【A股市场大势研判】尾盘走软盘中特征：
周四,
市场震荡调整,成交低迷。上证指数收于3063.31，下跌22.18点，跌幅0.72%，成交1771亿元；深成指收盘10669.51点，下跌88.37，跌幅0.82%，成交2778亿元。28个申万一级行业指数0个上涨，28个下跌；其中：房地产、化工和采掘跌幅居前；非ST类股票涨停32家，2个股票跌停。
后市研判：
所有均线在3000点一线集结，等待方向突破。沪指反弹至3150点附近后，出现反弹乏力迹象。之前提到年线存在较大压力，是因为去年八月底展开的反弹，最终受阻于年线，并在今年年初出现大幅调整。此次再遇年线，心理压力应该不容小视；当然随着年线逐渐下移，未来年线或许并非判断行情的重要依据。值得关注的是，目前短、中、长所有的均线都在3000上下，呈现收口、粘连的特征。根据以往市场经验来看，当收敛到极限后可能会形成新的方向。另外，就最近几个交易日来看，市场波动率不断收窄，成交也较为低迷。显示市场观望等待的情绪很重。当然,今日最后一个小时市场开始走软,是否预示着行情的突破,还需要再观察。但技术上看，由于3680点以来的千点下跌，到目前也几乎反弹到半分位了，因此后续市场继续反弹的能量是否具备，特别是本周G20峰会过后，政策预期如何演变成为关键。而货币宽松的预期短期有被暂时打断的嫌疑，预计缺乏持续上行的催化剂。投资风格上，或许会继续飘忽不定，时而蓝筹走强，时而成长走强，但两者空间均不大。创业板指在2250形成了巨大的阻力，而蓝筹的快速上涨或许也不是各方愿意看到的情形。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，金融去杠杆和加强监管，使得资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）上市公司半年报；2）国际市场波动；3）货币政策预期；4）市场监管政策的调整
操作策略：
半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

今日重点推荐报告


山东如意（002193）深度报告：依托集团强大资源，纺服民企小市值先锋正式启航n
公司深耕毛纺行业多年，主导精纺呢绒的多项技术，在国际上具有较高的品牌知名度。1）公司是毛纺行业龙头之一，主要生产与销售高端的精纺呢绒，技术研发业内领先，掌握最核心的“如意纺”技术。公司海外客户多为高端服装品牌，国内客户包括品牌服装与国企职业装。2）受国内外需求影响，毛纺行业近年来增速放缓，且盈利状况受原料羊毛影响较大。公司2015年收入5.9亿，归母净利润1712万，扭亏为盈，上市以来收入规模变化不大，盈利能力有待进一步提升。
n
公司2014年已完成MBO，变身为民企，利益理顺后有望依托集团资源实现腾飞。公司由于历史上债转股原因，14年之前实际控制人一直为东方资产。13年7月公司停牌做重大资产重组，根据公司当时公告，标的体量较大，涉及跨境资产占比较高，最终未能完成。14年公司完成MBO，从国企变身为民企，实际控制人回归如意科技董事长邱亚夫。15年公司推出上市以来第一次定增预案，募集资金部分用于注入集团体系内所有国内服装资产。公司成长路径正在逐步清晰。
n
集团如意科技实力雄厚，有伊藤忠商事股东背景，已开展多项海外并购，包括优质轻奢品牌。1）如意科技是上市公司大股东的大股东，伊藤忠商事是其三股东。2）如意科技体量庞大，15年收入228亿，归母净利润6.5亿，拥有棉纺与毛纺两条完整产业链，在纺织服装行业内综合竞争力位居前列。3）如意科技过去数年完成多项海外并购，包括上游资源（如澳大利亚卡比棉田）与下游品牌（如日本瑞纳），正在收购法国轻奢集团SMCP，预计进展顺利。SMCP拥有Sandro、Maje等处在成长期的轻奢品牌，15年报表收入6.8亿欧元，EBITDA1.1亿欧元。
n
公司刚完成上市来首次定增，如意科技认购30%，我们认为这是公司依托集团做大做强的开始。公司刚完成定增18.36亿元，定增价格为18.07元/股，其中如意科技认购30%（如意科技锁3年，其他投资者锁1年），募集资金用于收购集团体系内所有国内服装资产+扩产能+偿还银行贷款。集团国内服装业务包括代工与自主品牌销售，盈利能力优于公司毛纺业务，注入上市公司既可增厚业绩，又显示出上市公司借助集团资源做大做强，向产业链下游的品牌服装业务战略延伸。
n
公司是最典型的小公司+大集团，过去长期在纺织服装行业上市公司中市值最小，利益理顺与增发完成之后，有望依托集团的丰厚资源，实现跨越式发展，维持增持评级。公司目前做完定增后总市值约50亿，基数仍小。目前股价略高于定增价格。根据公司定增进度，我们小幅下调16年盈利预测，预计16-18年分别实现归母净利润0.56/1.17/1.35亿元（原预测16年0.73亿元），EPS分别为0.21/0.45/0.53元，17年PE43倍。国资股权正进一步退出，原二股东东方资产已完成年内减持4.97%的目标，是统一的财务安排，与基本面无关。我们看好集团海外收购不断与资产证券化趋势下，上市公司不断做大做强，维持增持评级。

