[股市纵横] 申万早间资讯

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1楼大中小发表于 2017-5-19 08:58 只看该作者

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申万早间资讯

【A股市场大势研判】
震荡下挫  成交低迷
盘中特征：
周四沪深股市早盘低开反弹，牛皮整理，午市开始跳水，随后一路震荡下挫，成交量再度萎缩。最终上证指数收盘报3090.14点，下跌14.30点，跌幅0.46%，深成指收盘报9974.35点，下跌55.76点，跌幅0.56%。两市共成交4000亿元，减少约735亿元。从盘口看，园林、石油、贵金属板块领涨，而水泥、基建、雄安概念领跌，最终两市个股涨跌比约为7:20，其中35只涨停，21只跌停。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘围绕年线极3100点整数关，持续震荡盘整，上下空间有限。
首先，周四大盘跳空低开，主要受到隔夜欧美股市大跌影响，产生连锁反应，好在随后震荡回升，表现出一定的抗跌性，表明在持续调整后，低位支撑力度渐强。
同时，由于超跌反弹已经超过100点，达到本轮下跌的技术反弹目标，加上3100点整数关和上证年线位于3093点，因此短线大盘围绕该区间震荡整理的可能性较大。从市场环境看，金融市场去杠杆、防风险持续，流动性回归中性是大势所趋。股市资金面也缺乏增量资金补充，存在资金保持低位，因此不具备持续水涨船高的基础。从盘口看，热点总体趋淡，题材板块轮动迅速，把握难度较大，可操作性不强，因此短线大盘有缩量整理的要求，等待新的变量出现。
从板块结构看，ST新都的退市表明管理层对绩差股坚持业绩导向的原则，未来包括壳资源在内的相关个股将逐渐边缘化，结构性分化持续，绩优蓝筹成长仍是值得关注的方向。
操作策略：
控制仓位，观望为主。
（分析师：钱启敏A0230511040006）

今日重点推荐报告

呼之欲出的中央政务区——京津冀一体化系列研究之三
       结论或者投资建议：
       一主一副需要重点关注。根据《北京城市总体规划（2016年—2030年）（草案）》，北京将打造“一主、一副、两轴、多点”的城市空间结构。针对首都核心功能即全国政治、文化、国际交往和科技创新中心，在空间布局上予以明确。其中，“一主”即中心城区，是北京四个中心的集中承载区，重点应优化首都核心功能。“一副”即城市副中心。
       中央政务区呼之欲出。中心城区划出四个功能分区：核心区、西北部地区、东北部地区和南部地区。“核心区”主要指东城区和西城区，是政治中心、文化中心和国际交往中心的核心承载区。如果按照这样的划分去理解，东城区和西城区已经具有事实上的中央政务区的概念；两区面积共有92.54平方公里，2015年常住人口为220万人，地区生产总值合计5128亿元。“西北部地区”主要指海淀区、石景山区，以科技创新、文化中心为主导功能。朝阳区的东部和北部被划分为“东北部地区”，着眼于国际交往功能和公共文化服务。朝阳区南部和丰台区一起被划分为“南部地区”，以保障首都核心功能的城市服务为主导功能。
       城市副中心：千年大计。1、城市副中心2030年常住人口规模调控目标为130万人以内，承接中心城区40-50万常住人口疏解。其规划面积155平方公里，只占整个通州面积的17%。城市副中心跟通州区和北三县是核心与外围、中心与腹地的一体化关系。2、建设北京城市副中心是千年大计。2017年，北京副中心将迎来实质性进展，四大市级机关和相关市属行政部门有望率先启动搬迁。3、城市副中心实行“一带一轴多组团”的空间布局，主要职能是行政办公、文化旅游、商务服务。城市副中心着力打造三个示范区：国际一流的和谐宜居之都示范区、新型城镇化示范区、京津冀区域协同发展示范区；着力建设四个城市：绿色城市、森林城市、海绵城市、智慧城市。
       各地区的产业定位。东城区和西城区着力建设国际一流和谐宜居城区。朝阳区、海淀区、丰台区和石景山区则主要发展高端生产性服务业和生活性服务业。城六区以外的平原地区，主要承接和集聚国际交往、文化创意、科技创新等高端资源，重点发展生产性服务业、战略性新兴产业和高端制造业。山区的主要功能是生态保障和水源涵养。主要是提升旅游休闲等服务功能，建立生态友好型产业体系。
       新北京带来的投资机会。1、生态环保。建设国际一流和谐宜居之都的目标将带来生态环保领域的投资机会。草案提出，2020年PM2.5年均浓度控制在56微克/立方米左右，2030年达到国家标准35微克/立方米左右；而2016年为平均73微克/立方米左右。因此，北京及京津冀地区的环保治理力度将会显著加强。2、基建交运。城市布局的大幅度调整以及产业的搬迁转移，必然会带来城市基建需求的大幅提升。以轨交为例，2020年轨道交通里程要达到1000公里左右，而2016年末轨道交通运营线路长度为574公里，相当于具有74%的增长空间。3、地产。随着城市布局的进一步优化，重点区域的地产存在显著的升值空间。按照区域的重要性及受益空间来看，中心城区的东城区和西城区、城市副中心及其周边的通州区和北三县受益较大。
(联系人：李慧勇/王健)

