[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
上冲下突  震荡盘整盘中特征：周一沪深股市继续牛皮盘整，市场观望情绪浓重，最终上证综指收盘报2888.81点，上涨3.70点，涨幅0.13%，深成指收盘报10221.85点，上涨39.32点，涨幅0.39%。两市共成交5000亿元，减少705亿元。从盘口看，仪器仪表、电子元件涨幅居前，分别上涨1.65%和1.54%，而文教娱乐和有色金属领跌，跌幅分别为1.58%和1.35%。最终两市共有50只个股涨停，10只跌停，另有18只ST顾跌停，两市个股涨跌比约为5:5。
后市研判：
根据目前行情，短期市场仍然缺乏内生性动力，关注周三英国“脱欧”公投可能对全球市场产生的影响。
首先，从盘口看，多空拉锯的格局依旧。一方面，上周末管理层修改了重大资产重组管理办法并公开征求意见，目的是严打投机炒壳行为。从周一市场效果看，ST个股批量跌停，壳资源板块明显降温，取得明显成效。另一方面，市场多空拉锯，盘中虽有上下尝试，但总体仍势均力敌，半斤八两，因此短线平衡格局难以改变。市场处于边走边看的状态。
从短线看，周三英国“脱欧”公投已经成为全球瞩目的焦点，如果“脱欧”成功，将会对全球经济金融格局产生持续性深远影响，各国央行和国际大投行都在严阵以待，应对可能出现的动荡和不测。即便“留欧”成功，虽然在心理预期上成为利好，但对经济而言无实质性利好效用。因此从短期看，A股也将等待“脱欧”公投的最终结果。
大概率看，市场仍将维持震荡拉锯格局，关注可能出现的突破性变量，盘中虽有局部热点和个股，但操作难度偏大，对投资者技巧有较高要求。
操作策略：
避险为主、半仓观望、耐心等待。

（主持人：钱启敏A0230511040006）

【重点推荐报告】
“飞发分离”有望加速发动机国产化进程，拉动高温合金和两机叶片需求增长——航空新材料系列深度报告之一n
国航发成立、“两机专项”加速落地，预计发动机研发有望获得10年千亿级专项补贴。中国航空发动机集团有限公司(下称航发集团)已经于2016年5月31日正式注册成立，注册资本500亿元，同期，中国航空工业集团公司（下称中航工业）注册资本为640亿元。国际上顶级航空发动机企业全部都是独立于飞机整机制造商而存在的，航空发动机企业独立研发产品，具有自己的规划和目标，他们研发的产品可能会被应用于多款民用或军用飞机，“飞发分离”有望提速我国发动机国产化进程。航空发动机的研发过程非常“烧钱”，一款发动机的研制往往需要长达数十年的时间，投入数十亿美元的资金。美国曾经50年拨付航空发动机预研经费1000亿美元。市场预测“两机专项”政策加速落地，未来发动机发动机研发有望获得10年千亿级专项补贴。
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全球航空及燃气轮机发动机高温合金和叶片市场空间有望达1750亿元/年。据统计，国际市场上每年消费高温合金材料近30万吨，广泛应用于各个领域，市场空间约为750亿元。根据CAVOK咨询公司的预测，2015年全球商用航空涡扇发动机在役机队规模为50,478台左右，预计到2025年发动机在役机队规模将增长到70,563台。根据我们的测算，一台发动机需要的叶片价值超过2300万元人民币，对应未来10年整个商用航空发动机叶片的市场空间达5810亿元，对应每年的市场需求为581亿元。Fore International预计2014-2028年期间，全球燃机年生产量将从2014年的1082台逐步上升, 在2024年达到峰值1360台。根据我们的测算，1台燃气轮机的单晶叶片价值为3840万元，每年燃气轮机叶片的市场空间达469亿元。
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看好高温合金和两机叶片市场，推荐关注万泽股份、炼石有色、应流股份和钢研高纳。高温合金和两机叶片市场过去由少数几家中航系内的企业和和相关研究院所垄断，而随着市场的发展，民营企业进入相关市场正在成为一种趋势。民营企业灵活的激励机制成为吸引海外核心人才回国的重要优势，类似于万泽股份、炼石有色以及应流股份这样的民营企业已经在高温合金或两机叶片研发方面取得突破。万泽股份以GE高温合金顶级专家为核心组建了国内高温合金顶级团队，专家团队投资4000万元入股，目前已研发出性能超越N5的母合金3款，母合金和单晶叶片均已开始向中航工业小批量供货中试。炼石有色与中科院物理研究所和顺丰集团合作，拟打造国内首个“高温合金-叶片-发动机-无人机”一体化产业链。炼石有色坐拥176吨铼金属资源占全球储量7%，铼金属是高温合金叶片关键添加成分，极为稀缺。目前，海外引进的核心团队已经研发出多款母合金产品和单晶叶片，已通过IMR检测，正在国内外企业进行认证。同时，750和1000KG推力发动机正在研究，用于为顺丰集团定制的两款大吨位无人运输机，预计年底试飞。
(联系人：孟烨勇/徐若旭/曲伟/彭瑛)

