【A股市场大势研判】再收一阳盘中特征：
周二,
市场震荡上涨,连续收阳。上证指数收于3065.25，上涨17.11点，涨幅0.56%，成交1838亿元；深成指收盘10782.31点，上涨40.62点，涨幅0.38%，成交2798亿元。28个申万一级行业指数27个上涨，1个下跌；其中：国防军工、钢铁和通信涨幅领先；银行跌幅居前；非ST类股票涨停42家，无股票跌停。
后市研判：
半年线暂获支撑后，或再次向年线反弹。节前市场在半年线获得支撑后，展开反弹，节后反弹势能扩大。今日接力昨日大涨，全天震荡上行，深圳市场已经完全回补九月留下的两个向下缺口，并且深成指站上了年线。沪指今日回补九月第二个缺口，并成功打过3050点阻力，预计后期有继续回补3078点缺口，以及挑战年线的可能。中期角度来讲，年线和半年线均开始走平，略有收敛，市场将在该狭小的空间内进行来回腾挪，等待方向的明朗。投资者也普遍关注市场经过长时间小区间波动后，最终突破的去向。就短期而言，由于九月的向下突破被化解，市场重心暂时稳住，因此市场热点和板块效应有所抬头，反应出投资者入市操作意愿回升。此时，应注意当天事件性催化机会、次新股和超跌反弹等机会，操作上可以略为积极一些。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，金融去杠杆和加强监管，使得资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）财政政策宽松预期；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。

（主持人：姚立琦A0230511040028）

今日重点推荐报告


基础化工2016年三季报前瞻——MDI、轮胎、玻纤、维生素行业供需持续改善，行业三季度表现亮眼n
根据我们跟踪的33家主流基础化工公司1-3Q16盈利预测来看，预计1-3Q16加权平均EPS 0.37元，同比增长46%。同比增幅较大的子行业主要是 PTA(单季扭亏)、维生素、锂电材料、安赛蜜、轮胎、MDI、玻纤等；下滑幅度较大的子行业主要是单质肥、染料、农药等。环比看，三季度单季企业整体盈利能力好于2Q16，旺季叠加部分行业供给的收缩导致部分化工品价格的大幅上涨，进入10月冻产协议的达成使得国际油价大幅反弹，预计四季度化工品价格将随之上涨。
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MDI旺季，景气度持续回升。16年三季度，万华聚合MDI平均挂牌价为14000元/吨，相比二季度提升1000元/吨，相比去年同期提升1600元/吨，其10月份聚合MDI挂牌价为20000元/吨已创下2012年11月份以来历史新高叠加近期国内外多套装置停车或低负荷，预计未来MDI价格将维持，我们预计万华化学1-3Q16EPS为1.13元，YoY为71%。
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锂电材料板块季报表现抢眼。骗补清查结果出炉，后续补贴政策有望落地，看好4季度锂电材料需求的爆发。预计沧州明珠1-3Q16EPS为0.69元，YoY为173%，3Q单季EPS为0.27元， YoY为157%；新宙邦1-3Q16EPS预计为1.09元，YoY为154%，3Q单季EPS为0.41元， YoY为100%。
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轮胎行业结构性复苏，供给侧改革仍在继续，集中度逐步提升，龙头受益，业绩靓丽。美国“双反”影响下，国内部分轮胎产能由于快速扩张，陷入资金链断裂危机，东营民营轮胎企业先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产，行业实际有效产能大幅减少，但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。预计赛轮金宇1-3Q16EPS为0.13元，YoY为99%。
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维生素价格维持高位，DSM瑞士工厂限产至今未复产，价格仍有上涨空间。我们预计新和成1-3Q16EPS为0.77元，YoY为196%。玻纤继续保持高景气，下游新领域需求的爆发成为新的增长引擎。全球玻纤市场继续向好，中国巨石高端产品占比提升，库存结构优化，预计1-3Q16EPS为0.50元，YoY为58%。
n
其他：预计同比增长超过100%的公司为：恒逸石化（1-3Q16EPS为0.43元，YoY为5620%，以下同上）、荣盛石化（0.51元，YoY为2199%）、桐昆股份（0.49元，YoY为507%）、金禾实业（0.64元，YoY为120%）、江山股份（0.08元，YoY为113%），同比增长在40%-100%之间的有万盛股份（0.44元，YoY为88%）、鼎龙股份（0.37元，YoY为59%）、强力新材（0.37元，YoY为42%）、国瓷材料（0.33元，YoY为42%）。预计1-3Q16同比下滑的公司为：南大光电、闰土股份、飞凯材料、长青股份、扬农化工、盐湖股份等。
n
投资建议：周期重点推荐行业供需持续改善的MDI、维生素、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等。MDI、TDI、环氧丙烷等持续创新高，建议关注估值低的龙头万华化学。国储棉抛储结束，棉花供应偏紧价格持续上涨。粘胶开工率93%库存低位，价格持稳于16800-17000元/吨，建议关注业绩优秀，有价格弹性的南京化纤、三友化工、中泰化学；DSM复产不明，维生素E&A未来仍有上涨空间，重点关注新和成、浙江医药及金达威；三氯蔗糖价格受盐城捷康及英国泰莱停产影响，价格从25万暴涨至45万元/吨，且安赛蜜有望持续提价，建议关注金禾实业；此外建议关注业绩稳定估值低的华鲁恒升、嘉化能源以及轮胎产业链青岛双星、赛轮金宇。麦草畏受益孟山都抗麦草畏转基因种子推广，需求或迎来爆发，建议关注扬农化工。玻纤行业高景气有望持续，同时国改预期较强，建议关注玻纤龙头中国巨石。关注底部复苏的农药中间体龙头联化科技。
(联系人：马昕晔/宋涛/李辉)

