[股市纵横] 申万早间资讯

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关键假设点：

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去IOE实现基础硬件自主可控，最难点在于实现核心芯片的自主可控。2017H1英特尔数据中心部门营收达到86.04亿美元，整体毛利率高达61.72%。而由于服务器芯片占服务器成本较高，国产服务器核心芯片技术受制于人，拖累整体毛利率，公司2017H1整体毛利率仅为20%，其中服务器产品毛利率仅为13%。

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牵手AMD，X86服务器自主可控加速。AMD在FY2017Q1季报中披露，与公司参股子公司天津海光成立合资子公司将高性能服务器核心处理器技术和SoC技术授予合资子公司。英特尔的Skylake芯片在高端服务器芯片市场占据了决定领先地位，但是2017Q1 AMD新推出的Zen服务器芯片在性能上不逊于Skylake。过去三个季度，Zen服务器销售表现靓丽。近期曙光开始在昆山建厂，计划100万台的安全可控服务器，推测X86国产化将大概率成功。

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有别于大众的认识：

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与寒武纪合作，AI芯片解决人工智能算力问题。2016年4月，公司与寒武纪签订协议战略合作协议，布局安全可控的AI芯片。寒武纪与公司均为中科院孵化，具有相似的研发基因。寒武纪开发的芯片主要应用于深度学习等方向，可应用于云服务器和智能终端。在AI领域，GPU下计算平台附加值相对传统算力高（20%毛利率+），执行端内核架构ASIC将逐步爆发，寒武纪是世界级核心，预计寒武纪和曙光合作深度持续增强！

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中小板前三季度实际内生增速达29.96%，整体优于上半年，结束前两个季度净利润增速连续下滑的趋势。截止2017年10月11日，158家创业板公司（占总数的23%）和880家中小板公司（占总数99.5%）披露了三季报业绩预告，因为创业板数据有限，我们仅对中小板公司进行统计分析：首先以基础数据剔除金融板块和绝对值较大的异常值后统计得出，中小板公司2017年三季报净利润同比增长38.64%（H1:30.13%,;Q1:38.17%）。值得注意的是，报告期内共有47家中小板公司因为重大重组而可能导致业绩出现不同程度的波动，当剔除这部分公司后发现，中小板2017年三季报净利润实际内生增速（即剔除重组影响之后）为29.96%(H1:23.38%;Q1:29.70%）。

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从个股层面上分化依旧明显，业绩预增的公司占比为25%。更具体地从增幅来看，我们采用披露的业绩增速区间的均值进行测算分析，结果如下：中小板公司（剔除重组后）预告业绩增速大于等于50%的数量为211家，占比为25%。此外，根据统计发现，共有10家中小板公司对三季报业绩预告进行修正，其中有6家公司因为修正幅度过大而使得业绩预告类型出现变脸，值得警惕。从行业层面来看，中小板公司共88个申万二级子行业，剔除重组的影响之后，行业增速靠前的包括：专业零售（1493%）、采掘服务（340%）、钢铁II（198%）、橡胶（179%）、化学原料（147%）、石油化工（124%）、造纸（105%）、其他电子（102%）等。

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投资建议：指数近两个月不断向上攀升，成长股有所反弹，热点轮动迅速，我们仍然坚持以寻找业绩成长确定性较高的标的为主，结合我们对于覆盖公司的三季报的业绩情况进行综合判断，从中长期的角度，我们建议关注：（1）高增长型：苏州科达、洁美科技、兴森科技。（2）稳健成长型：银轮股份、荣泰健康、康得新、威创股份、恒润股份、佩蒂股份。（3）环比持续大幅度改善逐步走出低谷：锦富技术、北纬科技、视源股份。

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中小公司部门覆盖的重点公司2017年三季报业绩预计高增速的公司如下：

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1）净利润同比增速50%以上：苏州科达（扭亏，1.2亿元，视频会议/监控行业准龙头，技术优势+渠道完善助力市场份额跃升，三年业绩复合增速50%以上。）、锦富技术（扭亏，3300万；老业务触底反弹，物联网业务对标google逐步产生收入利润）、盛通股份（125%，外延并表；印刷业务继续回暖超预期增长，教育业务并表增速符合预期）、北纬科技（113%；公司业务逐步走出低谷，海外游戏代理持续高增长）、浙江仙通（60%；受益自主品牌车型新车型放量，公司管理水平高以及高毛利率产品营收占比提升，公司营收和净利润高速增长）。