制造业PMI在中国该如何使用？
       结论或者投资建议：
       本报告分三个层次：1、介绍PMI构成和分项指标之间的领先滞后关系；2、解释制造业PMI和经济总量，如GDP、工业增加值的关系；3、分析制造业PMI分项指标和经济细项如价格、库存及进出口等的关系。
       制造业PMI指数由新订单（30%）、生产（25%）、从业人员（20%）、供货商配送时间（15%）、原材料库存（10%）五个分指数加权计算得出。计算项目选取和权重都是参照国际成熟PMI研究体系，这在我国仍然具有较强的适用性。
       PMI各项指标相关性高，价格是生产的领先指标。一个正常的商业活动流程应该是：需求、采购、生产与配送、销售、库存、就业，各环节紧密相连，彼此影响。通过实证分析，我们发现（1）主要原材料购进价格和出厂价格领先生产，表明企业倾向于在看到原材料价格和销售价格回升时扩大生产；（2）“100-供货商配送时间”与生产活动弱负相关,与美国等发达国家差异较大，表明该指标纳入中国制造业PMI合理性有待商榷。
       PMI同比是衡量GDP和工业增加值相关性更好的指标。为了更好说明问题逻辑，我们采用环比推算同比方式，模拟出PMI同比。（1）2005年以来PMI和当季GDP相关性超0.7，且同比指标比原始PMI拟合效果更好。即使2012年以来二者相关性减弱，PMI同比仍有较好拟合效果。2）PMI与工业增加值相比较，情况基本类似于与GDP。
       PMI生产领先企业存货4-5个月，原材料购进价格可以指导PPI预测。（1） PMI新订单和生产领先工业企业存货4-5个月，相关系数高于0.75。而工业企业产成品存货累计同比与PMI原始数据相关性低于0.5，与大众认识不符，但与PMI同比相关性高达0.8，再次印证PMI同比指标合理性；（2）PPI环比与原材料购进价格指数强相关，相关系数超0.9。原材料购进价格指数对PPI线性回归解释力度R^2达0.8，可用指导预测当月PPI；（3）PMI新出口订单反映出口趋势；而 PMI进口基本对应进口趋势。
       整体而言，（1）PMI或算不上领先指标：传统意义上认为新订单是生产的领先指标，实证中表现不明显。所谓PMI的领先性可能更多表示为公布时间上的领先。（2）PMI同比比原始PMI数据与经济指标有更好的相关关系，具有合理性。（3）PMI分项指标可以较好指导库存、物价和进出口走势。
       报告最后，我们仍需提示：因制造业PMI是采购经理人心理预期值的统计，即使过往经验显示效果较好，但因随环境变化波动较大，用来做预测时需谨慎。若仅作为走势判断，我们认为仍然有较好解释力度。
(联系人：李慧勇/王健/余子珍)

