【A股市场大势研判】缩量震荡盘中特征：
周三，市场震荡整理，深圳更强。上证指数收于3275.57,，下跌6.3点，跌幅0.19%，成交2378元；深圳成份指数收盘10544.59,上涨48.34,涨幅0.46%，成交2595亿元。28个申万一级行业指数19个上涨，9下跌；其中：食品饮料、有色金属和采掘涨幅领先；银行、非银金融和农业跌幅居前；非ST股票涨停38家，3个股票跌停。
后市研判：
关注20天线的支撑力度。上周后半周的连续调整，使得市场原先的上升趋势受到一定考验。本周一盘中考验了一下20天均线，获得了支撑。但是，本轮行情的领涨指数上证50已经连续第四天收盘在20天线下方了，正在考验30天均线，一旦上证50有效向下破位后，对整个上证指数的影响较大。目前来看，震荡箱体的顶部在3300点一线仍有较大的技术压力。另外，每次触及这个位置，背后总能看到政策干预的信号，从管理层针对险资举牌，到对爆炒雄安主题等行为的抑制。风险偏好的下降多少和这个是直接挂钩的。本轮周期股的龙头方大炭素遭停牌核查后，市场也已经感觉到了政策意图。所以当前点位下，过于激进的现货逼空策略，并不是理想的策略。从目前大的监管框架来看，似乎并不想引发投资者产生趋势性行情的预期。近期创业板略强，我们总体仍为创指目前仍没有直接的基本面推动，更多处于跌深反弹的状态。前期回补缺口后，仍在尝试向60天均线反弹，但是要成功站稳60天均线也恐非易事。就短期市场来看，我们倾向于20天均线上方小箱体波动，且20天均线多空双方可能还会有激烈的争夺。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）金融去杠杆进程；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
持币观望。
（分析师：姚立琦A0230511040028）
今日重点推荐报告
供给侧改革渐入佳境——数据看“三去一降”进展n
结论或者投资建议：
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煤、钢去产能进展较快，制造业产能过剩开始缓和。2017年上半年已退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%；截至2017年5月底，钢铁去产能4239万吨，已完成年度目标的84.8%。2016年以来已退出煤炭产能约4亿吨，完成了原定退出产能5亿吨的80%；压减钢铁产能1.1亿吨，完成原定5年目标的下限，达到上限1.5亿吨指标的74%。去产能带来煤炭和钢铁市场集中度的明显回升。有色矿采、化工等行业的市场集中度也在提升。利用上市公司的固定资产周转率来观测产能利用状况，制造业自2016年三季度开始触底回升。从行业层面来看，多数行业的产能利用率触底回升，如钢铁、煤炭、有色、造纸、水泥、玻璃、化工、稀土、航运等行业。但风电和火电设备行业仍在探底阶段。有色和造纸、玻璃、航运等行业的固定资产周转率已经好于历史平均水平。但钢铁、煤炭、水泥、稀土、化工、船舶制造、风电和火电设备等仍弱于历史平均水平。相对而言，电力行业去产能仍然面临较大的压力。
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房地产库存显著去化，区域分化仍然明显。受益于2016年以来地产销售的强劲增长，房地产去库存取得积极进展。截至2017年6月，全国狭义的地产存销比降至4.6个月，接近历史平均的4.2个月。广义的地产存销比降至28.7个月，接近历史平均并处于2012年以来的底部区域。商品住宅的广义存销比则降至8.5个月，已经显著低于历史平均。地产库存的显著去化支撑了地产投资的超预期增长。从各区域来讲，得益于三四线地产销售强劲，东、中、西部地产库存均显著去化。库存去化较快、存销比较低的省份分别为江西、重庆、广东、湖南和上海；而存销比较高的省份分别为北京、辽宁、青海、吉林和山西。北京比较异常，主要是因为其2016年以来地产成交量比较低，与较严格的地产调控有关。
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降成本方面的进展。一是减税降费。2016年营改增减税约5000亿元，涉企收费减少560亿元。2016年全国全口径和一般口径的宏观税负均出现了比较明显的下降。2017年计划全年再减少企业税负3500亿元左右，合计全年为企业减负超过1万亿元，其中降费占60%以上。此外，从2016年5月1日起的两年期限内，要降低企业养老保险、失业保险和住房公积金的缴费比例。二是降低融资成本。目前名义和实际的贷款基准利率均处于历史低位。尽管贷款平均利率以及企业的财务费用和利息支出增速显著上升，但整体仍然处于历史较低位置。与13年相比，企业融资成本明显降低，强监管对经济的影响相对较弱。三是降低用地用能成本。2016年企业用能成本共减少了2000亿元。其中，电力和天然气领域各降低约1000亿元。用地成本方面，目前我国住宅用地价格增长率处于历史较高水平。但商服用地价格仍低于历史平均增速。工业用地价格的增速则仍处于历史较低水平。