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2）净利润同比增速0%-50%：威创股份（43%；定增进入落地阶段，内生50%+高增长持续，外延持续落地）、荣泰健康（39%；出口持续开拓、积极拓展内销，共享按摩模式逐步被认可并在国内公共场合得到快速扩张）、康得新（35%；形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代）、银轮股份（32%；乘用车和尾气处理持续增长，新能源汽车散热项目有望逐步落地）、兴森科技（29%； PCB板块持续稳定增长，IC板块进入放量通道）、佩蒂股份（20%；下半年业绩增速高于上半年，越南厂规模效应凸显，海外主粮厂有望下半年落地）、视源股份（10%；Q3板卡业务预计止跌，平板业务进入到旺季，有望拉回全年增速）、慈文传媒（4%；前三季度平稳增长，《凉生》四季度确认）。

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三季度板块净利润预计同比增长297%。三季度单季钢价在7月和8月上涨后于9月回调，9月需求不及预期印证了我们此前淡季不淡是终端在补库存，需要警惕长材的“旺季不旺”的观点。总体看，三季度单季五大钢材品种均价环比均有上涨，（螺纹钢+10.70%、线材+13.38%、中厚板+15.73%、热卷+22.66%、冷轧+18.44%）。根据我们测算，三季度单季长材盈利能力维持高位，板材盈利水平大幅回升，螺纹和线材三季度单季的平均吨钢毛利约801和854元，较2017Q2分别上涨150和250元，中厚板、热卷、冷轧三季度单季的平均吨钢毛利约517、527、528元，较2017Q2分别上涨270、438、416元。从我们对具体上市公司预测来看，26家公司前三季度年净利润合计同比增长297%，其中凌钢股份（0.40元，yoy 7121%）、山东钢铁（0.12元，yoy 5137%）、韶钢松山（0.72元，yoy 1653%）、首钢股份（0.37元，yoy 1317%）、柳钢股份（0.49元，yoy 915%）、南钢股份（0.51元，yoy 890%）、安阳钢铁（0.40元，yoy 577%）、新钢股份（0.50元，yoy 407%）、包钢股份（0.03元，yoy 399%）、三钢闽光（1.73元，yoy 353%）、新兴铸管（0.25元，yoy 334%）、*ST华菱（0.85元，yoy 333%）、鞍钢股份（0.52元，yoy 288%）、马钢股份（0.37元，yoy 279%）、八一钢铁（0.99元，yoy 238%）、沙钢股份（0.17元，yoy 182%）、河钢股份（0.22元，yoy 151%）、西宁特钢（0.04元，yoy 113%）、宝钢股份（0.49元，yoy 94%）、太钢不锈（0.28元，yoy 92%）、大冶特钢（0.76元，yoy60%）、酒钢宏兴（0.11元，yoy 59%）、杭钢股份（0.29元，yoy 40%）、武进不锈（0.55元，yoy 25%）、永兴特钢（0.66元，yoy15%）、抚顺特钢（0.09元，yoy -12%）。

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四季度需求存不确定性，结构上板材需求或将好于长材。9月官方制造业PMI为52.4%（预期51.6%，前值51.7%），创下2012年5月以来新高，且PMI结构呈现需求回升、生产回升、库存低的特点。我们认为，9月制造业PMI数据超预期虽不排除受国庆假期和重要会议导致的部分需求提前释放的影响，但还是反映出下半年开始制造业整体回暖的态势，受益于此，板材的需求将较为稳定。而长材对应的地产和基建需求方面受环保和季节性因素影响，或将明显下降。首先，此前北京和天津因环保原因相继公布建筑工地停工政策，另外，今年北方冬季提前，冬季开工提前受到影响。