n

(联系人：秦聪/王立平)

广联达（002410）深度研究：新业务里程碑发展！再思考“周期成长行业”红利！（三维研究体系系列深度之十一）

n
试图解释“周期成长行业“、“新业务”、“PE估值”问题。投资者对广联达的潜在疑问包括：1）收入和利润如何较准确计算。2）2012和2015年业绩波动的解释、3）行业周期性、4）新产品何时爆发、5）PE估值。2013年6月深度解释商业模式，2016年7月深度解释上述第1、第2两个问题，本篇报告结合IT软件发展规律、广联达创新业务历史进度、诸多财务乐观信号，试图解释后三个问题。若我们的论述成立，公司持续利润兑现或超预期支撑40XPE。

n
重新审视“所谓周期成长”给领军企业的红利！例如恒生电子、启明星辰。将计算机行业的产业阶段简单分为泡沫、竞争、领军三个阶段，每个阶段均有上下小周期。1）在各个阶段内，向下小周期都体现“投资者担忧的周期性”。但横跨阶段之后，它们都体现成长。2）投资者担忧建筑行业信息化需求波动性，就像10年前担忧恒生电子所在的金融资管IT信息化、5年前担心启明星辰所在的信息安全IT。正文数据证明行业周期性带来恒生电子2015市占率超过40%、启明星辰2015H1市占率达到14.2%。若没有行业需求波动红利，领军企业无法巩固其领先地位并从容发展新业务。投资者应感谢行业波动才带来领军企业的投资机会。

n
重新审视“创新业务的成长曲线”：2013-2015年主要新业务概括为“研发-数据-用户-活跃度”的规律，投资者自2013-2014年即对其收入有所期待有失公允。根据公司各公告信息，2013-2014年新业务重点是研发与数据积累，2015H2-2016H1新业务重点是用户数与活跃度，因而出现收入的里程碑式成长。

n
数据首次检验广联达新产品2015H2和2016H1的里程碑式发展！一方面，剔除老业务中的新产品后，明星新业务（造价信息、施工及管理）、国际化收入占比自2013H1的7%上升至2016H1的34%。另一方面，新业务每半年的收入增速曲线区别于传统造价类工具软件，这极大解除投资者对建筑行业波动性的担忧（造价信息自2014H1到2016H1的同比收入增速依次为186%、101%、41%、21%、156%，施工及管理自2014H1到2016H1的同比收入增速依次为136%、198%、54%、-25%、37%，与造价工具类增速趋势不同）。

n
诸多财务乐观信号使后续利润超预期概率高！例如增值税退税保守确认、所得税保守处理、预收款期末值达到史上最高，详见正文论述。

n
维持“买入“评级，存在50%以上空间！8月底上修2016-2017年利润为4.22、6.36亿元。2017年PE为28倍，低于历史动态TTM平均值42倍（季度动态TTM市盈率区间为18-90倍）。预计未来新产品成长中和部分周期性，PE波动将收窄。若42倍PE为理性估值，存在50%上涨空间！
(联系人：刘洋/刘智/刘高畅)