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去杠杆的进展则存在争议。根据BIS的负债/GDP数据，我国非金融部门尤其是企业部门的负债率快速攀升。但杠杆增速在改善，并且该数据可能会夸大债务风险。一方面，中国政府掌握了大量的国有资产，可以用于应对流动性冲击。并且我国的债务主要是内债，具有较强的抗冲击的能力。另一方面，中国的各部门包括企业部门掌握了大量的银行存款。如果各部门用存款清偿负债，则可以显著降低负债率。另外一个可供参考的指标是企业的资产负债率。工业企业的资产负债率目前已经降至有数据以来的底部。国企的资产负债率较高，但走势相对平稳。私企的资产负债率较低，且近年来已有所改善。
(联系人：李慧勇/王健)
今日推荐报告山鹰纸业（600567）点评：业绩超预期，造纸和包装盈利持续改善，上调17年盈利预测，维持买入n
事件：公司2017H1归母净利同比增长451.0%，业绩超预期。公司2017H1实现收入74.61亿元，同比增长38.1%；归母净利8.26亿元，同比增长451.0%；合EPS为0.18元，超市场预期（0.16元）。其中17Q2实现收入40.87亿元，同比增长38.8%；归母净利3.93亿元，同比增长339.7%。
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箱板瓦楞纸：涨价带动收入增长，马鞍山基地盈利能力持续提升。1）造纸：纸价均价提升促收入和毛利率均提升。2017H1公司原纸销售169万吨，持平2016年同期水平，造纸实现收入53.50亿元，同比增长36.9%；造纸毛利率24.9%，同比提升6.43pcts。2）马鞍山基地改善明显，海盐基地电厂扩建推进，湖北基地整装待发。17H1马鞍山基地实现净利润4.96亿元（vs16H1实现净利润0.61亿元），新纸机度过磨合期和旧纸机技改完成，电厂技改项目16年底落地，盈利持续提升；17H1海盐基地（吉安集团）实现净利润3.01亿元（vs16H1实现净利润1.44亿元），电厂扩建项目积极推进，有望推动进一步新产能扩建。公司拟依托湖北分公司发展湖北生产基地，规划产能近200万吨，为公司2019-2020年持续发展注入新动力。
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包装：规模扩张带动原有工厂扭亏为盈，盈利水平持续提升。1）包装业务跟进式布局，涨价带动收入增长。公司现有14家包装厂全国跟进式布局，形成产业链闭环，2017年H1纸箱销量4.89亿平方米，同比下滑4.1%；但均价提升，对应实现收入15.85亿元，同比增长14.2%。2）原有亏损包装厂逐渐扭亏或减亏，毛利率持续改善。公司前期原有包装厂亏损拖累业绩，伴随规模效应显现，扬州祥恒实现扭亏（16H1亏损412万元 vs 17H1盈利331万元），合肥祥恒实现减亏（16H1亏损404万元 vs 17H1亏损100万元），2017年H1公司整体包装毛利率继续攀升，同比提升1.61pct至14.6%，对标业内公司（合兴包装16年毛利率17%，裕同科技16年毛利率34%），公司包装板块盈利水平有望持续提升。
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三费持续改善，融资结构优化，控费效果明显。公司经营改善及收入规模扩大促三费占比持续下降再创新低，17H1三大期间费用率之和仅10.8%。2016年公司发行16山鹰债募资10亿元、非公开发行股票募资20亿元资金到位，有效补充流动资金，改善融资结构，17H1财务费用率3.3%，同比下降2.12pct。收购北欧纸业将新增公司借款，但是我们预计将通过现金海外借款（海外借款目前利率仅4%左右）方式完成收购，对公司财务费用影响有限。