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采暖季用钢需求和冬储补库存需求在限产条件下仍然可以被满足，重点关注需求变化。根据历史经验，国庆节后第一周通常是下半年终端需求的高位，之后因季节性因素逐步走低。根据我们的测算，2016年国庆节后的需求从1621.01万吨/周下降到12月底的1293.25万吨/周，下降约20.22%；2016年采暖季周度平均需求为1272.63万吨，10月平均为1499.6万吨/周，下降15.14%。供给方面，根据我们的测算，今年进入采暖季后产量水平较10月平均大约会减少10%左右，因此我们判断采暖季用钢需求和冬储补库存需求在限产条件下仍然可以被满足，供需缺口导致钢价大幅上涨的可能性很小，即使部分城市提前进入采暖季限产，和部分城市限产幅度不到50%抵消后，总体影响也不大。4季度若需求保持良好，钢价应该能再高位横盘震荡，若需求低于预期，则钢价会有回调风险，我们认为4季度关注的重点并不在供给，而在需求方面。

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投资建议：4季度重点关注需求变化。长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。板材需求受环保和季节因素影响更小，价格相对长材走势更强，建议配置板材为主，估值较低的优质钢铁股，推荐汽车、家电板龙头宝钢股份，长材和板材并驾齐驱的马钢股份，吨钢市值较低的新钢股份，有行业整合预期的鞍钢股份，有转型预期的南钢股份。

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品牌服装零售复苏延续，纺织品出口回暖，棉价保持平稳。1）国内零售端持续好转，线上销售保持高增长：2017年7月、8月单月全国50家大型零售企业零售额同比分别增长4.9%、7.1%，较去年同期分别上升3.6pct、7.9pct；线上商品服务零售额保持高增长，1-8月累计同比增速达34.3%，较去年同期上升7.6pct；全国限额以上服装鞋帽销售额1-8月累计同比增长7.3%，较去年同期小幅上升0.1pct，整体上行业稳定复苏。2）出口端整体保持回暖态势：1-8月纺织品出口数据保持正增长，累计同比增长2.0%，服装出口数据与去年基本持平，纺织与服装出口额较去年同期分别上升2.6pct、5.3pct。但8月单月数据呈现负增长态势，纺织品出口同比下降5.4%。3）上游供给端棉价平稳：截止至9月30日，棉花价格328指数较年初上涨1.3%，8月中旬起小幅上涨；截止至9月29日，储备棉累计成交322.5万吨，成交率为73.6%，成交平均价格为14731元/吨。

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三季报服装业绩符合预期，纺织业受益出口回暖保持增长，电商领域业绩靓丽。根据我们预计的三季报业绩情况，从子行业看：1）海内外电商领域维持高景气：全球线上替代线下加速演进，龙头公司积极迎接消费旺季；国内电商生态服务领域外延并购活跃，品牌矩阵、品类拓展继续推进。2）高端女装基本面延续向好趋势，多品牌经营优势逐步凸显，新兴渠道头部效应推动行业集中度进一步提升。3）男装行业增长持续，门店调整成效显现，渠道库存持续消化处于低位，龙头品牌积极开拓年轻客群、新兴渠道。4）纺织行业出口需求表现平稳，供给侧调整利好优质龙头。5）休闲服饰库存消化与渠道转型逐步到位，有望迎来拐点。6）户外体育整体仍处在调整阶段，看好体育概念延伸布局贡献新增长点。7）家纺行业线下销售趋稳，线上渠道贡献显著，大家居业务稳步推进。

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我们预计纺织服装行业重点公司2017年三季报业绩情况如下，重点看好高端女装与男装复苏，以及业绩内生性增长高的电商领域龙头公司：

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增速高于30%的公司有10个：歌力思（增速125%，符合预期，主品牌保持回暖态势，并表收购品牌推动业绩高增长）；美盛文化（增速100%，符合预期，IP衍生品全面布局）；搜于特（增速100%，符合预期，供应链管理业务高增长）；跨境通（增速95%，符合预期，自有网站访问流量上升势头强劲，Gearbest网站客单价提升助力增长）；南极电商（增速80%，超预期，GMV保持高速增长，新品类拓展、品牌矩阵建设有效推进）；开润股份（增速50%，符合预期，自有品牌快速发展）；华孚时尚（增速40%，符合预期，新增产能释放，供应链整合效果显著）；朗姿股份（增速30%，符合预期，新业务并表贡献高增长）；日播时尚（增速30%，符合预期）；嘉欣丝绸（增速30%，符合预期）。

