[股市纵横] 申万早间资讯

【A股市场大势研判】波动加剧盘中特征：

周二,市场先抑后扬，盘中震荡较大。上证指数收于3288.97，上涨19.58点，涨幅0.6%，成交3266亿元；深圳成份指数收盘10655.79,上涨52.51,涨幅0.5%，成交3835亿元。28个申万一级行业指数22个上涨，6下跌；其中：建筑建材、国防军工和房地产涨幅领先；休闲服务、食品饮料和家用电器跌幅居前；非ST股票涨停80家，8个股票跌停。

后市研判：
临近箱体上沿，震荡分化或加剧。今日盘中出现剧烈震荡，既有周边局势的影响，也有雄安主题一家独大对市场资金分流的影响。雄安主题的出现短期有利于提升风险偏好，但随着行情的深入，之后个股的分化会进一步明显，真正的受益品种有望成为中线抱团的对象，剩下绝大部分可能最终会回归自身的基本面。而市场中的其它热点短期大都存在调整要求，无论是已经调整了的次新板块，还是已经显得有些疲态的白马蓝筹。因此，市场急需新的热点能够制造赚钱效应以稳住箱体格局。今日盘中主要依靠军工来稳住市场，基本也属于主题投资范畴，短期来看市场更多受到短线资金的影响，中线资金大都选择获利了结或者观望。如此，盘面上下诡异波动也可以理解。总量角度看，我们认为雄安主题暂难改变目前的平衡格局。主要原因，是目前的大环境仍是一个宏观踩刹车的政策组合，抑制房地产，提高回购利率，这个背景下经济增速预期下调，利率预期上调，对股票估值形成抑制。好在股市政策以稳为主，加上新股政策对二级市场的补贴，形成了下方的支撑。因此，总体仍然保持微妙的平衡。从行业配置角度看，之前市场行已经进入防守模式，紧紧抱住白马龙头。随着新主题的诞生，短期形成了新的进攻点，预计主题冷却后，投资者将重新拾起投资标的的基本面。短期的波动剧烈使得操作难度大幅提升，建议静观其变，等待时机。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）财政政策宽松预期；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
持币观望。

（分析师：姚立琦A0230511040028）

今日重点推荐报告

内蒙古，草原之鹰将腾飞——聚焦70周年大庆n
供给侧改革助推煤价，内蒙古有望再崛起。曾经因煤而富的内蒙古，在2012年煤价跳水后，经济一度低迷。而2016年供给侧改革引发的煤价上升超过50%，地区经济基本面也迅速改善。我们预计，2017年焦煤价格将继续上升至1700元/吨，涨幅约6.25%，而动力煤价格将在600元/吨附近维持高位震荡。此外，内蒙古已经超越山西成为中国煤炭产量第一大省，占全国24.9%，在减产幅度不大的情况下，充分享受到了煤价上升带来的利润增长。煤价和内蒙古GDP增速的高相关性，叠加煤价上涨的预期，内蒙古腾飞在即。
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后方变前沿，“一带一路”带来新机遇。内蒙古横跨东北、华北、西北，毗邻八省区，北面连通俄蒙两国，区位优势巨大，是“中蒙俄经济走廊”的核心省份。受益于“一带一路”战略，过去两年中内蒙古全社会固定资产投资增速分别为14.5%、11.9%，显著高于全国同期水平9.8%、7.9%。2017年1月进出口额同比大涨38.5%，外贸的“质”和“量”均显著改善。此外，人口也连续多年净流入，2016年末全区常住人口达到2520.1万人。公路货运量同比增速也在经历过2013年的跳水之后，迅速企稳回升到高位，最新数据为8.8%，在全国31个省份中位列第四。
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特色小镇计划，刺激旅游业加速增长。内蒙古草原辽阔，畜牧业发达，每年都吸引了大批游客前往。过去7年中内蒙古旅游业总收入环比增速连续超过20%，2016年达到2714.7亿元，占GDP比重14.57%。旅游业的高速发展，为内蒙古带来了新的增长动力。随着西部大开发十三五规划出炉，第二批90个特色小镇名单公布，内蒙古入选十个，位列第一。这一批特色小镇的建设将给内蒙古旅游业带来增量，为其经济增长提供新的引擎。
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投资正当时：聚焦内蒙古70周年大庆。今年两会时，李克强总理在政府工作报告中表示：“组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动”。这是多年以来，内蒙古在政府工作报告中被首次点名，意义不言而喻。可以说，当下的内蒙古已经站在聚光灯下，正是布局之时。目前内蒙古70周年庆典的时间尚未公布，按照历史经验大约在8月前后，建议持续关注。
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历史回测：横向对标西藏、新疆。横向比较2015年西藏成立50周年庆和新疆成立60 周年庆之后，西藏、新疆板块相对于沪深300超额收益：2015年9月1日西藏成立50周年庆，西藏振兴指数3个月后领先沪深300指数20.71%，截止2017年3月31日领先36.68%。2015年10月1日新疆成立60周年庆，新疆区域振兴指数3个月后领先沪深300指数 5.47%，截止2017年3月31日领先34.07%。
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历史回测：纵向对比内蒙古60周年大庆时的收益情况。2007年8月8日内蒙古60周年大庆时，在内蒙古板块全部20支股票中，3个月后有11支跑赢沪深300，胜率为55%，6个月后有15支跑赢沪深300，胜率为75%，一年后有13支跑赢沪深300，胜率为65%。
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公司推荐：露天煤业：煤价上涨预期+需求扩张预期+估值明显偏低+内蒙古板块躁动预期；蒙草生态：环保概念+小镇计划带来的业务增长+PPP项目的大量落地；伊利股份：优质白马+品牌宣传上行催化。
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(联系人：王胜/谢伟玉)


