【大势研判】
小幅波动，结构性机会盘中特征：
周四,
市场小幅波动,结构性行情。上证指数收于2925.23，上涨11.72点，涨幅0.40%，成交1851亿元；深成指收盘10274.03点，上涨64.89，涨幅0.64%，成交3755亿元。28个申万一级行业指数除银行外全部上涨；其中：电子、建材和综合涨幅居前；非ST类股票涨停51个，1个股票跌停。
后市研判：
60天均线附近需要休整。市场摆脱死守2800点的格局后，目前面临60天均线的压制，该均线在5月初被向下跳空击穿，本次反弹回来就成为了重要阻力。另外，2930点附近是今年3月颈线位争夺的主战场，多空双方曾在此点位反复拉锯，形成了筹码集中的换手，此次重新回到这个位置，仍需要一番消化。从缺口角度看，当前箱体还留下3066一个缺口，市场后期有望向该点位尝试反弹。但即便如此，目前只能说初步瓦解了4/16日以来的下降趋势，并不代表一个强烈的上升趋势的开始。先把它作为箱体波动来看，之前我们提出的上下两个缺口波动的框架仍然成立，2815下方缺口被回补后，向上反弹的目标就是3066点的缺口，本质上仍是箱体波动格局。当然，近期结构性行情还是很有看点，特别是电子硬件领域出现了一定的赚钱效应，值得关注。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）资本市场政策。3）美联储再次加息的预期；4）供给侧改革的进程；
操作策略：
观望。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

【重点推荐报告】
发达国家制造业崛起之道及对我国制造业投资的启示——制造业系列专题之一n
结论或者投资建议：
n
纵观发达国家制造业发展轨迹，发达国家制造业崛起离不开政府对制造业的精准扶持。制造业的升级已经成为发达国家创新驱动的重要载体，制造业的发展大都已被列入国家战略。各国政府对制造业研发以及与制造业研发有关的基础研发的持续投入、金融系统支持（美国依靠风险投资、日本和韩国靠政策性银行）、税收优惠、产业扶持以及职业教育（德国）对发达国家制造业崛起发挥着重要作用。对中国而言，由于中国制造业产业组织形式不同于德国“小而精”以家族企业为主的模式，中国制造业企业尤其是装备制造企业形态或更适合走类似于韩国的大企业集团模式。从发达国家制造业发展轨迹来看，中国制造业崛起过程中存在以下三方面的机会：一是与工业化4.0有关的智能制造领域；二是制造业设备租赁行业；三是制造业有关的职业教育领域。根据国家制造业强国三步走战略，预计2020年，基本实现工业化，此阶段的重点主要是制造业信息化板块。到2025年，工业化和信息化融合迈上新台阶，重点行业单位工业增加值能耗、物耗及污染物排放达到世界先进水平，此阶段重点是制造业能耗技术的升级和改造。2035年，我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。此阶段重点领域在自主创新领域，目标是全面实现工业化。
n
原因及逻辑：
n
美国制造业发展得益于持续的自主创新和成熟的风险投资市场。美国的先进制造业在20世纪90年代的迅猛发展，一个重要的原因是美国坚持不断的自主创新。创新活动长盛不衰源于其成熟的风险投资市场，为技术创新的连续性提供了保障。美国的先进制造技术和现代制造模式先行于美国制造业的发展。90年代以来美国围绕着发展先进制造业，提出多项需要优先发展的关键技术，主要包括：快速产品和工艺集成开发系统、建模与仿真技术、纳米制造技术、生物制造技术等。而后美国又对现代制造模式展开了广泛深入的研究，提出了一系列面向21世纪的现代制造模式，对美国制造业的发展十分有利。
n
德国金融资本与产业资本有效结合解决制造业的资金难题。德国政府和企业都非常重视技术进步作用下的产业升级，即通过技术的进步来推动产业结构、产品结构和出口结构的调整。德国政府除了自己支持创新外，同时还引导企业向这些领域投入研发，各个企业专注于自己的技术领域。德国制定了科学技术研究开发计划，给予科研部门和企业的研发机构资金支持，并且还以税收减免的方式鼓励企业投入研发。德国的“双轨制”高职教育，向制造业提供对口的高职培训的青年技术工人。完善的职业教育和培训制度，为“德国制造”培养出世界上最好的技术工人队伍。
n
日本是成功地运用法律、政策等手段实现装备制造业赶超的典范。政府给予企业由日本开发银行和中小企业金融公库提供的政策性贷款给日本制造业发展创造良好的金融环境。日本近代制造业的起步及其发展与它的技术引进几乎是并行推进的，日本在产业层面、劳动力层面和教育层面制定基本的政策。日本始终注意制造技术的基础教育和普及。
n
韩国政府利用产业融资即财政融资和政策性融资支持韩国企业走规模化道路。韩国政府从财税减免、制造业技术引进及自主开发优惠、政府采购政策等方面对韩国制造业进行扶持。为了在短时间内建立起重化工业体系，确保实现规模经济，韩国政府采用了集中投资的方式。通过向大企业提供优惠贷款，促成它们向这些产业部门扩张，进一步促进了企业的规模化。
(联系人：李慧勇/吴金铎)