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增速在0-30%的公司有12个：比音勒芬（增速20%，符合预期，受益高端消费复苏店效持续提升）；九牧王（增速16%，符合预期，主品牌门店调整改善明显，潮流品牌积极开拓）；七匹狼（增速15%，符合预期，渠道及库存调整到位）；鲁泰（增速15%，符合预期，海外低成本产能贡献收入）；安正时尚（增速13%，符合预期，自主孵化多品牌战略势头良好）；安奈儿（增速10%，符合预期，门店开设稳步推进）；罗莱生活（增速8%，符合预期，并表收购家居品牌，线上销售贡献显著）；海澜之家（增速6%，符合预期，加大新兴渠道布局，积极推进副牌建设）；森马服饰（增速5%，符合预期，童装龙头业绩稳健）；百隆东方（增速5%，符合预期）；浔兴股份（增速3%，符合预期，跨境电商业务即将成为新增长点）；富安娜（增速0%，符合预期）。

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增速下滑的公司有7个：延江股份（下滑5%，符合预期，海外运费短期影响业绩，四季度海外产能释放带动盈利能力回升）；联发股份（下滑5%，符合预期）；贵人鸟（下滑15%，低于预期）；奥康国际（下滑15%，低于预期）；探路者（下滑15%，符合预期，回归主业处于调整期）；太平鸟（下滑25%，低于预期，存货清理逐步到位）；三夫户外（下滑50%，低于预期，新开大店前期投入大）。

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行业观点与投资建议：我们继续推荐有业绩支撑的高端女装与男装子行业，坚定看好电商领域优质龙头，继续推荐：1）电商成长股标杆：跨境通、南极电商、开润股份，三季报预计增速均超50%，四季度行业旺季催化，未来三年成长可期，跨境通并表优壹电商后18年估值仅26倍，南极电商新兴品类表现靓丽；2）男装龙头见底复苏：海澜之家携手电商平台、购物中心渠道龙头，积极围绕时尚服装产业进行品牌拓展及外延并购，全面打造品牌管理集团；七匹狼、九牧王去库存接近尾声，渠道门店调整持续推进；3）女装多品牌发展：太平鸟减值准备计提已过拐点，新兴渠道布局全面发力在即；安正时尚主品牌发展趋势良好，新兴品牌斐娜晨积极拓展开店；歌力思收购品牌并表增厚业绩； 4）高端运动：比音勒芬高端定位清晰业绩稳健，延伸拓展旅游市场贡献新增长点。

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公司公告17年三季度预增公告：公司预计2017年前三季度实现归母净利润1.95-2.05亿元，同比大幅增长952%-1006%（2016Q1-3归母净利润为1853.60万元）。单三季度净利润在1.2亿元左右，向好态势明显。前三季度业绩大幅预增系：1）造纸业务：受造纸行业供给侧改革、环保政策趋严、淘汰落后产能等因素影响，母公司纸产品市场向好、主要产品印刷用纸、办公用纸等价格也不断上调，量价齐升带动业绩大幅改善。2）并表园林业务；公司已完成凯胜生态收购，6月起并表新增园林业务净利润5800万元-6200万元。园林各项目稳定推进，未来有望成为稳定的业绩贡献点。

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园林业务并表凸显盈利弹性。上半年公司通过定增收购诚通凯胜生态100%股权后，园林业务推进顺利，包括从单一的绿化景观向文旅、水环境、市政设施等建设运营扩展，整合相关规划和设计资源组成联合体竞标项目。继宁波国际海洋生态科技城PPP项目后，陆续获得湖南泸溪、湖南永州、宁波滨海、广西北海、广西南宁合计5个项目，合计项目金额为67.2亿元。园林市政相较于造纸的高盈利水平，将有效提升公司业绩盈利能力。同时，随国家对PPP的规范和立法有望使市场更加健康，项目含金量有望提升，生态景观园林行业将受益。公司向生态环境、园林景观业务继续延伸，持续践行大生态、大环保战略，园林绿化市政工程项目盈利水平高，公司业绩弹性凸显。