今日推荐报告丽珠医药（1513HK） — 一季度业绩预告；n
丽珠医药于4月11日公布1季度业绩预告，预计1季度归母净利润达到2.69-2.88亿元，同比增长17-25%，约为我们全年预期的30%；预计1季度扣非净利润为2.33-2.52亿元，同比增长23-33%，约为我们全年预期的29%。1季度业绩表现基本符合我们的预期。
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参芪扶正或将面临压力。参芪扶正是公司收入占比最高的产品，16年收入占比为22%。本次新版国家医保目录增加了对参芪扶正的报销限制，限与肺癌、胃癌放化疗同步使用。研究数据显示，2015年中国约有429万新发癌症病例，其中包括约73万新发肺癌病例和68万新发胃癌病例。肺癌和胃癌占癌症病例总量的33%。由于各省的新版医保目录或将于17年底或18年初陆续发布，我们预计此次医保目录调整对于药品销售的影响可能要从18年开始。此外，参芪扶正作为辅助用药，已经被纳入安徽省芜湖市，江苏省苏州市，以及云南等地重点监控目录或者辅助用药目录，这将给参芪扶正的临床使用带来限制。我们预计参芪扶正的销售额于17年达到18亿元，同比增长6%，18年达到15亿元，同比下降15%，19年达到14亿元，同比下降10%。
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丽康乐（鼠神经生长因子）增速放缓。16年丽康乐的销售额占收入比重为6.4%。由于持续的渠道扩张，样本医院数据显示丽康乐在国内鼠神经生长因子市场的份额从2015年的5%上升至2016年前三季度的9.4%。本次新版医保目录调整后，丽康乐新增了报销范围限制，限外伤性视神经损伤或正己烷中毒。此前，丽康乐不受报销范围的限制。我们认为该品种之前有一定比例的超适应症应用，用于治疗各类神经损伤。因此，我们预计报销受限或将对丽康乐的销售产生一定的负面影响。我们预计丽康乐的销售额于17/18/19年分别同比增长40%/5%/3%。
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壹丽安（艾普拉唑）有望快速增长。16年壹丽安的销售额对收入的贡献比例为3.7%。此前，壹丽安已被纳入13个省级医保目录。新版国家医保目录将壹丽安纳入国家医保目录乙类，限十二指肠溃疡患者的二线用药。壹丽安是国产创新药，其临床效果优于传统的质子泵抑制剂。IMS数据显示，艾普拉唑在中国质子泵抑制剂市场的份额仅为1.4%，意味着壹丽安未来仍具备较大的替代空间。此外，艾普拉唑注射剂的生产申请有望于17年中获批，这将进一步拉动该品种的销售增长。我们预计该品种的销售额于17/18/19年分别同比增长60%/50%/50%。
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维持增持评级。我们预计公司核心净利润于17/18/19年分别实现23%/11%/15%同比增长。我们维持目标价49港币不变，对应20倍17年市盈率和18倍18年市盈率，以及10%的上涨空间。
(联系人：武煜)

汽车行业前瞻 – 3月行业数据点评；n
自4 月12 日，中汽协公布中国汽车市场销量数据，2017 年3 月实现汽车销量254 万辆，同比增长4.0%。我们维持对汽车行业标配的评级，我们认为2017 年汽车销量将维持弱增长。我们预期，受益于产品上升周期，自主SUV 龙头企业有望实现稳健增长。
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乘用车增速回落。2017 年3 月乘用车销量为210万辆，同比增速由2017 年1-2 月的6.3%进一步下滑至1.7%，主要原因在于购置税优惠退坡导致的需求透支。1Q17 轿车销量同比微增0.6%，市场份额由2016 年的49.8%降至47.6%。MPV 销量同比下滑17.4%，交叉型乘用车销量同比大幅下降22.7%。由于购置税补贴退坡，1Q17，1.6 升及以下乘用车销量为420 万辆，同比增速由2016 年21.4%降至4.8%，销量占比由2016 年72.2%降至70.6%。我们预计，随着1Q17 需求透支影响减弱，自主品牌SUV 逐渐发力，乘用车市场将于2Q17 起逐步恢复。
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SUV 热度不减。2017 年前3 月SUV 销量同比增长20.9%，好于行业增速16.3 个百分点，市场份额由2016 年37.1%升至39.9%。受益于三四线城市持续增长的SUV 需求，以及自主品牌产品力不断提升，我们认为2017 年SUV 将继续引领市场，销量同比增长20%。此外，自主品牌近年来进步明显，产品竞争力大幅提升，我们认为自主品牌SUV 有望向上突破，在15-20 万售价车型上实现市场扩张。我们认为，领先的自主车企将受益于消费升级带来的汽车需求增长。新能源汽车略有恢复。新能源汽车销量下滑幅度由1-2 月的30.5%收窄至3 月的4.7%，其中纯电动车销量下降4.4%，插电混动车型下降28.4%。我们认为，新能源汽车市场年初销量低迷，
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主要受补贴下滑以及推荐车型目录更新影响。目前厂商更新定价已基本完成，工信部于年初及中国公布3 批新能源车型推荐目录，因此我们预期新能源汽车市场将于2Q17 起逐步恢复，2017年销量达61万辆，同比增长20%。重卡需求依然强劲。3 月重卡销量达11.5 万台，同比增长32.7%。我们认为，随着交通类基建投资提速，PPP 项目逐渐落地，2017 年工程类重卡有望受益于强劲的更新需求。我们预计，2017年重卡销量达82.4 万台，同比增长13%，其中1H17 维持23.7%的强劲增长，2H17 增速回落至2.9%。
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维持标配。 我们维持标配乘用车板块，我们认为2017 年汽车销量将维持弱增长。我们看好有SUV 强产品周期的标的，如长城汽车(2333:HK, N-R)和广汽集团(2238:HK，N-R)。同时，我们维持看好2017 年工程类重卡需求增长，推荐中国重汽(3808:HK，买入)。
(联系人：余文俊)

IGG（799 HK）— 首次覆盖，给予买入评级；n
游戏开发商和发行商IGG主要在海外市场发行手游，是海外游戏收入第二大的中国游戏公司。公司主要专注于开发策略游戏，旗下两款旗舰游戏《城堡争霸》《王国纪元》的月流水在中国公司发行海外的游戏中位列前五。 我们预计《王国纪元》月流水将继续增长，并预测2017/18/19年每股盈利为0.16/0.17/0.18美元，同比增长220%/6%/持平。基于DCF模型我们得出目标价13.67港元，对应11.4倍17年PE。基于41.8%的上升空间，我们首次覆盖基于买入评级。
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全球布局。公司2016年手游收入约占全球的0.87%，根据AppAnnie的排名在全球众多游戏发行商中位列第27。2016年北美收入贡献为31%，欧洲贡献32%，亚洲贡献33%。公司的国际化也反应在团队组成，海外本地化的开发人员也为游戏的设计带来了新元素。此外，来自中国大陆的收入在2013-15年中只占到IGG不到2%的收入，而由于《王国纪元》在大陆的出色表现，2016年占比提升至约12%，占该款游戏总月流水的三成。我们预计该游戏在中国大陆安卓渠道发行后收入占比还将提升，发行时间预计在下半年伊始。
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新游表现抢眼。在2013年上线的《城堡争霸》取得成功后，公司在2016年3月推出了《王国纪元》。这款手游由于多语言版本、全球同服的特色很快成为爆款，月流水在2016年8月超过了《城堡争霸》（前者1450万美元vs 后者1100-1200万美元），12月达到2940万美元，月活跃用户也达到400万。《王国纪元》还在iOS收入上取得了突破， iOS平台2016年贡献了54%的收入，而IGG其他游戏仅19%的收入来自该平台。我们预计《王国纪元》月流水在2017年底将超过5300万美元，月活用户超过690万。
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利润率改善。 我们预测IGG的销售及分销成本占收入比重在2017-19年保持25%的水平，管理费用和研发费用占收入的比重在收入强劲增长下降低至2.7%和5.7%。尽管公司的优惠税率可能从5％提高到10％，但净利润率预计仍将从2016年的22.2％上升至2017/18/19年的30.8％/30.3/29.7％。
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首次覆盖给予买入评级。公司2017年预计发布6款质量更佳的新游戏（包括4款策略游戏），但我们在估值中保守假设这几款游戏没有成为新的营收驱动。但基于《王国纪元》流水强劲增长的预期，我们预测2017/18/19年每股盈利为0.16/0.17/0.18美元，同比增长220%/6%/持平。基于DCF模型我们得出目标价13.67港元，对应11.4倍17年PE。基于41.8%的上升空间，我们首次覆盖基于买入评级。
(联系人：武煜)