行业点评：电改系列报告之配网篇2-两大电改细则落地 继续看好具有资源禀赋的设备商及运营商n
事件：10月8日，发改委、能源局下发了《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》，从注册资本、资产要求、人员要求、信用要求等方面明确了售电公司的准入条件，明确了增量配电网的定义，并对增量配电网的项目管理、运营、运营商权责进行了详细的规定。我们认为两大电改细则落地兑现了市场预期，为持续看好电改推进的市场参与者平添了一份信心。
n
投资要点：
n
确认增量配电包括新建及电网外存量资产，明确电压等级。文件指出增量配电网业务是指满足电力配送需要和规划要求的增量配电网投资、建设、运营及以混合所有制方式投资配电网增容扩建，同时指出除电网企业存量资产外，其他企业投资、建设和运营的存量配电网也属于适用范畴。文件同时明确了配网的电压等级，110kV及以下划归配网，即县级供电公司划为配网，市级及以上供电公司划为输网。我们认为220kV电压等级从电网安全稳定和供电可靠性角度意义重大，仍留在电网公司；从资产角度来讲，110kV及以下划归配网，对电网公司影响较小。
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增量配电网管理权转至地方政府，改革前景更多期待。文件指出，地方政府能源管理部门负责增量配电网项目管理，制定增量配电网项目管理的相关规章制度，做好项目建设过程中的指导和协调，根据需要开展项目验收和后评价。过去配电网建设、运营由电网统一规划实施，而此次确定配电网项目管理由地方政府能源管理部门主导，电网只能主导输电网建设。配电网项目管理落实到地方政府层面，彰显管理层放开增量配电网业务决心，有助于未来更多商业模式探索的畅通无阻，更深入改革值得期待。
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配电网运营者可有偿为各类用户提供增值服务，拥有配网运营权的售电公司商业模式继续看好。文件指出，配电网运营者可有偿为各类用户提供增值服务，包括但不限于：（一）用户用电规划、合理用能、节约用能、安全用电、替代方式等服务。（二）用户智能用电、优化用电、需求响应等。（三）用户合同能源管理服务。（四）用户用电设备的运行维护。（五）用户多种能源优化组合方案，提供发电、供热、供冷、供气、供水等智能化综合能源服务。多种增值服务为配网运营的商业模式打开想象空间，我们仍然认为多种商业模式除了使盈利方式更加多样化，更能够增加售电公司的客户粘性，我们继续看好配网运营带来的商业模式与售电公司业务的协同效应。
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依然看好具有较强政府资源的配网设备商、配网运营商及售电公司，千亿市场值得期待。目前增量配电业务处于试点阶段，我们认为未来园区及大用户仍将是重点，具有地方政府资源的配网设备商、配网运营商及售电公司将拥有开发园区配电网的潜能及优势。配网设备商参与新增配网的建设有望大幅带动设备销售，同时在后期运营环节又能够通过对产品的理解提升用户体验，推荐北京科锐、许继电气、国电南瑞、双杰电气、合纵科技；现有配网运营公司由于具备运营经验，运营新增配网具有天然优势，推荐桂东电力、涪陵电力、文山电力；售电公司在配网资产建设环节可以将工程收益收入囊中，在后期运营环节则可通过赚取购售差价和提供能效管理、需求响应等进行增值服务，推荐智光电气、恒华科技、穗恒运A。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)


