【A股市场大势研判】资源股集体走强盘中特征：
周四，市场震荡调整，失守5天均线。上证指数收于3212.44,，上涨5.31点，涨幅0.17%，成交2022亿元；深圳成份指数收盘10562.05,上涨0.96,涨幅0.01%，成交2742亿元。28个申万一级行业指数12个上涨，16下跌；其中：有色金属、煤炭和钢铁涨幅领先；食品饮料、传媒和医药生物跌幅居前；非ST股票涨停32家，1个股票跌停。
后市研判：
资源类品种形成市场新热点。经过一段时间的酝酿,市场逐步形成了新的热点。有色金属和煤炭等资源类品种持续走强,其中和锂电相关的金属表现的尤其强势。这样接替了部分权重蓝筹涨幅过大后留下的市场空间。此外，中报预增和部分次新板块也同样连续活跃，使得市场的赚钱效应有所扩大。沪指顺利回补了3196的缺口，目前正在向3238点的缺口攻击，由于离目前的位置较近，预计回补并非难事。创业板离中性反弹位1850点仅有几点的差距，预计顺利完成的难度同样不大。当然，我们需要指出，上方两个缺口回补后，多方可能会缺失一定目标，再上行便是4月的高点3295和去年年底的高点3301点，预计阻力较大。从盘面看，市场上行过程中仍不乏频繁的波折，显示目前市场情绪总体谨慎。因此，基于震荡箱体的操作风格，临近箱顶后，可适当控制风险，降低仓位。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）金融去杠杆进程；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
持币观望。
（分析师：姚立琦A0230511040028）
今日重点推荐报告
纺织服装行业2017年中报业绩前瞻：服装行业复苏明显，坚定看好电商领域高成长n
品牌服装零售复苏延续，纺织品出口回暖，棉价保持平稳。1）国内销售端好转明显：2017年4月、5月全国50家大型零售企业零售额同比增长5.5%、4.1%，较去年同期上升2.6pct、8.2pct；线上商品服务零售额高增长，1-5月累计同比增速达32.5%，较去年同期上升4.8pct；全国限额以上服装鞋帽销售额1-5月累计同比增长7.2%，较去年同期上升0.2pct。整体上行业保持复苏。2）出口端回暖：1-5月纺织品出口数据由负转正，累计同比增长0.4%；服装出口数据跌幅收窄，累计下滑2.2%；较去年同期分别上升0.7pct、1pct，海外需求趋势向好。3）上游供给端棉价平稳：截止至6月30日，棉花价格328指数较年初上涨0.9%，6月中旬起小幅下降；储备棉累计成交169.5万吨，成交率为68.6%，成交平均价格为14958元/吨，部分缓解供棉压力。
n
中报服装业绩符合预期，纺织业受益出口回暖保持增长，电商领域业绩靓丽。根据我们预计的中报业绩情况，从子行业看：1）电商及电商生态领域保持高增长：全球线上替代线下加速演进，跨境电商在资本市场影响力持续提升；电商生态服务领域外延并购活跃，品牌矩阵建设有效扩展。2）男装行业二季度复苏延续，门店调整成效显现，渠道库存持续消化处于低位。3）高端女装回暖持续，并表其他品牌及业务板块将继续推动二季度业绩大幅增长。4）纺织行业出口需求回暖，上半年海外新增产能陆续释放，延续稳定增长态势。5）休闲服饰库存消化与渠道转型仍在进行中。6）户外体育业绩下滑，库存仍在调整，看好体育概念延伸布局贡献新增长点。7）家纺行业业绩平稳增长，看好大家居业务转型。
n
我们预计纺织服装行业重点公司2017年中报业绩情况如下，男装、高端女装复苏趋势明显，电商领域龙头公司业绩内生性增长高：
n
增速高于30%的公司有9个：歌力思（增速140%，符合预期，主品牌保持增长态势，并表收购品牌推动业绩高增长）；跨境通（增速100%，符合预期，服装自有网站流量上升趋势显著）；美盛文化（增速95%，符合预期，IP衍生品业务全面布局）；搜于特（增速85%，符合预期，供应链管理业务高增长）；开润股份（增速80%，符合预期，自有品牌快速发展）；南极电商（增速60%，符合预期，GMV稳定增长，品牌矩阵建设持续推进）；朗姿股份（增速45%，符合预期，婴童医美业务并表贡献高增长）；华孚色纺（增速45%，符合预期，新增产能释放，供应链整合效果显著）；嘉欣丝绸（增速35%，符合预期）。