葛洲坝（600068）——一季度海外订单爆发，一带一路投资逻辑不断验证n
事件：2017年一季度公司新签合同额人民币690.16亿元，比去年同期增长42.55%。新签国内工程合同额人民币417.06亿元，比去年同期增长11.59%，其中PPP项目签约333.96亿元；新签国际工程合同额折合人民币273.10亿元，比去年同期增长147.35%。
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有别于大众的认识：（1）海外+PPP项目占订单总额比例88%，业务结构不断优化。公司一季度订单实现43%的高增长，主要依靠海外以及国内PPP项目的加速落地，其中以巴基斯坦大坝及金结标段项目、加纳MPSL400MW重油电站项目为代表的海外新签同比增长147.35%，海外项目占新签合同的比例达到了40%；以惠州东江堤路建设工程、南宁市新江至崇左扶绥公路（南宁段）为代表的PPP项目新签333亿元，根据大额订单统计PPP项目同比增速超过100%，占新签合同的比例达到了48%，公司新签合同中海外+PPP项目占比达到88%，公司业务结构不断优化。（2）对标法国万喜，基础设施运营投资力度不断加大。加大基础设施投资运营力度一直是公司战略发展的重点，目前公司已经实现了交通、水务和海外能源三个平台的打造，交通板块组建了专业的高速公路管理公司管理高速公路资产，水务板块公司目前投运和在建的水处理项目达到240万吨/日，同比大幅增加357%；在能源板块，收购巴基斯坦SK水电站的投资开发权，投资4.57亿巴西雷亚尔（约1.57亿美元）收购AG公司与CC公司股权共同持有的巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权，以获取与巴西圣保罗圣诺伦索供水项目相关的特许经营权。（3）布局大环保产业，成长路径清晰。2014年开始葛洲坝开启环保转型大幕，公司以绿园科技为环保运营平台布局废品分类回收及深加工，2016年大连环嘉新设立6家分公司，同时新设立葛洲坝兴业再生资源有限公司，环保业务范围拓展到华中地区，未来还将在其他地区展开布局，并将进一步挖掘废品深加工的利润空间。
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维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司17年-19 年净利润分别为43.32亿/54.61亿/68.56亿，增速分别为28%/26%/26%；对应PE 分别为14X/11X/9X。
(联系人：李杨/李峙屹)

合力泰（002217）点评：发布利润分配新方案，关注重心回归基本面n
事件：4月11日，公司发布调整后的2016年度利润分配方案，每10股派息0.84元（含税），同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
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利润分配新方案调整为“分红+10转10”，兼具回报投资者与发展信心。2016年公司实现营业收入119亿元，同比上升139.9%，归属于上市公司股东净利润8.8亿，同比增长302%。本次利润分配方案意味着公司将派息1.4亿元，占净利润16%，10股转增10股也是彰显了管理层对公司发展的信心。
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投资者关注重点将走向基本面，一线客户渗透率提升奠定成长基础。合力泰历史成长路径曾依赖手机长尾市场，对应Tier 3市场约0.9亿部。2014年以来，内生进入华勤、闻泰等方案商，间接进入一线品牌供应链体系，外延并购三大子公司，获得一线手机客户与汽车客户，市场空间至少拓展2倍。新兴市场崛起助力触显模组横向扩展。纵向扩展：中低端指纹识别、摄像头产品迎来100亿市场空间，拥有国产FPC最优标的，新旧业务的协同性、销售策略背书拓展。
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新产品提升19年以后公司成长性。1）18年手机配套能力逾3亿，预计指纹、摄像头产品约1亿，仍有2亿提升空间，双摄也将迎来进展。2）收购蓝沛获得国际领先FPC加法工艺，无线充电模组布局可期。3）电子零售标签及电子白板空间50亿起看。
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公司目标价24.6元，维持“买入”评级。预计公司在2016/2017/2018年收入119/177/265亿元，对应归母净利润8.8/12.8/17.8亿元。以15.64亿股本计，2016/2017/2018年全面摊薄每股收益为0.56/0.82/1.14元，CAGR 43%。参考可比公司2017年平均PE 30X，给予公司半年目标价24.6元。
(联系人：杨海燕/刘洋)

