【A股市场大势研判】震荡收跌盘中特征：
周三,市场震荡收跌，成交有所放大。上证指数收于3128.37，下跌19.52点，跌幅0.62%，成交2772亿元；深成指收盘10697.11点，下跌66.01点，跌幅0.61%，成交3764亿元。28个申万一级行业指数3个上涨，25个下跌；其中：有色金属、房地产和采掘涨幅领先；非银金融、传媒、计算机跌幅居前非ST类股票涨停55家，1股票跌停。
后市研判：
短期波动加大，但大格局仍是震荡。本周延续上周反弹势头，开局连涨两天，沪指创出反弹新高。今日受到美国大选的影响，盘中一度下跌幅度较大，下午略有企稳，但全天还是下跌报收，个股下跌居多。其实，谁做美国总统对资产价格的影响都是相对有限的，更多地是市场心理冲击。A股当前阶段仍在自身节奏当中，连续上涨后借机消化获利盘也是合情合理。我们年初以来多次示3150点，作为千点下跌的反弹半分位，应该还是有些技术意义的。上周两次冲击3140点后回落，昨日冲上3150点后回落。说明该点位附近仍有压力。值得注意的是深圳市场相对滞涨，特别是创业板和中小板普遍偏弱，创业板指已经回到九月底的位置，并且龙头品种出现颇位走势。而沪市目前依靠主题投资引领热点，这种投资风格是否能够持续，仍然不得而知。历史上看，除非吸引到场外资金，否则难以持续独领风骚。尽管八月高点已破，但上方仍然阻力重重，大格局上看仍是震荡格局。
中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。2015年5178以来的调整趋势尚未完全结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，金融去杠杆和加强监管，使得资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）财政政策宽松预期；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。
（分析师：姚立琦A0230511040028）
今日重点推荐报告
黑天鹅恐怖，飞出之后也许不再那么恐怖n
结论或者投资建议：
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美国共和党候选人特朗普选票总数正式达到出任美国总统的半数要求，共和党在参众两院改选中也占尽优势，这意味着特朗普的开头非常顺利。从上午11点民主党候选人希拉里眼看丢掉最大摇摆州佛罗里达开始，恐慌情绪急剧发酵，意外的投资者开始抛售风险资产。但恐慌情绪正在缓解，无论谁当总统，最大的不确定性可能已经消除。目前，道琼斯指数期货跌幅收窄至3.9%，日经225指数期货跌幅收窄至5.64%，黄金涨幅收窄至3.99%，美国10年期国债收益率跌幅收窄6.40%。
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希拉里输在了哪里？按之前市场预测，希拉里只要拿下6个摇摆州中的一个，即可获得大选，势在必得。这六个摇摆州分别是佛罗里达（29）、北卡罗莱纳（15）、亚利桑那（11）、爱荷华（6）、内华达（6）、新罕布夏州（4）。但实际上希拉里仅拿下内华达（6）还是未赢得大选。最重要的原因是原本支持希拉里的宾夕法尼亚（20）、威斯康辛（10）两大票仓临阵倒戈，最终支持了特朗普。
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恐慌情绪持续多久？长期来看，鉴于特朗普的可预测性远远低于希拉里，市场担心可能强化贸易保护、出台紧缩性货币政策。短期来看，市场走势十分像英国脱欧。11月最大的不确定性事件已尘埃落定，这对市场来说是件好事，稍作调整之后有望缓慢企稳。汇率方面，预计美元兑其他发达货币将下跌，但兑新兴市场货币将走强。
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特朗普上台是好是坏？对现在奥巴马的政策将会有一个反转。出身于商人的特朗普或许会给现在美国经济带来更多地活力。自里根政府以来规模最大的减税计划，会使私人投资更加活跃；而其主张的积极的财政政策，计划用部分税收来支持基建计划，通胀水平有望提高，就业人数增加。
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美联储还加不加息？大选过后，期货价格显示12月加息的概率仍有76.3%。在表态上面，特朗普显得有些矛盾，一方面反对低利率，要求尽早加息。另一方面又反对强势美元，对耶伦的态度也是打过棒子给过甜枣。但严厉抨击低利率滋生资产泡沫，是导致风险资产下跌比较确定的理由。美联储12月份是否会加息还要观察市场对特朗普做出怎样的反应，大类资产的可能表现请见明日报告。长期来看，特朗普是否会给耶伦增加压力这有待观察。
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对中国影响？在贸易和对外方面，特朗普显得比较单边主义，退出WTO，指责倾销，对中国增加关税至45%，在墨西哥建墙等等，更加强调美国利益，不仅增加贸易顺差，减少进口，也意味着更多制造业将在美国兴起。在汇率方面，特朗普对中国人民币的针对性比较强，认为人民币贬值以增加出口。至于这些承诺会得到怎样的履行，我们持有保守的态度，毕竟G2的中美格局不容特朗普所忽视，同时商人出身的特朗普会更懂互利共赢的道理。请大家关注1月20日就职演说。
(联系人：李一民/李慧勇)
今日推荐报告买卖要趁早—2016年12月主要指数调整预测及指数效应分析n
中证及上证系列指数将于2016年12月12日进行成分股调整。我们根据指数编制规则及市场公开数据，对中证主要宽基指数的成分股调整名单进行预测。本次沪深300、中证100、中证500指数预计分别有30只、3只、50只成分股调整，上证180、上证50指数预计分别有18只、5只成分股调整，预计中国核建、第一创业等股票可能将进入沪深300指数；中国核建、玲珑轮胎等股票可能将进入上证180指数，东兴证券、方正证券等股票可能将进入上证50指数。
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截止2016年3季度末，A股市场以沪深300、中证500指数为标的的指数基金规模分别为812亿元、247亿元；以上证180、上证50指数为标的的指数基金规模分别为183亿元和367亿元。指数基金调仓可能对调入、调出股票的短期走势产生一定程度影响，因此提前预测主要宽基指数的成份股调整名单便有一定的现实意义。