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环保限产加强+禁止进口混合废纸政策持续发酵，公司作为箱板瓦楞纸行业龙头将显著受益。1）污染防治+环保督查进一步加强，龙头受益集中度持续提升。习主席在省部级研讨会议强调污染防治+环保督查由全国向地方行动蔓延，强度和广度有望超预期。同时，第四批全国性环保督查即将开始，6月份开始各省份有环保督查行动。总体下半年的环保督察力度比上半年更加明显，小产能取缔更加坚决。2）中国禁止进口混合废纸，利好拥有美废进口渠道的龙头企业，集中度持续提升。2017年底前中国将紧急禁止4类24种固体废物入境，包括未经分拣的废纸。而8号、11号等分拣废纸进口不受影响，混合废纸在实际生产中和国废处于等同地位（纤维短、质量较差）。对混合废纸的限制将拉动国内箱板瓦楞企业对国废的需求，进而拉动国废和箱板瓦楞涨价。龙头企业和北美打包厂具有多年合作，废纸进口源和进口指标有保障，本次限制措施将影响只能从第三方贸易商购买进口废纸的中小企业。两政策同时发力，挤压中小企业生存空间和盈利水平，公司作为行业龙头集中度有望进一步提升。
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行业兼具需求增长和供给收缩逻辑，看好行业市场集中度提升和公司确定高增长。电商和冷链物流发展为包装纸行业带来需求增量，据中国造纸协会统计，2010-2015年我国箱纸板及瓦楞原纸的年平均消费增长率分别达到4.12%和4.07%，且处于供不应求状态。目前行业前三大玖龙、理文、山鹰市场占有率达到38%，行业集中度有望持续提升，公司作为行业龙头具有较强议价权，新产能持续投放享受行业和内生带来的确定性高成长性。
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上调17年盈利预测，箱板瓦楞原纸+包装+特种纸多重发力，国际化战略推进落地，行业和公司基本面优异共振，维持买入！公司前期推出股权激励，行权价格2.93元/股。包装板块通过供应链和运营管理盈利水平有望持续提升；横向整合特种纸领域和集团探索生活纸领域，纵向拓展包装产业链和浆纸一体化。马鞍山、海盐、湖北三大基地持续布局为长期增长注入动力。公司有望从箱板瓦楞产能投放、自备电厂节省成本、拓展特种纸领域、包装盈利提升、享受废纸渠道红利、山鹰资本拓展产业布局等领域领军造纸行业。暂不考虑收购增厚，上调17年盈利预测至16.5亿元（原为15亿元），维持18年归母净利18亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.36元和0.40元，目前股价（4.83元/股）对应PE分别为13.4倍和12.1倍，公司作为包装纸龙头，兼具内生增长和外延扩张带来盈利弹性双重属性，维持买入！
(联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔)
威创股份（002308）点评——3.85亿元收购可儿教育70%股权终落地，进入幼教纵深布局n
公司拟以自有现金收购可儿教育70%股权。公司公告，拟以自有资金出资3.85亿元购买北京可儿教育科技有限公司70%的股权。可儿教育承诺2017-2019年利润为3846万、4400万、5328万。对应70%的股权为2692万、3080万、3730万。可儿教育成立于2009年12月8日，主要业务为幼儿园的托管加盟管理，主要服务为输出公司多年运营形成的教育理念、教学体系、管理制度以及师资培训等，公司其他特色业务包括提供幼儿园配套儿童游泳管理服务以及环创和家具设计的输出服务等。
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可儿教育在北京核心地区拥有13家直营园，地段优越，利润丰厚。截止目前，可儿拥有19家托管加盟幼儿园；其中位于北京的园所有13家、位于大连的园所有3家、位于贵阳的园所有3家。运营的品牌主要包括可儿、新世纪等。同时，可儿向其托管的部分园所输出儿童游泳馆开办的服务，其中包括可儿上东园运营的游泳馆。依托创始人的艺术背景及历史环创经验积累，可儿拟与专业机构合作打造出环境布置、家具设计、教具研发等幼儿园环创领域的服务输出能力，形成可儿在该领域的独特优势。
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现金收购一线城市直营中高端幼儿园为公司核心战略之一。公司历经2年多的幼教转型，通过收购红缨教育撬开幼儿教育的入口，通过收购金色摇篮夯实了行业基础。目前定增批文落地，幼教布局进入纵深阶段。公司通过收购鼎奇幼教，实现在内蒙推动公司的区域龙头战略。而收购可儿的战略布局是公司夯实线下布局、打造威创幼教生态的又一重要举措。一线城市高质量的园区具有不可替代的价值，同时潜藏巨大消费力，为公司未来儿童成长之路奠定优良基础。