鼎汉技术（300011）------非公开发行批文获核准，公司业绩拐点确认，维持“买入”评级n
事件：公司于2017年4月11日收到中国证监会《关于核准北京鼎汉技术股份有限公司非公开发行股票的批复》。核准公司非公开发行不超过4,000万股新股，自核准发行之日起 6 个月内有效。
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点评：定增公司高管和合作伙伴全额认购，彰显公司发展信心。本次非公开发行的发行对象为顾庆伟（董事长）拟认购金额1.665亿元、侯文奇（奇辉集团董事长）拟认购金额2亿元、张霞（鼎汉电气总裁）拟认购金额2,500万元和幸建平（审计监察部督导）拟认购金额2,000万元。本次非公开发行股票发行的定价基准日为发行期首日，锁定期3年，拟募集资金4.115亿元，全部用于补充流动资金。我们认为，本次增发进一步完善了公司的治理机制，绑定公司管理层与全体股东的利益，并彰显了公司管理层对于公司未来发展的极大信心。
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公司16年业绩拐点确认，17年中车有限厂房搬迁完成一次性费用不再计提。公司全资子公司中车有限已于2016年6月底搬迁至江门新生产基地，中车有限搬迁产生大规模的一次性费用，包括支付原厂房2016年1至6月租金、因搬迁造成的员工补偿费用、储备生产工人、适当调整员工薪酬、新增固定资产折旧、基建贷款的费用化利息支出等；同时，中车有限搬迁影响当期生产和发货，对生产交付也形成一定影响。目前，公司在手订单有序执行，项目交付情况较去年有所好转，确认的营业收入相应增长，公司业绩拐点确认。
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公司跨越细分领域的跨界发展持续推进，新产品拓展进入收获期。公司坚定执行“从地面到车辆，从增量到存量，从国内到国外”的战略。公司2016年新业务导入捷报频传，2月份中标贵阳城轨1号线屏蔽门项目，金额6292万元；2016年7月实现车载安全监测产品单个项目千万级订单首次突破，订单金额达1043万元。新业务不断导入充分带动公司订单量增加，公司在2017年第一季度确认收入增加，盈利情况明显改善。
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公司海外战略初步落地，战略执行力持续得到验证，预计海外拓展将持续进行。SMA RT公司的并购是公司“从国内到国外”战略的初步落地。SMA RT公司是地铁车载辅助电源的全球领先企业，公司业务与鼎汉技术高度协同，此次收购将完善公司车载辅助电源序列的产品，同时提升公司车载电源相关产品的研发实力。我们预计公司海外拓展将持续进行，公司国际化水平将持续提升。
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我们看好公司的发展，认为公司将迎来高速增长时代，维持盈利预测，维持“买入”评级。16年上半年广州中车有限生产基地的搬迁使得公司车载空调交付延迟，确认收入减少和公司费用率大幅上升，导致16年净利润下降。中车有限搬迁完成后产能从5亿/年上升到10亿/年，随着在手订单的陆续发货，公司从16年下半年业绩将得到持续改善，我们预计公司2017年业绩将大幅改善。我们维持盈利预测，维持买入评级，预计公司2016/2017/2018将实现净利润1.12亿元/3.65亿元/4.71亿元，未来3年CAGR超30%，对应EPS为0.21元/0.69元/0.89元，对应PE为105X/32X/25X。公司是轨交零部件领域的纯正标的，公司内生外延发展动力充足，海外战略持续落地。我们看好公司的发展，公司将迎来高速增长时代，维持“买入”评级。
(联系人：曲伟/林桢)

通化东宝(600867)年报点评：营收增长22.23%，器械板块收入提速

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2016年收入增长22.23%，扣非净利润增长34.93%。2016年实现收入20.4亿，增长22.23%，归母净利润6.41亿，增长30.02%，扣非净利润6.23亿，增长34.93%，EPS0.45元，略高于预期。四季度单季实现收入5.62亿，增长30.44%，归母净利润1.4亿，增长35.22%，扣非净利润1.28亿，增长21.31%，略高于预期。   

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重组胰岛素系列产品收入16.38%，医疗器械系列产品收入增速55.33%。2016年公司胰岛素系列产品销售收入15.99亿元，同比增速16.38%。从招标数据来看，核心品种30/70预混胰岛素大部分省市降价幅度控制在5%以内，价格维护良好，销售量达2990万支，同比增长14.57%。40/60预混、50/50预混、精蛋白重组人胰岛素等销售量共计887万支，同比增速均在25%以上。医疗器械板块2016年收入达到2.33亿元，同比增长55.33%，主要是由华广生技相关产品贡献，仅试纸一项就超过1亿元。目前医疗器械销售还是以提高用户体验、增强粘性为主，我们判断医疗器械未来毛利率有进一步提升空间。

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期间费用率下降3.90个百分点，经营现金流提升146.37%，毛利率提升0.63个百分点。2016年公司毛利率75.89%，提升0.63个百分点。期间费用率37.73%，下降3.9个百分点，其中销售费用率24.23%，下降3.76个百分点，管理费用率11.21%，下降1.42个百分点，财务费用率2.29%，提升1.27个百分点，每股经营性现金流0.51元，提升146.37%。
公司经营性现金流净额达7.39亿元，最近三年来首次超过净利润，主要由于存货的增加速率下降。        

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研发产品线顺利推进，预计甘精胰岛素将在近期报生产。目前公司在研的胰岛素类似物主要有4种，甘精胰岛素（近期报生产）、门冬胰岛素（三期临床数据整理）、地特胰岛素（递交临床申请）、赖脯胰岛素（临床前研究）。根据甘李药业招股说明书披露，2015年甘李药业甘精胰岛素销售额达到11.3亿元，由PDB数据估算，赛诺菲甘精胰岛素销售额在40亿左右，整个甘精胰岛素市场规模达到50亿，2016年行业增速在15%。如果通化东宝甘精胰岛素顺利上市，必将成为新的增长点。

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估值处于最近5年底部，成长进入成熟期，维持买入评级。公司估值处于最近5年底部，从高增长迈向成熟，作为糖尿病大病种的寡头公司，未来有望借助新品上市重拾高增长。我们维持2017、2018年公司净利润的盈利预测，并且首次给出2019年的盈利预测。2017年-2019年净利润分别为7.92、9.61、12.57亿元，同比增长24%、21%、31%。对应PE倍数分别为37、31、23倍，维持买入评级。

(联系人：闫天一/杜舟)

广州港(601228)新股分析：华南地区最大综合性枢纽港，发展现代物流业绩可期n
华南地区最大的综合性枢纽港口。广州港主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务，主营业务表现突出，其中装卸是公司主要的收入及利润来源；近年来公司一直尝试从传统运输业到现代物流企业的转型，围绕港口开展物流及贸易等多项业务。2016年广州港总营收77.37亿元，同比增长15.27%；净利润7.91亿元，同比增长0.58%，公司营业规模持续扩大，净利润也保持稳健增长，主要系物流及贸易业务快速发展。广州港腹地资源丰富，港口基建扎实，疏港集疏运系统相当完善，2016年货物吞吐量52181万吨，增速4.25%，领先深圳港等华南其他港口，其中主要以内贸货物为主；集装箱吞吐量1858万TEU，增速6.80%，仅次于深圳港，未来随着南沙三期工程带来的集装箱产能进一步释放，二者的集装箱吞吐量差距预计会缩小。
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港口基建扎实，万吨泊位建设领先。广州港下辖4大港区，现有万吨及以上泊位73个，领先深圳、珠海等港口，其中集装箱货类占25个。广州港整体泊位产能利用率充分，其集装箱货类万吨以上泊位虽数量少于深圳港集装箱同等泊位，但胜在泊位利用率更高，南沙港区大部分集装箱泊位存在供不应求的状况。2017年南沙三期工程的竣工将会带来570万TEU集装箱产能释放，未来有助于极大提高集装箱吞吐量。
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围绕港口集疏运系统打造现代物流服务，深度拓展腹地资源。广州港运输路线密集，其中京广线、广九线、广湛线接连我国铁路主干线，疏港公路与多条国道及高速公路相连，可以直达腹地。公司近年来开展多式联运业务，如海铁联运、全程物流等新型物流服务，在大力发展现代物流的同时扩大辐射腹地范围。相比其他港口必须经由广州中转至腹地，广州港可直达周边腹地，在珠三角等地的短途运输上更胜一筹。
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预计2017净利润7.26亿元，给予“增持”评级。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.26亿、7.78亿、8.34亿，对应EPS分别为0.12元、0.13元、0.13元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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风险提示：港口建设延期，业务量不达预期。
(联系人：陆达/罗江南/匡培钦)