《民办教育促进法》修法前景较乐观，建议积极关注教育板块投资机会n
教法律限制了教育在A股的证券化之路。《教育法》中明确规定：“国家鼓励企业事业组织、社会团体、其他社会组织及公民个人依法举办学校及其他教育机构。任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构。”这使得民办学校与教育机构只能选择在民政局登记为民办非企业法人，不符合A股上市条件。新东方、好未来、学大教育、达内科技、海量教育纷纷登陆美股；枫叶教育、成实外教育则选择港股；新三板也拥抱了一大批教育类企业，而A股还未真正像这类资产敞开证券化之路的大门。
n
“取得合理回报”到“正式修法”历经坎坷。2003年出台的《民办教育促进法》尽管较《教育法》在营利与否的口径中已有所松动，提出“民办学校在扣除办学成本、预留发展基金以及按照国家有关规定提取其他的必需的费用后，出资人可以从办学结余中取得合理回报。取得合理回报的具体办法由国务院规定。在工商行政管理部门登记注册的经营性的民办培训机构的管理办法，由国务院另行规定。”但是此项“由国务院另行规定”的办法始终未曾出台，且民促法的主旨仍然在于强调“民办教育事业属于公益性事业。” 2015年9月至2015年10月，全国人大常委会就《教育法律一揽子修正案（草案）》对社会公开征求意见，并在2015年12月27日的全国人大常委会第十八次会议上审议通过了《教育法》、《高等教育法》的修订案，《教育法》、《高等教育法》获得通过，却对《民办教育促进法》进行了暂缓表决。2016年6月下旬，《民办教育促进法》将再次上人大进行三读，本次修法预期较为乐观。
n
《高等教育法》成功修法，保障民资办学权益。1）删除了“不得以营利为目的”的限定；2）将专科和其他高等教育机构的审批权下放到都可由省、自治区、直辖市人民政府教育行政部门；3）将教育经费投入路径由“国家建立以财政拨款为主、其他多种渠道为辅的体制”改为“高等教育实行以举办者投入为主、受教育者合理分担培养成本、高等学校多种渠道筹措经费的机制。”。民资参与建校提供了利益保障，提高了办学效率，为社会资本参与高校举办大大拓宽了通道。
n
《民办教育促进法》修法有望落地。15年12月未获得通过的主要原因是对分类管理相关问题暂时存在争议，一是由于其历史遗留的产权归属、未来分类享受优惠条件等问题存在分歧；二是民办教育涵盖包括了学前教育、义务教育、高等教育、职业教育等多维度的领域，关于各个领域哪些可以自主选择营利性、怎样分类管理、土地和税收等问题还待讨论。我们认为6月下旬的三读整体预期较为乐观，下一步将聚焦在民办学校的分类管理等领域。
n
营利性将放开迎来资产证券化浪潮。如果今年顺利通过，将会成为教育史上重要里程碑。营利性得到明确后，将打破教育类资产证券化的法律障碍，学校类资产将可以证券化，其挂牌上市将变得容易和畅通。各个细分领域中，我们认为纯民资、非学历、非义务教育优先受益，例如民办幼儿园、民办高校/职业院校、课外培训机构、民办国际学校。
n
推荐标的：中国高科（积极布局职业教育/高等教育线下院校）、中泰桥梁（海淀区国资委旗下国际教育集团）、秀强股份（民办幼儿园品牌化直营经营）。其他相关标的：洪涛股份、保龄宝、威创股份等。
(联系人：马晓天/孟烨勇)

