[股市纵横] 申万早间资讯

n
原材料价格上涨向下游传导，轮胎有望开启涨价潮。山东某轮胎公司11月8日率先发布轮胎调价通知，自11月10日起提高轮胎开票价格，幅度为2%~3%。

n
供给端：国内轮胎主要产能在山东东营，这部分产能利润率低，抗风险能力差，企业间互保严重，由于国内经济增速下滑，受互保企业拖累，资金链断裂，产能逐步退出。2016年年底，又有一批新的银行贷款到期，预计又有新一批产能因为无法偿债退出。另外，山东省16年起不再新增省内轮胎行业产能，国内轮胎供给收缩伴随行业集中度提升将成为未来发展趋势。

n
需求端：房地产带动重卡需求增加，今年8月份货车限载新规发布，我国对货车非法改装和超限超载的治理进入新阶段，导致9、10月重卡产量增长显著。从2015年10月1日到2016年12月31日，国家对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策，该政策在明年大概率延续。

n
美国轮胎“双反”：2016年8月，美国对国内全钢胎进行反倾销初裁，出口美国全钢胎出现大幅下跌，但是由于出口美国全钢胎在总出口中占比仅为10%，出口美国以外的全钢胎持续保持增长，国内全钢胎整体出口量仍维持高位。虽然美国商务部暂停征收全钢胎反补贴税，但是终裁之后仍会向前追溯。

n
国内炭黑将具成本优势，落后产能持续出清。炭黑具有煤焦油、乙烯焦油两种生产路线，国内多采用前者。乙烯焦油价格与油价相关性强，未来有望涨价；国内煤焦油产量维持高位，未来产能过剩局势将延续；使得国内企业相对成本优势增强，炭黑-煤焦油价差有望扩大。环保压力增大，5万吨以下不能新建并逐渐淘汰，炭黑行业逐渐淘汰落后产能54万吨，小产能的退出提升行业议价能力。

n
需求向好、原材料价格及环保督察等因素等促助剂涨价。16年5月国家成立环保督查组进行环保整顿，关停不规范工厂（如防焦剂大厂河南汤阴永新）。随整顿深化，助剂大省山东于10月进入核查，将进一步搅动市场供给，驱动价格上涨。受上游原材料苯胺等价格的上升，尤其进入9月份，苯胺大涨2000元/吨，同时二硫化碳也价格上涨，推进价格上涨。

n
下游汽车需求增长迅速，轮胎行业集中度提升，原材料价格提升带动轮胎提价。炭黑、助剂等原材料需求向好，未来盈利良好。推荐轮胎产业链，轮胎行业推荐青岛双星、玲珑轮胎、风神股份、赛轮金宇，炭黑行业推荐黑猫股份、永东股份，助剂行业推荐阳谷华泰。

n
按美元计价， 10月进口同比-1.4%，预期增长-3.0%，前值增长-1.9%；10月出口同比增长-7.3%，预期增长-7.0%，前值增长-10%；10月贸易顺差490.6亿美元，预期518亿，前值419.9亿美元。对此做如下点评：

n
出口降幅收窄，南非和东盟等主要贸易国出口回升。按美元计价，10月出口同比下滑7.3%，降幅比上月收窄2.8个百分点。分国别和地区看，对南非、东盟和日本、美国出口降幅收窄，增速分别为-8.3%、-0.9%、-3.3%、-5.6%，分别比上月增加19.8个百分点、9.9个百分点、3.7个百分点、2.5个百分点；对巴西、加拿大出口由负转正，增速分别为4.4%、4.3%，增速分别比上月提升12.4个百分点、13.5个百分点。对香港出口增速于上月基本持平。全球经济增长疲软，四季度各种政治风险叠加经济低迷，外需难振。

n
主要工业品进口变化不大，一般贸易进口回升。10月进口同比下降1.4%，比上月上升0.5个百分点。10月一般贸易进口金额由负转正，同比增长2.6%，比上月增长2.9个百分点；10月加工贸易进口下降-6.5%，降幅扩大6个百分点。分产品看，10月铁矿砂及其精矿数量增速7%，比上月下降1个百分点，进口金额增速与上月持平。原油进口数量增速9%，比上月下降9个百分点，但进口金额仅下降1个百分点，原油价格大幅上涨。钢材进口数量增速14%，比上月上升2个百分点，钢材进口金额增速比上月上升1个百分点。未经锻造的铜和铜材进口数量和金额双双大幅下滑，降幅比上月进一步扩大。一般贸易进口好于加工贸易，与近期关税政策利好有关。主要工业品进口数量上升与国内工业数据相互印证。

n
顺差扩大符合预期，明年出口前景仍不乐观但衰退式顺差格局仍将延续。外围风险仍未消除，全球货币竞相贬值对出口提振有限，全球贸易项暂时难以走出低迷。人民币汇率承压，但贬值的出口扩张效应较弱，出口前景并不乐观。2017年或是今年的延续，一方面市场有惊无险，黑天鹅较多但总体不会有大的问题；二是保增长防风险为主要任务，政策会相机抉择但总体宽松基调不会改变。