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我们对历史指数效应的分析结论：(1)平均来看调入股票、调出股票都存在指数效应，但在不同年份表现不同，有些年份效应不明显，甚至效应与理论方向相反，(2) 调出效应比调入效应更明显，调入股票的累计超额收益约为+1%，调出股票的累计超额收益约为-2.5%，(3) 指数效应从正式调整前约15个交易日开始出现，至正式调整当日结束，因此尽早买卖才可能从指数效应获益，(4)指数正式调整结束后，指数效应开始出现反转，即调入股票开始跑输市场，调出股票开始跑赢市场。
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由于股票停复牌及公司守法合规等情况随时可能会改变指数调整结果，因此预测日期越晚，预测准确率数字越高。但考虑到指数效应的提前性，我们认为尽早给出预测结果很有必要。我们对沪深300、上证180、上证50三条指数的预测名单，根据调仓资金量和股票权重计算了冲击影响。数据显示，万丰奥威、阳光城、方正证券等股票可能受买入调仓资金冲击较大，华能国际、华电国际、大唐发电等股票可能受卖出调仓资金冲击较大。
(联系人：张立宁)
CPI 、PPI温和上行，通货紧缩仍是主要矛盾——2016年10月份物价数据分析n
结论或者投资建议：
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中国10月CPI同比2.1%，预期2.1%，上月1.9%；中国10月PPI同比1.2%，预期0.7%，上月0.1%。七大项六升一降。对此我们作如下点评：
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CPI温和上行主因低基数和食品价格上涨。10月份CPI上涨2.1%，比上月上涨0.2个百分点。食品价格同比上涨3.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中鲜菜价格同比上涨13.0%，涨幅比上月扩大5.5个百分点；蛋价同比下降2.4%，降幅比上月收窄2.2个百分点；鲜果、水产品和猪肉价格同比分别上涨6.0%、5.0%和4.8%，涨幅比上月分别回落0.7、1.1和1.0个百分点。非食品价格同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，课外教育、医疗服务、物业管理费价格同比分别上涨4.8%、4.6%和1.5%，涨幅比上月分别扩大0.4、0.7和0.2个百分点。核心CPI同比增加1.8%，比上月上升0.1个百分点，核心通胀稳定。
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PPI继续大幅上行主要由于煤炭和黑色价格大幅上涨势头不减。10月份PPI上涨1.2%，比上月扩大1.1个百分点。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨15.4%、13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比上月分别扩大11.3、3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上升2.0%。这几大行业是连续两个月带动PPI上涨的主要因素。预计明年二季度之前PPI将会继续上涨，之后上涨幅度有所减缓。
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物价温和上行，通货紧缩仍是主要矛盾。CPI,PPI上行很多人又开始担心是否会出现通胀，我们维持在产能过剩需求不足情况下主要矛盾仍是通货紧缩的观点不变，当前的物价上行至多是物价正常化，谈通胀为时尚早。物价温和上行，整体可控。四季度黑色系、石油化工等工业品价格将进一步上涨，日前三大交易所对黑色系期货市场的整顿以及发改委的规范措施，对工业品现货价格的影响可能并不会在现货市场立即反映。
(联系人：李慧勇/吴金铎)
华锦股份(000059)—炼油和石化业绩好转的弹性标的n
公司是上市公司中对应炼油、乙烯业绩弹性最大的标的。公司已形成800万吨/年炼油、63万吨/年乙烯的炼化一体化规模，是上市公司中炼油和乙烯产能与当前市值比对应弹性最大的标的。当前行业处于景气周期，本部生产基地未来有望将炼油能力从600万吨/年增置1000万吨/年，乙烯增至100万吨/年，将会带来较大的业绩提升。
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柴油和航煤消费走向好转。公司的油品规划中只有柴油和航空煤油。我们认为随着国家基建启动、柴油标准升级、以及对于超载的查处等，未来柴油的消费有望好转。公司目前具备80万吨/年航煤产能，航煤受益于成品油消费税的缓征优惠，价差优于柴油，且长期受益于航空运输的需求增长。
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当前油价背景下，石化盈利能力及市场格局良好。在当前油价背景下，油制乙烯盈利良好。目前乙烯对应石脑油价差约600美金/吨，历史平均约为410美金/吨。乙烯全球需求超1.4亿吨/年，但商品量仅400万吨/年。我们认为全球乙烯年新增需求500万吨，以聚乙烯为代表的下游需求良好，且预计美国乙烯项目大概率会延期，预计仍将维持行业景气。
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中国兵器工业集团旗下唯一石化上市平台，资产质量不断优化。中兵集团现有子公司52家，旗下11家A股上市公司及1家港股公司。公司收购振华石油海外资产24.5%收益权与北方沥青79.98%股权，逐渐打通石油化工上下游产业链。2015年通过出售亏损资产新疆阿克苏化肥，减少化肥亏损1.7亿元；收购振华石油海外资产收益权形成未来6年有效业绩支撑。同时油价的回暖使低油价下的计提的生产原材料亏损得以回转，进一步提高业绩。
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估值与投资建议：我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.98 元、1.01 元、1.06 元，公司当前PE为9X，16-18年行业PE分别为22X、15X、12X，公司价值被低估，给予公司17年行业PE15X，得到目标价为15元，首次覆盖并给予公司“买入”评级。
(联系人：谢建斌)
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