【今日推荐报告】
兴业太阳能（750HK） —— 业绩点评n
风险已反应。自兴业太阳能披露2015年净利润3.56亿元人民币，同比下降39.1%以来，其股价已经最高下跌超过30%。EPC进度慢于预期已经在目前的估值中得到体现。基于我们先前保守的基本面估计，我们认为风险已经得到反应且股价在低位徘徊。
n
业绩反转展现。公司管理层解释2015年净利润下降主要是因为公司太阳能EPC业务方面许多原定于年前完成的项目推迟到了2016年初。我们的渠道调查证实大约200MW的EPC项目推迟到2016年上半年交付，其中大约160MW是完整EPC业务，40MW是毛利相对较低的太阳能系统出售。鉴于我们之前保守估计2016全年完成200MW装机量，兴业太阳能可在2016年上半年即完成我们的全年目标，提供更大的估值空间。
n
发电量回升。截至2015年底公司拥有207MW光伏并网电站，2016年上半年大约100MW将并网。受甘肃和新疆的限电影响严重，2015年的电力销售收入只有6000万人民币。昨天发改委发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》，释放了下游发电业务空间。假设307MW的发电能力，我们保守估计2016年下半年公司发电小时数700小时，带来2.08亿人民币收入，是2015年的3.5倍。
n
上调评级至买入。我们将2016基本每股收益预测从人民币0.37元提高至0.58元（同比增长15%），2017年预测从0.39元提升至0.68元（同比增长16%），18年预测从0.45元提升至0.76元（同比增长11%）。考虑2016年上半年完成全年EPC目标和光伏发电全额保障性收购政策，我们将目标价从港币2.7元提高至3.53元，即2016年、2017年分别为5倍和4.3倍市盈率，0.52倍和0.47倍市净率。股价已经充分反映风险且业绩有反转迹象。估值仍有21%的上升空间，我们将评级上调至买入。
(联系人：余文俊)