今日推荐报告
楚江新材（002171）点评报告：前三季度业绩预告大幅上修，成长性再次得到验证，维持“买入”评级

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事件：公司发布前三季度业绩预告修正公告，预计2016年1-9月归母净利润同比增长200%-250%，盈利1.27-1.48亿元（原预计值为0.93-1.14亿元），超出市场预期。主要原因是：1）高端热工装备及新材料研发业务带来业绩增长；2）铜基材料业务产销规模持续增长,销售毛利率上升。

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铜加工产品结构优化提升毛利率，主业盈利能力大幅好转。顶立科技自15年12月开始并表，今年上半年贡献利润1885万元，考虑到热工装备销售一般较为稳定，我们估计顶立前三季度利润在3000-4000万元之间，剔除这部分影响后，中性判断公司铜加工主业前三季度净利润在1亿元左右，相比去年同期实现翻倍以上增长。主业利润大幅增长一方面是公司铜基材料销量维持正增长，但更重要原因在于铜加工行业今年经过洗牌后，部分中小企业退出，公司在客户和产品生产路上选择余地更大，整体毛利率明显回升。

n
增发大概率四季度实施，募投项目陆续投放提供新的业绩增长点。公司定增已于8月底获得证监会审核通过，乐观估计10月份拿到批文，11月正式实施。中长期来看，随着4万吨高端铜材置换项目、新增50%热工装备产能以及两个军工项目碳纤维复合材料和3D打印材料的产能投放，公司未来两年净利润预计至少能保持30%以上的内生增速。

n
上调16年盈利预测，继续买入评级。公司成长路径清晰，除了内生保持快速增长外，外延扩张也将是公司做大做强、实现新材料平台型公司的重要手段。我们小幅上调公司16年业绩预测，预计16-18年公司净利润分别为1.80/2.45/3.86亿元（原为1.60/2.45/3.86亿元），完全摊薄EPS分别为0.32/0.44/0.70元（假设增发股本为1.1亿股，对应增发价14.14元），对应目前股价动态市盈率分别为54X/40X/25X，维持买入评级。

(联系人：徐若旭/刘平)