今日推荐报告
各类资产波动率变小，新兴市场表现良好——8月国际经济和配置小组月报n
结论或投资建议：
n
8月CRB大宗商品指数和MSCI新兴市场指数表现抢眼，债券收益表现良好，美元指数略有下降，现货金表现最差。从国别上看，新兴市场资产表现明显优于发达国家，这可能是由资产荒背景下宽松预期和估值优势带来的。8月，全球大类资产在经历过6月底的震荡和7月份的反弹后，呈现出新的特点。CRB指数经历了7月的下行趋势后，在8月呈现上涨趋势，增长2.82%。MSCI新兴市场指数和发达国家指数分别上升2.13%和0.49%。债券方面，高收益公司债券指数和新兴市场国家债券指数表现较好，收益率分别为2.06%和1.68%。美元指数本月略有下降，为-0.05%。现货金价格本月呈下降趋势，收益率下降1.24%。
n
8月主要货币兑美元涨跌不一，发达国家股市表现不及新兴市场。7月底以来，美元呈现走低态势，8月下旬开始重拾升势，特别在美联储短期加息预期增强之下，美元指数冲高至95.57近期高位。印度卢比、韩元、巴西雷亚尔和人民币都有不同程度的贬值，英镑上月延续下跌趋势，脱欧造成的冲击仍在，幅度为本月最大，下跌-0.82%，跌幅有所收缓。俄罗斯卢布和墨西哥比索上月贬值，本月回升升值。全球股市方面，8月份成熟市场指数涨跌情况相对平稳，其中德国、英国和美国（纳斯达克）指数上涨最多，分别为2.42%、1.69%和1.10%，澳大利亚股市下降1.55%。8月份新兴市场股市表现明显好于发达国家股市，俄罗斯、香港、印尼、中国（上证）等方面涨幅较大，分别为4.94%、4.65%、4.27%和2.99%。
n
8月美欧债市维持均衡，大宗商品表现各异。本月美债欧债的收益率以及长短债利差均维持在一个稳定的区间里，但由于美联储诸多官员释放的鹰派言论，美债收益率于月末小有上扬，欧债收益率则继续处于下行状态，美欧债市长短债利差仍维持低位，反应全球避险的情绪基调。大宗商品受美国加息预期的影响，部分表现不佳。主要资产黄金期货在美国非农数据超预期以及美联储的偏鹰言论之后出现了近3%的下跌。原油方面，OPEC限产协议达成的预期引发原油供给下滑的预测，但同期EIA数据却显示原油供给充足，上述理由造成本月原油价格先升后降。总的来说，全球市场终端需求仍显不足，供给端对大宗商品的影响在短期内仍将继续。但大宗商品的短周期持续性值得怀疑，美联储的态度、美国大选以及冻产协议的最终结果，都为大宗商品的走势增添许多的不确定性。
(联系人：李一民/李慧勇/李勇)