n
增速在0-30%的公司有13个：比音勒芬（增速20%，符合预期，店效持续提升）；九牧王（增速18%，符合预期，男装复苏延续，潮流品牌门店积极扩展）；安正时尚（增速15%，符合预期，多品牌战略势头良好）；百隆东方（增速15%，符合预期，海外产能释放，产品提价带动利润增长）；七匹狼（增速10%，符合预期，渠道调整逐步完成）；罗莱生活（增速10%，符合预期，并表收购家居品牌）；海澜之家（增速7%，符合预期，门店数量大幅增加，进军海外市场）；贵人鸟（增速6%，符合预期）；鲁泰（增速6%，符合预期，海外低成本产能贡献收入）；森马服饰（增速5%，符合预期，童装龙头业绩稳健）；联发股份（增速0%，符合预期）；富安娜（增速0%，符合预期）；奥康国际（增速0%，符合预期）。
n
增速下滑的公司有4个：探路者（下滑5%，低于预期，户外用品持续清库存，旅游板块战略调整仍在推进）；太平鸟（下滑10%，低于预期，存货逐步清理）；三夫户外（下滑93%，低于预期，新开大店前期投入较大）。
n
行业观点与投资建议：我们认为17年中报服装行业中男装和高端女装将延续复苏趋势，纺织行业受益出口回暖，整体保持高景气；坚定看好电商及电商生态领域优质龙头业绩高增长。继续推荐：1）成长股标杆：跨境通、南极电商、开润股份，中报预计增速均超50%，未来三年成长可期，跨境通并表优壹电商后18年估值仅20倍；2）男装龙头见底复苏：海澜之家7月吉隆坡门店开业进军东南亚市场，下半年推出海澜副牌，17年13倍估值处于历史低位；七匹狼、九牧王去库存接近尾声，渠道门店调整持续推进；3）女装多品牌发展：歌力思收购品牌并表增厚业绩；太平鸟推出员工持股计划彰显增长信心；4）高端运动：比音勒芬业绩稳健，高端路线定位清晰，运动延伸布局贡献新增长点。
(联系人：王立平/唐宋媛/陈泽人)
环保行业2017年重点公司半年报前瞻：最严环保督查催生行业中期继续快速增长n
本期投资提示：环保行业整体同比增长34%，近五年内最高。当前第三批中央环保督查组巡视范围辐射向全国，京津冀“2+26城”5600人巡视力度超预期，存量市场空间释放。我们预计17H业绩30个重点公司总体净利润为61亿，（13-16年同一口径数据分别为13%、20%、18%、9%）。原因如下：1.环保督查趋严提升环境治理需求；2.年底黑臭河治理及京津冀大气治理考核临近；3.PPP模式创新，撬动民营资本，加速治理释放，当前处于项目释放期。
n
环境监测整体净利润同比增长49%，督查趋严，监测数据质量需求提升利好空间释放。此外，2017年为京津冀大气治理考核年，激发高质量网格化监测及VOCs监测+治理需求，市场向龙头集中。行业平均增速49%较2016H的-7%提升明显。典型公司：理工环科、聚光科技、汉威电子、先河环保、雪迪龙、华测检测。
n
水处理+水务运营：水处理同比增长71%，水务同比增长27%，督查趋严、PPP模式更新、流域治理考核，多重催化。十三五规划定调6000亿市场需求，污泥处置产能不足，弹性巨大。行业平均增速71%高于2016H的51%增速，代表公司：碧水源、博世科、兴源环境、中金环境、万邦达、南方汇通。水务原本格局稳定，顺应政策，参与PPP订单落地，实现增长27%。典型公司：武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。
n
固废同比增长24%，土法草案在人大会提议，新型固废加速期成长。当前土壤修复订单释放、危废持续整合，焚烧发电业绩释放期。固废行业平均增速24%高于2016H的19%增速。代表公司：高能环境、雪浪环境、启迪桑德、东江环保。
n
大气治理同比增长13%，传统烟气临近高峰，非电提标潜力大。京津冀考核临近激发存量空间，行业增速13%高于16H-14%的增速。典型公司：清新环境、龙净环保、远达环保。