万华化学（600309）公告点评——三季度业绩预增符合预期，MDI景气持续回升，石化项目盈利良好，新材料产品高速增长

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公司公布三季度业绩预增公告：预计2016年1-9月归母净利润同比增长70%左右。2015年同期归母净利润约14.36亿元，预计前三季度归母净利润为24.41亿元，Q3单季净利润10.73亿元，环比增长16.13%，基本符合我们预期（11亿元）。主要原因是：1）主要产品MDI价格同比和环比均有较大涨幅；2）烟台工业园石化装置投产增加利润；3）六大事业部业务板块快速增长。

n
MDI景气度持续回升，行业龙头大幅受益。2016年三季度，万华聚合MDI平均挂牌价为14000元/吨，相比二季度提升1000元/吨，相比去年同期提升1600元/吨。据测算MDI价格每上涨1000元/吨可增厚公司EPS0.33元，业绩弹性巨大。9月28日，万华化学公布10月份聚合MDI挂牌价为20000元/吨，较上月挂牌价上调5000元/吨，创下2012年11月份以来历史新高。重庆巴斯夫40万吨/年装置光气停车，原料供应有问题，负荷只有3成，东曹瑞安7万吨/年装置9月10日重启，但是运行不稳定，负荷不到5成。日本三井大牟田装置降负准备永久关停，货源多回补本国需求，供应相对减少。预计未来MDI价格仍可以维持较高水平。

n
石化项目盈利良好，目前正处于正常检修阶段。PO/AE一体化装置由于受配套公用工程影响，在10月1日到10月20日期间进行分段消缺，在此期间部分产品仅供合约客户。三季度开始，公司石化装置一直保持满负荷运行。目前环氧丙烷需求旺盛，万华环丙报价14100元/吨，9月初环丙报价9800元/吨，近一个月涨幅达到44%。由于全国环保督察组已进驻相关省份进行环保检查，氯醇法厂家负荷降低，市场货源非常紧张，预计价格仍能保持高位。

n
六大事业部增长迅速，将成为公司未来业绩新的增长点。六大事业部主要生产TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等行业增速更快、附加值更高的产品。随着未来产能的进一步释放，这一模块的利润在总利润中的占比将越来越高。公司新材料产品都经过长期研发，未来将陆续进入收获期，预计未来六大事业部利润CAGR可达到40%。

n
盈利预测及投资评级：三季度业绩预增符合预期，作为MDI龙头业绩弹性巨大，新材料业务拥有良好市场前景。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS为1.35、1.64、1.95元，当前股价对应16-18年PE为16X、13X、11X。

n
风险提示：MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。

(联系人：宋涛/张兴宇)

鄂尔多斯（600295）事件点评：硅铁、硅锰、PVC期货节后再创新高，公司3、4季度利润将大幅增长，继续强烈推荐！n
事件：国庆节后硅铁、硅锰和PVC主力合约继续大涨，分别收于5310元/吨、7102元/吨和6295元/吨，均创年内新高！受期货大涨刺激，鄂尔多斯今日大涨4.20%。
n
硅铁、硅锰、PVC价格均创年内新高！今年硅铁、硅锰、PVC价格走势相似，上涨逻辑大同小异，价格走势可分为三阶段：阶段一（年初至4月底五月初），基建、地产回暖超预期拉动钢材和PVC需求量增长（硅铁和硅锰作为炼钢流程中常用的还原剂，需求随钢材产量增加），从而推升价格；阶段二（5月初至6月底），经济复苏趋势有所回落，前期价格涨幅较大使一批过剩产能复产造成价格回调；阶段三（6月底至今），需求较为平稳，中央环保督察组7-8月进驻8省对硅铁、硅锰、PVC生产造成约束，焦炭、进口锰矿价格持续上涨创新高，青海、宁夏地区大幅降低直购电比例,度电成本上升约0.03元，公路运输政策改革使运费提高至少30%，多项生产成本提高推动产品价格进一步上涨，均创出年内新高！
n
4季度价格仍将坚挺，向上仍有空间！阶段三价格上涨主要由成本上升推动，且成本端几无下降可能。第一，电价和运费主要受政策变化影响，短期内政策不可能掉头，且电煤价格涨幅同样惊人，即使直购电，电厂也有调高电价的想法。第二，受煤炭行业去产能和钢厂高开工率影响，焦炭价格一飞冲天，目前仍然供不应求，价格易涨难跌。第三，高品位进口锰矿价格已涨至2010年水平，年内涨幅超过3倍，而国外矿山发货仍然偏紧，国内港口库存保持在低位，国外矿商11月锰矿期货报价再度上调，锰矿价格丝毫没有下跌的迹象。
n
产品价格上涨，鄂尔多斯3、4季度单季利润同比预计都将超过200%！鄂尔多斯拥有煤矿和坑口自备电厂，生产电力几乎100%自给自足，基本不受直购电比例下降的影响。公司与国外矿山有长协锰矿合同，低价锰矿储备满足全年生产需求。电力成本占硅铁、硅锰、PVC生产成本约70%、20%、50%，锰矿占硅锰生产成本60%以上，因此鄂尔多斯相对竞争者有极大的成本优势。假设3、4季度硅铁、硅锰、PVC产量分别为35、13、12万吨，与2季度相同，3季度均价较2季度分别提高约200、900、300元/吨，考虑焦炭成本上升并扣除少数股东权益和所得税后，3季度单季公司净利润将增厚1.14亿元。再加上煤炭、电石的销售收入，并且3季度是羊绒服饰销售旺季，公司3季度总体净利润应该至少在2亿以上！若以9月底产品价格测算，不考虑价格后续上涨，4季度产品均价将比2季度分别提高900、2200、1500元/吨，净利润增厚2.35亿元！3、4季度单季利润同比预计都将超过200%！
n
盈利预测与估值。我们看好公司煤-电循环经济产业成本优势，3季度硅铁、硅锰、PVC价格大幅上涨公司利润弹性巨大！我们暂不上调盈利预测，维持16-18年EPS0.46、0.60、0.71元，同比增长96.7%、31.1%、18.4%，对应PE21、16、14倍，维持“买入”评级。
(联系人：孟烨勇/姚洋/郦悦轩)