我国可燃冰取得历史性突破，有望引领新能源革命——可燃冰主题投资报告
       我国可燃冰（学名“天然气水合物”）试采取得历史性突破，获国务院贺电。5月18日，中共中央国务院发贺电，庆祝国土资源部中国地质调查局成功在南海从1266米深海底以下的203~277米的海床的可燃冰矿藏开采出天然气：连续8天稳定产气共12万立方米，试采单日的最高气产量达到3.5万立方米，甲烷含量达99.5%，标志着我国成为全球首位成功实现在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。国务院贺文称可燃冰是资源量丰富的高效清洁能源，是未来全球能源发展的战略制高点，体现了国家对发展可燃冰的高度重视，为加速可燃冰商业化进程奠定条件。
       可燃冰具有清洁、体积小、储量丰富等特点，是优质的新能源。可燃冰主要成分是甲烷，燃烧后仅会生成少量的二氧化碳和水，属于清洁能源；体积小能效高，1立方米就可以分解释放出160立方米以上的天然气；储量丰富，世界资源量大约相当于全球已知煤、石油和天然气总资源量的两倍。不过，目前离产业化还有距离，难点在于开采、运输不易、成本高，以及环境破坏引发温室效应的可能性，开采不当容易造成海底地质灾害，后续任务艰巨。
       我国有望引领可燃冰革命，有望解决天然气供给不足，优化能源新格局。据国土资源部专家表示，可燃冰的成功试采证明了我国可燃冰勘察的核心技术，凭借世界顶尖的综合实力水平，有望引领页岩气革命之后的天然气水合物革命。我国目前探明的可燃冰主要分布在南海和青藏高原，根据2016年中国能源矿产地质调查报告，海域和陆地预测远景资源量分别可达744亿和350亿吨油当量，而我国石油和天然气储量分别为1562亿吨和255亿吨油当量，若可燃冰开采技术成功实现规模化，将显著优化我国的能源结构。按国家计划，2016年我国天然气消费量有望从2016年2058亿立方米增至2020年的3786亿立方米，CAGR为16.46%；而我国天然气产量明显不足，从2016年1371亿立方米计划增至2020年的2450亿立方米，其中常规天然气1850亿立方米，CAGR为7.78%，存在缺口。可燃冰的试采成功给解决天然气供给不足带来希望。
       建议关注油服行业的主题投资机会。前期油服版块股价普遍调整较多，目前部分公司股价已经落入安全边际比较高的区域，油价自去年11月上涨以来，油服行业已经逐步显示出回暖的迹象，部分公司已经体现出业绩或订单的改善；同时本月25日OPEC大概率达成冻产延长协议，有望提高原油价格波动中枢。可燃冰技术突破有望使得油服行业长期向好，从而带动油服版块迎来主题投资机会，首先建议关注和本次海域可燃冰技术突破直接相关生产开发的公司，包括中海油服、海油工程、博迈科；以及相关机械设备制造的公司，包括石化机械、杰瑞股份、惠博普。
(联系人：刘晓宁/王胜/谢建斌/谢伟玉/孟祥文/徐睿潇)

今日推荐报告
现金收购布局雷达产业链，优势民参军企业不断彰显
       事件：全资子公司理工雷科拟以现金12,790万，收购西安青石100%股权以及博海创业18.16%股权。收购完成后，理工雷科将直接及间接持有博海创业51.16%的股权。本次交易的交易价款分两期支付，第一期是在本协议签署后10个工作日内，向黄勇及汪杰分别支付2,834.28、1,274.27万元，且款项仅限于购买雷科防务股票使用，第二期则是在本次交易完成股权交割后，向黄勇及汪杰分别支付剩余款项5,986.39、2,695.07万元。
       点评：业绩承诺及激励相容举措完备，预计本次收购将助推公司业绩水平提升。黄勇、汪杰承诺博海创业2017-2019年分别实现净利润1,600、2,100、2,600万元。此外，本次收购激励相容举措完备，奖惩措施分明。在业绩承诺及激励条款下，我们预计本次收购能够为公司业绩增长贡献力量。
       本次收购标的与公司原有主业协同效应较好。博海创业主要从事微波及毫米波器件、组件、模块及微系统的设计、生产、销售和技术服务业务，与目前公司军工电子信息主业的协同效应明显。本次收购有利于完善雷达产业链布局，提高公司的整体竞争实力。
       本次收购进一步验证我们关于公司符合优势民参军企业五大标准的逻辑，公司有望在未来民参军“强者恒强”的竞争格局中争夺一席之地。我们在去年发布的深度报告中指出公司符合优势民参军企业的五大标准：1）在军工领域拥有丰富的经验和人脉；2）准确定位，瞄准雷达配套细分市场做精做细；3）拥有核心自主知识产权、定制化研发生产能力强；4）横向拓展配套产品体系，纵向深耕总体型号系列；5）具备军民转化能力。
       维持原有盈利预测及增持评级。我们预计，收购前公司2017-2019年EPS分别为0.17、0.22、0.28元/股，对应PE为61、47、37倍；假设收购顺利完成，则以博海创业承诺的净利润水平计算，公司2017-2019年备考EPS分别为0.17、0.23、0.30元/股，对应PE为60、46、35倍，高于行业可比公司水平（50、37、31倍）。但是，考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、后续外延并购预期落地、目前股价显著低于前期定增底价以及公司当前PE回落，具有一定的安全边际，因此维持增持评级。
(联系人：韩强/王贺嘉)