制造业经济度如期回升，大型企业是主角——2016年8月PMI点评n
结论或者投资建议：
n
8月制造业PMI 50.4，前值49.9，比上月上升0.5个百分点。五大分项中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界值。从业人员指数和库存指数仍然低于临界值。
n
8月制造业PMI如期回升，印证了上月我们无需过度担心PMI的判断。PMI上升0.5个百分点，主要和生产指数和订单指数有关。8月份生产PMI为52.6，比7月上升0.5个百分点。按照25％权重计算，提升PMI0.11个百分点。8月发电耗煤量和汽车半胎开工显示生产继续回升。8月份新订单指数51.3，比7月上升0.9个百分点，仍然处于高位，预示需求回升。我们认为8月份工业生产增速将继续保持上升势头。
n
8月份非制造业仍然继续保持较高景气度。8月非制造业PMI商务活动指数53.1，比上月回落0.4个百分点，但仍然处于临界值以上。其中服务业PMI52.7，比上月加快0.1个百分点，景气继续提升。8月建筑业商务活动指数为58.2%，比上月回落2.9个百分点，但建筑业仍维持在较高的活跃区间。
n
投入品价格继续上升，主要受黑色系涨价影响。8月原材料购进价格指数57.2，比上月上升2.6个百分点。8月国内南华工业品指数和Myspic钢价指数均上升，主要工业品钢铁、水泥及环渤海动力煤等全线上升。有色板块LME3个月锌和铜均上升。我们预计本月PPI将继续大幅收窄。
n
企业补库存意愿不足。8月原材料库存指数和产成品库存分别为47.6和46.6，原材料库存比上月上升0.3个点，产成品库存比上月下降0.2个百分点，企业原材料和产成品库存边际变化方向开始分化。两大库存指数持续低于50，表明企业总体补库存意愿仍然不足。
n
大型企业PMI比上月回升0.6个百分点，高于临界值。中型企业PMI与上月持平。小型企业比上月回升0.5个百分点，但仍然处于临界值以下。大型企业回升带动整个经济体景气度回升，中小企业回旋略有滞后。8月小型企业PMI分别为48.9和47.4，分别比上月回升0.5个百分点，大型企业PMI 51.8，比上月提高0.6个百分点。
(联系人：李慧勇/吴金铎)

这些年，那些事——申万金工事件研究合集介绍n
投资建议：1、申万宏源金工自第一篇事件报告已有5个年头，为方便投资者查阅，我们特整理了此份事件合集报告。2、报告中涵盖了申万金工9大事件专题研究，深入挖掘各类事件的alpha，并分别构建单事件策略。3、首创的事件因子策略同样表现亮眼，3年样本外跟踪均大幅跑赢市场。
n
原因与逻辑：1、我们有完善的事件研究体系：（1）方法论：基准的选择我们推荐以行业等权为基准的组合基准(CPRM)模型，效应检验则推荐同时适用短期和长期研究的非参检验；（2）效应研究：针对历史上覆盖的15类单事件，均深入的挖掘了各个事件中alpha最为显著的效应，且有强有力逻辑支撑；（3）首创事件因子体系：解决单事件策略头寸管理和资金分配的难题；2、事件体系既可以用于量化投资，也可以用于主动选股：（1）量化投资：通过事件因子组合开发，我们可以定期（月/周）提供组合名单；同时可运用于指数增强，根据事件得分优化组合权重；（2）主动投资：首先，我们可以提供事件驱动股票备选池供主动经理参考，其次，事件得分为负的股票可以作为负面清单做参考，同时事件打分结合技术形态可以作为个股推荐的一个标准。（3）事件因子组合表现：月组合、周组合均大幅跑赢中证500，2014年样本外跟踪以来，分别跑赢中证500指数147%、165%；周组合超额收益更高，而月组合更稳定，相对回撤控制在6%以内。
n
有别于大众的认识：1、我们认为事件研究除子事件效应外，还应注重效应研究到策略应用的思考；2、子事件效应研究过程中，寻找具有逻辑支撑且数据可以验证的规律更为重要。
(联系人：刘均伟/周萧潇)

