消费量同比增长18.5%，远超15年全年5.6%增速。（2）橡胶和塑料制品业：1-3月橡胶和塑料行业利润增速13.6%，为2014年8月以来最快增速，1-3月工业增加值和投资增速创新15年来新高。此外1-3月橡胶和塑料行业存货增速仅为3.8%，为2012年以来最低值。（3）汽车制造业：1-3月汽车制造业利润、主营收入和工业增加值增速分别为4.8%、7.8%和8.1%，分别连续6、5、5个月边际好转。此外1-2月汽车制造业库存同比增速2.9%，连续8个月下行，去库存初见成效。（4）造纸、黑色金属与有色金属矿采业等板块收入利润增速均创了阶段性新高，而库存增速则创阶段性新低，经济复苏趋势下值得重点关注。

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结合这三个景气改善筛选维度，同时综合板块近期股价是否滞涨以及市场有预期差等因素后，我们认为新经济中的医疗服务、景点以及周期品中的造纸、橡胶、地产后市场（家居/家装）中很有可能诞生像近期的白酒一样受资金追捧的板块。操作上往年是一个方向做到极致的动量策略和趋势投资，今年是反转策略和逆向思维，市场尚未充分预期且景气明显改善的行业有望成为市场接下的重要配置方向。

(联系人：刘扬/林丽梅/王胜)

南京中北（000421）深度报告：打造南京公用事业平台 能源+客运协同发展n
公司定位为南京市公用事业板块的上市平台。公司的第一大股东是南京市国资委旗下的南京城建集团，集团注入优质燃气资产后，公司逐步确立了“客运服务”和“清洁能源”的两大支柱产业。未来随着南京市国企改革的持续推进，我们认为南京公用事业板块的资产证券化将不断提速，公司作为南京城建下属的唯一上市公司，平台价值将不断被市场认可。
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公司燃气业务收入稳步增长，为公司提供稳定现金流。2015年，公司燃气业务稳步增长，全年燃气销售量达6.1亿立方米，较上年同期增长3.77%；燃气销售收入18.44亿元，较上年同期增长6.31%。公司控股的港华燃气为南京市规模最大的管道燃气经营企业，其特许经营区域范围覆盖南京市玄武区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、雨花台区、栖霞区及江宁区汤山部分区域。
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集团出租车业务占南京市约40%市场份额，未来或添充电桩运营业务。公司子公司江北中北在运营2363辆（含河西新能源汽车300辆），占比约20%；集团旗下的兄弟单位江南出租拥有1900多辆，两者合计占南京市出租车市场约40%份额。集团无疑是南京市新能源电动车龙头，且存量充电桩数量超过3000个，集团未来有望同时开展公交车和出租车的充电桩运营。我们预计为集团存量1000辆出租车、2000辆公交车提供充电服务的年利差约7600万元（不含增值税）。
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盈利预测与评级：不考虑大股东资产注入的预期，我们预计公司2016-2018年的归属母公司净利润分别为2.64亿元、2.92亿元和3.34亿元，对应EPS分别为0.46元/股、0.51元/股和0.58元/股，对应PE分别为21倍、19倍和17倍。公司当前估值低于区域燃气公司平均估值水平，且考虑到公司未来交运服务的多元化可能（集团涉足充电桩运营业务），以及燃气行业景气度改善，我们给予30倍估值，对应12个月15.3元目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/蔡麟琳/韩启明/王璐)