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维持增持评级，建议积极关注！由于可儿17年8月被收购，交割完成后才能并表（不能全年并表），且只有70%股权，故暂不调整17年盈利预测。我们预计公司17-19年EPS分别为0.35元、0.45元、0.57元，对应PE为39、30、24倍，由于公司在7月份收到了定增批文，增发摊薄后EPS为0.32元、0.42元、0.52元，对应PE为42、32、26倍。17-19年备考盈利预测则增加至3.24亿、4.11亿、5.16亿，对应目前股价的PE为35、28、23倍，对应增发后PE为40、32、26倍。
(联系人：马晓天)
世贸房地产（813HK）点评：中期业绩料乏善可陈，维持中性评级我们预计总部位于福建的私营房地产开发商世茂房地产2017年中期业绩将持平，其净负债率将上升5个百分点至64%。我们小幅上调公司2017-2019年盈利预测，并上调目标价至15.4港元，重申中性评级。
中期业绩前瞻。我们预计公司今年上半年毛利率水平将从去年同期的28.2%小幅回升至29-30%，相比去年下半年的26.9%提升达2-3个百分点。但考虑到公司完工交付进程，我们预计公司今年上半年确认的收入相比去年同期可能不会有明显同比增长，利润同比增速也将持平。此外，考虑到公司于今年上半年加快土地购置步伐，我们预计其净负债率将从2016年中期的56%、2016年末的59%进一步上升至2017年中期的64%。我们认为公司将与以往一样继续宣布派发中期股息。
销售目标不变。今年上半年，公司实现合约销售金额为450亿元（同比增长31%），同期合约销售面积为270万平米（同比增长12%），该销售增速在我们覆盖的20家大中型上市开发商中位列倒数第五，显著落后于板块56%的平均增速。2016年是公司自2013年以来连续销售规模增长乏力的第四年，而在市场爆发的2017年其销售规模增长仍未有明显改善。我们预计公司7月合约销售金额约60亿元，意味着截止7月末完成其全年销售目标800亿元（同比增长17%）的64%。考虑到公司今年下半年新推的可售资源可达550亿元，我们预计今年公司销售不达标的可能性很小，但同时我们认为公司也不会选择像其他同业一样宣布上调其全年合约销售目标。
维持中性评级。考虑到今年存货销售的毛利率回升超预期，以及新纳入上半年土地购置，我们将公司2017-2019年每股核心净利预测值分别上调15%/10%/10%至1.97元（同比增长8%）、2.22元（同比增长13%）和2.40元（同比增长8%），并将公司每股净资产值从21.5港元上调至22.0港元。考虑到近期板块估值修复，我们将其目标净资产值折价从40%收窄至30%，并得到新目标价为15.4港元（相比原目标价为12.9港元）。考虑到目前股价较新目标价存在约5%的上行空间，我们维持世茂房地产中性评级。
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(联系人：李虹)
南京公用（000421）2017年中报点评：燃气主业稳定经营投资收益下滑拖累业绩n
事件：公司发布2017年半年报。上半年公司实现营收17.55亿元，同比减少9.43%，归母净利润6684.5千万元，同比减少43.57%，基本符合申万宏源预期。
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燃气主业稳定增长，因剥离公交集团导致营收规模同比下降。由于去年公司剥离公交运营资产，导致汽车运营业务营收整体同比下降63.14%。上半年公司燃气销售稳定增长，销气总量3.51亿m3，LNG贸易量2922万m3。公司稳步扩大民用、工商市场，新增民用户4.9万户，工商户451户，燃气业务营收同比增长2.56%。
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本期非经常性损益以及华润唐山电厂投资收益减少，导致公司业绩同比下滑。由于2016年5月剥离公交运营资产获得转让价款1137万元，而本期无此项非经常性损益。此外，公司参股20%的华润电力唐山丰润有限公司，因煤价高企，盈利能力大幅下滑。本期由唐山丰润贡献的投资收益为607.8万元，较上年同期同比减少了78%。公司半年度投资收益整体同比减少65%。非经常性损益及投资收益减少，拖累公司整体净利润同比减少44%。
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与二股东等关联方共同设立环境产业公司，孵化城市环境项目，延伸环保新领域。与公司共同投资设立环境产业公司的投资方中城建集团为公司二股东，水务集团为公司大股东的全资子公司，城建项目公司为城建集团的全资子公司。环境公司在承接现有环卫设施运营业务的基础上，逐步拓展环境业务范围。上市公司的参与符合公司以公用事业为基础的产业定位，也有利于公司涉足环保产业领域，拓展经营范围，为其长远发展提供新的机遇。