爱尔眼科(300015)点评——拟要约收购欧洲最大上市眼科机构，奠定全球眼科领先地位事件：公司发布收购要约，拟以10.35欧元/股的价格向持有Clínica Baviera, S.A.100%股份的股东发起自愿收购要约，要约对应股本（90%股权）的对价约为1.52亿欧元。

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拟要约收购欧洲最大连锁眼科医疗上市公司，强强携手缔造国际眼科典范。根据约定，欧洲爱尔发起自愿要约收购后，持有标的公司69.353%股权的6位售股股东不可撤销地向欧洲爱尔转让其持有的59.353%的股权，3位标的公司创始人及核心高管持有的剩余10%股权承诺不接受本次要约，在本次要约完成三年后可按照约定的条件转让给欧洲爱尔。因此，本次要约对应股本(即90%股权)的对价约为1.52亿欧元。公司与Clínica强强携手有望缔造国际眼科典范：1）规模欧洲最大：Clínica是欧洲最大的连锁眼科医疗上市公司，拥有25年历史，目前在西班牙、德国、意大利等国家共经营76家眼科机构，屈光业务在西、德市占率第一。管理层承诺公司17年扩张至79家眼科机构，未来3年发展至92家左右；2）人才实力雄厚：Clínica目前共有174名眼科医生和110名视光医生，包括创始人在内的骨干医生在欧洲享有很高声誉，并购后Clínica的核心团队及医生将继续留任；3）运营模式先进：Clínica自主开发高效实时医疗管理和信息系统，为旗下连锁机构的远程诊断、会诊、临床科研交流提供良好平台。

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标的公司国外业务增速稳中有升，助力爱尔整体增速。Clínica14-16年的业绩增速稳中有升：16年Clínica收入9157.2万欧元（+7%），净利润794.5万欧元（+64%）。根据公司测算，由于Clínica在两个主要市场西班牙和德国的业务价格和收入提升；营销模式逐渐从线下转为线上线下同时进行，有效降低成本，提高净利率，预计2017年收入略有上升，约可达1亿欧元，净利润维持25%以上增速，达1000万欧元。本次要约收购对价约1.52亿欧元，对应2017年估值约15倍，定价较为合理。Clínica国外业务的收入较为稳定，随着旗下医疗机构的扩张和营销模式的转变，净利率预计稳定在8-10%之间，且Clínica作为上市公司，管理规范、财务透明，有望进一步提升爱尔的盈利能力，助力上市公司整体业绩实现30-35%之间年的稳健增速。
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引入先进诊疗技术与商业模式，强化公司核心竞争力。公司通过此次要约收购，有望引入Clínica先进的诊疗技术和创新商业模式，满足中国日益增长的高度按医疗服务需求。与美国AWHealthcare Management的合作模式类似，预计爱尔将通过在国内的诊疗机构设立VIP区，引入Clínica的先进技术和服务模式，例如老花眼诊疗技术等，有望为中国的眼科带来新的技术革命，夯实公司核心竞争力。同时，Clínica的主要商业模式为手术中心（做手术）+诊所（2-3个，门诊接待）的导流闭环，有利于连锁机构的扩张以及诊疗服务质量的保证，有助于爱尔借鉴和完善其分级连锁体系。
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医疗服务皇冠上的明珠，打造全球眼科领先地位，维持增持评级。“三大驱动力”是公司高速增长的动力源泉，“一梁八柱”保证公司持续稳健增长，随着公司国际化战略的快速实施，引入国际资源，共享全球眼科智慧，未来发展空间巨大。不考虑增发影响，我们维持17-19年EPS0.75元、0.97元、1.28元，分别增长35%、31%、32%，对应市盈率分别为42倍、33倍、25倍；维持“增持”评级。
(联系人：杜舟/熊超逸)

嘉化能源（600273）17年一季报预增点评——一蒸汽、脂肪醇业务稳定增长，烧碱产销两旺带动公司业绩略超预期n
公司发布 2017年一季报业绩预增公告，预计2017年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长20.15%-40.35%至2.26-2.64亿元，略超市场预期。净利润同比大幅增长的主要原因为两点：1）烧碱产品产销两旺，价格大涨；2）蒸汽、脂肪醇产品效益同比增长。
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烧碱价格大涨，产销两旺带动公司业绩略差预期。根据我们跟踪华东区32%离子膜烧碱价格17年一季度均价同比上涨62%至982元/吨，公司依托循环经济模式，通过热电联产和化工产品的循环利用以获得整体配套及成本优势，其氯碱业务中约有60%左右的电力自供致使公司氯碱业务的毛利率常年维持在40%左右的高毛利，远远高于同行。
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蒸汽业务维持稳定增长。扩建的三台锅炉预计将于17年底之前陆续竣工投产，届时公司的供给量将新上一个台阶，同时未来园区内化工企业的项目扩产以及旁边海盐大桥新区的建设都将给公司的蒸汽业务需求带来稳定增长。
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17年一季度脂肪醇价格先涨后跌,价格仍处于高位，原料棕榈油已经开始下跌，良好的库存管理模式致使公司规避部分原料价格的波动。2016年厄尔尼诺导致脂肪醇的主要原材料棕榈仁油大幅减产，棕榈仁油价格大涨带动了脂肪醇价格持续上涨,国内C12-14脂肪醇市场均价从16年初的9420元/吨暴涨109%至19680元/吨（截止2017年3月31日）。目前棕榈油已逐渐复产，价格震荡下行，但公司独特的原料结算方式和良好的库存管理使得脂肪醇业务毛利率同比预计仍有一定的提升。
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邻对位系列产品继续做大做强，电子级硫酸提升盈利能力。未来公司将继续投建附加值、毛利率更高的邻对位产品。2014年公司与化工巨头巴斯夫建立合作关系，建造中国大陆领先的电子级硫酸生产基地。第一期电子级硫酸产能约为2.4万吨，目前已投产并给下游客户试用，认证过后预计下半年有望正式达产，未来产品盈利能力有望显著提高。
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维持盈利预测，维持“买入”评级：维持盈利预测，我们预计公司2016~2018年归母净利润分别为7.50、9.43和11.14亿元，对应EPS分别为0.57、0.63（增发摊薄后）和0.75（增发摊薄后）元/股，对应当前股价PE 分别为17、15和13 倍。公司各项业务均趋势向好，蒸汽、脂肪醇规模稳步扩张，邻对位系列产品继续走向高端化，电子级硫酸一期下半年预计达产，转型新能源落地，有望进一步为公司带来业绩增厚与估值上行空间，时隔四个多月，4月6日公司顺利拿到定增批文，当前股价在增发底价9.74元附近，安全边际足，维持“买入”评级。
(联系人：马昕晔/宋涛)