【今日推荐报告】
备战“MSCI”n
我们认为深港通政策推进+A股估值进入合理区间，中国纳入MSCI新兴市场指数可能性很大。我们认为2015年6月，MSCI婉拒中国纳入新兴市场指数的申请，除了当时提出的资本管制、额度分配和收益权分配等三大关键要求之外，A股阶段性高估值或为MSCI拒绝A股纳入新兴市场指数的非制度性因素。2015年6月至今的九个月间，中国方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求，主要包括四个方面：根据投资基金的规模确定QFII额度；放松QFII项下的资本管制；简化QFII的申请及额度审批程序；QFII项目准入从12个城市扩展至16个城市等等。更重要的是目前A股经过几轮调整以后，估值有所下调，逐步回归到合理区间。近期有望通过加快深港通政策推进打消MSCI顾虑，促成A股纳入新兴市场指数。
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纳入过程为渐进式，短期影响有限，催化作用或明显，长期海外资金影响A股投资生态。根据MSCI提供的路径图,第一步纳入带来的增量资金将达到990~1100亿人民币左右，短期由于比例较小，而且真正资金流入的过程也是逐步的，因此可以避免短期的过度冲击，全部纳入之后，总的增量资金约为16650~18560亿人民币，因此长期来看，海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，我们认为应当高度重视A股被纳入MSCI事件带来的催化作用。
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基于沪港通相关标的选择的经验，结合深市股票的相关特点，配合MSCI的时间表，我们提出以下猜想：合理猜想一：根据MSCI决定Ａ股是否纳入的时间表，我们认为深港通可能在5-6月加速政策推进；合理猜想二：深港通的额度和股票特点大概率参照沪港通，深港通未来首先纳入到互联互通组合的范围可能是深证成指+AH同时上市的股票，则共有505只股票，其中有500只属于深证成指，以及有5支未被深证成指囊括的A+H股，港股则有望选择恒生小型股指数的205支成分股作为标的。合理猜想三：深港通单日额度和总额度可能比沪港通少。合理猜想四：深港通开通以后，基于两地投资者结构的差异，我们从换手率和估值角度推测港股的中小市值股票将更加受益。
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投资建议：
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MSCI受益标的：由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征，由此根据市值及流通市值指标，结合估值指标、业绩指标及稀缺性指标进行综合筛选，筛选出未来可能受益的个股，主要为大盘蓝筹股票，重点关注：中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科Ａ、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团。
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深港通受益A股标的：1）估值相对便宜的价值型成长公司：建议关注金融宁波银行）、家电（美的集团、格力电器）、汽车（长安汽车、江铃汽车）、地产（万科A、招商蛇口、中天城投、金科股份、金融街、荣盛发展）以及轻工制造（晨鸣纸业）、建筑（中工国际）。2）具有稀缺性的标的：建议关注白酒（五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份）、医药（东阿阿胶、云南白药、以岭药业、华润三九）、消费品（森马服饰、洽洽食品、双汇发展、汤臣倍健），军工、电力设备（许继电气）。3）具备估值优势的新经济行业可以适当关注：康得新、韶能股份、爱尔眼科、网宿科技、宋城演艺、华策影视、海大集团等。
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深港通受益港股标的：天能动力、和谐汽车、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、网龙、中国飞机租赁；稀缺性标的：恒大健康（医美）、华彩控股（福利彩票）、福寿园（殡葬）。
(联系人：王佳音/王胜)

食品饮料15年报16Q1总结：白酒为全年投资主线 食品自下而上选个股n
重要信息回顾：2016年Q1食品饮料各子行业中，白酒营收增长16%，净利润增长17%，其中，第一梯队营收增长22%、净利润增长18%，第二梯队营收增长10%、净利润增长14%，第三梯队营收增长9%、净利润增长32%；乳制品营收增长3%、净利润增长20%；食品综合营收增长34%、净利润增长17%；调味发酵品营收下降1%、净利润下滑12%；啤酒营收下滑3%、净利润下滑11%，葡萄酒营收增长10%、净利润下降1%，黄酒营收增长16%、净利润增长9%，软饮料营收下滑9%、净利润下滑3%，其他饮料营收增长1%、净利润下滑27%。
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从年报和季报情况看，白酒行业的表现明显好于其他子行业，验证了我们前期提出的行业复苏，一季报超预期的判断。我们认为白酒行业复苏的原因有以下几方面，1：三年时间自身调整到位，三个底部确认，首先是需求下滑的底部，三公消费的下滑被大众消费替代，需求端止跌回升，其次是价格底部，2015年茅台、五粮液的一批价分别在四季度和二季度触底回升，价格进入螺旋上升通道，最后是库存底部，大部分经销商在16Q1春节期间库存得到有效去化，而对应的是酒企预收款的普遍增长，说明企业也在控制发货节奏调节社会库存；2、消费升级承接，名酒价格下降，人均收入水平提高，目前茅台一批价占人均GDP的比例为1.7%，是09年来的最低水平；3、行业集中度还有很大提升空间，近20家白酒上市公司行业收入占比20%，销量占比10%，未来是消费加速向名优酒企集中的过程；4、经济复苏带来的政商务活动的增加。
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从白酒复苏的顺序上，一二线龙头仍然是首选，这从一季报我们对三个梯队白酒数据对比上就能看出来。并且目前一二线酒的估值依然不贵，首先是季报超预期后市场普遍上调了全年盈利预测，使今年的估值更便宜，其次是明年后年的增长，现在市场的一致预期还是明后年增速递减，但很多一二线龙头公司未来很可能是加速增长的，行业还有超预期的可能，下半年估值切换也会打开进一步的空间。推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒等。
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食品公司主要自下而上选择景气度高和有变化的公司，我们关注快速增长的线上休闲零食，推荐洽洽、好想你；以及有国企改革催化、核心经营性资产有变化的公司，推荐三元。
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估值水平：以白酒为主的饮料制造行业的相对PE和绝对PE均低于均值水平，相对PB和绝对PB也低于均值水平。而食品加工行业的相对PE和绝对PE的已经与均值水平一致。相对PB已经超过均值水平，绝对PB低于均值水平。从估值水平上来看，饮料制造行业具有更大的提升空间。
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核心推荐：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒；洽洽食品、好想你、三元股份
(联系人：吕昌)