短期运价有望回升，利好中国远洋——评韩进海运申请破产对航运行业影响n
韩进海运申请破产保护。8月31日下午，韩国最大航运企业韩进海运向韩国首尔中央地方法院提交破产保护申请，这是近年来集运市场最大的破产事件，也是航运周期下行后，对于整个行业影响最为深远的事件。
n
行业低迷及期望重组是本次破产的两层原因。我们认为：一方面，低迷的运价导致整个行业收入及利润大幅下滑，行业内各大企业均难以独善其身；从行业数据来看，截止8月26日，中国出口集装箱运价指数CCFI报收705点，同比下降15.3%，仅为08年最高点的一半；从公司经营数据来看，集运龙头马士基16Q2亏损1.51亿美元，赫伯罗特16H1亏损1.58亿美元，一向以成本控制为傲的东方海外国际16H1也又盈赚亏，亏损3.77亿元。另一方面，市场曾传现代商船与韩进海运合并重组受阻，因此韩进单方面宣布破产也有可能是逼迫政府尽快推动两者的合并重组。
n
破产带来运力退出，或将短期利好集运运价。截至16Q1，韩进海运共有99艘集装箱船运营，合计运力为61.11万TEU，占全球运力的3%，全球班轮公司排名第八，。其中自有集装箱船38艘，其余为61租赁船。韩进海运在北美线投入较多，市占率约在5%-10%，由于突然宣布破产，部分货代已经将货物转移到其他船上，由于每个航运联盟内部使用的船期表一致，而联盟之间不同，所以短期内各大货主只会选择联盟内的航运公司来替代韩进海运，因此我们认为，CKYHE联盟（包括：中远海运、台湾长荣海运、台湾阳明海运和日本川崎汽船）的几家公司将优先受益。15上半年CKYHE联盟在北美线的市占率为33%，因此联盟内供给端可能将减少20%左右，我们预计运价能有10%左右的增长，根据对于货代的报价，预计在9月15日之后会有明显运价提升。
n
长期来看集运行业仍处于低谷。航运行业作为"超长"周期性行业，供需是行业景气度最核心的驱动要素。从我们对集运子版块供需层面数据的跟踪来看，由于一季度无新订单产生，反应未来供给的订单/总运力数据已经低于17%，已经接近99年最低的14.7%，供给端出现收缩；但需求端来看，全球经济已经进入缓慢发展期，尤其中国经济增速下滑及供给侧改革，极大的影响了全球集运的需求。结合以上两点，我们认为虽然韩进海运事件短期利好航运运价，但现阶段集运从长周期来看，仍处于低谷。
n
从事件催化的角度，建议关注中国远洋。由于中远海运与韩进海运在同一联盟内，将成为货代换舱的优选，价格上涨的弹性最大，最优先受益，建议关注重组后（尚未并表）A股唯一纯正集运标的中国远洋；此外，我们建议关注行业排名第九，港股PB仅为0.48的，行业内成本控制最优，业绩弹性最大的优质标的东方海外国际。
(联系人：陆达/罗江南)

博彩行业 ——博彩行业点评n
博彩监察协调局（DICJ）9.1号公布了2016年8月份的博彩毛收入，同比上升1.1%至澳门币188.3亿元，这是自2014年6月以来的26个月中首次录得正的同比增长。我们认为中场博彩业务已经稳定，贵宾业务2017年将有望触底。
n
自由行到澳门的旅游人次和过夜人次都在上涨通道中。2016年7月份到澳门的入境旅客同比上升5.5%至279万人次，同时我们发现，参团游客人次和自由行游客人次有一个相反的变化那趋势：参团游客人次从15年中旬开始下降，而自由行人次（占整个入境人次的约76%）在上升通道中，并且从去年7月以来都是超过10%的同比上升。16年7月自由行入境人次同比上升18.9%至213万。并且，随着行业内非博彩元素对游客的吸引以及新项目的落成，来澳门的过夜人次也在上涨，16年7月同比上升12.4%至146万。游客在澳门停留时间的增长也有利于赌额以及其他消费的增加。
n
市场有望于2017年触底。正如我们在8.22号的报告里讨论的，中场业务已经稳定，贵宾业务的降幅在收窄。随着反腐的影响逐渐过去，以及电话下注和禁烟条例已经实施，目前我们没有看到进一步的政策风险。然而，我们认为今年8月9月的数据改善可能很大程度由于新项目永利皇宫和金沙巴黎人的开业，在此之后随着市场恢复平稳，我们预计明年贵宾业务会触底。
n
赌桌数量限制对行业竞争格局的影响。随着反腐的推进和澳门政府对博彩业严格监管的开始，澳门政府规定每年新增赌桌数量不可超过现有赌桌数量的3%。银河二期去年的开幕获批了150张赌桌，永利皇宫8月份的开幕获批了150张赌桌，而此前两家申请的数量都在400张左右。目前澳博控股拥有1600张赌桌，金沙中国拥有1535张，银河娱乐拥有约1000张，新濠国际拥有870张，永利澳门436张，美高梅中国427张。我们认为拥有较少赌桌的博彩公司可能在行业恢复中受到赌桌数量的限制而相对比较难争取更多的市场份额。
n
估值。博彩业目前在12.3倍的16年EV/EBITDA （扣除新濠国际139倍16年EV/EBITDA的影响）；澳博控股对应6.1倍16年EV/EBITDA，金界控股对应6.5倍的16年EV/EBITDA，金沙中国对应18倍的16年EV/EBITDA，银河娱乐、美高梅中国、永利澳门对应11-13倍的EV/EBITDA。
(联系人：徐子涵)