【今日推荐报告】
“申万宏源策略3&30组合”2016年第24期：6月14日-6月20日n
上期回顾：截至2016年6月13日，自2016年1月4日起从0仓位开始建仓，“申万宏源策略3&30组合”收益率如下：1）30亿组合：上期获得绝对收益率为3.99%，累计获得绝对收益率为-1.63%。2）3亿组合：上期获得绝对收益率为2.49%，累计获得绝对收益率为-2.06%。
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本期策略判断：当下选股重于择时，别纠结于慢熊，该做就做！市场中期大概率将维持宽幅震荡的“平头”格局，看三个月维持上证综指核心波动区间(2700,3300)的判断。当前市场指数仍处于震荡区间中枢以下，不悲观仍是最大的格局；微观市场结构上的观点和仓位分歧十分明显，并未出现2015年12月机构投资者普遍高仓位、且非市场力量压制赚钱效应的情况。尽管由擅长交易博弈的“滑头”投资者主导的市场有其内在不稳定性，阶段性回调也许随时出现，但不必恐慌，熊市反弹在纠结中前进仍是大概率事件。我仍然相信在解决了当前交易过度拥挤问题，恢复了心平气和的平常心之后，市场仍然会去上试震荡区间上限3200。新能源汽车引领当下风险偏好，但价值型成长的大旗依然高高飘扬。一些行业主题成交额占A股整体成交额的比例大幅上升，意味着存量资金将有限的加仓热情集中到了极少量板块上，而且这个过程可能已经过了大半；在绝对收益投资者占比高、滑头风格占主导的情况下，需要关注微观结构恶化的风险。牛市趋势投资的记忆使投资者相信只要逻辑不被破坏，趋势的力量可以使估值摆脱地心引力，然而我们在熊市的大格局中，在心平气和、回归理性的2016年，更相信风险收益比，相信反转效应，相信挺进无人区比挤入人潮要安全。即使回到基本面的讨论，毕竟一些产业链环节未来产能过剩是大概率事件。理想的解决办法是，某些过度拥挤的行业主题现在就放慢步伐，停止估值的泡沫化，热点和赚钱效应有所扩散，这样对已经囤积进去的资金其实是相对安全的出路。我们依然认为价值型成长是2016下半年更具配置价值的方向，可以实践基本面趋势投资的方向，都有可能适当享受估值溢价，是熊市反弹板块轮动当中的重要一环。另外，继续建议积极关注供给侧改革有望超预期的煤炭，行业复苏仍存预期差的半导体和主题热度有望明显提升的军工、国企改革。
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本期调仓思路：保持原有仓位基本不变，等待6月不确定性预期充分，观察市场，再决定大举加仓的时点，短期仍然以试图抓住结构性机会为主。
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本期投资计划：(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)
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30亿组合（以相对收益为目标）：纳川股份（新增）、嘉化能源（新增）、汉威电子（新增）、云铝股份（新增）、长江证券（新增）、金鹰股份、潞安环能（新增）、韶能股份（加仓）、鼎汉技术、航天信息、科泰电源、星宇股份、通富微电、奥瑞德、东阿阿胶、长信科技、黄河旋风、双林股份、中国高科、云南白药（减仓）、兰生股份（减仓）、慈文传媒（减仓）、岭南园林（减仓）、同有科技（减仓）、双箭股份（减仓）、陕天然气（减仓）、兰花科创（减仓）、华建集团（减仓）、众合科技（减仓）、瑞康医药（减仓）、羚锐制药（减仓）。
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3亿组合（以绝对收益为目标）：潞安环能（新增）、云铝股份（新增）、纳川股份（新增）、嘉化能源（新增）、韶能股份（加仓）、长信科技、黄河旋风、鼎汉技术、东阿阿胶、航天信息、科泰电源、奥瑞德、通富微电、陕天然气（减仓）、中国高科、众合科技（减仓）、华建集团（减仓）、瑞康医药（减仓）、云南白药（减仓）、兰生股份（减仓）、兰花科创（减仓）、慈文传媒（减仓）。
(联系人：王佳音/王胜)