轻工造纸行业年报一季报回顾：把握业绩确定的龙头白马，关注国企改革、管理层改善及新业务转型标的

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投资建议：结合上市公司年报、一季报情况，推荐：1）业绩成长确定性高的龙头白马：索菲亚（16Q1收入及利润均增长46%，司米橱柜业务及大家居业务开始放量，打开未来发展想象空间），晨鸣纸业（16Q1同比增长318%，融资租赁业务带来显著的业绩弹性，造纸销量及盈利改善）；2）一季度盈利低点，后续增速有望回升，估值有安全边际、新业务有望增加弹性的包装龙头：奥瑞金（16年PE 18倍，关注包装外延、体育及二维码营销推进），劲嘉股份（16年PE 17倍，关注包装外延与大健康外延）；3）弹性角度关注国企改革预期：岳阳林纸（16Q1扭亏为盈，PPP订单持续落地增加弹性，大股东诚通集团国有资本运营试点单位提供想象空间）、恒丰纸业（市值36亿元，浆价下行受益，16Q1增长36%，地方国企改革标的）、通产丽星（管理层调整后，16Q1扭亏为盈，市值51亿元）、珠江钢琴（艺术教育全面推进，广州国企改革标的）；管理改善带来的拐点红利：中顺洁柔（推出限制性股票激励计划，营销渠道终端发力，16Q1收入增长41%，净利润增长104%，超市场预期）、大亚科技。

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分行业2015年年报及2016年一季报回顾：

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造纸子行业：受益于地方落后产能淘汰及区域限产，行业供求关系略有改善，一季度因下游经销商整体补库存，驱动行业部分纸种价格提涨落实。在6-7月淡季来临之前，纸价仍有望保持稳定。原材料纸浆价格回落带来盈利弹性。收入微增：八家造纸重点上市公司15Q4收入同比增长3.4%至163.45亿元，16Q1收入同比增长6.9%至144.89亿元。受益于低价纸浆原材料，净利润提振幅度更明显：15Q4重点公司净利润同比增长175.1%，16Q1净利润同比增长427.1%；剔除有融资租赁业务贡献的晨鸣纸业、剥离亏损纸浆业务的岳阳林纸以及投资收益贡献的景兴纸业外，造纸业务相关净利润15Q4同比增长66.8%，16Q1同比增长21.7%。

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包装领域：受制于宏观环境制约，收入增速整体回落（15年重点包装公司收入增长8.4%，16Q1收入增长5.3%）。受益于低价原材料储备，塑料包装和金属包装企业毛利率普遍提升（15Q4和16Q1重点公司毛利率平均提升4.0个百分点和3.5个百分点）。包装类公司后续看点在于通过新模式整合行业（如合兴包装的包装供应链云平台），和借助资本市场平台外延并购；以及第二主业发展。