鼎龙股份(300054)年报点评——2016年业绩符合预期，打印复印耗材产业链整合成效明显，CMP及图文快印项目进展顺利

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公司发布2016年年报：营业收入13.06亿元（YoY+24.43%），归属上市公司股东净利润2.40亿元（YoY+51.16%），其中Q4归母净利润6643万元（YoY+51.33%，QoQ -10.09%），符合预期。公司2016年净利润较去年同期持续显著增长，主要因为：1）公司主业彩色碳粉销售增长良好，母公司彩粉销量同比增长36.65%，销售毛利同比增长34.20%；2）浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016年6月1日起并表(；3）公司产品结构发生变化，主营业务毛利率同比提高3.33个百分点。

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公司发布子公司业绩承诺完成情况公告：2016年,旗捷科技实现扣非后归母净利润5538万元，超过承诺金额538万元；超俊科技实现扣非后归母净利润5557万元，超出承诺金额1057万元；佛来斯通实现扣非后归母净利润284万元，承诺业绩完成不足部分216万元，主要有碳粉产能释放不及预期。

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公司发布2016年度利润分配预案：每10股派发现金红利1元，每10股转增8股。

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打印复印耗材产业链整合成效明显，已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局，协同效应初显：1）彩粉、耗材芯片、显影辊三类产品集团采购金额占同类产品采购总金额达到36%，未来将进一步提升集团内采购比例；2）目前公司彩色碳粉产能2400吨，收购佛来斯通后，公司成为国内兼容彩粉唯一供应商，也是兼容供应商中唯一具备复印粉供应能力的企业，国内外销量稳步提升；3）公司显影辊项目已于2016年二季度顺利投产并实现销售，产品供不应求，仍处于扩产阶段，未来两至三年有望达到4000万以上盈利水平；4）硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌，成为国内规模最大的激光硒鼓供应商，在品种齐全性、市场覆盖度互补性强；5）通过旗捷科技进入硒鼓芯片领域。 2016年，旗捷科技的营业收入和销售毛利同比分别增长14.48% 和58.11%，新品SOC激光类芯片销售收入同比增长650.32%，已占据全年产品销售总收入的37.16%，有效保障了公司硒鼓产业上游核心原材料的供应安全。

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CMP抛光垫实现试生产，产品指标符合公司预期，有望打破海外垄断。CMP项目组目前正在进一步调整和完善产品的各项指标和参数，积极地接洽部分潜在的客户，进行客户评价验证，部分客户首轮验证结果已于2017年初反馈至公司，反馈数据符合公司预期。CMP主要是外企垄断全球市场，公司产品投产有望打破垄断，成功切入半导体领域。中国武汉新芯240亿美元投资建设30万片/月存储器芯片厂，鼎龙有望受益于本地企业发展，成为其第一批供应商，战略意义重大。

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图文快印市场持续整合，拓展线上渠道以及布局云存储，携手世纪开元，采用互联网+中心工厂的模式，有力提升彩粉的整体盈利能力：1）世纪开元通过上线“这里印”在线印刷平台承接企业级印刷业务；2）与联想电脑合作，在联想最新款电脑笔记本上预装照片处理软件，开辟电脑端消费者的流量通道；3）与印刷知名企业建立合作关系，依托合作方逐渐拓展产品品类。另外，2017年阿里巴巴将全力扶持世纪开元作为C2B模式的标杆企业，在流量、渠道乃至品牌等各方面给予世纪开元全方位支持。同时，世纪开元也计划逐步在珠三角、长三角、京津冀等七大区域布局中心工厂，提升市场占有率和竞争能力。

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盈利预测及投资评级：公司主业稳定增长，通过CMP项目及芯片切入半导体领域，维持增持评级，维持盈利预测。预计2017-2019年EPS为0.83、1.08、1.30元，当前股价对应17-19年PE为26X、20X、16X。

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风险提示：1）原材料价格波动的风险；2）CMP项目进展不及预期；3）图文快印市场整合不及预期。

(联系人：张兴宇/宋涛)

恒逸石化（000703）一季报预增点评：一季度业绩略超预期，未来看点在文莱项目

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一季度业绩略超预期。公司公告2017年一季度实现归母净利润40,0000万元~46,000万元（YoY+
163.83%–203.41%，QoQ +21.95%~40.24%），业绩大幅增长主要原因是：1）主要产品PTA、聚酯纤维、己内酰胺景气上行，特别是己内酰胺价差快速上升；2）参股公司浙商银行保持健康发展势头，盈利能力持续向好。

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PTA、己内酰胺一季度价差明显扩大。分产品看， 2016年PTA行业盈利整体处于低位，2017年1,2月份，PTA价差从500元/吨扩大至接近800元/吨，盈利改善明显；CPL自2016年10月盈利大幅攀升，CPL-纯苯价差从约6000元/吨扩大至12月底近10000元/吨，一季度价差整体维持在高位。公司四季度实现净利润3.28亿，受益PTA、CPL盈利改善，一季度净利润环比四季度增长21.95%~40.24%。

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主要产品有望止跌反弹。受油价下跌、库存积累等因素影响，3月份公司主要产品价格回调明显，PTA重新陷入全行业亏损，短期看原油市场利好偏多，布伦特原油已反弹至前期高点，加之二季度PX的集中检修季也逐渐临近，聚酯产业链有望止跌反弹；中期看PTA产能扩产高峰已于2014年结束，行业供需持续好转，全行业亏损运行状态不可持续，PTA景气有望逐渐复苏。公司拥有PTA/聚酯/CPL权益产能分别为612/183.5/10万吨，业绩弹性较大。