脱欧的后果触目惊心？——IMF用数字告诉你
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结论或者投资建议：
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目前市场最关注的莫过于6月23日的英国脱欧公投。IMF也在6月发布的报告中对英国脱欧进行了系统分析，并用翔实的数据量化了英国脱欧带来的冲击。
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关于英国脱欧可以选取的模式。与我们之前的报告中的表述相同，IMF也认为英国若脱欧可以有三种模式可供选择：挪威模式（EEA）、瑞士模式（双边协定）和WTO模式。从市场进入的自由度而言，WTO<瑞士模式<挪威模式<EU成员国；但从独立性而言， WTO>瑞士模式>挪威模式>EU成员国。因此，若脱欧，英国最终会在独立性和市场进入方面谋求一种权衡，或许会选择一种新的自由贸易协定的方式。
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用数字告诉你脱欧后的英国。若选择EEA模式影响相对温和，英镑贬值5%，英国2016-2021年的GDP增长率分别为1.7%、1.4%、1.8%、2%、2.1%、2.1%；与留欧相比，实际GDP分别减少0.2%、1%、1.3%、1.4%、1.4%、1.4%。WTO模式下英镑贬值15%，2016-2021年的GDP增长率分别为1.1%、-0.8%、0.6%、1.7%、2.6%、2.9%；与留欧相比，实际GDP分别减少0.8%、3.7%、5.2%、5.6%、5.2%、4.5%。英国的金融业和高附加值的制造业受冲击最大。
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脱欧的外溢效应。若英国脱欧，对马耳他、爱尔兰、塞浦路斯、荷兰冲击最大；法国、德国、意大利和西班牙所受影响低于EU均值。除英国外，对EU其他经济体的产出冲击为0.2~0.5个百分点，对全球其他经济体的产出冲击低于0.2个百分点（2018年）。
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英国的货币政策选择。若脱欧，风险偏好恶化将提升风险溢价和收益率，英格兰银行会试图降息来对冲。但鉴于通胀高企，英格兰银行的宽松政策将受到制约，降息存疑。
(联系人：李慧勇/李一民/王健)

供需呈强匹配之势，游学行业继往开来—新三板消费升级前沿系列报告之一

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青少年游学也叫研学旅行、校外教育、夏冬令营，是校内教育的延伸和补充，通过体验或旅行的方式开拓视野，丰富知识，提高能力。教育部将研学旅行列为素质教育的重要途径，是基础教育课程中综合实践活动课程的重要组成部分。简言之，青少年游学是以旅行为载体，实现教育之目的。

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核心逻辑：

一，
参照美国和日本成熟模式和我国经济发展现状，我国研学旅行很可能是国家、社会并行建设，体制内实现均等化需求，体制外满足差异化需求。社会资本会是推动研学旅行发展的重要力量。

二，
游学行业发展逻辑是教育和消费双升级，游学产品不是低频高价、标准化的生活快消品。短期内集中价格战不会产生，竞争会在产品专业化、渠道资源方面展开。短期难以出现全国性品牌。深耕区域市场、苦练内功的企业有望成为区域龙头，为下阶段全国性整合打下基础。