新大陆（000997）点评报告：收购国通星驿，布局电子支付全产业链公司点评
n
事件1：使用自有资金6.8亿收购国通星驿，获全国性收单支付牌照。事件2：拟以自有资金2.97亿元收购福建新大陆支付技术有限公司30%股权。本次股权转让完成后，公司持股比例为100%。事件3：公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过19亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目，以进一步完善电子支付板块产业链建设。
n
银行收单业务快速增长背景下，第三方支付准入门槛逐渐提高。国通星驿是国内拥有全国性收单业务支付牌照的43家机构之一，主营业务为向商户提供银行卡收单和其他增值业务。公告披露截至2016年3月31日，国通星驿覆盖超过43万商户，累计服务超3亿人次用户，并已与47家代理机构建立了战略合作伙伴关系。
n
“一主两翼”战略布局。我们认为公司互联网化的主要拼图已经完，子公司亚大通讯提供机具运营等增值服务，智联天地提供商户信息流，完善风险控制。优啦专注于为优质的电商中小企业服务，通过互联网化、工厂化帮助客户解决融资难题。翼码是致力于中小企业互联网+战略的O2O营销连接平台，能够为商户实现数字化营销。本次收购国通星驿后，使新大陆获得了全国性收单支付牌照这一稀缺性资源，有利于公司在支付行业的布局，形成了公司在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务数据运营服务等各方面实现全产业链布局。此外，新大陆拥有深厚的银行和渠道资源，有助于国通星驿拓展业务范围。
n
电子支付系公司未来发展的核心业务。部分投资者认为公司战略不明确，而新大陆2015年通过增资子公司和明德电子，进一步聚焦支付和识别业务，目前已成为国内第一大和全球第四大POS机供应商。本次募集资金是公司增强电子支付核心竞争力的体现。近几年来商户的快速增长，以及支付场景的不断丰富催生出更多的需求，线下商户在营销和管理上的提升空间巨大，此外国内电子支付市场规模呈现持续快速增长趋势。公司在电子支付产业链各个环节均已积累了较为丰富的经验，利用本次募集资金扩大商户服务覆盖的深度和广度，逐步实现战略升级，从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。
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下调公司盈利预测，维持“买入”评级。基于公司2015年报小幅下调公司2016-2017利润预测分别由4.84和6.51亿元下调8%和11%至4.45和5.77亿元。上调公司2016-2017年营业收入预测分别由33.19和44.62亿元上调15%和8%至38.33和48亿元。预计公司2016-2018净利润分别为4.45和5.77和7.21亿元，每股收益为0.47和0.61元和0.77元。国通星驿承诺2016年度净利润不低于5000万元，2016至2017年度累计净利润不低于1.1亿元。新大陆支付公司承诺2016净利润为9000万元，2017年1.1亿元，预计2017年备考净利润为6.7亿元，目前对应2017年备考业绩为24倍。
(联系人：刘洋/刘畅)

双箭股份(002381)——苏州养老项目落地，连锁化的推荐逻辑不断兑现n
事件：6月3日，公司公告其控股养老子公司上海双箭红日家园投资管理有限公司拟与张琴、汪明共同投资设立苏州双箭红日颐养院有限公司（暂定名），注册资本为人民币500万元，其中双箭红日出资人民币450万元，持股比例为90%。本次新设立的合资公司主要用于建设养老服务项目，该项目总投资约人民币1,000万元，拟租用苏州市吴中区9024㎡房产以轻资产经营的模式运行，规划建设养老服务床位450张。
n
苏州项目的区位条件优越，预计2017年即可贡献利润。新筹备的苏州双箭红日颐养院位于苏州南城吴中区，粗略估测距离金鸡湖、苏州北站、太湖和上海人民广场大约分别为20分钟、30分钟、40分钟和1.5小时车程，周边生活便利消费环境成熟（该行政区的新开盘住宅均价为2.5万元/平米左右）。我们假设项目本月启动，预计今年12月前正式开业，开业半年内有望实现月度盈利，2017年为公司贡献利润。
n
根据公告的数据，由于属轻资产经营模式（签订长期物业租用合同），我们简单测算可得平均单床位的投资仅2.2万元（远低于新建床位10万元以上/床的平均投资额），假设单床收费4000元/月*12月即得4.8万元每年每床位的营收，预计净利率在稳定运营阶段可达20%以上，投资回收期较短。
n
看好双箭“大养老”战略的后期实施，“一二线城市、轻资产、连锁化、中高端、医养结合”定位清晰。今年3月，公司与红日合资成立“双箭红日”控股养老子公司，持股比例60%。合作方红日为上海地区知名的养老院连锁品牌，旗下共有连锁养老院7家，床位2800余张，在近年里始终保持稳健扩张，且为上海唯一民营三级养老机构（三级为最高等级）。根据公司公告，双方特别约定，同意在条件成熟时，将各自现有的养老服务业务优先注入双箭红日。
n
维持盈利预测，维持“增持”评级。由于苏州项目尚未开业，暂不考虑该项目对上市公司未来两年或带来的业绩贡献。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.62/1.74/1.87亿元，对应EPS分别为0.38/0.41/0.44元。我们看好公司“内生+外延”转型养老服务带来的盈利空间，后续养老业务的持续推进值得期待。
(联系人：王俊杰/何婧雯)
证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