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发展分布式能源项目，积极布局拓展新能源汽车充电业务。2016年公司与金智科技合作成立的南京能网新能源科技发展有限公司，拥有从事新能源、智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、机遇光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务的资源及技术优势。公司迎接南京市大力推广新能源汽车的机遇，积极布局新能源汽车充电、运营产业链。今年4月、6月，房地产首次合作开发项目杭州中北、朗诗熙华府分别两次开盘，其他楼栋正按施工计划稳步实施，未来有望为公司贡献投资收益。
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盈利预测与评级：考虑电力业务拖累业绩，我们下调预测公司17~19年归母净利润分别为1.63、2和2.26亿元（调整前17~19年分别为2.23、2.61和3亿元），对应EPS分别为0.28、0.35和0.4元/股，PE分别为26、21和18倍。公司的燃气、房地产主业稳定发展，积极拓展新能源汽车充电桩业务以及环境产业，业务规模有望持续快速发展，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐/查浩)
三类股东，敢问路在何方————新三板含“三类股东”公司IPO问题研究n
三类股东指契约型基金、资产管理计划和信托计划等非公开募集的金融产品。三类股东企业则是指直接或间接股东中含有三类股东的企业。三类股东的共同点——信托关系和契约约定，是三类股东企业IPO受限的主要原因：（1）三类股东事实上均属于信托关系。对已投资的公司，由管理人代表三类股东行使股东权利，由此产生的收益归出资人，形成了事实上的委托持股。不利于拟上市公司满足“股权清晰”的要求；（2）三类股东以契约为载体，可能到期终止，出资人购买、转让或赎回份额无需对外公布，会影响IPO审核过程中“股权稳定”的判断；（3）三类股东不是独立的法律主体，无法工商登记，缺乏权威的信息来源，而且投资门槛较低，单只产品投资人数较多，其资金来源、关联关系、最终出资人身份难以核查，将可能导致规避200人股东限制、实际控制人及战略投资人规避锁定期、持续经营要求的情况，也容易出现关联关系、利益输送、资金池投资、不符合股东适格性、突击入股、实控人隐藏持股等问题。
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最可能的解决路径是细化现有的审核口径，有条件的允许含“三类股东”的挂牌公司IPO。审核要求可能包括：（1）履行法定的备案和批准程序，日常运作规范；（2）合并持股比例低于某一门槛；（3）最终出资人穿透到自然人或国资委，并保证股东适当性；（4）审查发行过程中产品须始终存续；（5）审查发行过程中份额持有人、持有比例须稳定不变；（6）不存在关联关系、委托持股、利益输送、资金池、股东不适格、突击入股等违规行为。
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建议三类股东管理人：（1）按规定要求到基金业协会备案，规范运作；（2）嵌套投资至有限合伙企业，由其出面投资挂牌公司；（3）转让挂牌公司股权，或者由企业回购，或者由产品出资人直接持有，或者直接转让给第三方；（4）将股权转让给第三方，但通过协议约定，一旦成功上市，所获得的超额收益由三类股东与第三方按一定比例分享；（5）参照以往案例，投资单个企业的股份占比不高于3%，若兼顾减持新规的要求，尽量不高于5%。
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建议新发行产品管理人：（1）尽量采用有限合伙制，若采用契约制，则出资人数量不宜过多，交易结构宜简化；（2）保证资金来源合法合规，不存在权属纠纷，不存在被利益相关者委托、信托或相关安排代持股权的情况；（3）合同约定所投资企业IPO申报期间产品自动存续，且不可转让、赎回；（4）降低投资单个企业的股份占比，最多不高于5%。