三，
青少年游学是以旅行为载体，实现教育之目的。行业主要属性是教育而非旅游。

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结论或者投资建议：
一、千亿级游学行业是消费升级优质赛道。（1）休闲型消费兴起，教育和旅游市场的火爆已证实了消费升级的巨大潜力。而游学需求也日益旺盛，以赴美游学为例，10-15年人次CAGR166%。（2）15年市场规模111亿，境外游学占比95%，按照中性预测，预计2020年总规模达到956亿，5年CAGR54%。（3）目前行业处于由大众旅游阶段向专业教育阶段转型升级过程中，同时政府利好政策频出，各类公司加大对渠道商资源整合力度和课程研发、师资配备投入。
二、供需存在靓丽剪刀差，各类企业加速进入，跑马圈地。（1）数量上供不应求。15年游学人次41万，而目前城镇K12阶段学生人数约有1.1亿。整体渗透率仅0.2%，市场空间巨大。（2）国家逐步推进研学旅行试点范围加速需求释放。目前试点地区8个省市和实验区10个城市。（3）旅行社、培训机构、留学中介、专业游学机构等纷纷入场，跑马圈地。
三、预判国内营地教育蓝海市场，专业游学机构具备弯道超车潜力。（1）目前境内游学市场规模仅为5亿，占比5%。未来一旦政府在全国铺开研学旅行，国内营地教育市场将会成为主流，发展空间大。（2）专业游学机构相比旅行社、培训机构等在资源配置上集中于游学业务，凭借在体验教育课程体系开发、师资力量培训超前投入研发，极有可能在国内营地教育市场方面实现弯道超车。
四、客户端短期以2B为主，建议关注区域龙头公司。由于游学市场低龄化特点和特殊监管力度，短期内学校会是第一组织方，C端获客短期难成主流。从主营业务角度讲，游学是新三板特有行业。目前已挂牌企业有乐旅股份、决胜网。世纪明德已向股转系统提交资料，知鸟游学拟挂牌。建议关注以上企业。
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风险提示：安全事故是核心风险，短期内警惕政策风险。
(联系人：李筱璇/刘建伟)

伊利股份:超预期完成全年业绩目标是大概率事件，建议加配n
事件。根据我们的草根调研，公司目前业绩完成情况较好，根据农业部原奶价格数据显示，2016年6月8日国内主产区生鲜乳价格为3.43元/公斤，从1月6日的最高点3.57元/公斤下降4%。
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投资建议及盈利预测。根据我们的草根调研，公司销售情况良好，我们预计公司2016年收入端稳定增长，成本端根据国家农业部数据显示，国内主产区生鲜乳价格触及2016年1月6日的高点3.57元/公斤后出现了回落，截止2016年6月8日，国内主产区生鲜乳价格为3.4元/公斤，下降4%，我们认为公司原奶收购价格与农业部国内生鲜乳价格趋势一致，下半年可能还有下降空间，在结构升级和成本下降的带动下，公司利润率有超预期的可能性，我们上调公司盈利预测，预计2016-2018年EPS为0.88、1、1.11元/股，同比增长15.5%、13.3%、10.8%，原来为0.85，同比增长10.89%，增速提升4.6%，对应PE为19、16、15倍，维持买入评级。
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收入增长稳定、液态奶高个位数增长。通过我们草根调研，我们认为公司一季度业绩增长中，液体乳是高个位数增长，冰激凌持平略有下降，受行业影响奶粉下降20%多。安慕希增长最快，单一季度接近20亿，2016年计划产能翻倍。金典2016年一季度增长10%多。根据我们测算，目前伊利重要产品（金典、安慕希、金领冠等）占比已经高达40%，近三年年上市的产品占比约16%。据尼尔森数据显示，2015年1-9月，伊利乳制品整体市占率进一步得到提升，销售额份额同比实现了1.1%的提升，为20.4%，持续稳居行业第一。
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2016年二季度原奶环比下降2.7%。原奶和进口大包粉的价格会相对比较稳定，相对去年，2015年年初到年底都在下降，原奶价格比2014年下降了10%左右，环比相对稳定。2016年年初国内主产区生鲜乳价格达到3.57元/公斤高位，一季度国内主产区生鲜乳平均价格3.55元/公斤，二季度截止6月8日，国内主要产区生鲜乳平均价格3.46%，环比下降2.7%。乳制品行业加工企业对上游更具有定价权，所以我们判断伊利原料采购价格也会随着国内主产区生鲜乳价格的下降而下降。
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公司三个工场9个系列24个配方。奶粉新政规定每个工厂3个系列9个配方，伊利有3个工厂，9个系列24个配方，还有3个盈余，奶粉新政对公司自身没有影响。但市场竞争加剧，渠道库存很大，对公司短期奶粉销售造成压力。这与我们邀请的奶业专家的判断是一致的。
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股价上涨的催化剂。季报超预期、行业竞争格局改善。
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风险提示。原奶价格上涨，食品安全事件。
(联系人：吕昌/潘璠)