601611

中国核建

52,500

262500

52,500

3.47

6月6日

603737

三棵树

2,500

10000

2,500

15.94

6月3日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16上海国际港务02

5

询价区间2.5-3.5%

30

6月2日至6月3日

16春秋航空01

5

询价区间3.40-4.40%

23

6月2日至6月3日

16漕河泾债

7

询价区间3.00-4.40%

9

6月2日至6月3日

基金发行

基金名称

认购时间

万家瑞和灵活配置混合型证券投资基金

4月20日至6月20日

红塔红土人人宝货币市场基金

5月9日至6月9日

泰康宏泰回报混合型证券投资基金

5月11日至6月3日

建信安心保本七号混合型证券投资基金

5月10日至6月6日

宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金

5月12日至6月8日

前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金

5月31日至6月30日

中银腾利灵活配置混合型证券投资基金

5月31日至6月20日

平安大华惠盈纯债债券型证券投资基金

5月31日至6月1日

博时保丰保本混合型证券投资基金

5月31日至6月3日

富国创新科技混合型证券投资基金

5月19日至6月13日

华安安进保本混合型发起式证券投资基金

6月3日至7月1日

新华丰盈回报债券型证券投资基金

6月6日至6月8日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
n
欣泰电气濒临退市 监管雷霆直击问题公司（上证报）
n
根据美联储1日发布的全国经济形势调查报告（俗称褐皮书），4月至5月中旬美国大部分区域的经济活动继续温和扩张，工资和价格上涨压力回升。（上证报）
n
人民币中间价走升，即期市场没有紧跟（上证报）
n
欧央行按兵不动 德拉吉释放鸽派信号（中证报）
n
港交所7月25日起引入收市竞价交易时段（上证报）
n
上海证监局副局长霍瑞戎表示，目前内地和香港监管部门、交易所在密切合作，在相关各项准备完备之后，会择机开通深港通。（上证报）
n
稳健货币政策更趋灵活适度：需求侧需要货币政策托稳，决定了货币政策难以发生方向性转变。“灵活适度”可能是下半年货币政策主线。（上证报）
n
A股闯关MSCI 海外机构态度冷热不一：受访机构对纳入概率的预期已经从逾50%提高到75%-90%。业内人士预测，首次纳入的比例有望将达到5%（中证报）
【行业要闻】
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25省份出台方案聚力“降成本” 集中减轻企业五大负担（上证报）
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军民融合多个文件有望下半年出台（上证报）
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中国已与逾30国签署“一带一路”合作协议（上证报）
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北京近期将出台投贷联动试点方案（上证报）
n
可穿戴设备竞争加剧，多样化发展成新趋势（上证报）
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养老服务需求激增 医养结合将成重点（上证报）
n
工业机器人普及提速，核心部件进口替代空间大（上证报）
n
社保基金去年投资收益率达15.19%（中证报）
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农田水利工程建设信贷支持力度将加大（中证报）
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长江经济带国家级转型升级示范开发区名单确定（中证报）
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北京银监局：正有序推进设立中关村银行（中证报）
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国企改革提速 政策红利释放：深圳“大国资”战略站上风口（中证报）
【申万300公司动态】
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魏则西事件波及中源协和收购柯莱逊方案宣告终止
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跳出银行办银行平安文旅荟提供“资源整合+综合金融”解决方案
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金力泰拟控股银橙传媒

楼主洋洋洒洒这么一大篇文章，竟然没有一个回帖的，让人无语啊。估计理论性太强，没有几个人能看懂这个。呵呵。