枫叶教育（1317 HK） —— 枫叶教育点评n
我们近期对招生渠道核对发现枫叶国际学校入学人数在2016-17学年秋冬学期有望达到新的高点，净入学人数将达2722人，而去年同期为1786人（作为第一个学期，枫叶在秋冬季一般能招收更多的学生）。我们预计17财年上半学期入学人数为6093人。我们预测高中、初中、小学、幼儿园的毕业学生人数分别达1420人、1161人、755人、523人。我们估计80%的初中、小学及幼儿园学毕业生将继续在枫叶学校学习，共计3371人。我们预计总共的学生人数将达到22075人（较2015-16春夏学期增长14%）。我们维持16财年、17财年、18财年每股收益（EPS）Rmb0.2（同比增长22%）、Rmb0.25（同比增长25%）、Rmb0.34（同比增长36%）不变。我们维持目标价HK8.06元以及枫叶国际的买入评级。
n
学生结构优化。公司初中部的学生入学人数增速快于高中部。我们预计高中入学人数占比将由2015-16学年春夏学期的41%降至2016-17学年秋冬学期的40%，而初中入学人数占比将由20%升至23%。小学部入学人数占比将稳定在30%，而在此期间幼儿园入学生数占比将由9%降至8%。学生结构的优化有助于枫叶国际形成学生在枫叶系统内的升学，从而提高学校利用率。我们预计利用率将由2016年的64.8%提升至2017年的65.4%，提高0.6个百分点。
n
盈利提升。我们预计随着学费的增长，公司盈利有望提升。随着公司向中国沿海地区扩张，我们预测沿海地区的高学费有望拔高公司的平均学费水平。然而，由于高利润率的高中部学生占比逐渐下降（高中部毛利47%，初小学部毛利44%），学费增长带来的毛利率提升可能会被部分抵消。相比于原有学校，2016及2017年新开学校对于K-9学生、高中学生的收费将分别提升27%、51%。因此，虽然高中部学生占比将由目前2015年的39.6%下降3.8个百分点，至2017年的35.3%，我们预测公司毛利率仍将由目前15财年的45.7%提升至17财年的50.2%。
n
买入。随着新增入学人数的加速增长以及学生结构的改善，公司有望实现一定的收入及利润增长。我们维持16财年、17财年、18财年每股收益（EPS）Rmb0.2（同比增长22%）、Rmb0.25（同比增长25%）、Rmb0.34（同比增长36%）不变。我们维持HK8.05元的目标价，对应27倍17年市盈率及41%的上升空间。我们维持枫叶国际买入评级。
(联系人：黄哲)