n
我们预计，环保行业重点公司2017年半年报业绩情况如下：
n
累计同比增长超过100%的公司预计4个：理工监测（0.25元，285%）、兴源环境（0.33元，180%）、博世科（0.13元，120%）、高能环境（0.12元，100%）。
n
累计同比增长在50-100%的公司预计有4个：迪森股份（0.22元，85%）、富春环保（0.26元，70%）、中金环境（0.21元，63%）、重庆水务（0.25元，56%）。
n
累计同比增长在30-50%之间的公司预计有6个：碧水源（0.13元，48%）、万邦达（0.23元，43%）、国祯环保（0.20元，43%）、汉威电子（0.20元，35%）、东江环保（0.3元，30%）、龙马环卫（0.49元，30%）。
n
累计同比增长在0-30%之间的公司预计有12个：先河环保（0.16元，25%）、雪迪龙（0.09元，25%）、瀚蓝环境（0.41元，21%）、清新环境（0.30元，20%）、南方汇通（0.15元，20%）、华测检测（0.01元，15%）、聚光科技（0.22元，15%）、启迪桑德（0.59元，15%）、首创股份（0.06元，15%）、龙净环保（0.21元，12%）、兴蓉环境（0.17元，10%）、雪浪环境（0.30元，10%）。
n
累计同比下滑的公司预计有4个：远达环保（-0.06元，-15%）、天壕环境（0.05元，-20%） 、武汉控股（0.17元，-30%）、云投生态（0.04元，-70%）。
n
投资策略：最严督查+考核临近，预计17年环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、监测、水环境治理龙头，推荐组合：（1）大气+监测：龙净环保、清新环境。（2）水环境：中金环境、天壕环境、万邦达、兴源环境。（3）土壤修复：高能环境、博世科。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)
中设集团（603018）——内生+外延享受行业景气，拓展PPP助力企业增长n
首次覆盖给予“增持”评级：预计公司16 年-18 年净利润为2.76亿/3.68亿/4.93亿，增速分别为32%/33%/34%；对应PE 分别为25X/19X/14X，给予增持评级。中设集团目前25倍估值，略低于行业平均27倍，我们认为公司在设计行业有较高行业地位， 16-17年订单增速高，未来有望获得超越行业平均的增速，应享受比行业平均更高的估值。
n
有别于大众的认识：（1）勘察设计行业景气度高：公司主要为公路、水运、市政、建筑等建设工程提供专业咨询服务。规划设计行业未来将保持较高景气度，一方面地方政府换届后，规划设计需求较旺盛；另一方面，目前我国设计费用占项目总投资2%左右，明显低于国际上5%-6%的水平，随着对工程质量要求的提高，规划设计费用有望逐步提升。（2）公司自身增长将超过行业增速。受益体制优势，民营设计院过去增长明显超越部级院和省级院，未来随着中西部地区基建投资加速，民营设计院市占率将进一步提升。公司未来将通过内生加大省外业务拓展，结合外延并购快速获取市场或进入新的领域，保持长期增长。（3）上市后完成两起并购，体现出公司较强并购能力：2015年5月，公司以3.1亿收购宁夏公路勘察设计院67%股份，目的是开拓中西部地区的重要市场；2016年6月，以1.11亿收购扬州市勘测设计研究院有限公司75.00%的股权，目的是完善公司在水利设计领域的布局，体现出公司比较高超的战略眼光和收购水平。（4）拓展PPP业务助力增长。16年签约南京溧水无想山风景区停车场智能化系统PPP项目，此外承接8.7亿的南通港洋口港区15万吨级航道工程及相关辅助设施EPC总承包项目，有利于后续PPP业务的进一步发展。（5）股权激励激发员工活力。2017年完成第一期限制性股票激励授予，解锁要求17-19年净利润较2016年相比增长比例分别不低于20%、40%、60%。