鹰熊汇跨境电商峰会观点精粹：跨境电商行业生机勃勃，继续推荐跨境通n
事件：近期我们参加了跨境电商行业最大社群鹰熊汇在深圳与杭州举办的两场跨境电商峰会，亚马逊、eBay、敦煌网等平台，供应链与支付等领域企业代表出席。
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2014年开始跨境电商行业进入3.0时代，展现出独特的时代特征。跨境电商1.0时代（1999-2004）是传统外贸信息化，仍是线下交易。2.0时代（2004-2013）是小B2小B的在线交易。从2014年开始的3.0时代，其特征包括B类交易（工厂、传统外贸与全球B类买家规模进入，数据上看B2B出口占绝对主体）；全产业链（涉及贷款金融、支付、保险服务、仓储物流、通关、退税结汇等综合服务）；全球化+本土化；全渠道（线上+线下，移动+网站，搜索引擎+社交媒体）；世界的平台（有国际竞争力，政策背书）；品牌品质（包括售后服务与高附加值等）。
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2016年跨境电商出口行业继续保持高增长，其中大卖家增速100%为基准线。1）出口跨境电商今年整体继续保持高增长，大卖家增长若低于100%即低于基准线。而中等卖家年销售额超过百万美金的预计将接近2万家，主要集中在广深。但小卖家开始面临竞争加剧，未来需在市场与品类等方面突围。2）跨境电商进口方面，产品为王，二三线城市的进口商品专营店盈利丰厚，看好如五洲会等进口跨境O2O模式。此外跨境电商供应链重要性凸显，整个行业与资本的结合也在加速。
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小语种国家成为新的区域增长点，家居园艺与汽配等产品开始呈现高增长。以三大平台之一的eBay为例，eBay15年GMV达820亿，活跃买家数量1.62亿，跨境交易占比超22%。eBay的四大传统出口市场为美英澳德，但从过去2年开始，法国、意大利与西班牙开始增长迅猛，东南亚等新兴市场都值得关注。品类上来看，电子与时尚类产品销售占比很大，而家居园艺和汽配产品已开始出现高增长。eBay15年2/3的额外增长来自大中华卖家占有率小于5%的品类。
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跨境电商进口政策进入震荡期，但朝着规范有序、阳光安全的方向发展：1）5月中旬政策有脉冲式效果，部分商品被迫“休眠”，电商主流产品客单价平均上涨约12%；2）保税备货受到一定影响，一个月内SKU下降近10%；3）海外仓受到更大重视，且海外保税仓格局分布发生变化，美国增速放缓，日韩后劲大；4）新政后各平台纷纷补贴税率，价格变动幅度不大，百元以内SKU略有下滑，母婴品类下滑较明显。中长期看，政策也是为了保证合法地位、公平竞争与自由流通。
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我们一直看好并深入研究的移动社交电商也开始与跨境电商有较好结合。以萌店国际为例，依托于微盟萌店，模式是移动社交+众筹分销。萌店目前拥有2000万萌主（分销商）与2万多家商户，500多万SKU，月交易流水预计过5亿。萌店国际以B2C进口为主，15年100%增长，货源已覆盖30多个国家，商品的推荐与分享主要依托萌主/网红/达人/社群合伙人。今年萌店国际520大促携手著名星座网红同道大叔，高峰期下单量4.56单/秒，百人成团率高达85%，同道大叔微信图文阅读量超10万。另外如Shopee这种出口电商也开始注重社交模式。
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继续推荐高成长龙头跨境通。1）跨境通：预计三四季度收入有望超预期，后面仍有整合产业链预期，预计定增批文临近，未来3年有望保持100%的复合业绩增长，16年PE50倍，17年PE27倍。2）关注建设进口跨境电商的摩登大道。