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轻工：1）家居子行业：家居行业整体来看，15年内销收入增速（可比口径同比增长27.3%）明显高于家具行业增长（2015年国内家具行业规模以上企业主营收入增长9.3%至7872.5亿元），显示出行业集中度正不断提升，市场份额向有渠道有品牌有设计能力的龙头公司集中。大部分家居上市公司毛利率提升趋势明显（16Q1算数平均提升1.3个百分点），除了低价原材料助力，也体现了品牌的市场定价权，以及企业优化供应链流程带来的盈利能力提升。展望未来，家居上市龙头公司融合3D设计，借助互联网打通线上线下联动渠道，向大家居转型提升客单价，长期发展前景向好。而16Q1全国商品房销售面积同比增长33.1%，考虑到地产到家居的滞后传导性，16年下半年家居订单趋势继续向好。在家居板块中，我们始终看好的定制家居子领域依然呈现高速增长态势（如索菲亚16Q1收入及净利润均同比增长46%、好莱客16Q1收入同比增长22%，净利润部分因低基数效应同比增长170%）：定制行业迎合消费趋势，C2B模式提升供应链效率，享受渗透率的不断提升。2）其他轻工：需求相对刚性的文具子行业增速较为稳定，如晨光文具。而可选消费受制于整体消费环境影响，增速明显放缓，比如飞亚达、潮宏基、瑞贝卡等；相关公司发挥原有的渠道及产品优势，开拓多元化发展领域，如飞亚达与阿里合作智能手表，潮宏基向时尚消费品相关领域拓展等。轻工领域传统增长乏力，关注新业务转型推进进度，包括转型标的稀缺性和卡位优势，以及后续快速爆发的可能性。如东港股份的电子发票，广博股份的跨境支付，海鸥卫浴的定制整装卫浴、潮宏基的美丽经济、帝龙新材等。

(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)

整体回升但分化明显，继续关注新兴泛娱乐产业和高端制造业优质成长股——中小盘股15年年报、16年一季报业绩回顾

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中小盘股2015年年报收入同比增长15.22%，净利润同比增长14.04%。其中中小板2015年年报收入和净利润同比增速分别为12.21%和9.53%。创业板2015年年报收入和净利润同比增速分别为29.76%和25.29%。整体而言，上市公司年报业绩分化的趋势依然十分明显，中小盘股2015年年报业绩增幅众数依然落在0~30%这一区间，中小板228家（占29%），创业板151家（占30%）。中小板业绩增幅超过30%的公司数量为215家，占总数比例为28%，创业板为164家，占总数比例为32%。年报业绩同比下滑的公司相比去年略有增加，中小板业绩同比下滑的公司有337家，占比43%；而创业板业绩同比下滑的公司有189家，占比为38%。

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中小盘股2016年1季度整体业绩相较于15年有所改善，增速快于15年，但延续15年年报业绩分化的格局。2016年1季度收入同比增长20.70%，净利润同比增长43.30%。其中中小板收入和净利润同比增速分别为17.90%和36.10%；创业板收入和净利润同比增速分别为33.73%和63.52%。尽管中小盘股整体业绩有所改善，但值得注意的是，创业板公司16年1季度业绩跌幅大于50%的公司数量相比于15年年报增加明显。

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值得注意的是，当我们剔除收入和利润绝对值相对很高的公司以及重大重组完成的公司；经重新计算后发现，中小盘股业绩并不容乐观，2015年年报收入同比增长7.59%，净利润同比增长-3.44%。2016年1季度收入同比增长12.53%，净利润同比增长24.52%。

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行业板块方面，综合考虑15年年报和16年一季报，计算机设备Ⅱ、旅游综合Ⅱ、互联网传媒、景点、农业综合Ⅱ这五个申万二级行业表现较好。

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截止2016年4月30日，已经有780家中小板公司（剔除金融板块）和51家创业板公司披露2016年中报业绩预告，比例分别为100%和10%。总体来看，预计中报盈利的公司有700家，占中小板公司的90%。我们采用各公司业绩预告中净利润同比增长区间的上下限均值为依据，重点对于中小板公司的预告情况进行分析：780家中小板公司中预告中报业绩同比负增长的数量为215家，占比为28%；中报业绩同比增长0-50%的数量为237家，占比为30%；预告业绩增长大于等于50%的数量为328家，占比为42%。中小板公司中报业绩情况仍有明显分化，值得警惕。