油服行业主题投资报告：我国可燃冰开采技术取得重大突破，未来有望引领新能源革命
       我国可燃冰试采取得历史性突破，获国务院贺电。5月18日，中共中央国务院对海域可燃冰试采成功发贺电，庆祝我国可燃冰试采取得历史性突破——国土资源部中国地质调查局成功在我国南海从水深1266米海底以下的203米~207米的海床的可燃冰矿藏开采出天然气：自5月10日起累计产出12万立方米，试采最高气产量达到3.5万立方米，其中甲烷含量最高达99.5％的天然气，实现连续开采8天的稳定产气，标志着我国成为全球首位成功实现在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。国务院贺文称天然气水合物（可燃冰）是资源量丰富的高效清洁能源，是未来全球能源发展的战略制高点，体现了国家对发展可燃冰的高度重视。
       可燃冰具有清洁、体积小、储量丰富等特点，是优质的未来新能源。可燃冰学名为天然气水合物，主要成分是甲烷，燃烧后仅会生成少量的二氧化碳和水，属于清洁能源；可燃冰体积小，1立方米就可以分解释放出160立方米以上的天然气；储量丰富，世界资源量大约相当于全球已知煤、石油和天然气总资源量的两倍。可燃冰是优质的未来新能源，但目前离商业化还有距离，主要难点一方面是开采、运输难度大，成本较高；二是可能造成环境破坏，引发温室效应，开采不当容易造成海底地质灾害，国务院贺电文章亦表示可燃冰相关后续任务依然艰巨。
       我国有望引领天然气水合物革命，未来有望打开能源利用新格局。根据央视报道国土资源部专家表示，可燃冰的成功试采证明了我国可燃冰勘察的核心技术，凭借世界顶尖的综合实力水平，有望引领页岩气革命之后的天然气水合物革命。我国目前探明的可燃冰主要分布在南海海域和青藏高原，根据2016年中国能源矿产地质调查报告，海域和陆地预测远景资源量分别可达744亿和350亿吨油当量，相比之下我国石油和天然气储量分别为1562亿吨和255亿吨油当量，若可燃冰开采技术成功实现规模化，将显著优化我国的能源结构。
       可燃冰未来有望解决我国天然气供给不足。根据2014年国务院《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，计划到2020年，天然气比重达到10%以上，预计2020年天然气消费量需达到3786亿立方米，2016年我国天然气消费量2058亿立方米，因此2017-2020年天然气消费年均复合增长率则需达到16.46%才能实现。我国天然气产量明显不足，2016年全国天然气产量1371亿立方米，《行动计划》中计划到2020年合计规划天然气产量2450亿立方米，其中常规天然气1850亿立方米，而年均复合增长率高达7.78%；产量离需求相去甚远，可燃冰的试采成功给解决天然气供给缺口问题带来了希望。
       建议关注油服行业的主题投资机会。前期油服版块股价普遍调整较多，目前部分公司股价已经落入安全边际比较高的区域，油价自去年11月上涨以来，油服行业已经逐步显示出回暖的迹象，部分公司已经体现出业绩或订单的改善；同时本月25日OPEC大概率达成冻产延长协议，有望提高原油价格波动中枢。可燃冰技术突破有望使得油服行业长期向好，从而带动油服版块迎来主题投资机会，首先建议关注和本次海域可燃冰技术突破直接相关生产开发的公司，包括中海油服、海油工程、博迈科；以及相关机械设备制造的公司，包括石化机械、杰瑞股份、惠博普。
(联系人：刘晓宁/王胜/谢建斌/谢伟玉/孟祥文/徐睿潇)