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(联系人：王立平/秦聪)

美克家居（600337）调研报告——终端门店订单趋势向好，产品价位带拓宽+客单价提升打开成长空间n
上周我们密集调研了公司主品牌美克美家在上海的主要终端门店，主要感受如下：
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消费升级背景下，消费者对居家环境的日渐重视和居住品味的提升，打开了家居消费的长期想象空间。国内上万亿的家居市场，竞争格局极其分散。在任何一个细分需求市场深耕细作，都有巨大的成长和发展空间。美克美家经过十几年在国内家居零售市场的深耕细作，在找准产品定位和目标客户群体后，明晰自身的战略运营，产品特色，优化供应链效率，强化终端门店零售服务体系，提升用户体验（产品设计，环保安全，性价比，零售终端体验，落地服务）——每个环节自我循环加强，最终形成了强大的竞争优势。体系的成功构筑护城河优势，将推动公司长期的市场份额提升。
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16年上半年门店终端书面订单增长态势良好。在启动系列终端店面升级后，美克美家在门店形象和整体陈列氛围上更趋完善，升级门店提升了视觉冲击力和品牌信任度，吸客效应明显。美克美家上海1-5月份书面订单增长在50+%（有去年淮海店关店升级的低基数影响，今年呈现爆发式增长；上海其他可比门店订单增长也在35%左右），北京增长在20+%。二季度情况较一季度有所改善，部分得益于一二线城市销售火爆所带来的滞后影响。上半年收入确认和订单增速之间有一定差距：主要因：1）上半年淡季，客户原因要求推迟发货；2）SAP系统切换，导致交货周期有所延长；3）天猫线上发力，对供应链形成一定冲击。目前这一供应链的问题正在缓解，后续几个季度收入增速有望跟上订单增长。
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产品系列多元化，拉宽价格带体系。在北京和上海美克美家走访的过程中，我们发现除了美克传统经典的美式式样外，现在有更丰富的套系来满足不同审美与不同需求的消费客群。整体的设计风格也更趋年轻化时尚化，主力消费人群从原来45-55岁下移至30-40岁。既有高端升级的黑标系列（客单价70-80万起），也有满足大众型消费100-120平米户型的产品线。随着美克美家的产品线覆盖越来越多的消费客群，也打开了公司未来的长期发展空间。
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终端设计优势发挥，配套产品提升，显著抬升客单价水平。16年上半年成套购买的用户客单价由15年的25万元提升至27-28万元，除了高端系列（黑标产品）占比提升（目前在10%左右外），主要得益于配套产品（包括床垫、窗帘、灯饰、布艺、软装等）占比提升，通过提升门店终端的设计能力，提高消费者成套购买的比例。15年非家居类产品占比在10%左右，今年上半年提升到12%-13%，未来目标提升至20%左右。
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“多品牌”和“大家居”战略持续推进，维持买入。公司在前两年完成产业结构转型—低毛利OEM业务转向高毛利国内零售业务后，盈利能力不断攀升。近两年公司持续推行线上线下无缝零售+智能制造（MC+FA）项目，打造核心竞争力。多品牌战略持续推进，有望覆盖更广阔消费群体，打开长期发展空间。我们暂维持16-17年EPS分别为0.55元和0.70元，目前股价（13.55元）对应PE分别为25和19倍。因近期草根调研情况较为理想，加之考虑到后续地产产业链滞后受益，不排除未来上调盈利预测的可能。在国内万亿家居市场空间中，公司面向的高端美式家居消费市场约占1500亿，而公司目前市值仅87亿元，尚未体现多品牌价值和战略转型空间，维持买入！
(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)