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文莱项目有序推进，员工持股彰显信心。公司募资38亿元投建文莱800万吨/年PMB炼化项目，受益当地低成本及税收优惠盈利能力强，且有利于上游拓展。目前项目已经开工，预计18年底投产。公司第一期员工持股计划于9月30日完成购买，成交金额2.93亿元（均价11.84元/股），占公司总股本1.90%，彰显公司发展信心。

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盈利预测与估值。恒逸石化是国内PTA-聚酯产业链龙头，公司在上市公司中PTA弹性最大，中期看PTA有望景气上行，同时文莱炼油项目打开公司成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77、1.10、1.35元，当前股价对应17-19年PE为18.2X、12.7X、10.4X，维持“增持”评级。

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风险提示: 1)原油价格大幅波动；2）PTA行业竞争加剧；3）文莱项目进展低于预期。

(联系人：王玉龙/宋涛)

南都电源（300068）事件点评：收购华铂科技剩余股权，铅产业链布局进一步完善n
事件：公司4月11日晚发布公告，拟通过向朱保义以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有华铂科技49%的股权，并向不超过5名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。本次交易完成后，公司将直接持有华铂科技100%股权。本次交易的总对价确定为19.63亿元，其中公司将以非公开发行股份方式支付14.7亿元，以现金方式支付4.9亿元。
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投资要点：
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收购华铂科技剩余股权，完善产业链格局。公司2015年底完成对华铂科技51%股权的收购，形成了“铅回收-铅再生还原-铅冶炼-铅酸电池”上下游一体化的产业链格局。收购对价约3.16亿元。华铂科技2016年实现营业收入32.98亿元，净利润3.79亿元，较2.3亿元的业绩承诺高出64.73%，相应地对公司贡献业绩为1.93亿元。公司现有业务与华铂科技的再生铅业务产业协同明显，随着未来公司1000万KVAH铅炭电池达产、储能业务继续放量，公司对铅的需求将不断增加。本次收购剩余49%股权，华铂科技将成为公司的全资子公司，公司对华铂科技的控制力进一步增强。本次交易标的总体估值约为40亿元，相对2015年首次收购时的估值6.19亿元上涨较多，平均来看公司收购全部股权对价约46亿元，相对于2017年的4亿元净利润承诺PE约为11.5倍。
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再生铅业务盈利大幅提升，增厚公司业绩。华铂科技主要从事以废旧铅蓄电池为主的铅资源回收、后续处理及再生产业务，主要产品为不同规格的铅锭、以铅锭为原材料加工而得的合金铅及废旧电池拆解产生的塑料。公司主要通过废铅酸蓄电池及含铅废料的回收成本与成品铅锭之间的价差并扣除相应的处理成本后获取合理的利润。公司2016年拥有废旧电池处理能力42.9万吨/年，再生铅产能30万吨/年。2016年下半年铅价持续上涨，导致华铂科技电解铅及合金铅产品的平均售价涨幅远大于产品平均成本涨幅，盈利能力大幅提升。受国内铅矿供应紧张、环保要求不断提高以及下游需求逐步向好的影响，后续铅价有望维持较高水平；行业层面未来再生铅行业资源将进一步向资质齐全、环保措施完善的大型再生铅企业集中，华铂科技的行业龙头优势有望进一步巩固扩大。华铂科技2017-2019年业绩承诺分别为4亿元、5.5亿元和6亿元，收购完成后有望显著增厚公司业绩。
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循环利用大势所趋，铅、锂双路线布局。我国铅蓄电池的主要用途为通信后备电源、储能电池、汽车启动电池（启停电池）、电动自行车动力电池等，未来储能产业的爆发也有望对铅炭蓄电池带来巨量需求。目前我国铅矿资源不断消耗而环保要求的日益提高，再生铅行业所涉工艺技术日趋完善，废旧铅酸蓄电池的铅回收率逐步提高，预计“废电池-还原铅-电池-废电池”的循环发展模式将成为主流方向。同样，新能源汽车及储能的发展也催生了巨量的锂电池消费需求，行业随之面临锂电池的回收与再利用问题。公司目前锂离子动力电池销售逐渐放量，未来有望基于铅循环利用的经验，向锂电池梯次利用、循环利用方向延伸。
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维持盈利预测，维持“增持”评级：公司本次收购进一步完善产业链布局，同时显著增厚业绩，我们维持盈利预测，不考虑收购情形，预计公司17-19年实现归母净利润4.66亿元、5.64亿元和6.98亿元，对应EPS分别为0.59、0.72和0.89元/股，考虑收购情形，预计公司实现归母净利润6.34亿元、9.35亿元、12.54亿元，以发行价格17.93元计算对应EPS分别为0.73、1.08、1.44元/股，对应备考PE为28倍、19倍、14倍。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)

碧水源(300070)——年报业绩符合预期，未来受益于京津冀环境标准提升n
事件：公司发布2016年年报。报告期内公司实现营业收入和净利润分别为88.92亿元和18.46亿元，同比增速分别为70.54%和35.55%，符合预期。
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投资要点：水处理龙头受益PPP政策，业绩实现高增长。截止2016年底，公司膜技术已应用近2,500万吨/天的污水处理项目，承建大规模（10万吨/日以上）MBR工程约占全球总量的50%，为水处理龙头。此外，膜产能提升，增强型PVDF中空纤维微滤膜、中空纤维超滤膜、超低压选择性纳滤DF膜的年产能分别稳定在600万、400万、 300万平方米（上年分别为400万、200万、300万）。报告期，公司新签BOT项目46个几乎覆盖全国。产能提升、项目增加，最终实现污水处理整体解决方案、净水器销售、市政与给排水工程营收分别为44.97亿、2.33亿、41.62亿，对应毛利率47.57%、48.23%、12.97%，较上年同期分别变化（-0.94）、（+0.62）、（-4.19）个百分点。PPP项目增加决算周期变长，经营活动现金流同比下滑44.69%，从而增加银行贷款、发行短融，财务费用同比增长77.58%。项目增多，人员增加，最终管理费用同比增长42.38%。毛利略有下滑、期间费用增加最终净利润增速低于营收增速。
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背靠国开行叠加自建银行资源，投贷联动，为PPP项目执行提供充足保障。公司是国内最早开展PPP模式公司之一，自15年国开系成为碧水源第三大股东，已于湖南联合设立两个子公司，加上之前国开行提供的200亿授信，投贷联动，提供充足资金保障。此外，2016年11月18日，公司参股的27%的中关村银行获批，外来有望为作为第二大股东的碧水源PPP项目提供融资支撑及金融创新方案，为公司PPP业务发展提供坚实的融资基础。在手订单充足，较上年有较大提升。公司新增订单EPC105个、BT2个、BOT46个。期末在手未确认收入EPC订单69.08亿元（上年38亿），尚未执行BOT订单36.6亿（上年46.54亿），处于施工期未完成投资BOT 155.45亿元（上年28.52亿），处于运营期BOT的PPP2.46亿（上年2.01亿）。
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积极布局拓展技术应用领域，技术提升全面开拓水环境治理。公司利用MBR技术领先优势，积极开拓水环境治理。自主开发DF膜后，配合MBR现有技术改良后，可利用“MBR+DF”方法将污水直接再生成为地表II类和III类水，为国家在京津冀地区的新区建设提供解决水危机的技术支撑。此外，公司在16年9月，出资575万元增资控股中水润达，切入煤化工水处理领域，并利用自身开发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、固废处理等领域均取得市场突破，积极拓展膜技术优势在多领域多场景的应用。
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投资评级与估值：根据年报情况和在手订单执行进度，我们下调公司 17、18年并给出19年净利润分别为25.45、34.36、43.90亿元（原为17-18年27.76亿和38.53亿），对应17-19年 EPS为0.81、1.10、1.41元/股（原为17-18年0.89、1.23元/股），对应17、18年PE为26倍和19倍。公司原有的碧水源模式地域扩张性强，现在有国开行背书的同时完善产业链，结合金融业务开展，未来 PPP 模式发展空间巨大，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