岳阳林纸（600963）点评：定增方案实施完成，正式进军园林行业，转型大生态
       公司公告收购凯胜园林的定增方案已经顺利实施完成。本次以6.46元/股非公开发行不超过3.55亿股，募集资金22.91亿元，扣除相关发行费用募集资金净额为22.52亿元，用于收购浙江凯胜园林市政建设有限公司100%股权（9.77亿元）、偿还银行贷款及补充流动资金。
       定增收购凯胜园林顺利实施，岳阳林纸布局生态园林产业。本次定增发行对象为中国纸业投资、刘建国、岳阳林纸员工持股计划等7位投资者，2017年5月募集资金已入账。体现大股东充分支持，绑定园林团队与现有高管团队，实现利益最大化。募股完成后，公司实际控制人仍为中国纸业，直接和间接持有股份由37.7%上升至42.4%（其中泰格林纸27.9%，中国纸业投资14.3%，其他持股为0.2%），合计持有不低于5.93亿股。凯胜园林控制人刘建国认购9000万股后，持股比例变为6.4%。公司布局园林板块，凭借央企平台背景优势和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展为行业翘楚，进军园林板块广阔的市场，为公司带来业绩增长新引擎。
       依托诚通央企背景，大力拓展园林PPP业务，并以此为基础拓展大生态产业链广阔空间。岳阳林纸作为国内造纸上市公司林浆纸一体化龙头，依托诚通集团的强大背景，信用水平将得到政府以及融资对象广泛认可，在承接大型PPP项目时，具有资金和信用优势。通过对市政建设PPP项目的参与，将为公司开拓利润增长点，为业绩带来巨大向上空间。市场利率上行或对PPP产生影响，岳阳林纸背靠诚通集团，成立3500亿元国企改革基金，完善绿色生态产业链布局后续资金落实无后顾之忧。公司通过收购凯胜园林，进而在PPP模式下寻找新机遇，随着国家对于生态环保重视程度加大，从园林板块向市政工程、城综建设等“十三五规划”支持的相关产业进行拓展，不断完善“大生态、大环保”产业链，打开业绩成长空间。宁波国际海洋生态城国家级定位，规划完善政府关注。宁波国际海洋生态科技城项目作为宁波建设港口经济圈的重点项目，已得到国家和浙江省的高度关注和支持，诚通集团赴宁波项目考察，目前国际海洋生态城项目正稳步推进中。岳阳林纸以园林业务为切入点，未来有望大力拓展大生态产业链广阔发展空间。
       供给侧改革淘汰落后产能，造纸板块企稳回升。2017年文化纸持续上涨，公司分别于1月13日、2月17日、3月21日发出《调价通知函》，调高公司产品对外销售价格。其中最新一次调价办公用纸上调300-500元/吨，工业用纸上调300-500元/吨，印刷用纸上调200-500元/吨。文化纸价格上调有助于改善公司经营，对公司2017年业绩将产生有利影响。湘江纸业搬迁进程顺利，预计17年下半年将完成搬迁。公司全资子公司永州湘江纸业受关停并转搬迁项目影响，2017年一季度产生2000多万亏损，预计2017年下半年将完成搬迁。搬迁完成后，预计造纸主业将体现出更大的盈利弹性。
       大股东诚通集团成立雄安新区建设小组，积极涉足雄安发展。2017年4月，诚通集团成立“中国诚通集团参与雄安新区建设工作领导小组”，明确参与新区建设的总体思路和具体举措，领导小组全面实施集团参与雄安新区建设工作。诚通计划在雄安新区建设和发展中提供全方位的仓储物流、绿色物流、智慧物流服务，发挥集团生态建设领域经验，建设绿色可持续发展项目，此方案也为岳阳林纸的生态园林发展带来机遇。雄安新区发展需求空间大，未来可开发价值凸显。
       定增收购园林方案顺利实施，大力拓展PPP业务，并进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构，纸价提涨主业业绩有望超预期；剥离骏泰浆纸业务，湘江纸业搬迁预下半年完工，业绩弹性充分凸显。定增收购凯胜园林100%股权完成，布局生态园林， PPP业务持续推进，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。员工持股计划进一步激发经营活力，引入非国有资本进入混改阶段。目前公司方案顺利实施，考虑增发后的股本，我们维持公司2017年和2018年EPS分别为0.25元和0.43元，目前股价（8.44元）对应2017-2018年PE分别为34倍和20倍，看好此次定增完成后，公司未来以园林为基础的大生态项目广阔发展前景，维持买入！