证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

新华网

732888

5190

2076

2

10-18 周二

10月20日

电魂网络

732258

6000

2400

2.4

10-17 周一

10月19日

杭州银行

730926

26175

7853

7.8

14.39

10-14 周五

10月18日

黄山胶囊

2817

2167

867

0.85

10-13 周四

10月17日

五洲新春

732667

5060

2000

2

10-12 周三

10月14日

上海银行

780229

60045

18000

18

10-12 周三

10月14日

和科达

2816

2500

1000

1

10-12 周三

10月14日

能科股份

732859

2839

1136

1.1

7.54

10-11 周二

10月13日

万集科技

300552

2670

1060

1.05

12.25

10-11 周二

10月13日

集智股份

300553

1200

1200

1.2

14.08

10-10 周一

10月12日

和仁科技

300550

2000

2000

2

12.53

09-30 周五

10月11日

路通视信

300555

2000

2000

2

15.4

09-29 周四

10月10日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

300548

博创科技

2067

8267

2067

11.75

10月12日

603777

来伊份

6000

24000

6000

11.67

10月12日

002813

路畅科技

3000

12000

3000

6.89

10月12日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

16齐成石化03

5

询价区间为6.5-6.7%

1.8

2016年10月12日

基金发行

基金名称

认购时间

前海开源沪港深核心资源灵活配置混合型证券投资基金

9月6日至10月28日

交银施罗德经济新动力混合型证券投资基金

9月8日至10月14日

红塔红土长益定期开放债券型证券投资基金

9月26日至10月21日

国泰创业板指数证券投资基金（LOF）基金

9月28日至11月4日

光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金

9月26日至10月14日

汇丰晋信沪港深股票型证券投资基金

10月8日至11月4日

鹏华港股通中证香港银行投资指数证券投资基金

10月10日至11月4日

泰达宏利亚洲债券型证券投资基金

10月12日至10月25日

新华鑫锐混合型证券投资基金基金

10月11日至10月17日

易方达香港恒生综合小型股指数证券投资基金

10月17日至10月28日

华润元大润鑫债券型证券投资基金

10月10日至10月12日

嘉实成长增强灵活配置混合型证券投资基金

10月10日至11月4日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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