(联系人：李杨/李峙屹/黄颖)
今日推荐报告有稀土板块大涨点评——供需共同演绎价格走势强于预期，更看好下游磁材，建议买入宁波韵升！n
稀土价格上涨幅度和时间跨度均超预期，周期和供给的共同作用。目前稀土中代表产品氧化镨钕报价34.5万元/吨，较6月初上涨15%，较年初上涨30%，从涨价幅度和涨价的时间周期上均超预期，表明目前稀土行业的供需和1-2年前比有所变化。探究背后原因，我们认为一来打黑指向六大集团是核心变量；以前打黑后效果不佳很大一部分原因来自于黑稀土部分出自六大集团下游子公司，而2017年督察组持续进驻冶炼分离厂，对这部分供给形成了冲击；二来2017年中国整体补库带来的工业活动扩张渗透到稀土行业，微观产业上新能源汽车整体销量的增长亦令行业需求得以平稳增长；三来，2017年北方稀土利用集团优势控制出货节奏，保证行业更长周期形成价格向上预期（以需求稳定为前提）。
n
即使考虑下半年收储稀土价格仍然是反弹，资源类稀土公司价值毁灭。从上述三个因素来看，第二个需求的因素其实是稀土价格能够持续上涨的基础，而第一和第三个因素则是短周期内影响价格速率的重要变量。宏观上来说，中国正迈过这一轮补库周期的顶点，经济未来一个季度存在下行压力，虽然传导至稀土行业存在时滞，但很难进一步由需求驱动价格上涨！而针对六大集团的打黑的效果将边际趋弱，一旦趋势不在生产商主动控价的能力和意愿也将对应减弱，因此整体上看我们认为稀土价格可以稳定，但不可能持续反转！当价格失去弹性的时候，资源类稀土公司的利润弹性也就消失了，股票价值随之毁灭！
n
更看好磁材类公司，建议买入宁波韵升！我们认为稀土价格趋稳虽然不利于资源类稀土企业净利润的增加，但对下游磁材类公司则有积极作用。一方面，目前产业链价格向上的预期有助于下游供需格局更好的钕铁硼行业最终以超过上游涨幅的幅度进行提价；另一方面，磁材类公司多少会有相应的低价库存能够在1-2个季度后的业绩里得到体现，盈利将超市场预期！结合相关公司的估值水平，我们最推荐宁波韵升，其2017年/2018年预计净利润4.5/5.5亿元，对应目前股价2017年动态PE21.5X（优于同行业的中科三环和正海磁材），同时在手20亿现金可提供外延弹性，建议买入！
(联系人：徐若旭)
电子周观点（2017/06/26-2017/06/30）：美光存储Q3高增落空，3Q17电子谨慎乐观n
从本周起我们开始跟踪海外核心标的季报展望，我们一直强调认为，除存储器外，整体而言，全球（包括A股）电子主要标的2Q17业绩同比水平将持平或略低于1Q17，弹性不足。市场认为，从7月起中国大陆智能需求放缓、供应链渠道库存高企，以及iphone备货延迟三大因素将会逐步好转，因此寄希望于3Q17业绩高增。我们年初对3Q17业绩乐观，但从6月初开始（见6.12周报）转为谨慎乐观，考虑到供应链杂音较多，因此建议耐心等待7月初海外重要公司季报3Q17指引（比A股早3周）。本周我们来揭晓美光（MU.O）的最新季报（6.29披露）。
n
美光2Q17业绩略超预期，3Q17展望仅略超预期，同比增长向下趋势已确定，存储器未能迎来更大弹性。美光2Q17业绩略超预期，营收54.19亿美元，超出华尔街一直预期2.71%（前一日），毛利率46.36%，超出预期1.1%。2Q17营收同比增速87%，低于2Q17同比增速92%，印证我们2Q17平淡的观点。我们重点关注3Q17的业绩展望。3Q17营收仅略高于预期（华尔街对3Q17业绩亦举棋不定），同比增速76%，进一步走低，表明虽在智能手机拉货旺季，电子上游存储器未能迎来更大弹性。
n
我们坚持认为，5-6月智能手机供应链基本面弹性不足，交易风险积累较为明显，我们仍然建议积极关注二线供应链，推荐华天科技和合力泰。另外，考虑到存储器领域业绩较为独立，我们对二线2Q-3Q17业绩展望乐观，推荐兆易创新。2017智能手机唯一仍存预期差仅剩iphone供应链，安卓供应链业绩1Q17后无弹性。
(联系人：刘洋/王谋/梁爽/杨海燕)