(联系人：周海晨/屠亦婷)

康得新（002450）携手京东推广裸眼3D手机游戏快速发展，维持“买入”评级
       公司公告：与北京京东世纪贸易有限公司（以下简称："京东"）在京东游戏手机产业联盟发布会上签署了《战略合作协议书》，确定双方在推广裸眼3D智能显示终端领域建立全面战略合作伙伴关系，战略合作期三年。同时公告权益分配实施方案，向全体股东每10股派0.57元人民币现金；本次权益分派股权登记日为2017年5月24日，除权除息日为2017年5月25日。
       接合多方强大资源，成立京东游戏手机产业联盟，推广裸眼3D手机游戏应用。京东与公司携手游戏企业、主流手机厂商、以及芯片厂商和通讯运营商共同成立京东游戏手机产业联盟。整合京东强大的渠道优势、以及公司的裸眼3D解决方案和内容分发平台优势，携手游戏内容商，共同推动各大品牌厂商研发制造搭载裸眼3D显示技术的手机、平板、二合一平板电脑、笔记本及显示器等产品。双方通过优势互补、资源整合，达成紧密战略合作伙伴关系，共同推动各大品牌厂商研发、制造及销售基于公司裸眼3D方案的产品并预装3D东东等3D游戏内容分发平台；通过定制包销等方式携手引领裸眼3D游戏终端的产业发展。
       显示端不断开发产品种类及客户：公司持续进行裸眼3D应用产品的开发，包括手机、平板、电视、广告机、PC游戏机、赌博机、55寸3*3拼接墙等全系列产品；积极推进与国际一线客户、华为、联想、中兴、长虹等十余家终端厂商的合作，加速产品开发，促进产品尽早投放市场；裸眼3D第三代技术生产线建成投产，也为公司促进与国内外一线客户的合作和量产供货提供了重要的保障。积极推进内容端建设，打造裸眼3D生态平台：通过子公司东方视界打造3D+VR运营和服务提供商，聚合海量内容。在智能显示领域，公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线，致力于与各合作方引领全球视觉革命。
       形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。根据公司业务发展及情况我们调整盈利预测，预计2017-2019年归属于母公司所有者净利润27.3、36.3、47亿元，每股收益分别为0.78、1.03、1.33元/股，对应PE分别为25、19、15倍。

(联系人：任慕华/马晓天/李凡/张滔/施鑫展)

中利集团（002309）：签订阿根廷光伏电站订单，保障海外业务增长
公司与5月19日公司发布公告，公司全资子公司腾辉光伏及孙公司阿根廷腾晖与上海电力签订阿根廷300MW光伏电站EPC分包合同。工程内容为100MW蔲察利I、100MW蔲察利II、100MW蔲察利III太阳能光伏电站项目相关工程设计、采购及施工（EPC）分包，预计2018年5月19日为机械竣工日，涉及合同总金额31,800万美元（不含增值税）。
       签订阿根廷300MW电站EPC分包合同，助力海外收入增长。在“一带一路”指导方针下，公司积极布局海外市场，从线缆业务到电站开发建设，再到光伏电池片、组件产能布局。公司的海外收入从2010年的0.20亿元增长到2016年的29.74亿元；占营业总收入的比例从2010年的0.68%增长到2016年的26.34%。公司此次与上海电力签订阿根廷300MW电站EPC分包合同，合同总金额31800万美元，助力光伏电站海外业务的发展。
       在手电站超1GW，2017年电站转让及运营有望反弹。由于2016年第四季度大部分省份推迟核准并发放并网指标，公司全年仅实现90MW电站转让，而公司2016年开工建设电站超过500MW，在手建设及建成电站规模超过1GW。受益保障性收购政策和多条特高压建设竣工投运，2017年公司电站转让及运营业务有望反弹。
       “光棒-光纤-光缆”产业链布局初显成效，中标中国联通光缆采购保障业绩增长。2016年11月公司以自有资金3000万元收购西宁集团所持有的青海中利15.52%股权，对青海中利的持股比例增加至77.6%，青海中利主营业务为光棒、光纤生产及销售。青海中利200吨光棒二期在2017年4月底正式投入试生产。公司参股子公司长飞中利（持股49%）主要从事光纤光缆及其制品生产与销售，2016年实现营业收入9.22亿元，同比增长9.89%。2017年4月27日，公司中标中国联通2017-2018年光缆集中采购项目，其中“普通光缆”预计中标份额7.6%，“带状光缆”预计中标份额4.2%，将对光缆业务收入产生积极影响。
       维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内阻燃耐火软电缆龙头，积极布局光伏全产业链。国内光钎光缆需求旺盛，同时受益海外光伏发展，公司2017年业绩有望改善。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.88亿元、4.06亿元、4.14亿元，对应EPS分别为1.07、0.63和0.65元/股，当前股价对应PE 分别为11倍、19倍和19倍。维持“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)