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依托大股东诚通集团平台，布局生态园林行业协同效应显著。公司作为诚通集团旗下唯一的园林业务主体，未来在大集团策略的背景下，有机会获得更多的业务发展空间和机会。公司全资子公司凯胜园林更名为诚通凯胜生态建设，说明诚通集团对于公司的积极支持，从“园林”改为“生态”表明公司业务更加多元的想象空间。公司凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展为行业翘楚，进军园林生态广阔的市场，为公司带来业绩增长新引擎。混合所有制改革，员工持股顺利推进，经营活力进一步释放。前期公司也公告拟在雄安新区设立“岳阳林纸股份有限公司雄安新区办事处”，积极开展与苗木基地建设、生态建设相关的前期准备工作，充分利用雄安新区发展机遇，进一步拓展公司业务。根据4月14日诚通官网新闻，诚通集团成立了雄安工作领导小组，由董事长马正武亲自坐镇，参与雄安新区绿色生态建设，进一步明确参与新区建设的总体思路。雄安新区发展需求空间大，未来可开发价值凸显。

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定增收购诚通凯胜顺利完成，凯胜PPP项目、园林项目纷至沓来，公司进一步向大生态业务转型升级。造纸行业层面环保督查加强，供给收缩，造纸盈利触底改善。公司积极调整造纸产能结构，子公司湘江纸业搬迁预计2017年下半年完工，进一步增厚业绩。公司定增收购诚通凯胜顺利完成，迅速推进PPP园林项目落地，执行力强。大股东诚通集团首批国资运营试点，3500亿国企结构调整基金依托，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。三年期定增价格6.46元安全边际，高管员工持股激发团队活力，引入非国有资本实现混改。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.25元、0.44元和0.61元，2017-2019年的复合增速为56%，目前股价（8.83元）对应2017-2019年PE分别为35倍、20倍和14倍，公司凭借央企背景，未来以园林为基础的大生态项目发展前景广阔，给予目标市值154亿（对应股价11元），维持买入！

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新大陆发布2017年前三季度业绩预告，公司上半年净利润同比增长40%~60%，约为5.03亿元至5.75亿元，前三季度净利润增速超出我们预测的41%增长。

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17Q3剔除房地产后净利润增速为-7.4%至81.5%。我们预计今年第三季度业务不包含房地产业务，2017年第三季度净利为-39.46%~18.7%，约为0.75至1.47亿元，去年为净利润为1.23亿元。预计2016年三季度利润1.23亿元中房地产贡献利润接近4200万元，其余为金融it业务净利润为8100万元，剔除房地产后2017第三季度金融it业务增速为-7.4%至81.5%，为2013年至今最高（剔除房地产）。

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收单业务每月均保持增张。假设2017年1月份流水为400亿按照每月50亿增长，预计8月份月度流水接近750亿元，12月接近950亿元。收单业务配合智能商户推广，预计交易流水能实现进一步增长。保守预计公司全年交易流水为9000亿元，仅占全市场1.28%未来提升空间依旧巨大。假设按照万分之三点五的净利润率计算，收单业务全年净利润达到3.15亿元。

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认购科脉定向发行800万股，锁定核心SAAS厂商。科脉主要为零售业、专营专卖业、餐饮娱乐业提供信息化整体解决方案。全国拥有1000+销售与服务网点，30万+终端用户，每天有超过200多万台POS机使用公司收银软件。商户除了对收单、运营和服务有需求外，强应用也是决定商户粘性的重要因素。新大陆通过参股科脉将打通POS与各类应用之间的纽带，提升对商户的服务粘性，最终实现智能POS在商户端快速推广。

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公司定增发行顺利，智能POS快速推广可期。新大陆9月27日公告，本次定增价格为21.73元每股，共发行7265万股实际募集资金净额为15.6亿元，目标在2019年铺设216万台POS终端进行商户拓展。预计新大陆将会是短期依靠收单快速增长，中期发力消费金融，长期实现商户线下服务一站式平台。

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维持“买入”评级和盈利预测。公司前三季度净利润大超我们的预测，同第三季度业绩在没有房地产后已然保持增长。预计公司2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元，每股EPS为0.67/0.89/1.22元(定增发行，总股本为10.11亿股)，对应2018年26倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/56.79/65.43亿元。采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元；考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止，金融服务业务占比提升，我们给予公司目标市值280亿。维持“买入”评级。

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事件：公司发布三季报业绩预告，1-9月归母净利润预计为2.80亿元-3.36亿元，同比上涨0%-20%，其中Q3净利润预计为0.05亿元~0.61亿元，同比变化幅度在-37.6%至606.1%之间。