中远海控(601919)业绩预告点评：17H1扭亏预盈18.5亿，行业回暖业绩大增n
新闻/公告。公司发布上半年业绩预盈公告，经公司财务部门测算，预计2017年上半年归母净利润约为18.5亿元，业绩同比增加90.59亿元，实现扭亏为盈。同时公司披露，经初步测算，上半年集装箱业务货运量同比增长约34.72%。
n
供需改善运价回升19.83%，业绩大幅改善。需求端，从去年下半年开始，全球贸易回暖，美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长，带动全球集装箱运量增速回升，预计全年需求增速在5%左右；供给端，受前期行业低迷影响，2016年下半年以来交船量不断走低同时拆船量不断上升，过去12个月交船量仅91.88万TEU，同比减少29.63%，而拆船量达到66.22万TEU，同比增长76.31%，这带来运力增速的急速下滑，截止6月底全球集运运力共2023.19万TEU，仅同比增长1.26%，我们预计全年看运力增速在4%左右。供需大幅改善，带来运价持续回升，2017年上半年CCFI平均827.95点，较去年同期回升19.83%。公司集运价格同步上涨，带来业绩大幅改善。
n
中国经济复苏进出口贸易回暖，公司货运量增势喜人。上半年中国经济复苏迹象进一步明确，一季度GDP增速回升至6.9%，前5月份克强指数累计达到13.5%，贸易增速回正，前5月份进出口总额累计同比增长13%，这带来中国进出口集装箱运输量的增长，前5月份沿海主要港口集装箱吞吐量累计同比大幅增长7.7%。中远海控作为国内集运龙头企业，最先受益中国贸易回暖，据公司披露今年上半年集装箱货运量同比增长34.72%，按去年同期741.34万TEU货运量计算，今年上半年共完成998.73万TEU，则二季度单季完成货运量533.26万TEU，在排除重组带来运力增长的因素影响后，货运量同比大幅增长21.49%。随着三季度集运旺季的到来，公司集运业务将量价齐升，全年业绩有望大幅增长。
n
新联盟运营舱位共享，单箱成本有望进一步降低。二季度初新三大联盟投入运营，经过三个月的航线调整及磨合，各联盟基本不如运行正轨。一方面，新联盟提高了联盟成员的自律性，制约了各大集运企业之间的恶性竞争，有效防止了运价的非市场性下跌；另一方面联盟合作促进了盟友之间舱位共享，有望提高各联盟成员的满舱率，进一步降低单箱成本。公司航线与所在海洋联盟相契合，长期看单箱成本有望继续下降。
n
上调盈利预测，上调“买入”评级。考虑到集运行业有继续回暖趋势，同时公司货运量有望随贸易回暖进一步增长，我们上调盈利预测，预计2017-2019年预计2017-2019年EPS为0.32元、0.47元、0.78元（原预测为0.20元、0.24元、0.28元），对应停牌前股价PE为17倍、11倍、7倍，周期回暖，基本面改善，具有投资价值，上调“买入”评级。
n
风险提示：贸易增速下滑；各船东挤兑交船，运力激增。
(联系人：陆达/罗江南/匡培钦)
海兰信（300065）外延并购点评：外延成长契合公司战略，打造大海洋数据领军者！n
外延并购不断深化海洋、海事主业，专注成长“广阔行业”的领军者。海兰信于2017年7月5日晚间发布公告，拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权。海兰劳雷45.62%股权暂按6.46个亿作价。按照 22.52元/股计算，预计发行股份合计约 2869万股；
n
拟收购常熟电子100%股权，拓展军船电子市场和客户。常熟电子设立于1981年,主要从事舰船损管(即“损害管制”)监控系统及配套电器、高压细水雾灭火系统的设计、开发、生产及服务,是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业；
n
海事业务+海洋业务将迎来双爆发：占据低基数高增长军辅船电子行业，小目标雷达迎来爆发，海底监测网迫在眉睫。预计2020年以前核心舰艇吨位数实现较高增速的年化增长，小目标市场不断拓展客户和订单，未来海底监测网将会成为公司最核心的目标市场。