万科A（000002）—基本面稳健，未来持续升级“城市配套服务商”战略n
公司主要项目集中在一二线城市，具有明显拿地优势，目前土地储备充足且拿地进度稳健。受益于一二线城市房价上涨，16年公司营业收入增速有望保持30%以上。但受公司加大项目合作力度影响，归属于母公司净利润增速可能仍低于营业利润增速。
n
“万科”品牌认可度的提升与合伙人制度持续激发管理活力，公司管理效益及融资能力有望持续受益。15年公司三费占比明显下降，16年上半年三费水平与去年同期基本持平，未来销售管理费用有望继续保持较低水平。同时公司经营稳健，真实资产负债率水平较低，资信评级展望稳定，融资能力较强。
n
未来十年公司将坚持城市配套服务商发展战略，在夯实核心业务的基础上，加快业务创新。公司在2014年提出“城市配套服务商”战略转型计划，提出对于核心业务，公司将全面落实“三好”产品解决方案，同时，不断丰富产品服务体系，寻求新的增长点。
n
物业管理持续升级，合伙人制度激发活力。报告期内公司物业住宅项目物业服务费当期收缴率达到96.14%，公司的服务质量获得业主的高度认同。万科物业深化组织变革，全面推行合伙人机制及项目跟投制度为经营转型提供管理支持。
n
携手黑石基金成立万科物流地产，探索物流地产基金模式，积极抢占蓝海市场。物流地产受益于电商及物流产业发展空间广大，且收益率高于商业住宅出租。万科具有“一二线城市拿地优势”，探索“轻资产运营”模式，有望实现“轻运营+快回报+高周转”，快速突围。
n
万科作为行业龙头，近一年内频频被举牌，未来半年内内公司大量流通股份处于锁定状态。万科第一大股东宝能系目前持股25.40%，截至2016年8月15日，恒大增持有万科6.82%股权。根据相关规定，华润、恒大和安邦所持的28.29%的股份和宝能持有的25.40%股份在17年2月份之前处于锁定状态，宝能系的股份在未来没有发生继续增持行为的前提下需要等到17年7月份方能解锁。
n
盈利预测与投资评级：首次覆盖，给予增持评级，目标价27.82元。综合考虑公司未来发展战略及历史表现，我们预计16-18年公司实现营业收入2588.3、3226.2、3743.2亿元，同比增长32.4%、24.6%、16.0%，实现归属于母公司的净利润235.80亿元、282.59亿元、316.67亿元，增速为30.1%、19.8%、12.1%，对应EPS：2.14元、2.56元、2.87元。对应当前股价的PE值分别为11、9、8倍。结合可比公司2016年PE：13.00x，我们给予公司16年13倍PE，对应股价27.82元，RNAV测算得出的重估每股净资产是19.8元，提供安全边际参考，综上给予增持评级。
(联系人：王胜/王丛云)





证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

无锡银行

730908

18,481

5,544

5.5

4.47

09-08(周四)

9月12日

农尚环境

300536

2,328

931

0.9

9.06

09-06(周二)

9月8日

通用股份

780500

17,492

5,248

5.2

4.92

09-05(周一)

9月7日

新晨科技

300542

2,255

895

0.85

8.21

09-05(周一)

9月7日

网达软件

732189

5,520

2,200

2.2

7.26

09-02(周五)

9月6日

先进数通

300541

3,000

1,200

1.2

11.07

09-02(周五)

9月6日

振华股份

732067

5,500

2,200

2.2

6.13

09-01(周四)

9月5日

陇神戎发

300534

2,167

857

0.85

13.64

09-01(周四)

9月5日

城地股份

732887

2,460

984

0.9

7.75

08-31(周三)

9月2日

新天然气

732393

4,000

1,600

1.6

26.66

08-31(周三)

9月2日

创新股份

2812

3,348

1,338

1.3

23.41

08-31(周三)