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点评：

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“限韩令”影响《传奇大亨》销售，业绩低于市场预期。公司预计17年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.80亿元-3.36亿元，对应全面摊薄EPS 0.16-0.19元，同比上涨0%-20%，略低于市场预期，主要原因在于公司2016年实现销售收入作品《传奇大亨》由于“限韩令”影响，17年3季度发生销售重回，目前已实现电视台和新媒体的再次销售，我们预计销售金额基本覆盖成本，该电视剧对业绩负面影响消除。公司前3季度确认收入的电视剧主要包括：《时间都知道》、《谈判官》、《上古情歌》、《盲约》、《三生三世》、《楚乔传》等，其中《时间都知道》对3季度单季利润贡献较大。

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精品剧制作龙头，头部作品持续推出。公司走精品化路线，2016年全网剧《三生三世十里桃花》、《微微一笑》、《孤芳不自赏》等大获成功，2017年爆品将陆续推出，例如《盛唐幻夜》、《绝代双骄》、《孤独皇后》等18部剧将陆续取得发行许可并播出，预计17年4季度将有单集过千万大剧如《甜蜜暴击》、《创业时代》、《独孤皇后》、《老男孩》、《为了你我愿意热爱整个世界》等确认收入，同时2017年开机项目近40个，充分反映公司优质项目打造和储备能力。

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历经两年战略调整，业绩拐点已现。公司作为电视剧领域龙头，每年800-1000集电视剧产出使得市占稳居行业第一，近两年下游渠道格局变化、电视剧整体过剩但头部剧需求旺盛背景下，公司推出SIP战略，积极进行战略转型，在爆品不断推出的同时2017年4季度将迎来业绩拐点。

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公司“SIP+制作能力+多元变现模式”布局完整，维持“买入”评级。我们维持盈利预测不变，预计2017-19年公司分别实现归母净利润6.3亿、7.9亿和10.1亿元，EPS分别为0.36、0.45和0.58元/股，对应2017-19年PE分别为32、25和20倍。我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP的打造能力，维持“买入”评级。

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关键假设点：

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公司于2017年8月3日披露的《2017年半年度报告全文》中，预计2017年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为4,000万元～5,000万元。本次公告上修为“盈利：5,000万元–6,000万元"。

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上修是中报点评对增值税退税判断的铁证，而增值税退税属于经常性业务。1）市场曾经误认为启明星辰季报不佳， “ 本次公告指明”公司收到增值税退税额超过预期“，是中报点评判断的铁证。2）国家对拥有知识产权的产品型软件和嵌入式软件产品给予14%的增值税退税，属于经常性业务。

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Q3利润增速陡然上浮，预测Q4增速更高。 1）Q3单季度盈利将上修为5015-6015万元，同比增长21%-45%。2017Q1、Q2利润同比增速-27%、-40%，Q3利润增速陡然上浮。2) 中报时启明星辰披露订单同比增速46%，成为2017H2的加速信号。Q3利润增速21%-45%后，预计2017Q4增速将更高。

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有别于大众的认识：

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2017逐季利润加速后，预计2018-2020方为大年。1）由于信息安全行业下游部分来自政府与特殊行业需求，存在”五年大周期“的规律/2）五年大周期的一个佐证为，2011-2012年公司利润增速为2%、21%，2014-2015年利润增速为39%、43%。3）按照五年大周期规律，2018-2020年应需求增速持续改善。

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2017年三季报预计整体表现符合前期判断，煤价持续保持高位使得公司业绩大幅上涨。根据我们预计的2017年三季报业绩数据看：（1）三季度动力煤价格和焦煤价格基本持平状态，而焦炭价格出现小幅上涨。（2）但是受需求好于预期和部分地区出现大范围限产影响，主要动力煤生产企业因销售量环比大幅上升，从而导致三季度业绩出现超预期上涨。

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我们预计煤炭行业重点公司2017年三季报业绩情况如下：

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投资建议：下半年持续新批新建产能的释放未来将会对煤价产生影响，据各省披露目前“三西”地区联合试运转产能近3.2亿吨，已经形成实际产量，后期产量将会持续释放，煤炭供需环境将会偏宽松。近日京津冀地区“煤改气”政策再提，因此重点推荐A股唯一煤层气标的蓝焰控股，另外看好煤矿新建带来煤机需求增加，推荐行业龙头天地科技。