n
们预计公司2017/2018/2019将实现净利润1.81亿元/3.13亿元/4.05亿元，对应的EPS为0.5元/0.86元/1.12元，对应PE为46X/27X/21X，考虑到公司是航海信息化和海洋信息化领域的绝对龙头标的，公司内生外延发展动力充足，维持原先买入评级,建议买入。持续强烈看好，推荐买入！
(联系人：刘洋/梁爽/梁爽)
铁汉生态（300197）——筹划股票期权激励，全方位激励充分激发员工活力n
事件：公司近期拟筹划2017年度股票期权激励计划，用于激励计划所涉及的股票总数不超过目前公司股本总额的10%（即总额不超过15,196.5万股），公司将在未来二个月内披露股权激励计划草案内容。
n
有别于大众的认识：（1）员工激励到位，全面激发员工活力。公司在员工激励方面非常到位，采用长短期结合、股票和现金项结合的手段实现最佳激励，保证在市场需求爆发阶段，公司能实现快速的成长。除这次拟筹划的2017年度股票期权激励计划以外，公司7月1日完成第二期员工持股计划的购买，成交金额合计778,075,098.48元，成交均价为12.19元/股。16年4 月实施管理层激励计划，期限为16-18 年，当净利润增长率为50%时，从净利润净增加额中提取15%作为给管理层的激励基金，并随净利润增长率的提高，提取比例相应提高。（2）PPP订单加速，未来业绩高增长有保障。公司深耕生态修复及生态园林市场，充分受益流域治理和海绵城市需求加大，还有巨大发展空间。公司2016年新签合同121.8亿元，同比增长260%，其中PPP项目合计金额约76亿元，2017年1-6月以来公示中标合同（含公示期）79.71亿元，新签明显加速，业务内容涵盖园林绿化工程、市政建设、河道治理、湿地建设等，以海绵城市、流域治理类项目。（3）受益特色小镇建设，为公司成长打开新空间。中央提出到2020年建设1000个特色小镇，按单个小镇投资50亿计算，市场空间达5万亿。公司在特色小镇建设上有充分准备和一定优势，公司不仅积极布局文旅业务，提高运营能力，而且承建的三亚中寥村入选农业部“2016中国美丽休闲乡村”，作为“特色民俗村”在央视广为宣传推广。（4）随着PPP项目增多，公司现金流改善明显。2016年公司经营性现金流净额较去年多流入2.03亿元，2017年一季度公司经营活动现金流量净额1.54亿元，较去年同期多流入2.03亿元，收现比261.2%，同比增加67.9个百分点。
n
维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司17年-19年净利润为8.09亿/11.32亿/15.86亿，增速分别为55%/40%/40%；对应PE为26X/19X/13X。
(联系人：李杨/李峙屹/黄颖)
鼎龙股份(300054)公告点评——2017H1业绩预告符合预期，打印复印耗材产业链持续整合，积极打造半导体耗材新平台n
公司发布半年度业绩预告：预计2017H1归母净利润区间1.50-1.65亿元（YoY+50-65%）,其中2017Q2归母净利润区间7601-9098万元（YoY+31.4%~57.3%；QoQ+3.2%~+23.5%），符合预期。主要因为：1）浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016年6月1日起并表影响；2）预计公司非经常性损益约500万元，去年同期为207万元，主要是政府补助及理财投资收益款。
n
业绩稳步提升，产业链整合成效明显。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局。彩粉、芯片双核心产品为公司构筑护城河，彩粉、硒鼓有望持续高增长。鼎龙收购佛来斯通之后成为国内唯一兼容彩粉供应商，彩粉价格有望触底反弹。深圳超俊、珠海名图、科力莱将进一步加大对鼎龙彩粉的需求，目前彩粉自用比例只有约30%，未来提升空间巨大。公司通过收购旗捷进入硒鼓芯片领域，旗捷在所在行业市占率已经超过20%，业内排名第二，未来将以旗捷作为芯片研发的唯一平台，可以保证硒鼓的安全。另外，鼎龙也将以此进入集成电路产业，涉足细分领域的芯片设计，布局新的芯片项目。