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总体观点：2016年资本市场跌宕起伏，而目前中国经济仍处于盘整期，受稳增长政策及地产复苏等影响，经济处于阶段性回升，中小盘股整体业绩有所改善，但业绩分化依然明显，精选行业和个股尤为重要。一方面从短期微观层面，我们筛选了2015年年报业绩（增速30%以上）、2016年1季报业绩（增速环比改善）以及估值合理的标的，建议投资者关注，具体标的参见报告正文。另一方面，从长远考虑，我们坚定认为服务业/新兴泛娱乐产业（包括体育、教育、互联网影视、游戏电竞、互联网音乐、家庭泛娱乐生态构建、VR娱乐等多个方面）、高端装备制造以及国企改革等是未来市场发展的重要方向。同时结合我们对于年报和一季报业绩的综合判断推荐：高端制造业（康得新、银轮股份、华工科技、大港股份）；新兴泛娱乐产业/服务业（道博股份、慈文传媒、中元华电）。

(联系人：孔凌飞/孟烨勇/张滔)

康得新（002450）海外大单落地，迈出3D显示终端全球拓展重要步伐，维持“买入”评级n
公司公告：与印度EPICA公司签署关于裸眼3D显示终端经营《协议》达成合作伙伴关系，EPICA公司有权以其自有或指定品牌在印度经营并销售基于康得新裸眼3D系统解决方案的显示终端产品（包括裸眼3D手机、PAD、电视等），《协议》规定，公司授予EPICA在印度的独家经营权，在协议签订的一年有效期内，EPICA在印度市场销售公司提供的每年不少于500万台（套）的产品。
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本次印度订单落地是3D显示终端产品开拓海外市场的标志性事件。公司在1月初美国CES展期间与EPICA公司达成在裸眼3D方面的战略合作，拓展在印度、中东和非洲市场等地区的裸眼3D业务。EPICA在印度市场每年销售不低于500万台（套）产品，按照手机计算，有望为公司带来不低于6亿人民币收入，根据CounterpointResearch统计显示，印度已经成为仅次于中国的全球第二大智能手机市场，2015年智能机出货量超过1亿部，同比增速高达23%，但是15年的活跃用户数约2.2亿人次，占总人口的普及率不足20%，并且市场中国内外手机品牌林立，渠道高度分散，未来印度智能机市场有望呈现稳步上升的态势。我们认为，EPICA公司在2D转裸眼3D的内容视觉效果处理等领域具有服务优势，同时公司拥有全系列高清裸眼3D解决方案及产业化能力，结合东方视界的内容平台及综合管理能力，利用双方优势有助于推动裸眼3D产品对现有显示终端产品的全面替代，成为印度、中东地区显示终端的领导者。印度首单象征着公司裸眼3D解决方案走向全球，我们认为，未来还将持续不断有其他品牌厂商的产品面市，对公司拓展全球市场具有积极的推动意义。
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从3D显示应用的延展性来看，我们认为未来具有巨大的潜力，公司依托现有技术优势打造入口级智能服务平台。相比于VR产品，裸眼3D更适合多人观看，比如家庭娱乐或者户外广告领域是比较能够率先实现爆发的场景，公司以投资参股、并购和各种策略联盟方式，全面开发广告、娱乐、酒店、医疗等商用市场，以此带动裸眼3D显示终端的销售和3D内容消费，推动3D产业整体发展。公司将依托3D和大尺寸触控屏所构建的交互生态链打通全行业，打造一个B2F智慧家庭为核心的互联网智能化系统运营平台。打通所有的消费、场景，围绕家庭成员的需求，提供全方位的服务，包括智慧综合体、智慧交通、智慧旅游、智慧医疗、智慧教育和智慧社区（目前正在展开的是智慧综合体、智慧交通、智慧旅游三个板块）。最终实现打造一个以智慧家庭作为入口的平台，为中国3亿中高端用户和1亿中产家庭提供全方位衣食住行O2O服务。我们认为公司正在逐步从一个传统制造业企业转型成为一个平台型、生态型公司，通过逐步发展高附加值产品及进行产业延伸，四大板块布局保障每年业绩高速增长。
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形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测，预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.25、29.15、40.62元，全面摊薄每股收益分别为1.26、1.81、2.53元，对应PE分别为28、19、14倍。
(联系人：孟烨勇/任慕华)