亿纬锂能（300014）点评报告：顺利进入第四批电池目录，下半年动力电池销量将迎来爆发，维持“买入”评级

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事件：工信部昨日发布公告，公示第四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录，包括亿纬锂能在内的32家企业入选。截止目前，前四批进入企业目录的动力电池公司共计57家。

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产能扩张速度得到有效控制，短期行业格局有所好转。根据工信部制定的《汽车动力蓄电池行业规范条件》，外资电池企业要进入电池目录，除了产品得符合要求，还要满足本地建厂以及配备研发人员等。此次三星SDI和LG化学未能进入目录，会直接影响整车厂商采购电池的倾向性，对已经进入目录的企业构成利好。从结构上来看，下半年物流车和乘用车的爆发将极大带动三元电池需求，我们认为三元电池在今年下半年不仅会有销量的大幅增长，价格也有望保持坚挺甚至出现阶段性上涨的可能。

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公司三元动力电池产能逐步释放，充分受益于行业景气反转：公司一期三元电池规划产能1Gwh，目前已投产0.8Gwh，产能利用率达到7成（对应每天生产20万支）。随着公司主要客户众泰、华泰、东风等需求持续增长，公司产能消化无忧。而二期产能规划建设2.5Gwh，生产基地的建设工作正稳步推进，预计将于17年二季度投产。动力电池项目的放量将为公司未来的业绩增长提供保障。

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上调盈利预测，维持“买入”评级。公司16年产能投放进度和市场开拓情况超出我们此前预期。因此我们上调公司16年盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为3.00/5.25/7.32亿元（原值为2.60/5.25/7.32），对应16-18年EPS分别为0.70/1.23/1.71元（未考虑增发摊薄），对应目前股价动态市盈率分别为68X/39X/28X。中长期来看，我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，复制其在锂原电池领域成长为全球第二的成功历史，我们维持对公司的“买入”评级！

(联系人：徐若旭/刘平)

韶能股份（000601）跟踪报告：定增落地在望 新能源布局有望提速n
定增过会，不确定性因素解除。5月16日公司非公开发行股票获得证监会审核通过，定增落地在即。本轮定增由大股东前海人寿及一致行动人钜盛华参与，以10.33元定增价锁3年，共募集32亿元资金。定增完成后，公司实际控制人将变更为姚振华。募集资金将分别投入新丰生物质发电、新能源汽车动力总成及传动系统、工业机器人精密RV减速器、电动汽车智能充电系统、研发中心等项目以及补充流动资金。
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依托宏大齿轮公司，延伸新能源汽车动力总成及传动系统业务。公司面向比亚迪等新能源汽车生产企业提供电机轴、转子、电动叉车的后桥总成等配件。随着新能源汽车行业的扩张，宏大齿轮在新能源汽车零配件供应业务上也不断扩大规模，实现经营业绩的有效提升。本次定增拟投入资金延伸新能源汽车业务至动力总成及传动系统，切入新能源汽车核心部件生产领域。
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发展充电桩、加油加气经营业务，扩大清洁可再生能源业务。公司拟依托第一大股东极其关联方在珠三角、长三角等区域拥有丰富的房地产资源，战略性发展充电桩业务。今年5月，公司公告拟重组收购重庆地区加油加气站资产及运营权，将业务拓展至西南地区。
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盈利预测及投资评级：不考虑公司增发项目，我们维持公司16~18年归母净利润分别为5.37、6.39和7.8亿元，对应EPS分别为0.5、0.59和0.72元，目前股价对应16~18年分别为21、17和14倍。我们认为公司积极打造集新能源车、充电桩等多个能源互联网入口的能源平台型公司，大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。当前股价仍低于大股东举牌价格，安全边际高，重申“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐)