获批节奏加快，关注新兴优质低估——定增市场月报第28期
       发行节奏持续放缓，IPO占定增募资额之比攀至四成。截止到5月15日，2017年4月的共有44个定增项目公告发行，环比下降20%，但募资总额约939亿元，环比上升10.13%，同比分别大幅下降40.54%和50.68%。以发行日计，截止到5月12日，4月仅有17个项目发行，募资总额为429.55亿元，均为2016年以来月度新低，分别环比下降55.26%和40.23%，其中竞价项目仅7宗，环比持续大幅减少56.25%。而同期以实际申购日计的IPO项目为36家，募资规模为180.30亿元，占同期定增募资总额的41.97%，而2017Q1这一比值为24.87%。
       首日定价基准下，三竞价项目折价率大于10%。2017年前4月平均发行折价率屡创月度新低：4月仅13.62%，但不同定价方式下折价率变化趋势分化明显：4月公告的21个竞价项目平均折价率为6.76%，相比3月的新低1.1%激增5.15倍。值得关注的是，4月公告项目中有9只竞价项目（发行日在2月16-4月17日）的折价率均超过10%，其中募资规模约44亿元的际华集团发行折价率高达17.19%，也包括以发行期首日作为定价基准日的三个项目：恒信移动（折价11.98%）、昆仑万维（折价10.01%）、东方日升（折价12.18%）。
       获批项目数环比增加60%。4月过会、获批节奏出现明显分化：过会和获批项目各有34宗和40宗，分别环比下降27.66%、上升60.00%。本月化工行业过会/获批项目数居首、其次是计算机、医药生物。
       竞价解禁亏损率近四成。4月解禁的19个竞价项目平均绝对收益率大幅下滑至仅19.74%，环比大幅下降31.93%，超额收益率均值亦大幅下降34.76%，仅为9.29%；解禁正收益占比也下降至63.61%，环比下降13.31%。本月竞价解禁绝对收益最高的前三个项目分别为华峰超纤（101.12%，超纤行业龙头、发行后6个月定增+现金收购移动支付领域标的威富通100%股权）、云意电气（88.66%，汽车整流器和汽车电子龙头、定增完成后分别以现金和协议方式收购上海力信、云博科技）、金轮股份（64.88%，折价率22.37%）。
       对截止5月16日倒挂的标的进行梳理后，从保增发角度，建议二级市场关注：深赛格、光华科技、永创智能、天神娱乐等；而从破发回补的角度，对截止5月16日于2017年5月和6月解禁/浮动破发的标的进行梳理，建议关注中科曙光、天银机电、维尔利、凯利泰等。
       重点关注定增项目：三七互娱（拟募资约4.56亿元用于购买墨鹍科技68.43%股权及智铭网络49.00%股权的配套融资）、青岛金王（拟募资约3.44亿元用于收购杭州悠可63%股权的配套融资）、三友化工（拟募资约14.25亿元，主要用于20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目、补流）、智云股份（拟募资约8亿元拟用于3C智能制造装备产能建设、锂电池智能制造装备产能建设、南方智能制造研发中心建设和补流）等。
(联系人：林瑾/彭文玉/皇甫尚武)