科华生物(002022)2016年一季报点评: 一季度首次恢复性增长，半年报预期更佳n
一季度收入增长14.25%，刨除股权转让收益口径预计H1增长7.9%-44%。一季度实现收入3.42亿，增长14.25%，归母净利润5587万，增长10.53%，扣非净利润5132万，增长5.23%，EPS0.11元，符合预期。公司营业收入自2015年二季度开始同比持续下滑，此2016年一季度首次恢复增长，2016年公司收入和业绩增长将有望持续得到改善。公司预计上半年归母净利润约1.125亿元至1.5亿元，同比增长-10%-20%；去年同期公司出售科华检验（真空采血）公司股权取得一次性转让收益2072万元，今年同期无可预见的股权转让收益，刨除科华检验股权收益因素，则预期2016上半年归母净利润增速为7.9%-44%。
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核酸血筛与生化试剂率先引领恢复性快速增长。(1)公司一季度生化试剂业务收入增长18%，公司充分“仪器+试剂”模式优势，在已布局生化仪器的区域，加大试剂推广放量。(2)分子诊断试剂业务包括临床PCR与核酸血筛，一季度同比增长206%，其中核酸血筛业务自2015年末招标情况良好，一季度开始放量。(3)HIV金标检测试纸出口业务，公司已完成WHO对该产品工艺变更的现场审查和技术文档审核，正在等待最终审核结果，国际业务有望逐步恢复。(4)一季度公司累计获得12项体外诊断试剂注册证书，其中化学发光产品取得7项注册证书，截止期末，化学发光产品已经累计获得26项注册证，截止年底有望取得40项注册。（5）去年以来公司在大股东方源资本的协助下，收购意大利TGS公司100%股权以及ALTERGONITALIA公司诊断业务资产，与康圣环球、美国生物检测设备公司BDI等合作，业务在全球范围内持续布局，看好长期发展空间。
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期间费用率提升2.64%，毛利率下降0.5个百分点。一季度公司毛利率37.23%，下降0.5个百分点。期间费用率20.14%，提升2.64个百分点，其中销售费用13.56%，提升2.98个百分点，管理费用7.02%，下降0.45个百分点，财务费用-0.43%提升0.11个百分点，每股经营性现金流-0.04元，下降128.36%，主要由于代理希森美康试剂和仪器而垫付备货款。
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IVD龙头白马，维持增持评级。公司作为我国IVD龙头企业，受益于国家诊断试剂行业的增长和进口替代，巩固国内龙头地位并不断拓展海外市场；公司内生产品结构不断丰富升级，化学发光、分子诊断以及POCT持续开发新产品；大股东方源资本的资源及资本运作能力有望带来公司实现突破性外延扩张。我们维持16-18年预测EPS0.47元、0.59元、0.74元，增长15%、23%、27%，对应预测市盈率42倍、34倍、27倍；维持增持评级。
(联系人：杜舟/孙辰阳)

证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

中亚股份

300512

3,375

1,345

1.3

20.91

05-10(周二)

5月12日

帝王洁具

002798

2,160

860

0.85

10.57

05-09(周一)

5月11日

四方冷链

603339

5,170

1,970

1.9

10.19

05-06(周五)

5月10日

百利科技

603959

5,600

2,240

2.2

6.03

05-05(周四)

5月9日

威龙股份

603779

5,020

2,000

2

11.03

05-04(周三)

5月6日

第一创业

002797

21,900

6,570

6.55

10.64

04-29(周五)

5月4日

中亚股份

300512

3,375

1,345

1.3

20.91

05-10(周二)

5月12日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

603528

多伦科技

5,168

20668

5168

9.45

5月3日

300511

雪榕生物

3750

15,000

3750

16.82

5月4日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

长城久益保本混合型证券投资基金

4月7日至5月5日

民生加银量化中国灵活配置混合型证券投资基金

4月13日至5月12日

中银裕利灵活配置混合型证券投资基金

4月18日至5月3日

中信建投稳溢保本混合型证券投资基金

4月20日至5月13日

兴业聚源灵活配置混合型证券投资基金

4月19日至5月25日

兴业聚全灵活配置混合型证券投资基金

4月19日至5月25日

万家瑞和灵活配置混合型证券投资基金

4月20日至6月20日

兴业天禧债券型证券投资基金

4月27日至5月3日

华富诚鑫灵活配置混合型证券投资基金

4月26日至5月13日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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