n
CMP抛光垫实现试生产，产品指标符合公司预期，有望打破海外垄断。CMP产品已经全面、系统地开展产品介绍及客户验证评价工作。目前，客户评价结果已反馈至公司，验证数据符合预期。公司也启动了CMP项目测试评价中心建设，并已于今年4月份开始调试并投入使用。 CMP主要是外企垄断全球市场，公司产品投产有望打破垄断，成功切入半导体领域。中国武汉新芯240亿美元投资建设30万片/月存储器芯片厂，鼎龙有望受益于本地企业发展，成为其第一批供应商，战略意义重大。
n
盈利预测及投资评级：公司作为打印复印耗材产业链一体化龙头，业绩稳定增长，通过CMP项目及芯片切入半导体领域，维持增持评级，维持盈利预测。预计2017-2019年EPS为0.39、0.53、071元，当前股价对应17-19年PE为26X、19X、14X。
n
风险提示：1、原材料价格波动的风险；2、CMP项目进展不及预期；3、图文快印市场整合不及预期。
(联系人：宋涛/张兴宇)
阳谷华泰(300121)公告点评——2017H1业绩预告符合预期，受益环保安全督察，产品价格有望持续上涨n
公司发布半年度业绩预告：预计2017H1归母净利润区间8096-9566元（YoY+35-60%）,其中2017Q2归母净利润区间4679-6149万元（YoY+6.9%~40.4%；QoQ+36.9%~+80.0%），符合预期。主要因为由于国家供给侧结构性改革及环保安全政策对部分不规范产能的影响，促进剂等橡胶助剂品种供应紧张，价格上涨。
n
公司是助剂行业龙头，在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位，受益供给端格局不断改善。近期环保部、地方省市持续不断环保督察、检查，中小企业有望产能关停或退出，推动助剂持续涨价。公司拥有防焦剂CTP产能2万吨，全球市占率约65%，国内第二大生产企业汤阴永新助剂厂拥有5000吨产能，由于环保原因持续停产，防焦剂价格因此由去年大约2万元/吨持续上涨至目前3万元/吨以上。公司另一主要产品促进剂NS产能4万吨，价格也由去年9月份2.5万元/吨持续上涨至目前3.05万元/吨。近日，国内第一大促进剂生产企业尚舜化工部分产能在山东省安全检查中存在安全隐患倍责令暂时停产，促进剂价格有望持续上涨。
n
新型助剂市场空间广阔，成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡，我国进口量06-15年CAGR约9%。公司现有微晶石蜡产能1.6万吨，毛利率近35%；不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂，每年需求量约11万吨，但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺，目前产能9000吨（连续工艺产能2000吨），盈利能力高。未来随着2万吨项目实施，成本将进一步降低，成为公司又一重要业绩贡献来源。
n
盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，业绩弹性巨大，收购达诺尔部分股权，切入电子化学品领域，未来有望成为第二主业。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19年EPS为0.95、1.17、1.40元，当前股价对应17-19年PE为15X、13X、11X。
n
风险提示：1）橡胶助剂行业改善不及预期；2）新业务拓展不及预期。
(联系人：宋涛/张兴宇)
推荐榜
短消息
繁体中文
找回方式
手机版
广告招商
主页
手机版
界面风格
帮助
我的
搜索
申请VIP
在线客服(1)