新都化工（002539）点评报告：入股广盐股份顺利进入食盐批发环节，携手圆通快速打造全国乡镇物流配送服务体系n
公司公告与广盐集团及其控股子公司广盐股份签订战略入股意向协议书，新都化工或其指定控股子公司以现金方式对广盐股份进行增资，同时公告其全资子公司哈哈农庄电商与圆通速递签署《战略合作框架协议》。
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入股广盐股份顺利进入食盐批发环节，有利于明年盐改正式实施后流通环节的全国布局。新的《盐业体制改革方案》中规定只有省级食盐批发企业可开展跨省经营且不再核准新增食盐批发企业，食盐生产企业可以通过自建销售渠道直接进入流通领域，但如果想进入批发环节就只能通过投资入股、联合投资、企业重组等方式和省盐业公司合作才行。新都此次受广盐集团邀请作为战略投资者参股广盐股份迈出了其进入全国批发渠道的第一步，意义重大。同时公司未来也将通过自建渠道直接进入KA等零售终端以及开展网上售盐等，在各类渠道都做好了全面的布局，充分释放生产企业在流通环节的活性，预计明年品种盐业务的利润将大幅增长。
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广盐股份是广盐集团旗下从事品种盐业务的平台，在完成整合集团核心业务和优质资产后，其在食用盐流通环节的优势明显，其掌控的销售渠道资源在行业中具有不可比拟的优势。在专营期间，公司已与广盐集团及广盐股份有长期合作基础，本次的入股可实现双方方优势资源整合与互补，发挥战略协同效应，积极应对盐改后的市场化竞争和全国布局，进一步提升公司品种盐业务的盈利能力。
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哈哈农庄携手圆通速递，解决农村物流最后一公里问题，打造全国乡镇物流配送服务体系。新都的县、乡镇级网点通过圆通县级加盟分公司的筛选、培训和考察后成为其乡镇合作站点，从事快递代收寄业务，由新都送到收货人手上或者收货人自行到新都的站点拿取。新都目前拥有在村镇开展店铺经营的活跃复合肥零售商近10万家。而根据中国快递协会信息，圆通速递2015年全年业务量在快递行业排名第一，强强联手，圆通速递的快递资源以及哈哈农庄乡镇零售网点资源，充分发挥双方在渠道、管理、技术等方面的优势，联手搭建县与乡镇、乡镇与乡镇之间快递物流网络。
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同时本次和圆通的合作亦有利于增强哈哈农庄用户粘性，迅速大范围的提升哈哈农庄的影响力，一遍绑定更多的注册用户，提升哈哈农庄体验店的盈利能力。促进公司中小城市电商业务持续稳定的发展。
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盈利预测与估值：入股广盐股份顺利进入食盐批发环节，携手圆通速递，解决农村物流最后一公里问题同时低成本揽客增加客户粘性。联手腾讯游戏、网鱼信息等游戏、电竞、网咖巨头进军农村娱乐，协同推广哈哈农庄电商品牌，想想空间巨大。盐改各方面布局充分，预计食盐业务将在17年的一、二季度呈现快速增长态势。公司的传统业务复合肥销量16年预计仍将保持稳定增长叠加黄磷投产开始贡献业绩，调味品布局逐步推进，互联网金融顺利接入，维持盈利预测，维持增持评级。预计2016-18年EPS（按最新股本摊薄）为0.27元，0.54、0.82元，当前股价对应16-18年PE为56X、28X和19X。
(联系人：马昕晔)

证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

玲珑轮胎

780966

20000

6000

6.0

12.98

2016/6/22

2016/6/24

新宏泰

732016

3705

1475

1.4

8.49

2016/6/21

2016/6/23

洪汇新材

002802

2700

1080

1.05

9.49

2016/6/20

2016/6/22

哈森股份

732958

5436

2174

2.1

9.15

2016/6/17

2016/6/21

玲珑轮胎

780966

20000

6000

6.0

12.98

2016/6/22

2016/6/24

新宏泰

732016

3705

1475

1.4

8.49

2016/6/21

2016/6/23

洪汇新材

002802

2700

1080

1.05

9.49

2016/6/20

2016/6/22

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16重庆交投

5

询价区间3.30-4.30%

20

6月16日至6月20日

基金发行

基金名称

认购时间

前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金

5月31日至6月30日

东方红睿满沪港深灵活配置混合型证券投资基金

6月20日至7月8日

南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金

6月30日至7月27日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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