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建议企业为避免政策的不确定性，暂时回避三类股东。如果存在三类股东且选择清理，优先级建议为：（1）信托产品 >> 契约型基金 > 资管计划；（2）直接持股 > 间接持股；（3）持股比例高 > 比例低。
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即使明确三类股东的审核政策，新三板企业转A股仍将受到证监会的严厉监管。因为它反映出新三板和A股两个市场的衔接问题，从深层次来看是两个市场管理思路、发展理念的差异。新三板不设盈利门槛，不设股东要求，是由合格投资者组成的资本市场，这与A股保护普通投资者，严格审核首次公开发行股票的思路大相径庭。新三板公司在登陆A股的过程中，必然会受到证监会的严格监管。从长远来看，新三板公司的出路不能完全依赖A股市场，只能靠新三板自身的发展。只有当新三板的流动性越来越好，和A股之间的估值差越来越低，对企业的吸引力越来越大，三类股东问题才能真正得到解决。
(联系人：王文翌)
乐山电力（600644）2017年中报点评：售电、售气增长致收入增加外购电成本上升降低盈利n
事件：公司发布2017年中报，17年上半年公司实现营收9.99亿元，同比增加8.87%；实现归母净利润6064万元，同比下降63.29%；实现扣非归母净利润5768万元，同比增加28.54%，符合申万宏源预期。
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上半年售电量增长带动电力业务营收增加，自发电量占比下降导致毛利率下滑；7月开始公司区内小水电关闭，预计将导致外购电成本进一步增加。上半年公司完成售电量14.47亿千瓦时，同比增长10.07%，售电量增长导致电力业务收入同比增加5.88%。由于上半年来水较上年同期减少，公司自发电量同比减少7.7%，外购电占比提升增加了公司电力业务成本，电力业务17H1毛利率为24.65%，较上年同期减少2.98个百分点。公司7月份以来公告由于自然保护、清理环境违法等原因，公司部分自有装机和区域内部分并网水电机组先后关闭，上述机组关闭将会增加公司向国网购电量，导致外购电成本进一步增加。
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受益“煤改气”售气、接驳双双增长，燃气业务收入、毛利率较上年同期均有所增加。受益于“煤改气”政策的推进，上半年公司实现售气量7009万立方米，同比增长10.55%。公司新增接驳用户数量进一步增加，高毛利率的接驳业务占比上升，燃气业务毛利率较上年同期提升2.63个百分点。
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上半年归母净利润同比大幅下降，主要由于去年同期非经常性损益较大、归母净利润基数较高。上年同期，公司在与保变电气的诉讼中胜诉，转回应收款项减值准备7380万元；乐山天威破产裁定结束，公司转回营业外收入3707万元。上述事项共形成非经常性损益1.11亿元，导致上年同期归母净利润基数较高。实际上，今年上半年公司共实现扣非归母净利润5768万元，较上年同期增加28.54%。
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签署战略合作协议拓展市场空间，中标污水处理项目开拓新增长点。上半年公司分别与峨眉山市等五个县、区人民政府及峨眉山景区管委会、乐山高新技术开发区管委会签署合作框架协议。未来双方将就电网规划建设、企业用电、用气、用水服务等各方面开展合作，进一步拓展公司市场空间。8月份公司与四川君和环保联合中标乐山市井研县马踏镇等18个集镇污水处理站项目，总金额5753万元，有利于公司开拓污水处理市场，打造新的增长点。
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盈利预测与评级：考虑到公司经营区域内小水电关闭造成的外购电成本增加，我们下调公司盈利预测，预计公司17~19年归母净利润为1.57、1.69和1.85亿元（调整前17~19年业绩预测为1.8、1.95和2.06亿元），对应的每股收益分别为0.29、0.31和0.34元/股，当前股价对应的PE分别为25倍、24倍和22倍。公司作为乐山地区唯一区域电网公司，有望受益于区域内用能需求增长以及电改、国改带来的行业性机遇，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐/查浩)
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