赣锋锂业（002460）2016年年报点评——业绩符合预期，锂行业持续景气，维持买入评级！

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2016年归属于上市公司股东净利润同比增长271.03%，符合预期。2016年上市公司实现营业收入28.44亿元，同比增长110.06%；实现归属于上市公司股东净利润4.64亿元，同比增长271.03%，对应每股收益0.62元，符合市场预期。公司四季度单季净利润为-2144万元，显著低于前三个季度，主要因为全资子公司深圳市美拜电子有限公司 2016 年两次火灾事故,经审计后确认给公司造成直接经济损失4,962.04万元，计提商誉减值损失2.17亿元。此外，公司拟每10股派发现金红利1元。

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锂盐产品均价走高毛利率大幅攀升，矿山开拓持续推进资源自给得到保障。报告期内，由于氢氧化锂和碳酸锂价格全年均价显著高于2015年，因此公司全年整体的毛利率水平同比上升20.74个百分点至43.55%；我们预计伴随公司拥有的RIM矿山持续的投产（56%股权，矿石购入价格800美元/吨，目前成本500美元/吨，平均9.5吨矿石出一吨碳酸锂，一期折合碳酸锂当量供给2万吨2017年达产，二期新增2万吨折合碳酸锂当量供给预计2018年初投产）和赣锋循环投资建设含锂金属废料回收循环利用项目的投产（多增加碳酸锂当量的原料供给5000吨），公司2017年的毛利率有望进一步攀升。另外，公司拥有江西锂业100%股权（江西锂业拥有的河源锂辉石矿122b+333矿石资源储量575.71万吨、年产1万吨锂精矿生产线已经恢复生产）、阿根廷Mariana卤水矿80%股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%股权（报告期内，公司分别支付阿根廷Mariana卤水矿项目勘探费用3522万元人民币和爱尔兰Avalonia锂辉石矿项目勘探费用563万元人民币）均是未来资源供给的保障。

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锂盐产能持续扩张，进军下游动力电池行业。报告期内，公司已经形成3万吨碳酸锂当量的加工能力（卤水），其中氢氧化锂7000吨（产能1万吨，RIM矿石），碳酸锂7000吨（SQM卤水）+1.5万吨（万吨碳酸锂改扩建，2016年四季度陆续投产，使用RIM矿石）；而在2017年，公司将继续新增投产氢氧化锂2万吨（2017年底投产，与之对应的是锂精矿矿石20万吨处理能力的第二条生产线投产），将给予公司优先抢占市场份额的能力！另外，公司打算沿着产业链继续向下游进军，已投资建设年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目和全自动聚合物锂电池生产线项目。

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盈利能力改善叠加产能扩张，维持买入评级！我们认为2017年即使不考虑碳酸锂和氢氧化锂的涨价，赣锋锂业自身凭借碳酸锂产能的增加以及矿石自给供给比例的提升带来的毛利率改善，净利润都将出现长足的改善！我们维持2017-2018年12/15.7亿元的净利润预测，对应EPS分别为1.59/1.88元，给予2017年40XPE，对应目标价58.8元，维持买入评级！

受

(联系人：徐若旭)





证券发行及上市信息

  

新股发行
股票简称	申购代码		发行数量（万股）	网上发行    （万股）		申购上限（万股）		发行价格		申购日期		中签公布日期
铁流股份	732926		3,000	1,200		1.2		20.4		04-27(周四)		5月2日
新日股份	732787		5,100	2,040		2		6.09		04-17(周一)		4月19日
友讯达	300514		2,500	1,000		1		8.46		04-17(周一)		4月19日
传艺科技	2866		3,591	1,436		1.4		13.4		04-17(周一)		4月19日
世运电路	732920		8,880	2,664		2.6		15.08		04-14(周五)		4月18日
新经典	732096		3,336	1,334		1.3		21.55		04-14(周五)		4月18日
钧达股份	002865		3,000	1,200		1.2		9.05		04-14(周五)		4月18日
格尔软件	732232		1,525	1,525		1.5		18.1		04-11(周二)		4月13日
三超新材	300554		1,300	1,300		1.3		14.99		04-11(周二)		4月13日
康惠制药	732139		2,497	997		0.9		14.57		04-10(周一)		4月12日
大丰实业	732081		5,180	1,550		1.5		10.42		04-10(周一)		4月12日
瑞斯康达	732803		5,680	1,680		1.6		13.72		04-07(周五)		4月11日
新凤鸣	732225		7,730	2,319		2.3		26.68		04-07(周五)		4月11日
新股上市
代码	公司简称		首募A股    （万股）	总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）		上市日期
002860	星帅尔		1899	7598		1899		19.81		4月12日
300639	凯普生物		2250	9000		2250		18.39		4月12日
300637	扬帆新材		3000	12000		3000		10.02		4月12日
601366	利群股份		17600	86050		17600		8.82		4月12日
新股上市
代码	公司简称		首募A股（万股）		总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）				上市日期
增 发
代码	公司简称				发行数量（万股）		发行价（元）		申购日
配 股
代码	公司简称				配股比例		配股价（元）		配股申购日
可转债发行
代码	名称				发行量（亿）		发行价（元）		期限（年）					认购时间
债券发行
名称	期限（年）				年利率％		发行量（亿）		认购时间
基金发行
基金名称							认购时间
基金上市
代码		基金简称					本次上市份数（万份）				上市日期

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