9月2日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

603843

正平股份

9,970

40000

9,970

5.03

9月5日

002807

江阴银行行

20,945

176735

20,945

4.64

9月2日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16宁波亚洲浆债

5

询价区间4.50-6.50%

10

8月24日至8月26日

16大冶市城市建设债02

7

簿记建档

10

8月31日至9月2日

基金发行

基金名称

认购时间

华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金

8月10日至9月6日

长盛盛辉混合型证券投资基金

8月10日至9月9日

长信创新驱动股票型证券投资基金

8月12日至9月1日

长信先利半年定期开放混合型证券投资基金

8月22日至9月9日

华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金

8月10日至9月6日

长盛盛辉混合型证券投资基金

8月10日至9月9日

银华鑫盛定增灵活配置混合型证券投资基金

8月24日9月22日

国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金

8月29日至9月23日

博时裕泉纯债债券型证券投资基金

8月22日至9月2日

鹏华丰达债券型证券投资基金

8月22日至9月22日

招商丰源灵活配置混合型证券投资基金

8月22日到8月31日

南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金

8月24日至9月23日

广发景盛纯债债券型证券投资基金

8月24日至8月25日

前海开源鼎裕债券型证券投资基金

8月23日至9月22日

光大保德信恒利纯债债券型证券投资基金

8月26日至9月1日

华夏可转债增强债券型证券投资基金

8月29日至9月23日

诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金

9月6日至9月23日

申万菱信中证申万新兴健康产业主题投资指数证券投资基金（LOF）

9月5日至9月27日

民生加银养老服务灵活配置混合型证券投资基金

9月5日至9 月30日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【重大财经新闻】
n
刘士余：完善公司治理，要抓住信披透明及时全面的“牛鼻子”（上证报、证券时报）
n
易纲：中国坚持稳健货币政策，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定（上证报、中证报、证券时报）
n
国务院确定促进创业投资发展的政策措施 发挥主板、创业板和地方性股权交（上证报）
n
8月PMI重返扩张区间，经济趋稳迹象明显（上证报）
n
融资余额逼近9000亿 资金关注结构性机会（上证报）
n
月初流动性好转 央行单日净回笼资金超千亿（上证报）
n
十大“盈利王”，九家来自创新层（上证报）
【行业要闻】
n
绿色金融顶层设计落地 绿色公司债专辟“绿色通道”（上证报）
n
“营改增”对银行税负短期影响略有上升（上证报）
n
券商系期货公司冷热不均，行业重心或重回经纪业务（上证报）
n
捕捉PPP红利新机遇，险资拟多模式投基建（上证报）
n
首批慈善信托密集出炉，爱心背后挑战仍存（上证报）
n
德国安联首席经济顾问：多样化投资应对“资产荒”（上证报）
n
低油价难抵其他业务下滑，炼油、航空业整体业绩不升反跌（上证报）
n
煤炭补涨势头强劲，炼焦煤、动力煤走势或分化（上证报）
n
险资年内投资收益普遍亏损，为拿年终奖“重债轻股”（中证报）
n
自贸区概念“献地图” 资金意兴阑珊（中证报）
n
息差表现分化 非息业务助力中小银行“逆袭”（中证报）
n
8月全球投资者信心指数下滑（中证报）
n
上月澳门博彩收入两年来首次上升（中证报）
n
俄央行本月或再度降息（中证报）
n
欧元区8月PMI终值51.7（中证报）
n
上市银行增提拨备 加大不良核销力度（证券时报）
n
新股开板模式生变 打新大军扩容券商躺着捡漏（证券时报）
【申万300公司动态】
n
十年“钉子户”S佳通股改方案终出炉
n
乐通股份重组未果，大股东溢价逾五成卖壳
n
万家文化重组遭上交所二次问询
n
百洋股份终止筹划医药资产收购
n
业绩异常 新日恒力接沪市首份半年报问询函
n
资产重组改现金收购，中青宝5亿揽入宝腾互联
n
新筑股份欲引战投 广日股份趁机举牌
n
罗顿发展重组说明会，聚焦实控权是否变更
n
威帝股份“任性”调整募投项目进度
n
收购方纬科技51％股权 佳都科技布局智能交通
n
珠江钢琴“91琴趣平台”上线
n
平高电气：获13亿山东环网大单，特高压龙头地位尽显

游客在澳门停留时间的增长也有利于赌额以及其他消费的增加